¿Qué significa para los precios del petróleo que Trump "deje de intervenir" en el estrecho de Ormuz?

Las últimas noticias muestran que tanto Irán como EE. UU. han puesto fin a su disposición a que continúe el conflicto en Oriente Medio. Sin embargo, si la guerra termina, habrá que enfrentar un problema clave: ¿quién abrirá el Estrecho de Ormuz?

En la fecha local del 31 de marzo, el presidente de Estados Unidos, Trump, declaró en la Casa Blanca que EE. UU. pondrá fin a las hostilidades contra Irán en “dos o tres semanas”, y sostuvo que “la parte más difícil ya está hecha”. Ese mismo día, en redes sociales, afirmó sin rodeos: “Ustedes tienen que empezar a aprender a pelear por sí mismos; Estados Unidos ya no los ayudará. Ocúpense ustedes de su petróleo ahí mismo”.

Estas declaraciones cambiaron por completo la lógica con la que el mercado esperaba la situación en el Estrecho de Ormuz. Los datos de tránsito del estrecho muestran que, al 29 de marzo, el promedio de 7 días de volumen de paso era solo de 1,8 millones de barriles al día, equivalente al volumen de exportación de petróleo crudo de Irán, y no había una mejora sustancial.

Deutsche Bank planteó cuatro escenarios. Si el Estrecho se reabre en abril y el Brent cae rápidamente a 90 dólares por barril, y luego, con la liberación gradual de reservas del IEA, vuelve paso a paso a 75 dólares, pero si el bloqueo se mantiene hasta noviembre (dos trimestres), el precio promedio del Brent alcanzará 177 dólares por barril, con un rango entre 170 y 190 dólares.

EE. UU. “echa la culpa”; la reabertura del estrecho queda en el aire

Según informó un periodista de CCTV en la fecha local del 30 de marzo, el mensaje de funcionarios estadounidenses señaló que Trump le habría dicho a sus asistentes que, incluso si el Estrecho de Ormuz siguiera en gran medida cerrado, estaría dispuesto a terminar las operaciones militares.

Los funcionarios del gobierno de EE. UU. estiman que forzar la reapertura del canal haría que las operaciones militares se extendieran más allá del marco temporal original de 4 a 6 semanas. Sobre esa base, Trump decidió, tras lograr objetivos principales como debilitar la capacidad naval y de misiles de Irán, poner fin de manera gradual a la acción actual y pasar a impulsar que Irán restablezca el tránsito marítimo mediante presión diplomática. Si las vías diplomáticas fracasan, Washington instará a Europa y a los aliados del Golfo a liderar nuevamente la reapertura del estrecho.

Según informó Xinhua, Trump también mencionó en redes sociales al Reino Unido, diciendo que “se negó a participar en los ataques contra Irán”, y sugirió: “Primero, compren a Estados Unidos; tenemos de sobra. Segundo, tengan el valor de ir hasta el estrecho y arrebatárselo”.

Datos: el volumen de tránsito por Ormuz casi no mejora

Según la cuenta de Chasewind Trading Desk, en un informe de investigación publicado el 31 de marzo, el analista de Deutsche Bank Michael Hsueh señaló que, desde que el 25 de marzo Trump describió a Irán como un “regalo de buena voluntad” (es decir, más permisos de tránsito comercial), el volumen de tránsito de petróleo crudo y de productos refinados por el Estrecho de Ormuz de oeste a este no ha aumentado de forma sustancial.

Al 29 de marzo, el promedio de 7 días del volumen de paso era solo de 1,8 millones de barriles al día, prácticamente igual al volumen de exportación de petróleo crudo de Irán (aprox. 1,5 millones de barriles al día).

Esto significa que: existe una brecha clara entre las declaraciones oficiales y los hechos que pueden verificarse de forma independiente.

Y “la interrupción del estrecho podría continuar incluso después de terminada la guerra.”

