Las 10 principales instituciones ven el mercado: Las acciones A aún están en un ciclo alcista a mediano y largo plazo, la tendencia de mercado lento no cambia, las correcciones solo prolongan el tiempo de descanso, y la tecnología y los ciclos vuelven a ser las principales líneas de tendencia.

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本周三大指数，上证指数跌1.10%，深证成指跌0.76%，创业板指跌1.68%，后市将如何发展？看看机构怎么说。

CITIC Securities: Mantenerse firme en la manufactura con ventajas de China, esperar la decisión de abril; la recuperación del sentimiento del mercado y del flujo de fondos de este ciclo también podría requerir varios meses

Después de TACO de Trump el miércoles de esta semana, la situación en Medio Oriente podría mostrar un equilibrio sutil en el que ambos bandos se mantienen mutuamente la disuasión y, al mismo tiempo, evitan que la situación se salga de control. El hecho de la interrupción de la cadena de suministro todavía no ha podido revertirse; sin embargo, antes de que se alcance un acuerdo de alto el fuego podría haber posibilidades intermitentes de navegación. En un entorno en el que las reglas y el orden global se pierden gradualmente, los países con recursos, ventajas geográficas y de fabricación aprovecharán plenamente esas ventajas comparativas para sobrevivir y desarrollarse. Poniéndolo en el contexto de la guerra en Medio Oriente, el bloqueo intermitente del Estrecho de Ormuz podría ser una herramienta para contrapesar las acciones de EE. UU. y de China. La probabilidad de perturbaciones continuas y repetidas del suministro de energía va en aumento. No obstante, las perturbaciones del suministro de energía y recursos pueden afectar la demanda industrial de manera diferente a la de las décadas de los 70~80 del siglo pasado: en ese entonces, Europa y EE. UU. ya se encontraban en la desindustrialización, la subcontratación de la producción y la etapa inicial de impulso a la globalización; y las dos crisis petroleras aceleraron de hecho ese proceso. Hoy, en cambio, estamos en el proceso en que la inseguridad de los países del mundo aumenta y se avanza con la reindustrialización, que constituye la mayor diferencia de contexto y también afecta el marco de análisis futuro. Desde la perspectiva del impacto directo del evento, tres direcciones merecen especial atención: la aceleración de la electrificación global, el reenvío de pedidos del extranjero hacia el interior del país, y más diplomacia de cadena de suministro. A corto plazo, el mercado de capitales sigue en un periodo de enfriamiento del sentimiento, y la mentalidad de evitación de pérdidas podría generar cierta demanda de reducción de posiciones. En la asignación, se recomienda seguir manteniéndose firme en la manufactura con ventajas de China y esperar la decisión de abril.

CITIC Construction Investment: Vigilar de cerca los cambios en Medio Oriente y aprovechar los activos con ventajas de China

La situación del conflicto entre EE. UU. e Irán ha mostrado algo de enfriamiento y las emociones de pánico del mercado global se están reparando. Pero el plan de despliegue más reciente del ejército estadounidense contra Irán todavía muestra riesgos de escalada de la guerra; se debe prestar atención a la volatilidad del sentimiento del mercado en el próximo mes. En cuanto a A Shares, el ajuste ha sido relativamente suficiente; se puede esperar señales para tomar posiciones largas y planificar con oportunidad. En adelante, A Shares se enfocará en la seguridad energética y en industrias beneficiadas por alta inflación, productos con alto flujo de caja, y sectores de crecimiento que puedan estar siendo castigados erróneamente con valoraciones bajas y buen nivel de visibilidad. Entre los sectores a observar se incluyen: petroquímica del carbón, nueva energía, almacenamiento de energía, materiales de baterías de litio, pesticidas, fertilizantes, carbón, energía hidroeléctrica, cómputo de IA, metales, fármacos innovadores, consumo, etc.

