【Guosheng Energía y Electricidad】Huaibei Minería: Se espera un aumento tanto en volumen como en precio en 26 años

（Fuente: Ming Shuo Energía）

Resumen

La empresa publicó su informe anual 2025. Los ingresos operativos de 2025 fueron de 41.125 mil millones de RMB, un 37,44% menos año con año; el beneficio neto atribuible a los propietarios de la empresa matriz fue de 1.506 mil millones de RMB, un 68,98% menos año con año. Negocio principal de carbón: en 2025, tanto el volumen como el precio cayeron; se espera que en 2026 tanto el volumen como el precio suban y mejoren. ➢ En cuanto a la producción: en 2025, la producción de carbón térmico de la empresa cayó un 15,4% interanual hasta 17,38 millones de toneladas, principalmente debido a factores temporales como el cierre de la mina de carbón Zhujiang y la falta de continuidad adecuada en el relevo de frentes de trabajo de algunas minas principales. Se espera que la producción aumente en 2026: en primer lugar, la empresa acelerará la puesta en producción de la mina Xihu, asegurando que el frente de trabajo 815 y el frente de trabajo 816 se pongan en producción antes de finales de marzo de 2026 y antes de finales de noviembre de 2026, respectivamente; en segundo lugar, se impulsará la construcción de la mina de carbón Taohu T u, y se prevé que esté terminada y puesta en producción en 2026.

➢ En cuanto a los precios: en 2025, el precio integral de venta por tonelada de carbón de la empresa fue de 837 RMB/ton, de los cuales el precio del carbón coquizable fue de 1201 RMB/ton, un -29,4% año con año; en marzo de 2026, el contrato a largo plazo del carbón coquizable principal fue de 1700 RMB/ton, claramente superior al precio de 2025.

➢ Efecto notable en el control de costos: la empresa sigue impulsando la reducción de costos y la mejora de la eficiencia. En 2025, el costo de venta por tonelada de carbón fue de 497 RMB/ton, una disminución de 39 RMB/ton año con año. La empresa se esfuerza por reducir el costo por tonelada de carbón en 20 RMB o más año con año en 2026.

Los precios del metanol suben; el negocio de la química del carbón abre un espacio de elasticidad.

➢ En 2025, la empresa produjo 6,970 millones de toneladas de metanol, un aumento de 2,893 millones de toneladas, con una subida del 70,96%; vendió 2,591 millones de toneladas de metanol (sin incluir el autoconsumo interno), un aumento de 0,607 millones de toneladas, con una subida del 30,59%, principalmente debido a la disminución del metanol para uso propio; el precio promedio del metanol fue de 2056,32 RMB/ton (sin impuestos), una disminución de 100,89 RMB/ton año con año.

➢ En 2025, la empresa produjo 5,468 millones de toneladas de etanol, un aumento de 1,757 millones de toneladas, con una subida del 47,35%; vendió 5,207 millones de toneladas de etanol, un aumento de 1,588 millones de toneladas, con una subida del 43,88%; el precio promedio del etanol fue de 4887,79 RMB/ton (sin impuestos), una disminución de 111,63 RMB/ton año con año.

➢ Según datos de Jinlianchuang, en marzo, los conflictos geopolíticos se intensificaron, el campo de gas de Irán fue atacado y las plantas se detuvieron, lo que obstaculizó el transporte en el Estrecho de Ormuz. Las principales fuentes de importación de metanol en China se ajustaron de forma significativa, elevando claramente el costo de importación. La situación de oferta y demanda del metanol ha seguido mejorando. Impulsados por la liberación concentrada de múltiples aspectos positivos, el precio spot del metanol en el interior del país subió de manera significativa. Tomando como ejemplo la línea del norte de Mongolia Interior: a principios de mes, el precio estaba solo en 1890-1930 RMB/ton; para el 23 de marzo ya había subido a 2400-2440 RMB/ton; el aumento en el rango fue de hasta 500 RMB/ton. La rentabilidad del metanol a partir de carbón se recuperó de manera evidente. Al 24 de marzo, la rentabilidad del metanol a partir de carbón en el noroeste fue de aproximadamente 535 RMB/ton, recuperándose casi 520 RMB/ton frente a principios de marzo.

En 2026, “fortalecer el negocio principal, optimizar los sectores, y acelerar integralmente la transformación y el desarrollo”.

➢ Acelerar la argumentación y la preparación de los proyectos de expansión y mejora de calidad de etanol, con el objetivo de iniciar la construcción antes de finales de año; acelerar la coordinación para los trámites de permisos de los proyectos de centrales eólicas en la zona este de Lieshan y en la zona central de Duji, con el objetivo de que se pongan en marcha sucesivamente antes de finales de septiembre y antes de finales de año; participar activamente en las subastas competitivas de recursos de minas no carboníferas, con el objetivo de adquirir y almacenar recursos por 100 millones de toneladas en 2026, y de iniciar la construcción de 1 mina no carbonífera.

➢ Impulsar de manera integral los proyectos de tres categorías—“mina, tierra y seguridad”—de la mina de carbón Taohu T u, y se prevé que esté terminada y puesta en producción en 2026; avanzar con toda la fuerza en la construcción del proyecto de generación eléctrica de energía de 2×660MW de unidades termoeléctricas ultra-supercríticas a carbón para generación de energía; con el objetivo de completar en la primera mitad el “168” de prueba de funcionamiento; acelerar el progreso de la construcción en minas no carboníferas, con el objetivo de que a finales de año la mina Dashan de Xuyi se ponga oficialmente en producción, que la mina Ganqing de Huaping disponga de condiciones para la verificación de puesta en producción y que la mina Qingshan de Nanzhao disponga de condiciones para operar.

➢ Impulsar con estándares elevados la construcción de un proyecto de 20.000 toneladas de piridina cáustica y un proyecto de 10.000 toneladas de ácido p-toluen sulfónico, buscando lograr que se construyan y pongan en producción cuanto antes. Avanzar de manera sólida con el almacenamiento y adquisición de recursos profundos y recursos fuera del área de minas productoras dentro de la provincia, así como recursos de carbón de alta calidad fuera de la provincia, para fortalecer la inercia de desarrollo del negocio principal de carbón; con base en productos existentes como hidrógeno, etanol, etc., planificar activamente e implementar una serie de proyectos de nuevos materiales químicos de alto nivel.

La distribución de dividendos retribuye continuamente al mercado. En 2025, la empresa planea pagar 2,5 RMB por cada 10 acciones, con un total de dividendos en efectivo de 673 millones de RMB, y una proporción de reparto de dividendos de aproximadamente 44,7%.

Sugerencia de inversión: considerando que en 25 se cerrará la mina de carbón Zhujiang, la capacidad de producción de carbón de la empresa caerá, por lo que reducimos nuestra previsión de ingresos de 26; pero considerando que se espera que en 26-27 se pongan en producción Xihu y Taohu T u, lo que contribuirá en parte a la producción, y que los precios del carbón coquizable y del metanol se han recuperado de manera clara, además de la estrategia de optimización continua de costos, estimamos que el beneficio neto atribuible a la empresa matriz en 26, 27 y 28 será de 2.92 mil millones de RMB, 3.81 mil millones de RMB y 4.46 mil millones de RMB, respectivamente, lo que corresponde a un PE de aproximadamente 12,8X\9,8X\8,4X.

Aviso de riesgos: el precio del carbón coquizable no cumple las expectativas; el precio del metanol no cumple las expectativas; la puesta en producción de los proyectos no cumple las expectativas.

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