#创作者冲榜 El dólar y el petróleo crudo superaron los 100, pero ¿por qué el oro esta vez sube en contra de la tendencia?

El lunes, el índice del dólar cerró en 100.57, y los futuros del petróleo alcanzaron los 102.88 dólares por barril—aparecieron ambos “100” simultáneamente. Según el manual de trading tradicional, esto es doble señal negativa para el oro: un dólar fuerte eleva el costo de compra para los compradores no estadounidenses, y un repentino aumento en el petróleo suele generar preocupaciones por una contracción de la liquidez a corto plazo. Sin embargo, el oro subió cinco días consecutivos, cerrando en 4540 dólares, con una ganancia acumulada del 2.84%. Esta escena anómala llevó a los traders a reevaluar la lógica de valoración del oro.

¿Por qué falla el guion tradicional?
La explicación clásica es: dólar en alza, oro en baja; petróleo en alza, expectativas de inflación en aumento, beneficiando al oro a largo plazo, aunque en el corto plazo suele caer primero y luego subir. Pero esta vez, el oro saltó directamente la fase de “baja”. La razón está en que el petróleo subió un 18.28% en cinco días, y las expectativas de inflación llegaron de forma demasiado rápida y fuerte. Cuando el mercado empieza a preocuparse por la pérdida de valor del dinero, la demanda de cobertura contra la inflación del oro supera la presión del dólar en alza.
En otras palabras, los inversores ahora valoran más la pérdida de poder adquisitivo que las desventajas en la valoración en divisas.
Pero HSBC advierte: el oro ya no es el mismo de antes.
“Desde que estalló el conflicto en Irán, el comportamiento del precio del oro ha sido completamente inesperado,” escribió un analista de HSBC Asset Management. Tradicionalmente, las tensiones geopolíticas deberían impulsar el oro, pero en realidad, desde marzo, el oro ha caído un 15% en total.

¿Y por qué?
La estructura de las posiciones ha cambiado. HSBC señala que la propiedad del oro se ha desplazado hacia minoristas y compradores apalancados, y en momentos de presión del mercado, estos fondos son más propensos a verse forzados a cerrar posiciones. En 2026, el oro muestra más características de “activo de riesgo” que de refugio puro. Esto explica por qué la recuperación ha sido rápida y volátil: la entrada y salida de fondos apalancados amplifica los movimientos en ambas direcciones.

Desde el punto de vista técnico: la verdadera prueba aún está por venir.
Aunque hay una recuperación a corto plazo, el precio del oro todavía está por debajo de la media móvil de 100 días (4624 dólares). Desde que cayó por debajo de esa media el 26 de marzo, cada rebote ha chocado aquí. La clave para determinar si es una “recuperación” o un “reinicio de tendencia” será si cierra por encima de 4624 dólares. Si logra superar esa marca, podría atraer a los compradores de impulso; si fracasa, los mínimos recientes podrían volver a ser probados.
Es importante notar que el oro todavía está aproximadamente un 19.31% por debajo de su máximo histórico de 5626 dólares—esta diferencia recuerda a todos que la recuperación es solo el primer paso. James Steel, analista jefe de metales preciosos en HSBC, afirmó en una entrevista: “Cuando el mercado sube en línea parabólica, inevitablemente genera alta volatilidad. La volatilidad será la palabra clave en el mercado del oro este año. Incluso si es un activo de refugio, eso no significa que no tenga volatilidad.” También habló sobre la relación entre el oro y las tasas de interés reales de los bonos del Tesoro de EE. UU.—la relación inversa perfecta que existía en el pasado se ha roto por completo. “La sensibilidad del oro a las tasas de interés reales es mucho menor que antes,” dijo Steel. En cuanto a la desdolarización, opina que el dólar seguirá siendo la moneda de reserva a largo plazo, pero los bancos centrales pueden reducir su exposición comprando oro.
Los datos lo confirman: desde 2022, las compras de oro por parte de los bancos centrales a nivel mundial han alcanzado entre 2 y 3 veces el promedio de la última década.
A corto plazo, la inflación; a largo plazo, la desdolarización. Actualmente, la inflación impulsada por el repunte del petróleo crudo es un soporte a corto plazo para el oro. Pero la verdadera narrativa a largo plazo sigue siendo la tendencia global hacia la desdolarización, con compras continuas de los bancos centrales.
La aparición simultánea de los tres “100” y la subida en contra de la tendencia del oro no es una novedad, sino una lucha entre las expectativas de inflación y la fortaleza del dólar. La semana que viene, si logra superar los 4624 dólares, dará la primera respuesta.