【Tendencia de bonos】Expertos de Citibank recomiendan comprar bonos a corto plazo de EE. UU. por su atractivo; expertos chinos ven buen potencial en bonos en renminbi

			▲ La preocupación por las subidas de tipos provocó una fuerte caída de los bonos en todo el mundo

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La guerra entre Irán y Estados Unidos desencadena una crisis energética, y además se mantiene incierto el rumbo de los tipos en EE. UU.; el mercado teme que en el 4.º trimestre la Reserva Federal dé marcha atrás a la subida de tipos y vuelva a subirlos. Los expertos recomiendan una estrategia diversificada con asignación flexible entre acciones y bonos en el 2.º trimestre para resistir la volatilidad. Un experto de Citigroup considera atractivos los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo y sugiere comprarlos aprovechando las caídas. En cuanto al alto precio del petróleo, que afecta primero a Asia, destacados expertos de China y del extranjero afirman que no hace falta evitar Asia con una medida única para todos; al contrario, bonos de regiones específicas, como China, tienen capacidad defensiva.

Los bonos en dólares de alto rendimiento en mercados emergentes con mejor desempeño el año pasado tuvieron un rendimiento total del 13,9%; los bonos de alto rendimiento en dólares de Asia también subieron un 9,5%, pero ahora se ven fuertemente golpeados por el efecto de desbordamiento derivado de los ataques de EE. UU. a Irán.

El director de Estrategia de Inversión y Asignación de Activos de Citibank, Liao Jiahao, dijo que la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense a corto plazo ya se encuentra en niveles atractivos, y que cuando aumenta la volatilidad del mercado, los bonos del Tesoro estadounidense enfrentan presiones de riesgos de deterioro crediticio y de riesgo de baja de manera significativamente menor que en cualquier nivel de empeoramiento del crédito. Actualmente, el entorno de rendimientos brinda a los inversores una oportunidad para fortalecer la resiliencia de sus carteras. Dentro de una cartera de renta fija, añadir bonos del Tesoro de EE. UU. de vencimiento corto permite lograr un mejor equilibrio entre ingresos, preservación del capital y flexibilidad de activos en un entorno macroeconómico cambiante y lleno de incertidumbre.

El experto de Citigroup Liao Jiahao insta a aumentar la asignación a bonos estadounidenses de corto plazo en carteras

Liao Jiahao también señaló que los bonos de mercados emergentes, dentro de un ciclo económico completo, siguen siendo una herramienta de diversificación viable; pero cree que el entorno actual es menos favorable, más sensible al ciclo económico y que depende de la financiación externa para sus activos de renta fija, incluidos los bonos de mercados emergentes, que son relativamente más fáciles de verse afectados por el fortalecimiento del dólar, la volatilidad de los flujos de capital y cambios en el apetito por el riesgo global.

El subdirector de Inversión en el negocio de banca personal y de banca corporativa de China CITIC Bank (Internacional), Zhang Haonen, dijo que el mercado teme que la Reserva Federal o “dé marcha atrás a la subida de tipos” sea perjudicial para el mercado de bonos. La razón principal es que el conflicto en Oriente Medio impulsa el precio del petróleo y, al mismo tiempo, hace que la ruta del Estrecho de Ormuz se vea obstaculizada, alterando el funcionamiento normal del comercio global.

Zhang Haonen indicó que si esto se convierte en un problema de largo plazo, generará una presión significativa para la inflación global e incluso para la economía en general. Sin embargo, una vez que la situación mejore, el aumento de las expectativas de inflación será “temporal”, no “estructural”. La Reserva Federal no necesariamente “dará marcha atrás a la subida de tipos” a menos que el mercado laboral de EE. UU. se deteriore de manera clara o que la inflación siga fuera de control.

El mercado teme que una nueva subida de tipos en EE. UU. perjudique al mercado de bonos; pero Xin Yin espera que la Fed no aumente aún más las tasas

Sin embargo, es innegable que el ánimo del mercado a corto plazo aumenta la volatilidad del mercado de bonos, por lo que controlar la duración de la cartera de bonos sigue siendo primordial. La duración promedio podría considerarse entre 2 y 5 años; esto reduce la sensibilidad a las tasas. Al mismo tiempo, dado que en este momento las tasas de los bonos generales están subiendo, añadir bonos al mercado también permite fijar los altos rendimientos actuales. Cuando el precio del petróleo caiga o el clima general mejore, entonces se puede aumentar gradualmente la duración; vender ciegamente todos los bonos podría, por el contrario, hacer perder oportunidades de ingresos.

Bajo el contexto de que el mercado se preocupa por una recesión económica, es necesario diversificar adecuadamente las categorías dentro de la cartera de bonos para evitar concentrarse excesivamente en bonos de baja calificación. Además de los bonos gubernamentales tradicionales y los bonos grado inversión, también se puede diversificar hacia MBS (valores respaldados por hipotecas) y ABS (valores respaldados por activos).

