China Ping An Vice Chief Investment Officer Lu Haoyang: Continuar aumentando de manera constante el porcentaje de asignación de acciones y optimizar la base fundamental de renta fija

证券时报记者 杨庆婉

En un entorno de bajos tipos de interés, las cuantiosas primas de seguros han entrado activamente en el mercado. El año pasado obtuvieron unos rendimientos de inversión considerables. Por ejemplo, en el caso de Ping An de China, la empresa aumentó de forma prospectiva la proporción de inversiones en renta variable; en 2025, su tasa de rendimiento de inversión integral fue del 6,3%, un incremento interanual de 0,5 puntos porcentuales; además, acciones de OCI (otros resultados integrales) con un valor flotante de más de 900 mil millones de yuanes se registran en el patrimonio neto y no se reflejan en el beneficio neto.

En la actualidad, la volatilidad del mercado de capitales se ha intensificado. A la vez que se incrementa la proporción de asignación a activos de renta variable, ¿cómo optimizar y ajustar la estrategia de inversión? ¿Los activos tipo dividendos, como bancos, seguros, energía y servicios públicos, siguen teniendo valor de asignación? Y en cuanto al “pilar” de renta fija (fixed income) que representa alrededor del 70% del total de activos, ¿cómo equilibrar la duración (duration) y el rendimiento?

Con estas preguntas, el reportero de Securities Times entrevistó en exclusiva al subdirector de inversiones de Ping An de China, Lu Haoyang. Lu Haoyang dijo que la volatilidad a corto plazo del mercado no cambiará la tendencia a largo plazo. En el futuro, mientras optimiza el “pilar” de renta fija, Ping An de China seguirá aumentando de manera constante la proporción de asignación a renta variable, empleando una estrategia de estructura tipo “dumbbell” (tipo mancuerna), para colocar acciones de tipo “alto dividendo y solidez” y acciones de crecimiento en el ámbito de la nueva productividad de calidad.

La volatilidad a corto plazo no cambia la tendencia a largo plazo

Los datos muestran que a finales de 2025, el saldo de las inversiones en acciones y fondos de renta variable de Ping An de China alcanzó 1,24 billones de yuanes, lo que representa el 19,2% del total de activos de inversión, 9,3 puntos porcentuales más que en 2024.

Al aceptar una entrevista con el reportero de Securities Times, Lu Haoyang señaló que en un entorno de bajos tipos de interés a largo plazo y falta de activos de alta calidad, el aumento de la asignación de las aseguradoras a activos de renta variable es el camino inevitable para lograr la correspondencia de duración de activos y pasivos (asset-liability duration matching) y aliviar la presión por pérdidas en el diferencial de tasas (利差).

“Las oscilaciones a corto plazo del mercado no cambian la tendencia a largo plazo; seguiremos aumentando de manera constante la proporción de asignación a renta variable”. Lu Haoyang dijo que el mercado de capitales se encuentra en una etapa importante de profundización de las reformas y del desarrollo; la transformación y mejora de la estructura económica, la promoción sostenida del cultivo de la nueva productividad de calidad, etc., proporcionan una base sólida para que el mercado de valores mantenga una perspectiva favorable a largo plazo.

También mencionó tres direcciones estructurales en las que se enfocará: primero, tecnologías duras y manufactura de gama alta, que incluyen inteligencia artificial, semiconductores, equipos mecánicos, etc.; segundo, ámbitos relacionados con la descarbonización verde y la seguridad energética, que incluyen la energía tradicional, la energía nueva y equipos eléctricos, etc.; tercero, actualización del consumo y el segmento de servicios para el sustento de la gente, con una nueva asignación en el ámbito del consumo de servicios. En el futuro, la compañía seguirá, en torno a la línea principal de planificación, evaluando de manera dinámica el ritmo de implementación de políticas y el nivel de materialización en la industria; de forma prudente, buscará activos de alta calidad con barreras tecnológicas y potencial de crecimiento; y balanceará rentabilidad y riesgo.

“En el año pasado el mercado de capitales tuvo un desempeño relativamente bueno, pero si se considera por cada trimestre, el estilo de inversión y las preferencias por temas en el mercado son diferentes; esto pone a prueba mucho la capacidad de asignación y operación de los inversionistas”. dijo Lu Haoyang.