Recientemente, Trump ha pospuesto el plan de ataques contra Irán y, además, parte de los buques ha vuelto a recuperar la posibilidad de pasar por el Estrecho de Ormuz, lo que ha dado al mercado global un breve “respiro”. Pero según el plan de cuatro opciones del ejército estadounidense para el “golpe final” y las predicciones de Polymarket, la guerra todavía tiene riesgo de escalada. En el futuro, las expectativas del mercado podrían mostrar volatilidad; se requiere prestar atención a la operación en sentido inverso. En el mercado de A Shares, aunque las expectativas generales de capital se inclinan hacia el pánico durante el último mes, actualmente ya hay señales que indican que el ajuste de mediano plazo de esta vez se acerca a su fin. Además, esta lógica de largo plazo de reforma del mercado alcista en curso en A Shares no ha cambiado; por lo tanto, el dinero del lado izquierdo puede esperar señales para tomar posiciones largas, aprovechar los activos con ventajas de China y ajustar la estrategia con oportunidad.

China está entrando en una nueva oportunidad estratégica. Esto no solo se refiere a la iniciativa estratégica en geopolítica, sino también a la oportunidad estratégica que trae la base energética de doble pilar “carbón + nueva energía” para la industria energética de nuestro país, la industria manufacturera y todo el conjunto de activos en RMB. Por ello, aunque la economía y el mercado global enfrenten una doble presión de inflación y recesión, la economía de China se beneficia relativamente más. Se espera que A Shares pueda liderar a los mercados bursátiles globales; se recomienda seguir aprovechando los activos con ventajas de China.

En cuanto al posicionamiento sectorial, la asignación de activos puede seguir cuatro ideas: primero, ajustarse al eje de seguridad energética y alta inflación. Bajo la presión de una cadena de suministro inestable, la petroquímica del carbón y la nueva energía pueden actuar como recursos alternativos para remodelar la manufactura; los pesticidas y fertilizantes podrían subir de precio si aumentan los costos de materias primas, como el gas natural; segundo, mantenerse en activos defensivos con flujo de caja estable, por ejemplo, carbón y energía hidroeléctrica con alto rendimiento de dividendos y una propiedad de reparto estable; tercero, capturar el crecimiento con certidumbre que el mercado castiga por su sentimiento, como la computación de IA y fármacos innovadores que ya cuentan con una lógica de prosperidad evidente; cuarto, prestar atención a sectores potencialmente prósperos con valoraciones bajas: podrían convertirse en beneficiarios de “alto a bajo” en valoración bajo el ajuste de liquidez actual. Por ejemplo, en este momento, los sectores de consumo con menor saturación de operaciones.

Los sectores a priorizar incluyen: petroquímica del carbón, nueva energía, almacenamiento de energía, materiales de baterías de litio, pesticidas, fertilizantes, carbón, energía hidroeléctrica, cómputo de IA, metales, fármacos innovadores, consumo, etc.

Guangfa Securities: El índice necesita un tiempo para asentar la base

Primero, el índice necesita un tiempo para formar base; segundo, el “juicio/decisión de abril” se enfocará en direcciones independientes con poca relación con el exterior de alto precio de petróleo, alta inflación y altas tasas de interés, incluyendo nueva energía, AIDC doméstica, cómputo en el extranjero, etc.

Repaso del comportamiento de mercado y sectores después de varias crisis de guerra:

(1) Direcciones con rentabilidad superior durante la crisis: uno es el petróleo, metales preciosos y defensa/industria militar catalizados por la guerra; dos son sectores de “beneficios” como telecomunicaciones y tabaco por refugio, pero si se entra en un mercado bajista, los productos refugio también podrían sufrir una caída tardía al final del mercado bajista, por ejemplo en agosto-septiembre de 1974; tres son direcciones con fuertes tendencias industriales, como el gran consumo de los años 80 y la gran tecnología de los 90.

(2) Las ganancias superiores de petróleo y gas natural suelen seguir al techo del precio del petróleo; y los sectores que más impacta un alto precio del petróleo generalmente son turismo y ocio.

(3) Si después de un pulso del precio del petróleo se mantiene por un periodo más largo en niveles altos, se debe discutir más a fondo el grado de impacto sobre la inflación y la demanda. La primera crisis petrolera es un caso negativo (se entra en una etapa de estanflación), la segunda crisis petrolera es un caso positivo (el impacto de la guerra dura solo 1 mes) y la guerra de Kosovo también es un caso positivo (el efecto del precio del petróleo se aproxima gradualmente).