Zhang Haonen, referente del capital chino, considera que los bonos de China y de Xingma tienen capacidad de aguante

En cuanto a si los bonos asiáticos que el año pasado fueron muy favorecidos por los altos precios del petróleo podrían sufrir un golpe fuerte y si conviene evitarlos, ¿es mejor “evitarlo”? Zhang Haonen piensa que el desempeño de los bonos asiáticos el año pasado fue sólido, principalmente gracias a que varios bancos centrales en la región aplicaron políticas monetarias acomodaticias y a que los fondos siguieron regresando al mercado asiático. Pero recientemente el precio del petróleo ha subido de manera notable, lo que ejerce cierta presión sobre el mercado de bonos de Asia.

Como la mayoría de las economías asiáticas son importadoras netas de petróleo, el aumento del precio del petróleo no solo eleva la presión inflacionaria, sino que también podría llevar a algunos bancos centrales a adelantar o acelerar los pasos de subidas de tipos, generando en el corto plazo un riesgo a la baja para los precios de los bonos asiáticos.

El desempeño a mediano plazo dependerá de cuánto tiempo se mantenga alto el precio del petróleo y de las medidas de respuesta de los gobiernos y bancos centrales de cada lugar. En este momento, aún no es necesario evitar por completo los bonos de Asia; se puede adoptar una estrategia de reducción selectiva y migrar hacia tipos de bonos más defensivos. Entre ellos, las probabilidades de subidas de tipos de los bancos centrales de países como Filipinas, Tailandia y Corea son más altas; se recomienda evitar temporalmente esos mercados de bonos. En cambio, los mercados de bonos de China, Singapur y Malasia se mantienen relativamente estables y vale la pena seguir de cerca.

Zhang Haonen prevé que el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años a finales de 2026 se situará aproximadamente entre 4,2 y 4,5 puntos porcentuales. Ajusta que, para la cartera de bonos según las condiciones actuales, no se trata de sustituirla completamente por bonos a corto plazo, sino de controlar la duración total de la cartera de bonos entre 2 y 5 años.

Un mes de guerra entre Irán y EE. UU.; los bancos centrales venden 81.500 millones de dólares en bonos estadounidenses

Medios extranjeros señalan que más de un mes de combates en el Golfo han elevado los precios de la energía y el costo de vida, intensificando las preocupaciones por la inflación. Anteriormente, los traders apostaron a que la Reserva Federal subiría los tipos en octubre con una probabilidad del 50%; esto llevó a una fuerte caída de la renta fija global y los bonos del Tesoro de EE. UU. sufrieron un duro golpe. La tasa de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 2 años, más sensible a las tasas de interés, se disparó hasta el 4%. Los bonos del Tesoro del Reino Unido a 10 años incluso saltaron hasta el 5%, y los costos de préstamo en Londres se elevaron al nivel más alto desde la crisis financiera de 2008.

El índice del dólar ayer subió a 100,61, un máximo de 8 meses; arrastró a que la tasa de los bonos a 10 años de EE. UU. cayera por debajo del 4,4% y la de los bonos a 30 años se situara por debajo del umbral del 4,9%; las tasas de los bonos a 2 años llegaron incluso a caer cerca del 3,8%. Posteriormente, el presidente de la Fed, Powell, ofreció un “mensaje tranquilizador”, sugiriendo que no hay intención de subir tipos en el corto plazo, y el mercado de bonos dejó de caer y se estabilizó. Además, desde que estalló la guerra entre Irán, los bancos centrales de todo el mundo han vendido 81.500 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU.

OCBC Oversea-Chinese Banking, Wang Haoting: ola de ventas en el mercado de bonos; bonos de Malasia suben pese a la tendencia

Wang Haoting, economista de OCBC Bank Hong Kong, dijo que el banco mantiene su previsión de que la Fed recortará tipos una vez, y que espera que el rango objetivo de la tasa de fondos federales al cierre del año se sitúe entre el 3,25% y el 3,5%. El precio del petróleo impulsa expectativas de inflación importada, y los inversores revaloran las políticas de los bancos centrales, lo que llevó a que muchos bonos en Asia mostraran ventas. Lo que vale la pena destacar es que, en la ola de ventas reciente, los bonos del gobierno de Malasia (MGS) han tenido mejor desempeño que los bonos del Tesoro de EE. UU. (USTs) y otros bonos gubernamentales de otras partes de Asia. El banco estima que el rendimiento de los bonos del gobierno de Malasia a 10 años al cierre del año será de 3,45%; mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años al cierre del año se prevé en 4,1%, y el rendimiento de los bonos del Tesoro a 2 años será de 3,6%.

JPMorgan + PIMCO, ambos piden entrar al mercado para comprar bonos y asegurar altos rendimientos

Los gestores de bonos de Wall Street consideran que el mercado subestima que la guerra entre Irán y EE. UU. puede conducir a riesgos de desaceleración drástica de la economía de EE. UU., que ya estaba débil; incluyendo la posibilidad de que se desacelere de forma brusca. Entre los gestores de fondos se encuentran Pacific Investment Management Company (PIMCO) y JPMorgan. Esperan que el mercado de bonos rebote, lo que haría que los rendimientos caigan; y actualmente los rendimientos en general ya han subido a niveles atractivos.

