El impacto de la guerra en Oriente Medio se hace evidente, la inflación en la zona euro se aceleró rápidamente en marzo, y la presión de transmisión de precios es motivo de gran atención.

Los datos publicados el martes por la oficina de estadísticas de la Unión Europea (Eurostat) muestran que, a medida que la guerra en Oriente Medio ha disparado considerablemente los precios de la energía, la tasa de inflación de la zona euro en marzo pasó del 1,9% del mes pasado al 2,5%, la primera vez que supera el objetivo de inflación del 2% del Banco Central Europeo desde noviembre del año pasado.

（Fuente: Eurostat）

Este es también el nivel más alto de la inflación de la zona euro desde enero de 2025, y además el aumento más pronunciado desde 2022.

Desde que el 28 de febrero volvió a estallar el fuego en Irán, el precio del petróleo Brent ya ha subido un 50%, superando el umbral de 100 dólares por barril; por lo tanto, el repunte de la inflación de la zona euro casi todo proviene del precio del petróleo. Según los datos, los precios de la energía de la zona euro subieron un 4,9% interanual en marzo; es la primera vez que registran un incremento interanual desde febrero de 2025. Antes, el dato de febrero fue -3,1%.

（Fuente: Eurostat）

Al observar las principales economías por región, los mayores aumentos se registraron en Alemania (2,0%→2,8%) y España (2,5%-3,3%), mientras que Francia (1,1%→1,9%) también acelera, pero sin alcanzar el 2%. Italia, en cambio, resulta sorprendentemente que se mantiene en 1,5%.

Sin embargo, el “efecto de segunda ronda” de la inflación provocado por las subidas de la energía—es decir, la transmisión del alza de precios de la energía a los precios de otros bienes y servicios—por ahora no aparece en este informe de inflación. Debido a que la inflación de servicios cae, la inflación subyacente de la zona euro incluso bajó del 2,4% de febrero al 2,3%.

Por supuesto, si la guerra en Oriente Medio sigue elevando los precios de la energía, la transmisión de la inflación es solo cuestión de tiempo. Los datos publicados el lunes por la Unión Europea muestran que las expectativas de inflación de los consumidores de la zona euro para los próximos 12 meses aumentaron de forma notable; las empresas también esperan que los precios de venta den un salto considerable.

Por lo tanto, los responsables de la toma de decisiones del BCE sopesarán cómo responder a una nueva escalada del alza de la inflación.

En las previsiones económicas oficiales de mediados de marzo, el BCE estableció la proyección de inflación de referencia de este año en 2,6%. En un escenario más extremo, la inflación de la zona euro podría alcanzar un pico del 6,3% a comienzos de 2027 y un promedio anual del 4,8% en 2027.

Al respecto, el martes el gobernador del Banco Central de Estonia, Madis Müller, dijo: “Hoy podemos decir que, en el escenario de referencia fijado para el 11 de marzo, muy probablemente pueda considerarse como un escenario optimista. Si los precios de la energía se mantienen durante mucho tiempo en niveles altos, por supuesto no se puede descartar que en abril se produzcan cambios en las tasas de interés.”

La semana pasada, la presidenta del BCE, Lagarde, indicó en un discurso que, si la inflación se desviara de forma significativa del nivel objetivo, la respuesta de política debe tener suficiente intensidad o persistencia.

Según datos de LSEG, los operadores esperan que el BCE suba las tasas 3 veces este año desde el nivel actual del 2%, y la mayoría prevé que la siguiente reunión (30 de abril) sea cuando se produzca la subida.

El responsable de economía europea de S&P Global Market Intelligence, Diego Iscaro, también señaló: “Aunque hasta ahora la comunicación ha sido relativamente prudente, hay indicios de que la subida de los precios de la energía se está filtrando en las expectativas de inflación, lo que probablemente lleve al BCE a actuar lo antes posible en abril mediante un ajuste al alza de las tasas de política”.

La situación de la zona euro también podría aparecer en más regiones. El jefe de análisis de mercados de Scope Markets, Joshua Mahony, dijo el martes: “El rápido aumento de la inflación en la zona euro indica que se está formando una presión de precios de segunda ronda, y que apenas empieza a hacerse visible. Es importante señalar que el componente energético ya ha pasado de ser la fuerza clave que impulsó la caída de la inflación en el pasado a convertirse en el principal impulsor para mantener la inflación por encima del nivel objetivo.

Añadió: “Para los funcionarios de los bancos centrales de cada país, la tarea que viene ahora es determinar si este cambio es solo una fase que se puede ignorar temporalmente, o si es un factor que impulsa que la inflación futura seguirá al alza”.

（Fuente: Caixin/Finanzas y economía）