*ST Jinke enfrenta otra gran prueba tras la reestructuración de miles de millones: se espera que en 2025, después de deducir intereses y gastos, registre una pérdida significativa, emitiendo tres veces advertencias sobre el riesgo de retiro de la cotización

El periodista de JINGJING Cheng Wei, Pekín informa

*ST Jinke (000656.SZ), que antes se consideraba un caso clásico en China de reorganización concursal de promotores inmobiliarios, tras completar una reestructuración de deuda de escala de billón, aún enfrenta nuevos y severos retos. Recientemente, la empresa ha publicado de forma consecutiva tres avisos de alerta de riesgo que podrían conllevar la suspensión de su cotización.

Según el “Pronóstico de resultados para el año fiscal 2025” divulgado a fines de enero de este año por la empresa, a partir de estimaciones preliminares realizadas por los departamentos financieros de la compañía, se prevé que la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa durante el ejercicio 2025 sea de 30 mil a 35 mil millones de yuanes; la utilidad neta después de deducir partidas no recurrentes será de -350 mil a -290 mil millones de yuanes; y los ingresos de explotación serán de 6 mil a 7.5 mil millones de yuanes.

El 19 de marzo de 2026, la cotización de *ST Jinke presenta una oscilación estrecha a niveles bajos y el sentimiento del mercado es prudente.

Tres avisos de “luz encendida” sobre el riesgo de retirada de cotización

El 10 de marzo, *ST Jinke publicó el “Tercer aviso de alerta de riesgo sobre la posible retirada de la cotización de las acciones de la compañía”. El anuncio muestra que, con base en la auditoría del cierre del ejercicio 2024, el patrimonio neto de la empresa es negativo; al mismo tiempo, en 2022, 2023 y 2024, durante tres años consecutivos, las utilidades netas antes y después de deducir las partidas no recurrentes han sido negativas; y además, el informe de auditoría del último año indica que existe incertidumbre sobre la capacidad de la empresa para continuar como negocio en marcha. De acuerdo con las disposiciones pertinentes de las “Normas de Cotización de Valores de la Bolsa de Valores de Shenzhen” (en adelante “las ‘Normas de Cotización’”), las operaciones con las acciones de la compañía se someten a una advertencia de riesgo por retirada de cotización y se superponen a otras advertencias de riesgo.

Con anterioridad, *ST Jinke ya había publicado dos avisos similares de alerta de riesgo el 31 de enero de 2026 y el 14 de febrero.

El artículo 9.3.12 de las “Normas de Cotización” establece que, si una empresa cotizada presenta circunstancias como “que las tres partidas, es decir, las utilidades totales auditadas, la utilidad neta y la utilidad neta tras deducir las no recurrentes, tengan todas como mínimo una de las tres que sea negativa y que los ingresos de explotación sean inferiores a 300 millones de yuanes” y “que el patrimonio neto al final del periodo auditado sea negativo”, etc., la bolsa puede decidir poner fin a su negociación en bolsa.

La presión operativa se evidencia con la utilidad tras deducir lo no recurrente o con pérdidas enormes

*ST Jinke anteriormente entró en un procedimiento de reorganización concursal debido a una crisis de deuda, y el 15 de diciembre de 2025 anunció que la reorganización se completó, convirtiéndose en el primer promotor inmobiliario cotizado a escala de billón en China en resolver el riesgo mediante reorganización judicial. Este caso también se considera uno de los proyectos de reorganización de mayor escala en la industria inmobiliaria hasta la fecha.

Según información pública, en esta reorganización se abarca una escala de deuda de aproximadamente 1470 mil millones de yuanes, y hay más de 8400 acreedores.

Sin embargo, de acuerdo con el “Pronóstico de resultados para el año fiscal 2025” divulgado por la compañía el 31 de enero de 2026, la empresa prevé que su utilidad neta atribuible a los accionistas de la compañía que cotiza en bolsa para 2025 será de 30 mil a 35 mil millones de yuanes, pero la utilidad neta después de deducir las partidas no recurrentes será de -350 mil a -290 mil millones de yuanes, y los ingresos de explotación serán únicamente de 6 mil a 7.5 mil millones de yuanes.