(4) Si el precio del petróleo cae después del pulso, normalmente el mercado vuelve, tras reflejar brevemente el factor de guerra, a la trayectoria de funcionamiento original (la línea principal de sectores es diferente en cada década); incluso el dinero puede concentrarse hacia direcciones con prosperidad más segura, por ejemplo, la defensa/industria militar alrededor de 1980, el consumo alrededor de 1990 y la tecnología hacia finales de los 90.

Shenwan Hongyuan: A Shares sigue en un ciclo alcista de mediano y largo plazo; los retrocesos solo alargan el tiempo de descanso

Primero, ¿la fijación de precios del mercado para la estanflación de mediano plazo es insuficiente? Reiteramos que la estanflación en sí tiene variables; la política monetaria ajustada de China y EE. UU. no es el supuesto base.

Al mismo tiempo, las pistas potenciales de subida en A Shares tampoco están completamente fijadas de precio. Nueva energía con alta prosperidad + verificación del Alpha de la cadena de exportación y de la capacidad de ajustar precios en el futuro → fijación de precios por capital de Medio Oriente + resonancia por el regreso de capital extranjero → A Shares refleja el impacto de seguridad energética y seguridad de la cadena de suministro.

Esto podría constituir una pista para que A Shares vuelva con mayor rapidez a un estado fuerte. Los riesgos tanto al alza como a la baja no están completamente fijados de precio. A Shares a corto plazo no está en equilibrio estable, pero tampoco en fijación de precios sesgada; es una fijación neutral. A corto plazo, los mercados de capitales globales siguen fijando precios principalmente alrededor del catalizador de eventos del conflicto Irán-EE. UU., y aún no es momento de apostar fuerte.

La derivación actual del impacto del conflicto Irán-EE. UU. en el mercado sigue principalmente la cadena lógica de “navegación por el Estrecho de Ormuz débil → sube el precio del petróleo → suben las expectativas de inflación → aumenta la preocupación por el alza de tasas de la Fed → aumenta la preocupación por la estanflación”. Algunos inversores temen que la estanflación de mediano plazo exista objetivamente. Sin embargo, dado que la fijación de precios del mercado aún no es suficiente, consideran que el mercado está demasiado optimista. A nuestro juicio, la fijación de precios de A Shares a corto plazo no es un estado estable, pero sí se encuentra en un estado neutral: primero, la derivación de la estanflación en sí tiene variables. Ante la inflación importada, la opción óptima de política monetaria de China y EE. UU. podría no ser la contracción. La base de inflación de China es baja y el marco de control estructural está maduro; que China no apriete la política monetaria tiene una probabilidad absoluta. El mercado laboral de EE. UU. es relativamente débil y además EE. UU. ya se ha convertido en país exportador de crudo; la fuerza del ciclo que impulsa la inflación es limitada. El soporte de la administración/“buenas relaciones” favorece el retorno de la manufactura en EE. UU. y requiere un dólar débil, tasas bajas y costos bajos. Elevar tasas para enfrentar una inflación con un aumento inicial del centro de inflación una sola vez, evidentemente, no es la mejor opción. Si hay dudas sobre un ajuste monetario estricto, la presión por caída económica también es controlable.

Al mismo tiempo, advertimos que las pistas potenciales de subida en A Shares tampoco están completamente fijadas de precio. El alza en el centro de energía puede impulsar como dirección de prosperidad de mediano plazo a cadenas de nueva energía/nuevos vehículos energéticos. La seguridad energética de China + seguridad de la cadena de suministro: en parte de los eslabones de la cadena de exportación se desarrolla la lógica de Alpha; y ante el aumento de costos, se puede trasladar el precio con efectividad, lo cual también forma una nueva tendencia de fundamentos. Esta estructura que aterriza puede, a la vez, fortalecerse de forma consistente con la fijación de precios del capital de Medio Oriente + la resonancia por el regreso de capital extranjero y con las expectativas optimistas de fuerza relativa entre países. Bajo supuestos base, para que A Shares vuelva a un estado fuerte se requiere la verificación de un “avance a pasos agigantados” de la nueva economía/la mejora periódica del ciclo de fundamentos. Y al revalorizar las oportunidades de inversión en manufactura, puede constituirse una pista para que A Shares regrese rápidamente a un estado fuerte. Los riesgos al alza y a la baja no están completamente fijados de precio; el escenario de perspectiva a mediano plazo aún no se ha convergido. A Shares a corto plazo aún no es equilibrio estable, pero también es una forma de estado neutral.

