Jieli Technology supera cuatro etapas en su IPO: genera atención por posible emprendimiento de "romper barreras"

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（Fuente: Inversores.com.cn - Siwei Finance）

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«“Doble descenso” en los ingresos y el beneficio neto de 2025».

El 20 de marzo, la empresa del New Third Board Jieli Technology (874500.NQ) logró pasar con éxito la aprobación para su traslado al Mercado de Valores (IPO) en el Beijing Stock Exchange (IPO), lo que ha generado mucha atención.

Jieli Technology es una empresa de diseño de circuitos integrados enfocada en chips de nivel de sistema (SoC), principalmente para campos como audio y video Bluetooth, wearables inteligentes y terminales inteligentes de Internet de las Cosas, y ofrece a los mercados globales productos de chip de alta especificación, alta flexibilidad y alta integración.

Según el informe de desempeño preliminar, Jieli Technology prevé que en 2025 los ingresos serán 2.804 mil millones de yuanes y el beneficio neto 596 millones de yuanes, con descensos interanuales del 10% y del 25%, respectivamente. La compañía todavía no ha salido a bolsa, pero ya muestra el “doble descenso” en ingresos y beneficio neto; en contraste con sus avances vertiginosos de los años anteriores. ¿Podrá mantener Jieli Technology un crecimiento alto de su desempeño en el futuro? Parece que todavía hay que poner un signo de interrogación.

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Cuatro “intentos de IPO” y, al final, se logra

La trayectoria de IPO de Jieli Technology es un caso típico de “fracaso tras fracaso” en el intento de cotizar en A-shares.

Según el prospecto, Jieli Technology se fundó en agosto de 2010 y su primera IPO fue en 2017. Después, durante casi nueve años, Jieli Technology fue “pasando por los obstáculos” sucesivamente en la Bolsa de Shanghai (dos veces), el ChiNext de la Bolsa de Shenzhen y el Beijing Stock Exchange; su camino de IPO estuvo lleno de dificultades.

El destino de su primera IPO fue el mercado principal de la Bolsa de Shanghai. En aquel momento, Jieli Technology solo llevaba 7 años de creada; gracias a su ventaja de bajo costo en chips de audio Bluetooth, tenía cierta participación en el mercado de gama media-baja. Los estados financieros muestran que en 2016 los ingresos de Jieli Technology fueron 1.130 mil millones de yuanes y el beneficio neto 120 millones de yuanes, con una tendencia de crecimiento estable del desempeño, lo que le daba base para cotizar en A-shares.

Pero en 2017, Zhuhai Jianrong presentó una denuncia nominal contra Jieli Technology, acusándola de presuntamente infringir secretos comerciales; la denuncia o denuncias correspondientes parecieron haber tocado líneas rojas regulatorias. En marzo de 2018, Jieli Technology retiró voluntariamente su solicitud de salida a bolsa.

Poco después, Jieli Technology volvió a presentar una solicitud de cotización en el mercado principal de la Bolsa de Shanghai. En esta ocasión, el monto de financiación de la IPO fue de 587 millones de yuanes, casi un 50% menos que en la primera IPO; los proyectos a financiar no tuvieron cambios importantes. Hay análisis que sostienen que Jieli Technology, al hacer esto, intentó evitar las controversias previas reduciendo el tamaño del monto recaudado y optimizando los materiales de solicitud.

Esta vez, Jieli Technology fue seleccionada para una inspección in situ. En dicha inspección, el regulador descubrió que aún existían “situaciones ilegales y de incumplimiento, como el uso de cuentas bancarias personales para los pagos y cobros de mercancías, y que los materiales de declaración no revelaban de manera veraz la información relacionada”, etc. Los problemas como el control interno inexistente que se revelaron en la primera IPO tampoco recibieron una rectificación sustancial.

En enero de 2021, la Comisión Reguladora de Valores (CSRC) emitió una carta de advertencia regulatoria administrativa para Jieli Technology por conductas como irregularidades financieras durante el período de 2015 a 2016, señalando problemas como la circulación de fondos fuera de libros y divulgación de información inexacta. En estas circunstancias, Jieli Technology retiró nuevamente voluntariamente su solicitud de IPO.

Después de que sus dos IPO en el mercado principal fracasaran, Jieli Technology ajustó su estrategia: cambió al ChiNext y elevó el monto de recaudación a 2.500 millones de yuanes, más de 300% que el de la segunda IPO. Al mismo tiempo, amplió los proyectos a financiar hacia chips para wearables inteligentes y hacia el cálculo en el borde de AIoT; aprovechando el apoyo del ChiNext a las empresas innovadoras, logró su avance en la IPO.

