Tras cinco años en bolsa, por primera vez en pérdidas, reducción de participación por parte de accionistas importantes, la transformación industrial de Yuxin Shares enfrenta obstáculos

Origen: Zhitongxing Securities

En su quinto año desde la salida a bolsa, Yuxin Co., Ltd. (002986.SZ) ha presentado su primer pronóstico de pérdidas. Esta empresa, que en su momento logró hacerse un hueco en el ámbito de la refinación y el procesamiento profundo de gas licuado de petróleo en el sur de China gracias a una estrategia de cadena industrial de cuatro componentes (C4) de servicio completo, hoy se enfrenta a severos desafíos operativos. Desde el impacto de la popularización de los vehículos eléctricos en el negocio tradicional de aditivos para combustibles, pasando por la presión de costos provocada por la falta de adaptación de los nuevos proyectos al entrar en producción, hasta la combinación de accidentes de producción segura y el deterioro de activos, bajo la presión de múltiples frentes, se prevé que la empresa registre una pérdida de 35 millones a 50 millones de yuanes durante todo 2025.

Aún no se ha disipado la niebla sobre los resultados, y las nuevas acciones de reducción de participación por parte de accionistas importantes vuelven a atraer la atención del mercado. El 11 de marzo, la empresa reveló a través de un anuncio que su segundo mayor accionista, Ni Yufei, dio a conocer un plan de reducción de participación, con la intención de obtener efectivo por más de 50 millones de yuanes. Desde su primera pérdida al salir a bolsa hasta la reducción de un accionista importante, las presiones del período de transformación de Yuxin Co., Ltd. se van manifestando una a una.

01． Giró el desempeño, y se topó con su primera pérdida desde la salida a bolsa

En los últimos años, Yuxin Co., Ltd. ha intentado liberarse de su dependencia del negocio tradicional de productos petrolíferos mediante la extensión de la cadena industrial y la mejora del valor agregado de sus productos, y transformarse hacia el ámbito de los productos químicos. Sin embargo, todo este proceso de transformación está lleno de desafíos, y los resultados aún no se han mostrado de forma suficiente.

En cuanto a la disposición de la cadena industrial, en la actualidad la empresa ya ha formado una capacidad de procesamiento de todos los componentes C4. Los productos tradicionales incluyen MTBE, isooctano y acetato de butilo medio; después de 2023 se añadió el producto anhídrido maleico, y la empresa extiende hacia abajo la cadena de la industria del butanona utilizando el acetato de butilo medio como materia prima. La empresa afirma que esta disposición cuenta con un efecto de sinergia fuerte entre cadenas industriales. No obstante, en la realidad, debido a cuellos de botella en infraestructuras y a la sobrecapacidad en la industria, dicha sinergia no ha podido liberarse de manera efectiva.

La presión que enfrenta la disposición de la transformación se refleja claramente en el rendimiento de los resultados. Según el pronóstico de resultados 2025 publicado por la empresa, la utilidad neta atribuible se prevé con pérdidas de 35 millones a 50 millones de yuanes, con un descenso interanual de 111,40% a 116,28%; la utilidad neta después de partidas no recurrentes se prevé con pérdidas de 50 millones a 70 millones de yuanes, con un descenso interanual de 117,37% a 124,32%. A partir de los datos financieros, el deterioro del desempeño de la empresa ya se había evidenciado en los tres primeros trimestres de 2025. El informe trimestral muestra que la empresa logró ingresos operativos por 5.343 millones de yuanes, con una disminución interanual de 6,12%; la utilidad neta atribuible a la matriz registró una pérdida de 64,0895 millones de yuanes, con un desplome interanual de 124,42%. Entre ellos, la pérdida en el tercer trimestre, por sí sola, alcanzó 85,8452 millones de yuanes, con una contracción interanual de hasta 242,57%, mostrando una tendencia de empeoramiento trimestre a trimestre.

En cuanto a las razones de la pérdida prevista para todo el año, la empresa dio cuatro explicaciones en el pronóstico de resultados: la presión sobre los precios de los productos y la fluctuación de la capacidad instalada son las causas directas de la pérdida. Los precios de mercado de los productos principales de la empresa, como éter metil terc-butilo (MTBE), anhídrido maleico, isopropanol, butanona y otros, se han mantenido bajos; la diferencia entre el precio del producto y el de la materia prima se ha ido reduciendo de manera continua, erosionando directamente el margen de ganancias. Lo que es más digno de atención es que el tren de isooctano, que en el pasado era un soporte importante de las ganancias, se detuvo por razones de política y de mercado, y la salida de esta línea de productos comprimió de forma significativa el margen bruto.

La presión de costos derivada del ajuste durante la puesta en marcha de los nuevos proyectos agrava aún más la pérdida. Según se informó, el proyecto de primera fase de utilización integral de hidrocarburos ligeros de la filial de la empresa, Bo Ke New Materials, y parte de las instalaciones del proyecto de segunda fase entrarán de forma escalonada en la etapa de pruebas de producción durante 2025. Como instalaciones químicas a gran escala, durante el primer funcionamiento integral se enfrentan a múltiples desafíos; además, como la infraestructura, como los corredores de tuberías de larga distancia, no se puso en funcionamiento de manera simultánea, factores externos desfavorables como el clima interfirieron. La estabilidad de las instalaciones fue insuficiente, lo que provocó un aumento significativo en las pérdidas de materiales y en los costos de cambio entre operaciones de arranque y paro.