Michael Hsueh considera que las declaraciones de Trump interrumpieron de manera implícita la amenaza de que el ejército estadounidense elevara el nivel de ataque contra instalaciones eléctricas de Irán, pero podría permitir que Irán controle el estrecho a largo plazo con una intensidad menor, y lo use como una carta política para hacer frente a los países productores de petróleo del Golfo. Algunos expertos ya han descrito la frase “terminar las operaciones militares sin que el estrecho se haya reabierto” como una “irresponsabilidad increíble”.

Cuatro escenarios; el precio del petróleo podría llegar a 177 dólares por barril

Deutsche Bank construyó cuatro escenarios, tomando como variable central la duración del mantenimiento del bloqueo del estrecho:

Escenario uno: Reapertura en abril

A principios de abril, se reabrirá junto con el acuerdo de alto el fuego. Las exportaciones de crudo de la región no estarán limitadas por los daños a la infraestructura tras la reapertura del estrecho. Se restablecen las negociaciones entre EE. UU. e Irán y, con los mecanismos de sanciones, el nivel de exportación de petróleo crudo de Irán podrá volver al nivel previo al conflicto.

El Brent cae rápidamente a 90 dólares por barril y, después, junto con la liberación gradual de reservas del IEA, vuelve paso a paso a 75 dólares.

Escenario dos: Reapertura en mayo

Irán mantiene el bloqueo. Irán insiste en que el estrecho sigue cerrado. Misiles, drones, lanchas de ataque rápido o submarinos en miniatura dañan a los buques mercantes. La colocación de minas marinas sigue siendo limitada. Una pequeña parte del tráfico comercial puede circular mediante negociaciones directas con Irán. No hay acciones militares de escolta. La infraestructura petrolera no sufre daños permanentes. El enfriamiento de la situación en abril permite que la capacidad naviera se recupere a principios de mayo.

El Brent se mantiene en el rango de 100 a 120 dólares por barril; antes de que termine el año, hará falta liberar más reservas del IEA para que el precio del petróleo se normalice.

Escenario tres: Reapertura en junio

Irán coloca una gran cantidad de minas; se extiende el bloqueo. La velocidad con la que EE. UU. debilita esa capacidad es lenta. El Brent alcanza 130 dólares por barril, con un rango entre 130 y 150 dólares, y a corto plazo el efecto de la liberación de reservas del IEA es limitado.

Escenario cuatro: Reapertura en noviembre (el escenario más extremo)

Guerra de desgaste prolongada; las fuerzas hutíes intervienen y bloquean el Estrecho de Bab el-Mandeb; el puerto de Abqaiq en Arabia Saudita o los oleoductos de este a oeste reciben ataques. Durante el periodo de dos trimestres de bloqueo, el precio promedio del Brent será de 177 dólares por barril, con un rango entre 170 y 190 dólares.

Cabe destacar que la investigación de Deutsche Bank muestra que el 64% de los encuestados prevé que el bloqueo del estrecho terminará entre mayo y septiembre de 2026 (de los cuales el 25% prevé mayo, el 16% prevé junio y el 23% prevé el tercer trimestre).

Reabrir el estrecho: hay muchos más obstáculos de los que se imaginaba

La capacidad estadounidense de desminado no está disponible. Deutsche Bank señala que, de las tres fragatas de combate costeras de la Armada de EE. UU. que cuentan con capacidad de desminado, la “USS Tulsa” y la “USS San Francisco” fueron reportadas por última vez atracando en Malasia y Singapur para mantenimiento rutinario, y la “USS Canberra” se encuentra en el océano Índico, por lo que ninguna de ellas puede participar de inmediato en la operación de reabrir el estrecho.

Condiciones estrictas para Irán. Irán ya ha dejado claro que solo terminará la guerra si se cumplen las cinco condiciones que él propone en su totalidad, entre ellas el cierre de todas las bases regionales de Estados Unidos y obtener garantías de seguridad de que no será atacado, etc. Esas condiciones son casi imposibles de que EE. UU. acepte.

Según informó Xinhua, el presidente iraní Pezeshkian el 31 de marzo dijo que Irán tiene la “voluntad necesaria de terminar la guerra”, siempre que la otra parte satisfaga las demandas de Irán, especialmente otorgue garantías necesarias de que no habrá invasión.