“Las acciones de seguros todavía están infravaloradas”

Las acciones sólidas de alto dividendo + acciones de crecimiento orientadas a la nueva productividad de calidad son la estrategia de estructura tipo “dumbbell” que las aseguradoras, como Ping An, mantienen. Sin embargo, a medida que aumenta la saturación del trading en activos tipo dividendos, las tasas de dividendos se contraerán en consecuencia; entonces, ¿cómo valorar realmente el valor de estos activos en la inversión?

Al respecto, Lu Haoyang dijo que Ping An de China asignó activos tipo dividendos desde relativamente temprano; aproximadamente hace diez años, convirtió los activos tipo dividendos en el “lastre” para atravesar ciclos. En aquel entonces, el ratio precio-valor contable de las acciones bancarias (PB) estaba en niveles bajos. Explicó que, por un lado, la compañía asigna acciones tradicionales de alto reparto de dividendos, como bancos y seguros, y el costo de compra es muy bajo; por otro lado, también identifica valores que combinan crecimiento y características de alto dividendo, es decir, aquellos en los que los beneficios futuros pueden seguir creciendo, manteniendo al mismo tiempo una proporción de dividendos estable. En el futuro, la compañía incrementará la asignación de estos tipos de valores.

Lu Haoyang también indicó: “En una perspectiva a largo plazo, las acciones individuales de la industria aseguradora ahora siguen estando infravaloradas”. Ping An de China ya ha adquirido participaciones (ha tomado posiciones) en varias acciones de aseguradoras de la misma industria. Por un lado, la industria aseguradora en el futuro seguirá contando con una fuerte capacidad de crecimiento. Bajo la estrategia de un país financiero fuerte (金融强国), se presta atención a la mejora en calidad y eficiencia del sector financiero, y el seguro es uno de los segmentos financieros favorecidos por las políticas; por otro lado, los cambios en la estructura demográfica, los hábitos de consumo y las ideas de inversión en China favorecen el desarrollo de la industria aseguradora.

En cuanto a la proporción de asignación, dentro de los activos de renta variable de Ping An de China, más de la mitad son activos de alto dividendo, y el resto se concentra principalmente en acciones de crecimiento relacionadas con la nueva productividad de calidad, incluidas áreas de tecnología, manufactura de gama alta y recursos.

Lu Haoyang reveló que la estrategia de inversión integral de Ping An de China consiste en equilibrar la balanza con: “renta fija para afianzar la base y renta variable para aumentar el rendimiento”. Por un lado, mantiene el “pilar” de renta fija como “lastre” de asignación, incrementa la asignación a bonos gubernamentales y de alta duración (long duration) y a bonos corporativos de alta calidad con buen crédito, para hacer corresponder las características de los pasivos y aliviar la presión de reinversión; por otro lado, bajo el supuesto de un riesgo controlable, incrementa de manera constante la asignación a renta variable, empleando la estrategia de estructura tipo “dumbbell”: un extremo son acciones estables con alto dividendo y alta calidad, y el otro extremo son acciones de crecimiento orientadas a la nueva productividad de calidad.

Optimización de la estrategia de renta fija

China ha entrado en la era de bajos tipos de interés, y las aseguradoras han dejado atrás la práctica de asignar en exceso a activos de bonos. Por ejemplo, en el caso de Ping An de China, a finales de 2025, el porcentaje de activos de renta fija y activos financieros basados en deuda era de aproximadamente 70%, mientras que, en el pico, el porcentaje de alrededor del 80% ya se ha reducido de forma evidente.

Entre ellos, el saldo de las inversiones en bonos fue de 3,57 billones de yuanes, lo que representa el 55% del total de activos de inversión, 6,7 puntos porcentuales menos año contra año. Y a finales de 2025, el tamaño del portafolio de inversiones de fondos de las aseguradoras de Ping An de China alcanzó 6,49 billones de yuanes, lo que supone un incremento del 13,2% respecto al inicio del año.

Sobre la optimización de la estrategia de inversión de renta fija, Lu Haoyang dijo al reportero de Securities Times que, por un lado, se mantiene el principio de correspondencia de duración entre activos y pasivos: se debe asignar de manera razonable bonos de alta duración para controlar la brecha de duración y hacer frente a posibles cambios futuros en los tipos de interés; por otro lado, se refuerzan las capacidades de negociación de bonos, participando de forma moderada en productos como “renta fija +” (固收+) para mejorar el nivel de rentabilidad de los activos de renta fija.