Goldman Sachs señaló que la probabilidad de una recesión económica en EE. UU. en los próximos 12 meses ha subido a aproximadamente 30%; además, Pimco cree que es más de una tercera parte de probabilidad. Cuando el mercado se dé cuenta de que el crecimiento económico se ve afectado negativamente, esto hará que los rendimientos de los bonos del Tesoro bajen.

Para los inversores en bonos a largo plazo, la preocupación por la inflación los ha llevado a vender grandes cantidades de bonos; en cambio, esto crea la oportunidad de entrar ahora para asegurar altos rendimientos.

El jefe de la Oficina de Inversión de Scant? (o Standard Chartered?) Wealth Solutions publicó la perspectiva de mercado global del segundo trimestre: el conflicto en Medio Oriente sigue lleno de incertidumbre. El escenario base (probabilidad 70%) prevé que el precio del petróleo internacional volverá a intentar máximos en las próximas semanas y luego se verá el límite; el impacto sobre la inflación sería probablemente temporal, la economía podría mantener un “aterrizaje suave” y estaría respaldada por recortes de tasas de la Fed en la segunda mitad del año. Pero una vez que el precio del petróleo se mantenga alto durante varios meses (probabilidad 30%), o afecte de forma severa la inflación, limitará el espacio para que la Fed recorte tasas y tendrá un efecto en cadena sobre acciones y bonos. Si el rendimiento de los bonos a 10 años de EE. UU. sube por encima de 4,25%, conviene fijar los rendimientos; además, dado que el diferencial de rendimiento de los bonos corporativos aumenta, se recomienda sobreponderar bonos de alto cupón en mercados desarrollados.

33 nuevos fondos de bonos irrumpen durante el periodo de recortes de tasas

A modo de complemento, se agrega que se espera que EE. UU. reduzca gradualmente las tasas; la industria también enfría los fondos de bonos. En febrero, solo un fondo de bonos recibió la aprobación de la SFC; pero en la segunda mitad del año pasado, aún se lanzaron 33 productos relacionados:

#En febrero de este año solo se aprobó 1 fondo nuevo de bonos:

*El fondo HuaAn Global Financial Bonds de la filial HuaAn Investment Funds

#En enero se aprobaron 3 nuevos “fondos de bonos”:

*N（Nov?） Investors Nomura Fund Irish-Global High Yield Bond Fund

*Gefa Short-Term Investment Grade Bond Fund

*Aberdeen Fund—Global Advantage Bond Fund

#En diciembre del año pasado se aprobaron 4 nuevos “fondos de bonos”:

*Weili Global Short Duration Investment Grade Bond

*Guotai Junan Global Selected Bond

*Harbor? Bond Income Fund

*Hopu High Yield Bond

#En noviembre del año pasado se aprobaron 5 nuevos “fondos de bonos”:

*Schroders Investment Grade Global Income Bond Fund

*Pefab? Euro High Yield Short Duration Bond

*Pefab? Euro Short Duration Corporate Bond Momentum

*China Merchants International Global Investment Grade Selected Bond

*HSBC Global Fund lCAV—Income Advantage Bond, Goal ofrece pago fijo mensual del 8% de dividendos fijos. HSBC （00005） Se lanzó a mediados de diciembre del año pasado, pero se detuvo a menos de medio mes, este fondo de crédito privado minorista

#Se aprobaron 5 en octubre del año pasado “fondos de bonos”:

*China Merchants? China Jin Selected Investment Grade Bond Fund

*Hopu Quantitative High Yield Bond Fund

*CITIC CLSA Global Ultra-Short Duration Investment Grade Bond Fund

*Ping An? International Multi-Strategy Bond Fund

*Invesco Euro Short Duration Bond

#En septiembre del año pasado se aprobaron 14 “fondos de bonos”:

*Muzinich Asian Opportunities Bond Fund

*Muzinich Emerging Markets Short Duration Bonds

*Muzinich Enhanced Yield Short Duration Bonds

*Muzinich Global Investment Grade Bonds

*Muzinich Global Short Duration Investment Grade Bonds

*Muzinich Global Flexible Bonds

*Muzinich Short Duration High Yield Bonds

*Rhin? East? Asia? Val? Prudential? Série- Global Bond Income Fund

*Rhin? East? Asia? Val? Prudential? Global USD Bond Income Fund

*New York Mellon US Treasury Bond Fund

*UBS Global High Yield Bond

*China Merchants Yonglong Investment Grade Bond

*CMB? Jianyin International Global Investment Grade Short Duration Bond

*Xia? China Huaxia Selected Offshore RMB Income Bond

#En agosto del año pasado se aprobó “fondo de bonos”:

*Aberdeen Bonds—Global Short-Term Corporate Bonds Fund

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