Los estados financieros muestran que en 2021 los ingresos de Jieli Technology alcanzaron 2.931 mil millones de yuanes y el beneficio neto 623 millones de yuanes, con una tendencia de crecimiento acelerado del desempeño; la compañía contaba con la fortaleza para “atravesar” el ChiNext.

Pero tras una supervisión in situ, la Bolsa de Shenzhen descubrió que “los problemas de control interno presentes en la declaración anterior aún no se han resuelto completamente en esta declaración”; entre los problemas se incluían flujos de fondos anómalos de personal clave, que la conducta de “liquidar mercancía” de algunos empleados no se había divulgado suficientemente, y que el cálculo de la inversión en I+D no era normativo, etc.

Ante las preguntas de la autoridad regulatoria, Jieli Technology no pudo dar explicaciones suficientes y razonables. En agosto de 2022, retiró voluntariamente su solicitud de IPO en el ChiNext. Posteriormente, la Bolsa de Shenzhen emitió una carta de trabajo regulatorio, solicitando que Jieli Technology explicara el motivo de “retirar la solicitud inmediatamente después de que se emitiera la notificación de la supervisión”.

Tras el fracaso de la tercera IPO, Jieli Technology permaneció en silencio durante dos años. En diciembre de 2024 presentó una solicitud de cotización en el Beijing Stock Exchange, con la intención de recaudar 681 millones de yuanes, más de 70% menos que el monto de la tercera IPO; y al mismo tiempo ajustó los proyectos a financiar hacia la actualización de tecnología de audio inalámbrico inteligente, actualización de chips de wearables inteligentes, desarrollo y industrialización de chips de cálculo en el borde de AIoT, para ajustarse a la posición del Beijing Stock Exchange de “servir a las pequeñas y medianas empresas y apoyar la innovación tecnológica”.

En esta IPO, Jieli Technology, para las controversias centrales de sus tres IPO anteriores, respondió una por una a las tres rondas de preguntas del Beijing Stock Exchange, destacando explicaciones sobre la situación de la rectificación del control interno, los detalles del acuerdo judicial con Zhuhai Jianrong y la razonabilidad del crecimiento del desempeño, entre otros temas. Finalmente, Jieli Technology logró aprobar y obtuvo el “pase” para ingresar a los A-shares.

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Entretelados históricos y el “cambio de rostro” del desempeño

Las primeras IPO de Jieli Technology tenían un factor de la empresa que era inevitable: Zhuhai Jianrong. Según la información, los controladores efectivos y el equipo central de tecnología de Jieli Technology proceden de Zhuhai Jianrong. El negocio principal después de la fundación de la empresa se solapa altamente con Zhuhai Jianrong. Una aparente creación de empresa tipo “robo de talento” provocó que Zhuhai Jianrong presentara varias demandas contra Jieli Technology.

Los documentos relacionados muestran que los cuatro controladores efectivos de Jieli Technology, Wang Yihui, Zhang Qiming, Zhang Jinhua y Hu Xiangjun, fueron ex altos directivos de Zhuhai Jianrong. Después de que los cuatro dejaron Zhuhai Jianrong, fundaron Jieli Technology. Zhuhai Jianrong se fundó en 2004 y se enfoca en el diseño de chips de audio Bluetooth. Seis años después, se estableció Jieli Technology, y su negocio también se centró en el diseño de chips SoC para audio y video Bluetooth y wearables inteligentes, entre otros.

Además, de acuerdo con el prospecto, al 30 de septiembre de 2021, durante el período de la tercera IPO, de los 405 empleados de Jieli Technology, 33 provenían de Zhuhai Jianrong y sus partes relacionadas. A finales de 2025, el equipo de personal de tecnología central de Jieli Technology aún no había incorporado personal con antecedentes no pertenecientes a Zhuhai Jianrong. Esta estructura altamente superpuesta de personal se convirtió en el principal fundamento con el que Zhuhai Jianrong acusó a Jieli Technology de infringir sus secretos comerciales.

De 2012 a 2018, Zhuhai Jianrong y sus partes relacionadas presentaron tres veces, con base en acusaciones como “infracción de secretos comerciales” e “infracción de derechos exclusivos de diseño de circuitos integrados y de trazados topográficos”, denuncias penales y demandas civiles contra Jieli Technology y Wang Yihui. El monto del caso pasó de 100.000 a 8.000.000 de yuanes, formando una disputa legal continua durante seis años.