Además, los choques duales de accidentes de producción segura y de inspecciones y mantenimientos planificados amplificaron aún más la presión operativa. Durante el período cubierto por el informe, las instalaciones de producción de las subsidiarias Yuxin Chemical y Yuxin New Materials llevaron a cabo el paro para inspección y mantenimiento según el plan. Lo que es aún más grave es que, durante el período reportado, una unidad de mantenimiento y reparación de Yuxin Chemical sufrió un accidente de electrocución durante trabajos de instalación de cables, causando la muerte de una persona. La Oficina del Comité de Producción Segura de Huizhou dispuso inmediatamente supervisión y gestión con cartel por esa investigación y tratamiento del incidente. Tras la verificación de las autoridades supervisoras, se determinó que Yuxin Chemical tenía problemas como no haber adoptado medidas para eliminar el riesgo de incendio del 18 de junio y que la disposición del cableado contra incendios no cumplía con los requisitos normativos, y que la empresa era responsable del incidente. En enero de 2026, Yuxin Chemical recibió por este motivo de la Oficina de Administración de Emergencias de la Comisión de Gestión del Distrito de Desarrollo Económico y Tecnológico de Dayawan, ciudad de Huizhou, el 《Aviso de Decisión sobre la Sanción Administrativa》; las dos conductas ilegales se determinaron con severidad, se combinó la sanción y el total ascendió a una multa de 610.000 yuanes.

Además, las provisiones por deterioro de activos se convirtieron en otro impulso para las pérdidas del desempeño. En los últimos años, Yuxin Co., Ltd. ha intensificado su apuesta por el sector de materiales biodegradables, invirtiendo y construyendo proyectos de plástico biodegradable PBAT. No obstante, debido al doble impacto de las políticas sectoriales y la demanda del mercado, el mercado actual de materiales biodegradables atraviesa una etapa de debilidad; el equipo del proyecto de producción no se ha puesto en producción real, y los beneficios económicos no han podido liberarse como estaba previsto. Con base en el principio de prudencia contable, la empresa contabiliza provisiones por deterioro de los activos correspondientes, lo que vuelve a erosionar las utilidades del período.

02． Reducción de participación y cobro de efectivo por parte de accionistas importantes

Bajo la sombra de los malos resultados, las acciones de reducción de participación de los accionistas de Yuxin Co., Ltd. destacan especialmente y llaman mucho la atención.

El 11 de marzo, Yuxin Co., Ltd. anunció que la accionista Ni Yufei planea reducir en total no más de 3,748 millones de acciones de la empresa mediante transacciones de puja continua con precios concentrados, sin exceder 1% del capital social total después de deducir las acciones mantenidas en la cuenta de recompra de uso especial. Calculado de manera aproximada con el precio de cierre del 24 de marzo de 14,84 yuanes por acción, esta reducción probablemente generará efectivo por aproximadamente 55,62 millones de yuanes.

Se informa que, hasta el final del tercer trimestre de 2025, Ni Yufei es la segunda mayor accionista de la empresa, y actualmente posee 13,6342 millones de acciones de la compañía, lo que representa 3,59% del capital total; su cónyuge Zhang Linfeng posee 6,5052 millones de acciones, lo que representa 1,71%; el producto relacionado con el accionista que actúa de manera concertada de Zhang Linfeng, la compañía de inversión privada de Zhuhai Abama Investment Management Co., Ltd., posee 5,8428 millones de acciones, lo que representa 1,54% del capital total. Entre los tres, la proporción total de participación alcanza 6,84%.

En el mercado secundario, en lo que va del año, Yuxin Co., Ltd. ha fluctuado y subido desde el precio de apertura del 4 de enero de 10,79 yuanes hasta llegar a 18,22 yuanes el 9 de marzo, estableciendo un nuevo máximo desde octubre de 2023; el aumento acumulado alcanza 68,86%. A partir del 10 de marzo, el precio de la acción de la empresa comenzó a corregirse; al cierre del 24 de marzo, el aumento durante el año seguía rondando cerca de 40%.

En cuanto a la razón de esta reducción de participación, el anuncio solo lo describe de manera simple como “necesidades de capital personal” y no revela el uso específico. La fuente de las acciones son acciones mantenidas antes de la salida a bolsa en la oferta pública inicial; la ventana de reducción de participación es del 1 de abril de 2026 al 30 de junio.

Desde su primera pérdida al salir a bolsa hasta la reducción de participación por parte de un accionista importante, Yuxin Co., Ltd. se encuentra en un punto clave de su período de transformación. El negocio tradicional está atrapado por la contracción de la demanda, los nuevos proyectos aún atraviesan el período de ajuste y la estrategia de desarrollo aún no ha dado frutos. Con la superposición de múltiples presiones, los desafíos para la operación de la empresa ya han quedado de manifiesto. Para Yuxin Co., Ltd., si en el futuro podrá ordenar la operación de los nuevos proyectos, reparar el nivel de rentabilidad y disipar las dudas del mercado, podría convertirse en la clave para que salga de su situación de dificultades operativas.（Este artículo fue publicado por primera vez en Zhitongxing Securities; autor | Xia Fenglin）

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Responsable: Yang Hongbu