Segundo, volver a hablar sobre la estabilidad del mercado de capitales chino: una alta tasa de autosuficiencia energética + la dispersión de la oferta energética externa construyen seguridad energética; la ventaja de la nueva energía se reevalúa. La resonancia entre seguridad de la cadena de suministro y seguridad energética puede abrir de nuevo ventanas para exportar con Alpha y trasladar precios. El “cuerpo base” de un desarrollo saludable del mercado de A Shares no ha cambiado: las políticas de respaldo preservan las expectativas de capitales del mercado. A Shares sigue en un ciclo alcista de mediano y largo plazo. El efecto de hacer dinero acumulado con la interrupción de perturbaciones solo alarga el tiempo de descanso después de la “primera fase del alza”; es probable que A Shares tenga una “segunda fase del alza”. Con un ajuste a corto plazo, a no demasiada distancia del punto objetivo de ajuste de valoración hacia la mediana histórica de valuaciones dinámicas (“en el razonamiento de la subida en dos fases”, el objetivo del ajuste de valuación en la etapa de ajuste de oscilación) ya no está lejos. La estabilidad interna de A Shares puede ir reparándose gradualmente.

Tercero, en la etapa intermedia de oscilación y descanso entre la subida en dos fases, la extensión de la línea principal de tecnología + la ampliación del relato macro siguen siendo la principal fuente de oportunidades de inversión de alta elasticidad. En esta etapa, las oportunidades independientes dentro de las industrias segmentadas todavía tienen elasticidad, pero la vinculación entre sectores es relativamente débil; el efecto de hacer dinero difícilmente se difundirá ampliamente. En las direcciones tecnológicas “realistas” fuertes antes del conflicto Irán-EE. UU., todavía hay oportunidad a corto plazo; se recomienda prestar atención a CPO, almacenamiento de energía y energía de IA. En la siguiente fase, nueva energía y vehículos de nueva energía podrían convertirse en una nueva dirección líder. Es una dirección que puede crear resonancia con el relato macro y que tiene elasticidad al alza y una difusión de efecto de hacer dinero.

Dongwu Securities: Buscar certidumbre de mediano plazo en la volatilidad de la expectativa geopolítica; el mercado alcista de largo plazo de A Shares no ha sido refutado por el conflicto Irán-EE. UU.

El mercado alcista de mediano y largo plazo de A Shares no ha sido refutado por el conflicto Irán-EE. UU. Actualmente, el ajuste del índice se encuentra en el rango 3800~3950. Con un enfoque de “pensar en odds”, en esta posición “sumar” tiene una relación riesgo-retorno claramente más favorable que “restar”. Y “sumar” se centra principalmente en dos tipos de direcciones: una es dar importancia a la “seguridad energética” y a que la “transmisión del precio de referencia del petróleo” podría convertirse en una de las líneas principales de mediano plazo. La primera opción incluye variedades de “pan-nueva energía y energía” como almacenamiento de energía, baterías de litio, energía eólica y equipos de red eléctrica. En términos de temas acompañantes, se presta atención a la fusión nuclear, combustibles verdes, electricidad verde, etc. En segundo lugar, se observa agricultura, rutas tecnológicas de sustitución de químicos, y transporte de petróleo; la otra es aprovechar compras adicionales en caídas de direcciones con una lógica de prosperidad relativamente independiente, en las que el crecimiento del EPS puede compensar la volatilidad de liquidez, incluyendo: turbinas y equipos de motores de gas (gas turbine + marine engine), equipos de baterías de litio, cómputo de fabricación nacional avanzado, ampliación de capacidad de procesos avanzados localmente, computación en la nube, enfriamiento líquido, y metales no ferrosos con cierta elasticidad de oferta menor y precios de productos finales poco sensibles/cuenta con lógica de crecimiento de mediano plazo (como tungsteno, tántalo, litio, etc.).

Taitai Securities: La gestión de expectativas de Trump falla; ¿qué direcciones de A Shares podrían beneficiarse?

