Los inversores adinerados impulsarán el sector de capital privado a $12 billones en activos

Las inversiones de inversores adinerados impulsarán los activos en el capital privado hasta casi $12 billones para 2029, según Preqin, con sede en Londres, una firma de datos y análisis de mercados privados.

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Se espera que las inversiones de capital privado realizadas por particulares impulsen el crecimiento del sector hasta casi US$12 billones, es decir, más del doble del nivel actual de activos, en los próximos seis años, según una investigación de Preqin, un proveedor con sede en Londres de datos de mercados privados.

Aunque se prevé que los nuevos totales de captación de fondos para el capital privado se mantengan moderados en los próximos años, se espera que el aumento de la inversión por parte de family offices, gestores de patrimonio, bancos privados e inversores individuales comience a tener un impacto en el sector después de 2027, dijo Preqin.

Los bancos, las compañías de seguros, los fondos de pensiones públicos y otros grandes inversores institucionales han sido, con mucha diferencia, los mayores inversores en capital privado. Los inversores individuales en gran medida se han mantenido al margen—pese a los rendimientos de dos dígitos que estos fondos pueden ofrecer—porque, en general, los fondos de capital privado requieren una inversión mínima de US$10 millones o más. Además, los inversores en versiones estándar de estos fondos generalmente no recuperan su dinero, ni obtienen ningún retorno sobre su capital, al menos durante 10 años.

Recientemente, los inversores institucionales han estado alcanzando el extremo superior de sus objetivos de asignación de activos para capital privado: simplemente poseen tanto como permiten los responsables de su junta directiva.

“Podrían comprar algo más, podrían vender, pero en general, el crecimiento del segmento institucional … estará limitado”, afirma Victoria Chernykh, vicepresidenta asociada de insights de investigación de Preqin.

Para seguir creciendo, las firmas de capital privado han comenzado a apuntar al sector de la gestión patrimonial con productos adaptados a sus necesidades. Es decir, han creado varios tipos de vehículos de fondos—en EE. UU., Europa y en otros lugares—que requieren inversiones tan bajas como US$10.000 o US$25.000 y permiten compras y ventas más frecuentes.

El martes, por ejemplo, el gestor de activos alternativos de US$700.000 millones,

        Apollo Global Management
      ,

anunció que estaba ofreciendo el Apollo S3 Private Markets Fund y el Apollo S3 Private Markets Lux—nuevos fondos “evergreen” semilíquidos para inversores acreditados elegibles (cuyos activos netos superan US$1 millón excluyendo su residencia principal, o cuyos ingresos anuales superan US$200.000).

Los fondos evergreen o perpetuos, que también se conocen como fondos “40 Act”, permiten mínimos de inversión más bajos y que cierto número de inversores realicen retiros de efectivo con la frecuencia que sea, tantas veces como, como máximo, trimestralmente.

En un informe publicado este otoño titulado Future of Alternatives 2029, Preqin detalla cómo este cambio impulsará el crecimiento de los activos de capital privado bajo gestión hasta casi US$12 billones a nivel global para 2029, desde aproximadamente US$5,8 billones al cierre del año pasado.

El hecho de que la industria del capital privado haya adaptado productos al sector de la gestión patrimonial es, sin duda, una de las razones del crecimiento esperado. Además, grandes gestores de activos como Blackstone, KKR y TPG tienen los recursos para ampliar sus redes de distribución para llegar y educar a bancos privados, family offices y otros que atienden a inversores individuales, afirma Chernykh.

Los gestores de activos que tradicionalmente han atendido al mercado minorista también han empezado a buscar una forma de entrar en los mercados privados. En febrero,

        Amundi

—un gestor de activos con sede en París—anunció planes para comprar Alpha Associates, un gestor de activos alternativos con sede en Zúrich, según Financial Times. En EE. UU.,

        Franklin Templeton

y

        T. Rowe Price

también están persiguiendo estrategias de mercados privados, dijo Preqin.

También está el hecho de que muchos inversores individuales han querido una vía hacia el sector de capital privado debido a los rendimientos sobresalientes que pueden proporcionar—normalmente con menos volatilidad—y porque el sector ofrece diversificación frente a los mercados públicos. Los inversores también reconocen que las empresas privadas están representando una proporción mayor de la economía real, especialmente a medida que las empresas jóvenes y en crecimiento optan por no salir a bolsa.

“El mayor número de empresas privadas en comparación con las públicas y la desaceleración continua de las IPO indican que los mercados privados seguirán ganando terreno frente a los mercados públicos mediante un crecimiento más rápido en los próximos años, siguiendo la tendencia de la década pasada”, dijo Preqin en un informe anterior sobre el estado del mercado en la primera mitad del año.

Por supuesto, muchos inversores no han recurrido a los mercados privados porque se han mostrado satisfechos con el rendimiento superior que han obtenido al invertir en grandes mercados públicos líquidos. “Está ocurriendo una transición, porque primero que nada, [los inversores minoristas] deben convencerse de que vale la pena asignar allí cierto capital y entonces, en realidad, lo harán”, afirma Chernykh.

Con los cálculos de Preqin, esa transición acelerará la captación de fondos para los fondos de capital privado a partir de 2027, con un monto estimado de US$660.000 millones recaudados a nivel global, frente a aproximadamente US$631.000 millones en 2023.

Se espera un aumento en la inversión en “GP-stakes”

Otra forma en que los inversores individuales pueden obtener exposición al capital privado es invirtiendo en participaciones minoritarias de firmas de capital privado en lugar de en los fondos que gestionan, según Preqin.

Debido a que estas firmas actúan como socio general, o GP, de un fondo de capital privado, la estrategia se conoce como “GP-stakes investing” (inversión en participaciones de GP), y se puede practicar invirtiendo en fondos que compran las participaciones minoritarias o invirtiendo en empresas de gestión que cotizan en el mercado de valores, dijo Preqin.

Actualmente existen 28 fondos cerrados de GP stakes con US$60.000 millones en activos bajo gestión, según la firma de datos. Su tamaño va desde US$2,6 millones hasta US$100 millones para fondos que invierten en vehículos de capital de riesgo, hasta US$10 millones a US$13.000 millones para aquellos que invierten en capital privado orientado a crecimiento o estrategias de buyout, dijo Preqin en un informe separado sobre el sector escrito por Chernykh.

        Blue Owl
      ,

Blackstone,

        Goldman Sachs
      ,

y Wafra son las principales empresas de gestión de inversiones que crean estos vehículos, dijo el informe.

El beneficio para los inversores en estas estrategias es que pueden estar seguros de recibir una distribución anual en efectivo basada en un porcentaje de la comisión anual de gestión que el GP recibe, además de un porcentaje de las ganancias del gestor. Los inversores también obtienen ganancias si un gestor de un fondo de GP-stakes atrae nuevos activos, afirma Chernykh.

Aunque la diversificación de activos es una consideración importante para los inversores que contemplan el sector, también lo son los rendimientos.

Preqin pronostica que esos rendimientos caerán en diversas estrategias; las mayores son “buyout” y “growth”. Los fondos con estrategias de buyout invierten en empresas establecidas con el objetivo de mejorarlas, a menudo utilizando deuda, mientras que los fondos con estrategia de crecimiento toman participaciones minoritarias en empresas rentables pero que aún están creciendo sin usar apalancamiento, según la firma de datos.

De 2023 a 2029, el aumento de los costos para los GP, en gran medida debido a tipos de interés más altos, probablemente hará que la tasa interna de retorno caiga a 11,7% desde 13,9% para las estrategias de buyout y a 13,8% a 15,7% para el crecimiento, dijo Preqin.