Análisis del informe anual de GAC Group 2025: utilidad neta atribuible a la matriz de -8,784 millones, flujo de caja operativo neto de salida de 15,026 millones

Ingresos de explotación: caen un 10,43% interanual y el tamaño baja de 100 mil millones

En 2025, el Grupo GAC logró ingresos de explotación de 95 662 millones de yuanes, frente a los 106 798 millones de yuanes de 2024, lo que supone una caída interanual del 10,43%; el tamaño de los ingresos cayó por primera vez por debajo del umbral de 100 mil millones. Por segmentos del negocio:

• Los ingresos del sector de fabricación de vehículos completos fueron de 69 010 millones de yuanes, con una caída interanual del 12,57%; el margen bruto fue de -7,35%, 9,53 puntos porcentuales menos que el año anterior, siendo el principal lastre de la caída de ingresos.
• Los ingresos del sector de fabricación de autopartes fueron de 3 801 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 8,05%; el margen bruto fue de 8,05%, 0,22 puntos porcentuales más que el año anterior, convirtiéndose en uno de los pocos segmentos que mantienen el crecimiento.
• Los ingresos de servicios comerciales fueron de 18 670 millones de yuanes, con una caída interanual del 5,51%; el margen bruto fue de 4,98%, 2,51 puntos porcentuales menos que el año anterior.
• Los ingresos financieros y otros fueron de 5 061 millones de yuanes, con una caída interanual del 1,90%; el margen bruto fue de 22,49%, 10,01 puntos porcentuales más que el año anterior, siendo el segmento con mayor margen bruto.

Beneficio neto: primera pérdida anual; beneficio neto atribuible a la matriz en -8 784 millones

En 2025, el beneficio neto atribuible a la matriz del Grupo GAC fue de -8 784 millones de yuanes, frente a los 824 millones de yuanes de 2024, con una caída interanual significativa del 1 166,51%; es la primera vez desde su salida a bolsa que presenta una pérdida anual. Las principales razones de la pérdida incluyen:

1. Las ventas no alcanzaron las expectativas: las ventas anuales de automóviles fueron de 1,7215 millones de unidades, con una caída interanual del 14,06%; de ellas, las ventas de marca propia fueron de 609 200 unidades, con una caída interanual del 22,83%.
2. Aumento de las provisiones por deterioro de activos: las provisiones por deterioro de activos para activos intangibles y existencias aumentaron respecto al mismo periodo del año anterior; además, GAC Honda avanzó su transformación hacia nuevas energías: se ajustaron y optimizaron las líneas de producción y se realizó optimización de personal, lo que llevó a una reducción de los ingresos por inversiones.
3. Presión de costos: factores como el aumento de los precios de las materias primas y los costos de la cadena de suministro incrementaron y comprimieron el espacio de beneficio.

Beneficio neto no atribuible a partidas no recurrentes (扣非): la pérdida se amplía a 9 863 millones

En 2025, el beneficio neto no atribuible a partidas no recurrentes atribuible a la matriz fue de -9 863 millones de yuanes, frente a los -4 351 millones de yuanes de 2024, una caída del 126,67% interanual; el alcance de la pérdida se amplió aún más. La ampliación de la pérdida después de 扣非 se debe principalmente a que el beneficio/pérdida por partidas no recurrentes disminuyó interanualmente: en 2025, las partidas no recurrentes fueron de 1 079 millones de yuanes, frente a los 5 175 millones de yuanes de 2024, con una caída significativa.

Ganancia por acción: de ganancia a pérdida; beneficio básico por acción -0,85 yuanes/acción

En 2025, la ganancia básica por acción fue de -0,85 yuanes/acción, frente a los 0,08 yuanes/acción de 2024, lo que supone una caída del 1 162,50% interanual; la ganancia por acción después de 扣非 fue de -0,96 yuanes/acción, frente a los -0,42 yuanes/acción de 2024, una caída del 128,57% interanual. La ganancia por acción pasó de positiva a negativa, reflejando una caída pronunciada en la capacidad de generar beneficios de la compañía.

Gastos: ligera caída interanual del total; se observa una clara diferenciación en la estructura

En 2025, el total de gastos (gastos de venta + administración + I+D + financieros) ascendió a 11 313 millones de yuanes, una ligera disminución del 4,1% frente a los 11 795 millones de yuanes de 2024; la estructura de los gastos mostró una diferenciación:

Inversión en I+D: total supera 7 700 millones; refuerzo continuo de tecnologías clave

La inversión en I+D de 2025 fue de 7 707 millones de yuanes, un crecimiento del 2,66% frente a los 7 507 millones de yuanes de 2024. Entre ellos:

• Gastos de I+D reconocidos como gasto: 1 639 millones de yuanes, un 9,55% menos interanual;
• Gastos de I+D capitalizados: 6 068 millones de yuanes, un 13,83% más interanual.