Los grandes déficits de oferta y demanda del crudo determinan que la “gestión de expectativas” de Trump solo puede ser “apagar el incendio con leña”; el precio del petróleo está elevándose en el centro de masa hacia arriba en un entorno de alta volatilidad. En cuanto a A Shares:

A corto plazo: a medida que las expectativas de negociaciones se van descartando gradualmente, los sectores que se beneficien directamente de la guerra podrían recibir una segunda ronda de行情. La primera ronda de operaciones en sectores como energía, química, etc., directamente beneficiados por la guerra, ya ha terminado. Con el retroceso continuo de los sectores acompañantes y con la disminución de la proporción de los montos negociados, podrían existir oportunidades de una nueva ronda de juego para posicionarse.

En mediana y pequeña capitalización, y en las subramas tecnológicas relacionadas con mapeo hacia el extranjero: tras un rebote inicial por reflejo, aún puede ser necesario prestar atención al riesgo. La escalada sostenida del conflicto Irán-EE. UU. presiona doblemente a los sectores de crecimiento tecnológico. En este contexto, en cadenas relacionadas con computación en el extranjero como módulos ópticos (光模块) y PCB, la cadencia futura de demanda podría tener revisiones a la baja; después del rebote a corto plazo, se sugiere mantener cautela.

En mediano plazo: prestar atención a los sectores de valor con alto peso del índice, por ejemplo: energía química (能化), servicios públicos (reformas de fijación de precios de mercado en agua, gas y calor), seguros, bancos, etc., que pueden posicionarse en caídas.

A mediano y largo plazo: se recomienda enfocarse en los sectores de “crecimiento general” centrados en la línea principal “seguridad - demanda de exportación”. A medida que se refuerza la tendencia global de “descarbonizar la dependencia de energía fósil”, la inversión en nueva energía puede convertirse en una dirección con certidumbre de mediano y largo plazo. Desde una perspectiva de ciclo más largo, la agitación geopolítica podría ya haberse transformado de un choque por etapas a una tendencia estructural. Se recomienda, a mediano y largo plazo, prestar atención a oportunidades de demanda externa de pequeños metales, fibras ópticas, maquinaria, equipos eléctricos, etc., vinculados con el ciclo de expansión de la defensa militar-global y manufactura.

Oriental Securities: La presión desde el extranjero sigue; centrarse en la línea de seguridad

En el mercado doméstico de acciones, consideramos que no es necesario preocuparse en exceso, pero tampoco se puede bajar la guardia. Debemos enfocarnos en la línea de seguridad, firme y paso a paso. El impacto negativo de las perturbaciones geopolíticas sobre el mercado doméstico de acciones está disminuyendo cada vez más y construye un marco bidimensional de análisis “eficiencia-seguridad” para analizar este fenómeno. Los resultados del análisis muestran que el aporte proviene principalmente de sectores con alta correlación con la seguridad; la correlación entre el índice sectorial de alta seguridad y el riesgo geopolítico ha caído de manera notable. Si interrogamos aún más las razones detrás, principalmente se debe a los años de esfuerzos por romper “el cuello de botella” (limitaciones) y al sistema doméstico fuerte de cadena de suministro completa de toda la industria, lo que ha mejorado en gran medida la capacidad del sistema económico nacional para resistir presión. Por lo tanto, de cara al futuro, aunque el entorno exterior nos obligue a no bajar la guardia, la ventaja de seguridad de los activos domésticos significa que no es necesario preocuparse en exceso; en adelante, lo más apropiado es enfocarse en la línea de seguridad, firme y paso a paso.

Zhejiang Securities: La estructura de base de mediano plazo estable del mercado podría formarse a mediados y finales de abril

