El dólar registra su mejor desempeño mensual desde julio, mientras el conflicto en Oriente Medio perturba las expectativas de tipos de cambio en Wall Street

Pregunta a la IA · ¿Cómo ajustan los bancos de Wall Street sus previsiones de tipo de cambio para hacer frente al conflicto?

Fuente: Resumen global de mercados

El dólar podría registrar su mejor desempeño mensual desde julio, pero el conflicto en Medio Oriente ha desbaratado las estrategias de Wall Street para operar con esta principal divisa de reserva mundial.

El índice Bloomberg del dólar subió más de 2% en marzo, impulsado por los flujos de dinero hacia activos de refugio, y además el aumento vertiginoso del precio del petróleo bajo la guerra ha debilitado las expectativas del mercado de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal.

Esto marca un giro brusco en la trayectoria del dólar: antes de que estallara el conflicto, el dólar acababa de encadenar su cuarto mes consecutivo de caída. A medida que las hostilidades continúan, la presión sobre los bancos y los inversionistas que originalmente eran pesimistas sobre las perspectivas del dólar se intensifica.

Un ejemplo es JPMorgan Chase: sus estrategas vieron el dólar con buenos ojos por primera vez en el último año. En el mercado de futuros, los especuladores comenzaron a apostar por la subida del dólar, mientras que a mediados de febrero sus posiciones cortas estaban aún en el nivel más alto de los últimos cinco años, aproximadamente.

“Las posiciones cortas del dólar a principios de 2026 fueron una oportunidad aprovechada por el rival”, dijo Steven Englander, director de investigación de FX G-10 de Standard Chartered.

Debido a que los operadores están recortando las apuestas bajistas y a que los precios de la energía se mantienen elevados, Englander mantiene su pronóstico de un mayor fortalecimiento del dólar, que también era la expectativa que tenía al inicio de 2026. Pronostica que, para fin de año, el tipo de cambio dólar/euro tocará alrededor de 1.12 dólares, el nivel más alto desde mayo. Actualmente, el tipo de cambio fluctúa alrededor de 1.15 dólares.

Apertura floja

Instituciones como Goldman Sachs y Deutsche Bank pensaban desde antes de las expectativas sobre la trayectoria de este año que el dólar bajaría, en parte porque se basaban en la previsión de que la Reserva Federal seguiría relajando la política monetaria en 2026.

El índice Bloomberg del dólar cayó cerca de 8% en 2025, la mayor caída desde 2017. Tres recortes de tasas realizados el año pasado debilitaron la demanda del dólar, y la guerra comercial desatada por el presidente Donald Trump también generó especulaciones sobre que el dinero podría huir de los activos estadounidenses. Pero el resultado real fue que los inversionistas siguieron entrando, al tiempo que la cobertura contra la amenaza de la depreciación del dólar.

Un riesgo clave es que la guerra podría reavivar el debate sobre alejarse de manera prolongada de los mercados y del dólar estadounidenses, ya sea por la preocupación por las políticas gubernamentales o por el aumento de la ansiedad respecto a la trayectoria de las finanzas públicas que provocan los gastos de la guerra.

Durante décadas, el dominio del dólar en el sistema financiero global ha sido insuperable. Pero este mes Deutsche Bank escribió que esta guerra está poniendo a prueba su papel como moneda para el comercio mundial de petróleo y señaló que en el futuro podría producirse un cambio aún mayor hacia el uso del renminbi.

Sin embargo, lo que merece más atención en este momento es si la atención del mercado se desplazará hacia el riesgo de que los costos energéticos elevados de forma prolongada afecten el crecimiento económico. Aunque se considera que Estados Unidos, como productor de petróleo, está relativamente menos expuesto, este riesgo sigue existiendo. Si ocurriera algo así, las expectativas del mercado sobre recortes de tasas de la Reserva Federal podrían volver a intensificarse.

Un estratega de Goldman Sachs escribió esta semana que, si las preocupaciones se desplazan hacia el crecimiento, “podría frenar la apreciación general del dólar frente a las divisas de G-10”. La previsión de Morgan Stanley va más allá y afirma que, a medida que aumenten las preocupaciones sobre la economía, el dólar se debilitará.

Bloqueo de expectativas

Dado que la duración de la guerra aún no está clara y que tampoco se sabe si la tensión aumentará o si finalmente se llegará a un acuerdo de paz, no está claro para muchas empresas si deben actualizar sus previsiones.

Jayati Bharadwaj, jefa de estrategia de divisas en TD Securities, escribió en un informe de esta semana que, en el entorno actual lleno de riesgos, el dólar debería beneficiarse, y que un escalamiento del conflicto impulsaría a la firma a adoptar una postura alcista.

Pero ella es algo reacia a modificar su previsión pesimista, porque cree que si Estados Unidos e Irán alcanzan un acuerdo de paz en las próximas semanas, todavía habrá espacio para que el dólar se debilite.

Escribió: “En esta situación, la especificidad del crecimiento económico de Estados Unidos se va desvaneciendo, disminuye la prima por refugio y, además, las recientes acciones de Estados Unidos podrían intensificar las operaciones de ‘cobertura contra Estados Unidos’; todo esto ejercerá presión sobre el dólar”.

Erica Camilleri, analista macro global senior de Mony Managed Investments, también mantiene una postura pesimista sobre el dólar, aunque la compañía cerró posiciones cortas sobre el dólar durante este mes.

Señaló que existe una visión “excesivamente pesimista” sobre el crecimiento económico fuera de Estados Unidos y que la Reserva Federal podría reducir las tasas, pero ella cree que ninguna otra institución bancaria central lo hará este año.

“Todavía tendemos a pensar en una depreciación del dólar a mediano plazo, y esperamos que el euro se aprecie antes de fin de año”, dijo Camilleri.