Las ganancias de la montaña Kuaiji aumentaron significativamente, con una ganancia neta de 245 millones de yuanes el año pasado.

（来源：21Style）

（会稽山两款年轻化产品进入了各地的永辉超市，21记者摄）

Por Xiao Xia

La noche del 31 de marzo, Huzhou Kuaiji Shan divulgó su informe anual: en 2025, logró unos ingresos de 1.822 millones de yuanes, un aumento del 11,68%; y una ganancia neta atribuible a la empresa matriz de 245 millones de yuanes, con un incremento interanual del 24,7%; además, la ganancia neta atribuible descontando elementos no recurrentes aumentó aún más, con un repunte interanual del 32%.

Esta es la tercera vez consecutiva en que Kuaiji Shan logra un crecimiento de dos dígitos tanto en ingresos como en utilidades; los 235 millones de yuanes de utilidad neta no recurrente, de hecho, marcan un nuevo máximo en sus 12 años de cotización. Hay que tener en cuenta que, en todo el segmento de la industria del vino, de las empresas que lograron incrementos de utilidades de más del 20% en 2025, solo unas pocas.

El desempeño de utilidades de Kuaiji Shan también superó ligeramente las expectativas de los analistas. Según los datos de Tonghuashun, en los últimos seis meses, el valor promedio de las previsiones de 7 casas de valores sobre la utilidad neta atribuible de Kuaiji Shan para el año pasado fue de 222 millones de yuanes.

Como es bien sabido, en los últimos años Kuaiji Shan ha logrado captar atención con productos jóvenes, lo que impulsó nuevamente el interés del mercado de capitales por el sector del vino de arroz amarillo. El año pasado, la cotización llegó a duplicarse, y el crecimiento fue el más alto dentro de todo el sector de bebidas alcohólicas.

El reportero de 21st Century Business Herald revisó los estados financieros y pudo observar que el año pasado los vinos de gama media y alta de Kuaiji Shan mantuvieron un crecimiento de un solo dígito; lo que creció más rápido fue “vino de arroz amarillo común y otros licores”, cuya facturación el año pasado aumentó un 21% interanual.

El burbujeante vino de arroz amarillo, el burbujeante vino de arroz de mijo, y otros productos jovenes se clasifican por Kuaiji Shan como “otros licores”. Según los datos de los tres primeros trimestres del año pasado, los “otros licores” ya representan alrededor del 13% de los ingresos de Kuaiji Shan.

Sin embargo, el reportero de 21st Century Business Herald observó que los dividendos de Kuaiji Shan son claramente menores.

El plan de distribución de utilidades indica que Kuaiji Shan planea pagar 3 yuanes en dividendos por cada 10 acciones durante 2025. El monto total de dividendos en efectivo se redujo de 188 millones de yuanes, cifra del mismo período del año anterior, a 141 millones de yuanes; la tasa de reparto cayó drásticamente del 95% del año anterior al 57%.

Si las utilidades crecieron claramente, ¿por qué los dividendos son más prudentes?

El reportero de 21st Century Business Herald notó que, junto con el impulso de los nuevos productos dirigidos a un público joven y la adopción positiva de canales de marketing en línea como las transmisiones en vivo, la inversión publicitaria de Kuaiji Shan el año pasado aumentó de forma notable, y el flujo de efectivo de operaciones de la empresa también se redujo considerablemente.

Según el informe anual, el flujo de efectivo neto generado por actividades operativas de Kuaiji Shan en el año pasado disminuyó un 27,7% interanual; la explicación dada fue que “principalmente se debe al aumento de los pagos por gastos de publicidad y promoción, entre otros”.

Los gastos de publicidad y promoción normalmente se clasifican dentro de los gastos de ventas.

En 2025, los gastos de ventas de Kuaiji Shan aumentaron un 42% interanual, claramente más rápido que la tasa de crecimiento de los ingresos. Alcanzaron 473 millones de yuanes y el ratio de gastos de ventas subió hasta el 26%. En comparación con otras acciones de vino de arroz amarillo, Jin Feng Liquor, que divulgó su informe anual el día anterior, mantuvo una tasa de gastos de ventas de alrededor del 20% el año pasado, mientras que Gu Yue Long Shan ha mantenido alrededor del 13% en los últimos años.

Por supuesto, una tasa de gastos de ventas más alta puede considerarse como una estrategia temporal razonable de Kuaiji Shan para aprovechar cuanto antes el “beneficio del calor” de la bebida de arroz amarillo y acelerar la expansión nacional.

En comparación con Gu Yue Long Shan, que obtiene más del 40% de sus ingresos de fuera de las regiones de Jiangsu, Zhejiang y Shanghái, Kuaiji Shan aún tiene cierta brecha en su nivel de expansión nacional: en los tres primeros trimestres del año pasado fue de menos del 15%. Si no fuera porque Kuaiji Shan empujó activamente la comercialización y logró que los productos orientados a los jóvenes estallaran en toda la red, el mercado de capitales tampoco tendría expectativas tan altas frente a un vino de arroz amarillo con una marcada regionalidad.

Con el desempeño de Kuaiji Shan entrando en una “vía rápida”, el beneficio más directo es el salto en el precio de sus acciones, algo que el socio accionista, China Jianxin, está encantado de ver.

El antiguo accionista mayoritario de Kuaiji Shan, Jinggong Group, se declaró en quiebra con reestructuración debido a tensiones en su cadena de fondos, y antes había realizado grandes pignoraciones de las acciones que poseía.

En 2023, China Jianxin adquirió las acciones de Kuaiji Shan de propiedad del antiguo accionista Jinggong Group, con un costo cercano a 1.900 millones de yuanes, tomando así el control con el 31,11% de las acciones, convirtiéndose en el accionista controlante de Kuaiji Shan.

Y aproximadamente la mitad de ese dinero era un préstamo bancario; por ello, después de que China Jianxin entrara, también comenzó de inmediato con pignoraciones de alto porcentaje.

Desde que China Jianxin tomó el control, la tasa de pignoración de las acciones de Kuaiji Shan que posee se ha mantenido en el rango del 70% al 80%. En el más reciente anuncio de este marzo, después de la liberación de pignoraciones y su nueva pignoración, la tasa de pignoración de las acciones que posee China Jianxin se sitúa cerca del 75%.

Con un crecimiento rápido en el desempeño de Kuaiji Shan que respalda el alza del precio de las acciones, la ventaja es que se engrosa el “colchón de seguridad”, reduciendo la posibilidad de exigir un margen adicional por pignoración; con ello, se alivia la presión de flujo de efectivo sobre el accionista controlador.

Un desempeño que supera ligeramente lo esperado aún podría impulsar el precio de las acciones de Kuaiji Shan. Solo que los pequeños accionistas que quieren compartir el “beneficio de crecimiento del desempeño” tendrán que esperar un poco más.

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