Debido a que el “choque de entrada” a corto plazo causado por la agitación geográfica en Medio Oriente no puede eliminarse en el corto plazo, se estima que los mercados globales de capital seguirán en ajuste. Entre ellos, en A Shares, debido a que la caída reciente fue rápida, ya se ha formado un esquema de “caída del rango de fluctuación hacia abajo”. Tomando como ejemplo el SSE (上证), el rango de fluctuación ya se ha “volcado hacia abajo” desde el rango de 4000 puntos a 4200; el borde inferior del nuevo rango de fluctuación es el punto entero en 3800, correspondiente al percentil 0.382 del “mercado alcista de la tercera ola (3 waves)” desde abril del año pasado. Ese soporte superó la prueba el lunes de esta semana. En cuanto al borde superior del nuevo rango, desde el punto de vista de la distribución de participaciones (筹码), está en la zona de 4000 a 4040 puntos, que es la “zona de alta concentración de negociación” formada en los meses anteriores. Creemos que a corto plazo el SSE seguirá el modo de “oscilación en rango para buscar fondo, soporte en el borde inferior y presión en el borde superior”, y la mayoría de los índices amplios de base ancha probablemente operen de manera sincronizada. Una ligera excepción es el índice de la Growth Board (创业板指), que marcó un nuevo máximo el 20 de marzo: actualmente sigue mostrando una diferenciación entre componentes y un estado de divergencia MACD en reversa al fondo de la semana; en el futuro podría haber presión de ajuste. Al ampliar el ciclo, se espera que la estructura de base de mediano plazo más estable del mercado se forme a mediados o finales de abril y pueda generar un rebote a nivel semanal; y la continuidad del esquema de “vaca al alza sistémica y lenta” dependerá de si, cuando se enfrente el umbral de 4000 puntos, pueda “regresar con fuerza” al rango de fluctuación original.

En la asignación, con base en el juicio de “cambio del centro de gravedad hacia abajo en el desbordamiento de volatilidad; hay soporte abajo y presión arriba”, recomendamos: a corto plazo mantener cautela, tratando el mercado como una oscilación en rango. Cuando el índice se mueva hasta el “borde inferior” del nuevo rango de fluctuación, vencer el miedo y realizar compras moderadas (“bajar para comprar con prudencia”). Cuando el índice se acerque al “borde superior” del nuevo rango de fluctuación, abandonar la codicia y realizar una venta moderada (“alto para vender”). Si después de mediados de abril la situación de Medio Oriente se aclara más y la estructura de base de A Shares de mediano plazo se consolida, entonces se puede aumentar activamente la asignación, expandiendo la elasticidad.

Kaiyuan Securities: Los mejores indicadores de observación para la asignación bajo conflicto son OVX y VIX

Durante la agitación del mercado provocada por conflictos geopolíticos, salirse de la lógica única de “impulso por eventos” y pasar a un marco cuantitativo de volatilidad e indicadores trans-asset es el núcleo para que los inversores institucionales realicen asignación defensiva o posicionamiento del lado izquierdo. La incertidumbre de “EE. UU. + Israel + Irán” actualmente recomienda verificar el momento de entrada mediante “convergencia de amplitud de variaciones (波幅收敛)”, en lugar de “resolución del evento”.

Para observar eficazmente la volatilidad, introducimos dos indicadores de volatilidad: OVX y VIX. OVX, índice de volatilidad del ETF del crudo, mide las expectativas del mercado sobre la volatilidad del crudo en el próximo mes; representa el riesgo de suministro energético. VIX, índice de volatilidad del Chicago Options Exchange, conocido popularmente como “índice de miedo”, mide las expectativas de volatilidad del S&P 500 en el próximo mes; representa el riesgo de recesión económica.

Cuando OVX sube rápidamente y VIX reacciona con retraso relativo, indica que el riesgo sigue concentrado en el extremo energético y aún no se ha transmitido completamente al riesgo crediticio macro global o a las expectativas de ganancias. Una vez que ambas sincronizan su resonancia hacia arriba, suele significar que el riesgo geopolítico ya ha desencadenado una crisis de liquidez o expectativas de recesión global. Actualmente el riesgo sigue concentrado en el riesgo de suministro energético y aún no se ha transmitido completamente al riesgo crediticio macro global o a las expectativas de ganancias. Comparado con la lectura histórica del VIX, la lectura actual es inferior al valor del VIX bajo el conflicto comercial China-EE. UU. de mediados de abril de 2025.

Recomendación de inversión — “cuadrantes de volatilidad”

(1) OVX alto + VIX oscilando: el mercado está en una crisis local de energía; en la asignación, sobreponderar energía tradicional/alternativas de energía, y preferir direcciones con capacidad de transmisión de precios. Se recomiendan equipos eléctricos, carbón y petroquímica del carbón; (2) OVX alto + VIX sube rápido: recesión sistémica o riesgos de liquidez provocados por la geopolítica; primero defensiva; (3) OVX alcanza el máximo y baja + VIX oscila hacia abajo: la estructura de vencimientos de volatilidad del crudo empieza a pasar de contango invertido a normal; la crisis ya pasó; se cambia a crecimiento tecnológico. Se recomiendan cómputo, semiconductores, internet de Hong Kong (港股互联网), robots, almacenamiento, productos con aumentos de precio y cosas como AI4S, etc. La inversión temática entra en un “gran año”; (4) OVX baja + VIX sube de forma anómala: la geopolítica termina, pero el impacto de precios altos del petróleo sobre la economía sigue; se cambia a alto dividendo/baja volatilidad.