Las llamadas “partidas no recurrentes” incluyen principalmente ingresos o pérdidas procedentes de enajenación de activos, subvenciones gubernamentales, etc., que no guardan relación directa con la actividad principal. De este cálculo, el tamaño de los ingresos no recurrentes que la compañía obtiene mediante enajenaciones de activos, etc., puede ascender hasta aproximadamente 700 mil millones de yuanes.

Estos datos indican que las ganancias de la compañía en 2025 dependen principalmente de ingresos no recurrentes para sostenerse, mientras que el negocio principal aún se encuentra en una situación de pérdidas claramente marcada. Esta es también la razón clave por la que el informe de auditoría advierte que existe incertidumbre sobre la capacidad de la compañía para continuar como negocio en marcha.

Personas del sector señalaron que depender de enajenaciones de activos para lograr rentabilidad no es sostenible. Si el negocio principal no puede recuperar su capacidad de generación de efectivo, la presión a largo plazo sobre la operación de la compañía seguirá manteniéndose.

La transformación hacia un modelo de “activos ligeros” enfrenta retos

“Después de completar la reorganización, el nuevo equipo directivo de la compañía propuso de manera explícita la estrategia de ‘operación de activos ligeros’”. Un ex directivo superior de *ST Jinke, en entrevista con el periodista de “China Business News” (China Business Journal), señaló que esto significa que la empresa dejará atrás el modelo de expansión altamente apalancada que dependía en el pasado de la adquisición a gran escala de terrenos y del desarrollo.

A su juicio, la primera ruta de la transformación hacia activos ligeros es acelerar la disposición de activos existentes para reducir el nivel de pasivos y mejorar el flujo de caja.

No obstante, desde el estado financiero, la compañía aún enfrenta una presión considerable para cumplir sus obligaciones de pago. El informe trimestral del tercer trimestre de 2025 indica que al 30 de septiembre de 2025, el saldo de fondos monetarios de la compañía era de 3,890 millones de yuanes (incluyendo fondos restringidos de 982 millones de yuanes), mientras que el principal total de los pasivos con interés alcanzaba 68,960 millones de yuanes; de ese monto, el principal de la deuda con interés que venció y no se pudo pagar era de 54,393 millones de yuanes.

Además, el inversor estratégico del plan de reorganización tomó el control de la compañía con 2,628 millones de yuanes, obteniendo el control sobre aproximadamente 1,703 mil millones de yuanes de activos de la compañía (calculado con base en datos del informe trimestral del tercer trimestre de 2025), lo que también ha suscitado atención del mercado sobre la gobernanza corporativa y la dirección del negocio a futuro.

El mencionado ex directivo superior también señaló que, en términos de la composición del consejo de administración y de la dirección ejecutiva, ha disminuido en cierta medida la proporción de miembros con antecedentes en el desarrollo inmobiliario tradicional, lo cual refleja hasta cierto punto el cambio en la dirección de la transformación estratégica de la compañía.

Según información pública, el presidente y gerente general actual, Guo Wei, tiene experiencia en el sector inmobiliario. Asimismo, el vicepresidente asociado, Zhou Da, del equipo directivo, también había sido anteriormente presidente de la compañía. Además, el presidente del comité de asesores expertos de la compañía, Feng Lun, es el fundador del Grupo Wantong; sin embargo, su distribución comercial actual ya no se relaciona básicamente con el sector de desarrollo inmobiliario.

Es evidente que, en el contexto de un ajuste profundo de la industria, una vez completada la reorganización de la deuda, *ST Jinke todavía debe encontrar un nuevo punto de equilibrio entre la reconstrucción del modelo de obtención de ganancias y la capacidad de continuar como negocio en marcha.

(Editor: Hao Cheng; Revisión: Zhu Ziyun; Corrección de pruebas: Yan Jingning)