Análisis del informe anual de Huatai Securities 2025: beneficio neto ajustado con un aumento interanual del 80.08%, flujo de caja operativo que pasa de positivo a negativo

Interpretación de los principales indicadores de rentabilidad

Los ingresos operativos se mantienen en alza

En 2025, Huatai Securities logró ingresos operativos de 35,810 millones de yuanes, un aumento interanual del 6.83%. Desde la perspectiva de la estructura de negocio, los ingresos del negocio de gestión patrimonial ascendieron a 15,864 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 29.85%, convirtiéndose en el impulso principal del crecimiento de los ingresos; los ingresos del negocio de servicios institucionales fueron de 6,933 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 42.42%, destacando la contribución de la banca de inversión y el negocio de inversión y trading; los ingresos del negocio de gestión de inversiones fueron de 3,959 millones de yuanes, con un incremento interanual sustancial del 176.35%, principalmente debido a la mejora en las valuaciones de proyectos de capital privado y de inversiones alternativas; los ingresos del negocio internacional fueron de 5,918 millones de yuanes, debido a que el año pasado se produjo una elevación puntual del índice base por la disposición de una filial, y una vez excluido el efecto, el aumento interanual fue del 23.82%.

Se aprecia una clara divergencia entre el beneficio neto y el beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非)

En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad matriz fue de 16,383 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 6.72%; pero el beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非) alcanzó 16,268 millones de yuanes, con un aumento interanual significativo del 80.08%. La diferencia en las tasas de crecimiento se debe principalmente a que en 2024 la empresa dispuso de una filial y generó 6,317 millones de yuanes de ganancias puntuales, elevando el índice base del beneficio neto del año anterior; y en 2025 no existieron este tipo de ganancias y pérdidas no recurrentes, por lo que el beneficio neto sin partidas no recurrentes refleja con mayor precisión el nivel de rentabilidad central.

Las ganancias por acción crecen al mismo tiempo

La utilidad básica por acción fue de 1.73 yuanes/acción, con un crecimiento interanual del 6.79%; la utilidad básica por acción sin partidas no recurrentes (扣非) fue de 1.71 yuanes/acción, con un aumento interanual sustancial del 85.87%, consistente con la tasa de crecimiento del beneficio neto sin partidas no recurrentes (扣非), y que evidencia el fuerte respaldo de la rentabilidad central de la empresa a la ganancia por acción.

Optimización de la estructura de gastos

En 2025, los gastos de negocios y administración de la empresa fueron de 16,042 millones de yuanes, un 7.99% menos interanual, principalmente por la disminución de los gastos de personal. Por segmento de negocio:

• Negocio de gestión patrimonial: costo de ventas 7,019 millones de yuanes, con un aumento interanual del 17.15%; margen bruto 55.75%, con una mejora de 4.80 puntos porcentuales interanual, y se observa un efecto de control de costos gracias a la eficiencia de escala;
• Negocio de servicios institucionales: costo de ventas 4,048 millones de yuanes, con un aumento interanual del 9.73%; margen bruto 41.61%, con una mejora de 17.40 puntos porcentuales interanual, y se incrementó de manera notable la eficiencia de rentabilidad del negocio de banca de inversión y trading;
• Negocio de gestión de inversiones: costo de ventas 1,081 millones de yuanes, con un aumento interanual de solo 1.03%; margen bruto 72.71%, con un aumento explosivo de 47.37 puntos porcentuales interanuales; la mejora en la valuación de los proyectos impulsó un salto significativo en la rentabilidad;
• Negocio internacional: costo de ventas 2,257 millones de yuanes, con una disminución interanual del 45.88%; margen bruto 61.87%, con una ligera caída de 0.62 puntos porcentuales interanual; la reducción de costos compensa el efecto del índice base de ingresos.

Aumento continuo de la inversión en I+D

A finales de 2025, la empresa contaba con 3,220 empleados de I+D, lo que representa el 20.76% del total; interanualmente se mantuvo estable. La estructura de formación académica del personal de I+D es de alta calidad: el porcentaje de maestrías o superiores es 48.85%, y hay 16 doctores, brindando respaldo de talento para la implementación de tecnologías de frontera como la IA. En 2025, la empresa impulsó de manera integral la estrategia “All IN AI”, construyendo la base de datos, modelos y potencia de cómputo líder en la industria, y fue pionera en el lanzamiento de la herramienta de trading nativa de IA “AI涨乐” APP; los proyectos relacionados recibieron el segundo premio del premio de 2024 al desarrollo de tecnología financiera, con resultados evidentes en la habilitación tecnológica.