Guohai Securities: Esperar con paciencia a que el relato de mediano plazo de 4-5 meses se aclare

El mercado actual aún se encuentra en la etapa de “cambios marginales” de la situación en Medio Oriente que se negocia. Las declaraciones de EE. UU. e Irán alternan entre presión dura y contacto de prueba, haciendo que la preferencia por riesgo se tambalee repetidamente. Pero, a partir de la experiencia histórica, el mercado aún no ha terminado de fijar correctamente el precio de los riesgos tipo “estanflación” provocados por este conflicto y la compresión de valuación en acciones de EE. UU.

Se espera que el relato de mediano plazo se aclare en abril-mayo, y luego es posible que aparezca la línea principal de este año en el mercado. En abril-mayo, a medida que se entreguen los reportes de primera temporada domésticos, se publiquen los datos de empleo no agrícola de EE. UU., los datos de inflación y se acerquen nodos potenciales de guerra, el relato de si se entra en estanflación podría volverse más claro.

Además, desde el patrón histórico, junio suele ser el punto en el que disminuye la velocidad de rotación sectorial, y también es una ventana importante para observar si se establece la línea principal anual. Las direcciones que logren correr a mitad de año tienen una probabilidad relativamente mayor de mantener fuerza a lo largo del año.

Mientras el relato de mediano plazo no se aclare, mantener paciencia y utilizar cobertura estructural: continuar con la asignación de las tres líneas principales previas y, al mismo tiempo, prestar atención a la posición de “saturación” (拥挤度). 1) crecimiento de gran capitalización con beneficios superiores y estanflación — almacenamiento de energía/materiales de baterías, módulos ópticos (la emoción de saturación sube rápido; prestar atención a la posición de extremo); 2) valor de gran capitalización con efecto de calendario en rango — bajo volatility en “beneficios/bonos” (红利) con flujo de caja libre, finanzas grandes, transporte y logística (la emoción de saturación sigue baja); 3) cadenas de salida/exportación con expectativa extremadamente baja (la emoción de saturación sigue baja).

Si el conflicto de Medio Oriente termina antes de lo previsto, para inversores con alta tasa de rotación (turnover), se recomienda prestar atención a oportunidades de rebote infravalorado en medios, defensa y la industria militar, y metales no ferrosos.

Guojin Securities: El relato del auge de activos reales globales no ha terminado

El relato del auge de activos reales globales no ha terminado. Solo despejando la niebla del dólar se puede ver la verdad del mundo. Recomendamos lo siguiente: primero, en un escenario de turbulencia global, la seguridad energética se vuelve especialmente importante; y este año, la construcción de energía primaria es más fuerte que la de energía secundaria. Nuestra primera preferencia son: crudo, transporte de petróleo, carbón, cobre, aluminio, oro y caucho; segundo, la manufactura de China es el “lastre” del mundo. Solo que el flujo de activos reales se mueve más lento que el flujo de activos financieros; esperamos la llegada de la revaluación: equipos eléctricos para energía nueva, equipos de maquinaria, química; tercero, cuando factores restrictivos se revierten, buscar oportunidades estructurales en consumo: turismo y atracciones, productos de condimentos fermentados, cerveza y otras bebidas alcohólicas, comercio de medicamentos, estética médica, etc.

Debang Securities: Reparación de la preferencia por riesgo del mercado

La situación en Medio Oriente seguirá suprimiendo continuamente la preferencia por riesgo a través de la volatilidad de los precios del petróleo y los mercados periféricos. Pero el foco del trading en A Shares se ha movido desde una simple defensa y refugio hacia la reparación de temas internos y estilos de crecimiento. A partir de ahora, aún se requiere prestar mucha atención a la evolución de Medio Oriente, la trayectoria del precio internacional del petróleo y la re-transmisión hacia el sentimiento de A Shares desde la volatilidad de los mercados externos.