En 2021, justo antes del tercer intento de IPO de Jieli Technology, ambas partes llegaron a un acuerdo. Jieli Technology pagó a Zhuhai Jianrong 8.000.000 de yuanes como honorarios de conciliación, Zhuhai Jianrong retiró todas las demandas y denuncias, y las partes acordaron “no presentar de nuevo demandas sobre las controversias de propiedad intelectual anteriores”. A partir de entonces, la disputa entre Jieli Technology y Zhuhai Jianrong finalmente llegó a su fin.

Solo que el “escándalo” entre Jieli Technology y Zhuhai Jianrong fue grande y las demandas relacionadas también atrajeron la atención del Beijing Stock Exchange. En la primera ronda de preguntas de revisión de esta IPO, el Beijing Stock Exchange pidió a Jieli Technology que explicara si “la propiedad de la tecnología central, las patentes de invención, el diseño de trazados de circuitos integrados, el derecho de autor de software o las marcas es clara, si existe el caso de que provengan de otras entidades o si se infringen secretos comerciales o derechos de propiedad intelectual de otras entidades”.

Jieli Technology respondió que, desde su creación, ha insistido en un camino de innovación independiente, y que todas las disputas legales con Zhuhai Jianrong ya se han resuelto; no existen demandas o arbitrajes que pudieran tener un impacto significativo en la situación financiera, los resultados operativos, la reputación, las actividades comerciales o las perspectivas futuras.

Podría decirse que una ola no termina y otra empieza: después de aclararse completamente los problemas históricos de Jieli Technology, los problemas reales se pusieron delante, justo antes de salir a bolsa, cuando el desempeño “cambió de rostro”.

Los estados financieros muestran que de 2022 a 2024, los ingresos de Jieli Technology fueron 2.267 mil millones, 2.931 mil millones y 3.120 mil millones de yuanes; el beneficio neto fue 336 millones, 623 millones y 791 millones de yuanes, respectivamente. Durante ese período, las tasas de crecimiento interanual fueron grandes y todas fueron positivas. Pero en 2025, Jieli Technology mostró el “doble descenso” en ingresos y beneficio neto.

Esto contrasta claramente con las 5 empresas comparables del mismo sector que seleccionó, donde 4 de ellas en 2025 mostraron una tendencia de crecimiento en los resultados divulgados. Jieli Technology indicó que se debió principalmente a factores como la incertidumbre de las políticas de comercio internacional, la intensa competencia en el mercado de electrónica de consumo, la disminución del precio unitario de venta de los productos, y la caída en el volumen de ventas de chips para auriculares Bluetooth.

Otros análisis sostienen que la caída del desempeño de Jieli Technology se debe a su estructura de productos poco diversificada, su excesiva dependencia del mercado de gama media-baja y la estrategia operativa de “vender a precio más bajo para ganar volumen”, lo que ha ejercido presión constante sobre la capacidad de generar ganancias y ha debilitado la capacidad de resistir riesgos.

Actualmente, los chips para auriculares Bluetooth son la principal fuente de ingresos de Jieli Technology; la proporción de ingresos provenientes de áreas emergentes como chips para wearables inteligentes y chips para terminales de Internet de las Cosas inteligentes es relativamente baja. Aún no se ha formado una escala que pueda respaldar de manera efectiva el crecimiento del desempeño. En esta IPO, al fortalecer los negocios principales, también se completaron vacíos en áreas como chips para wearables inteligentes y chips para terminales de Internet de las Cosas inteligentes. Todavía está por observarse si los proyectos financiados realmente ayudarán al crecimiento del desempeño de Jieli Technology.

Cabe destacar que, después de que Jieli Technology aprobó esta IPO, el Beijing Stock Exchange también exigió que Jieli Technology emitiera un informe de pronóstico de ganancias para 2026, explicando las suposiciones básicas, los fundamentos específicos, el proceso de cálculo y si los resultados son prudentes y razonables. Parece que, en cuanto a la estabilidad del desempeño de Jieli Technology, el regulador aún mantiene dudas. (Producto de Siwei Finance)■

Fuente de la imagen | Foto de estilo fotográfico

(Este artículo solo sirve como referencia, no constituye asesoramiento de inversión; existe riesgo en el mercado, se requiere prudencia al invertir)

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Responsable: Song Yafang