Flujo de caja con grandes variaciones

En 2025, el flujo de caja de la empresa mostró un patrón de “un positivo y dos negativos”:

• Flujo neto de efectivo de actividades de operación: -12,602 millones de yuanes, pasando de positivo a negativo respecto al año anterior; principalmente debido a que la disminución neta de los instrumentos financieros de negociación se redujo de manera notable, y los ajustes en la estructura del negocio presionaron el retorno del flujo de caja operativo;
• Flujo neto de efectivo de actividades de inversión: -42,102 millones de yuanes, reduciéndose en 62,598 millones de yuanes interanualmente; principalmente por el aumento del efectivo pagado por inversiones, ya que la empresa intensificó su planificación hacia el exterior;
• Flujo neto de efectivo de actividades de financiación: 110,790 millones de yuanes, con un aumento interanual de 1,704.60 millones de yuanes; principalmente por la expansión del tamaño de financiamiento, como la emisión de bonos, lo que respalda el desarrollo del negocio y la planificación de inversiones.

Remuneración de altos directivos y planes de incentivos

La remuneración principal de los altos directivos de la empresa en 2025 es la siguiente:

• El CEO Zhou Yishui: 1.44 millones de yuanes antes de impuestos;
• Miembros del comité ejecutivo Han Zhencong, Jiang Jian, Zhang Hui, Chen Tianxiang: 1.1520 millones de yuanes antes de impuestos;
• CFO Jiao Xiaoning y director de cumplimiento Jiao Kai: 1.4520 millones de yuanes antes de impuestos;
• Director de riesgos Wang Jun: 2.04 millones de yuanes antes de impuestos;
• Director de recursos humanos Sun Yan: 1.1520 millones de yuanes antes de impuestos.

La remuneración se vincula al desempeño, reflejando el reconocimiento de la empresa por el valor del equipo directivo central; al mismo tiempo, mediante planes de incentivos basados en acciones, se vinculan los intereses a largo plazo. En 2025, se completó la liberación parcial de acciones restringidas y la cancelación por recompra, y el mecanismo de incentivos siguió optimizándose.

Aviso de riesgos

2. Riesgo de mercado: En 2025, el valor VAR del grupo en el cierre del periodo alcanzó 333 millones de yuanes, un aumento interanual del 135.45%; la exposición de activos de renta variable se amplió, por lo que se debe estar alerta a los riesgos de valuación derivados de la volatilidad de los mercados de capitales;
3. Riesgo de cumplimiento del negocio: Huatai United Securities recibió en varias ocasiones durante el año cartas de advertencia regulatoria por no cumplir con el control adecuado en la verificación de proyectos de banca de inversión; se requiere fortalecer el control de calidad en todo el proceso de los proyectos;
4. Riesgo del negocio internacional: A medida que se acelera la expansión en el extranjero, hay que gestionar las diferencias de supervisión en distintos mercados y los riesgos geopolíticos; en 2025, la filial de Singapur y la filial de Estados Unidos agregaron calificaciones para nuevos negocios, por lo que se debe perfeccionar de forma simultánea el sistema de gestión de riesgos transfronterizos;
5. Riesgo de inversión tecnológica: La inversión en tecnologías de vanguardia como la IA es grande y la iteración es rápida; si la implementación no cumple con lo esperado, podría afectar la relación entre inversión y producción, por lo que se debe optimizar continuamente los escenarios de implementación tecnológica.

En general, en 2025 Huatai Securities tuvo una rentabilidad central sólida, con una mejora continua en la estructura del negocio y resultados iniciales en la planificación tecnológica e internacional; sin embargo, las fluctuaciones del flujo de caja y los riesgos de cumplimiento deben recibir especial atención, y en el futuro se debe mantener el crecimiento de la rentabilidad mientras se refuerza la gestión de riesgos y el equilibrio del flujo de caja.

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Responsable: Xiao Lang Express