Huaqin Securities: El trend de “slow bull” no cambia; regreso a fundamentales; tecnología y ciclo vuelven a la línea principal

Este año, en abril, es posible que A Shares oscile con sesgo alcista y que la tendencia de “slow bull” se mantenga. (1) En abril, la economía y las ganancias podrían seguir mejorando. Primero, la economía de abril podría continuar con cierta reparación: en primer lugar, es posible que el crecimiento del consumo se estabilice; en segundo lugar, la tasa de crecimiento de la inversión en infraestructura y manufactura podría volver a subir; finalmente, las exportaciones podrían seguir manteniendo un crecimiento relativamente alto. Segundo, es posible que en abril las ganancias empresariales sigan en tendencia de recuperación: la tasa de crecimiento interanual del PPI en abril y la tasa de crecimiento de los reportes de primera temporada de A Shares podrían continuar subiendo. (2) En abril, la política aún podría ser positiva y los riesgos externos podrían suavizarse. Primero, las políticas de abril podrían seguir sesgándose a favor de lo positivo. Segundo, en abril los riesgos externos podrían suavizarse en el margen y la reacción de A Shares a preocupaciones por riesgos como el conflicto Irán-EE. UU. podría ya estar bastante incorporada. (3) En abril, la liquidez doméstica podría mantenerse relativamente laxa y es posible que el dinero del mercado vuelva a fluir hacia el mercado de valores.

En abril, es posible que el estilo de tecnología y ciclo tenga relativa ventaja, y el estilo de small caps y large caps se mantenga relativamente equilibrado. (1) En abril, el estilo de tecnología y ciclo podría tener ventaja relativa. Primero, recapitulando la historia: en abril suelen liderar los estilos de estabilidad y finanzas, principalmente por impulso de políticas y eventos externos. Segundo, en este año abril el estilo de tecnología y ciclo podría tener ventaja relativa: en primer lugar, es posible que finanzas y estabilidad no logren liderar en abril; en segundo lugar, las políticas de apoyo a la innovación tecnológica y a evitar la “involución” podrían implementarse más; finalmente, la prosperidad de abril en el ciclo y hardware tecnológico podría continuar al alza. (2) En abril, el estilo de small caps y large caps podría estar más equilibrado. Primero, recapitulando la historia: en abril suele estar relativamente mejor el índice de grandes. Segundo, en abril de este año, el estilo small vs large podría estar más equilibrado: en primer lugar, la rentabilidad de industrias de ciclo y tecnología podría ser más alta, lo que favorece el estilo de medianas y pequeñas; en segundo lugar, las expectativas de liquidez en el exterior en abril podrían no aflojar significativamente, lo que podría favorecer el estilo de grandes; finalmente, las políticas domésticas favorecen el estilo de medianas y pequeñas.

Asignación sectorial: en abril, configurar en caídas tecnología de alta calidad y parte de industrias de ciclo. (1) Tras el ajuste de A Shares provocado por choques negativos previos, en abril es posible que la tecnología de alta calidad y parte de las industrias de ciclo sigan siendo dominantes. Primero, recapitulando la historia: después de que los choques negativos previos llevaron a un ajuste de A Shares, en abril las partes tecnológicas y de ciclo con ranking de desempeño alto aún podrían mantenerse relativamente dominantes. Segundo, mirando el panorama actual: en abril de este año, sectores como electrónica, comunicaciones, metales no ferrosos y equipos eléctricos podrían ser relativamente dominantes. (2) En el crecimiento actual, equipos eléctricos, medios, autos, etc., con PEG relativamente bajo; dentro de los “beneficios” (红利), sectores como finanzas no bancarias, alimentos y bebidas, etc., tienen posiciones de percentil de valoración históricas bajas. (3) En abril se recomienda asignar en caídas: primero, el sector “electricidad de nueva generación” hacia arriba por políticas y tendencias de industria (AI eléctrica, almacenamiento de energía), comunicaciones (AI hardware), electrónica (semiconductores, AI hardware), metales no ferrosos, química, defensa militar (espacio comercial), fármacos innovadores, etc.; segundo, sectores con baja valoración y “beneficios” como carbón, electricidad y bancos.