Dificultad de coordinación interna en el liderazgo iraní. Según informó el medio estadounidense el 30 de marzo, el liderazgo iraní enfrenta dificultades de coordinación interna, lo que además retrasará el proceso de negociación y hará que el calendario de reabertura del estrecho sea aún más incierto.

Hay grandes discrepancias sobre el tiempo de reinicio de la producción. El CEO de Saudi Aramco, Amin Nasser, había dicho anteriormente que reiniciar la producción solo requiere “días, no semanas”; pero la semana pasada, Kuwait Petroleum Company señaló que, tras el fin de la guerra, restaurar la producción requerirá entre tres y cuatro meses. La gran diferencia entre ambas posiciones refleja las distintas condiciones geológicas de cada país productor de petróleo y las diferencias en la infraestructura en tierra.

Reservas del IEA: ¿alcanzan para un mes? ¿y después qué?

Estimaciones de datos indican que la primera ronda coordinada de liberación del IEA, 400 millones de barriles, tras considerar diversos factores de mitigación, cubriría aproximadamente el déficit de un mes de bloqueo del estrecho, y se prevé que pueda sostenerse hasta entre septiembre y noviembre de 2026.

El problema es que si el bloqueo se mantiene durante dos trimestres, siguiendo el ritmo de liberar 400 millones de barriles cada dos trimestres, se necesitará liberar un total de 2.400 millones de barriles; sin embargo, las reservas reales del IEA son solo de 1.800 millones de barriles, lo que deja un déficit de aproximadamente 800 millones de barriles.

Deutsche Bank considera que las posibles opciones para cubrir este déficit incluyen: que los países miembros del IEA aumenten los compromisos de producción, que tras la reapertura del estrecho OPEC aumente de emergencia la producción, y además el uso de un gran volumen de reservas de aproximadamente 1.200 millones de barriles.

Los hutíes: la mayor variable de la incertidumbre

Esta semana, los hutíes ya han lanzado ataques con misiles contra Israel; su nivel de intervención es el factor clave más incierto.

Si los hutíes solo bloquean el tráfico marítimo en el Mar Rojo en dirección hacia el sur, los barcos pueden rodear por el Canal de Suez, con el costo de que el viaje sea más largo y haya menos carga. Pero si se rompe el alto el fuego entre Arabia Saudita y los hutíes de 2022, la capacidad de misiles de los hutíes amenazará directamente las infraestructuras sauditas.

Hay precedentes históricos: en mayo de 2019, los hutíes atacaron los oleoductos de Arabia Saudita este y oeste, obligándolos a cerrar sus “operaciones de evaluación”; ese mismo año, en septiembre, los hutíes activaron el cierre de la producción en la instalación de procesamiento de petróleo de Abqaiq. El 19 de marzo de este año, Irán atacó el puerto de Yabuh, causando una parada temporal de la producción.

Aumento de producción de EE. UU.: difícil cubrir el déficit a corto plazo

Dentro del marco temporal de los escenarios uno a tres, la respuesta de aumento de producción de EE. UU. llega demasiado lento para desempeñar un papel sustancial. Incluso en la ventana de dos trimestres del escenario cuatro, el sector upstream estadounidense enfrenta problemas de estructura en la curva de precios: el valor razonable del WTI de Bloomberg actualmente ronda los 73 dólares por barril como promedio de 2027 y alrededor de 70 dólares para 2028, apenas por encima de o en línea con los costos promedio de incentivos upstream en la región del Pérmico.

Lo más destacable, además, es que desde mediados hasta finales de marzo, el número de plataformas de perforación de petróleo en EE. UU. disminuyó ligeramente hasta el nivel más bajo desde diciembre del año pasado. Deutsche Bank juzga que, con la estructura de la curva actual, la respuesta de oferta de EE. UU. probablemente no aparecerá con la escala y velocidad suficientes, a menos que se materialice el escenario cuatro.

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