Los focos de investigación se centran en los ámbitos de electrificación e inteligencia:

• Presentación de la tecnología “Xingyuan Extensor de Autonomía”, con la que se equipan modelos como Haobin HL y Aion i60 en su lanzamiento; recibió el título de “Top 10 sistemas de extensor de autonomía del mundo”;
• Lanzamiento de la marca de tecnología inteligente “Xingling Zhixing” y del “sistema de seguridad y protección Xingling”;
• El nuevo sistema de interacción multimodal de última generación ADiGO 6.0 se monta en varios modelos para producción en masa; en el año se implementaron 68 actualizaciones OTA, con más de 700 funciones nuevas y optimizadas;
• Se obtuvo la licencia de conducción autónoma para escenarios específicos de nivel L3 en Guangzhou, y se entregó oficialmente el nuevo Robotaxi de próxima generación desarrollado conjuntamente con Didi.

Situación de personal de I+D: escala estable y optimización de la estructura

El número de personal de I+D en 2025 fue de 7 982 personas, lo que representa el 21,96% del total de empleados de la compañía. En cuanto a la estructura educativa:

• 130 estudiantes de doctorado, 1,63%;
• 2 749 estudiantes de maestría, 34,44%;
• 4 259 estudiantes de licenciatura, 53,36%;
• 844 estudiantes de técnico/FP o inferior, 10,57%.

En cuanto a la estructura por edad:

• 1 878 personas menores de 30 años, 23,53%;
• 4 512 personas entre 30 y 40 años, 56,53%;
• 1 458 personas entre 40 y 50 años, 18,27%;
• 134 personas de más de 50 años, 1,68%.

En general, el personal de I+D presenta un perfil más joven y con mayor nivel educativo, lo que proporciona respaldo de talento para la innovación tecnológica de la compañía.

Flujo de caja: el flujo de caja de actividades operativas pasa de positivo a negativo; se intensifica la presión de fondos

La situación general de flujo de caja en 2025 estuvo bajo presión; los tres tipos principales de flujo de caja mostraron una diferenciación:

El saldo de caja y equivalentes de caja al final del periodo fue de 32 151 millones de yuanes, una reducción de 15 133 millones frente a los 47 284 millones al cierre de 2024, por lo que el nivel de reservas de fondos disminuyó.

Riesgos que podría enfrentar

2. Riesgo de intensificación de la competencia del mercado: el panorama competitivo de la industria automotriz se reconfigura a mayor velocidad; el auge fuerte de las marcas propias reduce aún más la cuota de mercado de las marcas conjuntas, y la compañía enfrenta el riesgo de que su participación de mercado sea desplazada.
3. Riesgo de fluctuación de precios de materias primas y componentes clave: los precios de materias primas y componentes clave aguas arriba se mantienen en niveles altos; las fluctuaciones de precios del carbonato de litio, el cobre, el aluminio, etc., son significativas; los precios de componentes clave como chips de almacenamiento aumentan drásticamente, y la presión de costos sigue subiendo.
4. Riesgo por ajustes de políticas de la industria: a partir de 2026, se reduce a la mitad el impuesto sobre la compra de vehículos de nueva energía, y las condiciones técnicas se endurecen; si la compañía se atrasa en I+D o la cadena de suministro no cumple los estándares, podría impedir que los modelos principales satisfagan las nuevas normativas, enfrentando presión por cambios de producto y por inventarios.
5. Riesgo de incertidumbre del entorno externo: existe un nivel relativamente alto de riesgo geopolítico internacional; el proteccionismo comercial va en aumento; la desaceleración económica global y la competencia entre grandes potencias provocan fluctuaciones de precios de materias primas y aumento de costos por aranceles, que siguen comprimiendo el espacio de beneficio.
6. Riesgo de presión sobre el desempeño operativo de la compañía: el desempeño operativo de la compañía ha disminuido de forma consecutiva durante dos años, y por primera vez aparece una pérdida; aunque se impulsen cambios de gestión y una transformación de procesos, todavía hay espacio para mejorar en competitividad de producto, transformación de reformas de marketing, control de costos, expansión de internacionalización, etc.

Remuneración de directivos y supervisores: ajustes de remuneración para algunos altos ejecutivos, vinculada al desempeño

En 2025, la remuneración de los directivos y supervisores se vinculó al desempeño de la compañía; se observan ajustes en la remuneración de algunos altos ejecutivos:

• Presidente, Feng Xingya: el periodo de informe, el total de remuneración antes de impuestos recibida de la compañía fue de 93,93 millones de yuanes, lo que supone una disminución frente a la remuneración de 2024.
• Gerente general, 閤先庆: el periodo de informe, el total de remuneración antes de impuestos recibida de la compañía fue de 124,81 millones de yuanes; debido a que el mandato comenzó en noviembre de 2025, la remuneración se calculó por el periodo real de mandato.
• Vicegerente general: Gao Rui, 122,69 millones de yuanes antes de impuestos; Wang Dan, 121,84 millones; Jiang Xiuyun, 122,70 millones; Huang Yongqiang, 14,33 millones; Chen Jialai, 32,82 millones. Entre ellos, Huang Yongqiang y Chen Jialai tuvieron mandatos de menos de un año; la remuneración se calculó según el periodo real de mandato.
• Director financiero, Wang Dan: remuneración antes de impuestos de 121,84 millones de yuanes, equivalente al nivel de remuneración de los vicegerentes generales.

En términos generales, la remuneración de directivos y supervisores está vinculada al desempeño de la compañía, lo que refleja la coherencia entre los incentivos de remuneración y la evaluación del desempeño.

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Responsable: Xiaolang Kuaibao