¡El negocio de gestión de patrimonio sostiene la mitad del mercado! La facturación de Everbright Securities vuelve a superar los 10 mil millones, alcanzando un nuevo máximo en casi cuatro años

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21st Century Business Herald reportero Sun Yongle, Shanghái

¡Guangfa Securities vuelve al grupo de firmas de valores con ingresos de cien mil millones!

El 26 y 27 de marzo, 16 casas de valores cotizadas publicaron de forma concentrada sus “informes de resultados”. Según el recuento del reportero de 21st Century Business Herald, al 27 de marzo, 19 casas de valores cotizadas, como Oriental Fortune, First Venture Securities y Xiangcai Securities, ya habían publicado sus informes anuales de 2025, y el sector muestra una tendencia de alto crecimiento.

Entre ellas, Guangfa Securities recuperó el umbral de cien mil millones en ingresos en 2025 y alcanzó su nivel más alto en casi cuatro años. En el contexto de la aceleración de la transformación hacia la gestión patrimonial en la industria, la lógica de negocio impulsada por la gestión patrimonial como núcleo ha despertado especial atención del mercado.

Según el informe anual, Guangfa Securities coloca la gestión patrimonial en una posición estratégica central; apoyándose en negocios tradicionales con ventajas como intermediación y margen de préstamos y financiación (two-margins), y sumando la aceleración de la transformación del modelo de asesoría desde el lado comprador (buy-side), el tamaño de los segmentos, el tamaño de la base de clientes y la contribución a los ingresos aumentan de forma simultánea, convirtiéndose en el motor central que impulsa el crecimiento del desempeño de la empresa.

Al mismo tiempo, en el primer semestre de 2025, las líneas de negocios de gestión de activos, fondos e investigación cambiaron de liderazgo de manera simultánea, y el desempeño de las subsidiarias relacionadas con “Guangfa system” desde la segunda mitad del año también se convirtió en el foco de atención del sector. En cuanto a resultados, los ingresos del negocio de gestión de activos crecieron de manera constante; el negocio de fondos mantuvo beneficios estables; y la retroalimentación positiva de la operación tras los ajustes de personal se fue reflejando gradualmente.

Cabe destacar que, en la reunión de explicación de resultados celebrada la tarde del 27 de marzo, varios inversores preguntaron sobre el desempeño de la acción de Guangfa Securities y su nivel de valoración; incluso hubo inversores que afirmaron directamente: “¿Cómo ve el presidente el desempeño del mercado secundario en el que la cotización de la empresa ha permanecido durante mucho tiempo en la parte más baja?”

El presidente ejecutivo y director Zhao Ling de Guangfa Securities respondió que la cotización en el mercado secundario se ve afectada por múltiples factores, como la situación económica, las tendencias del sector, las fluctuaciones del índice bursátil, las preferencias del lado de la liquidez, la situación operativa de la empresa y las preferencias de los inversores, entre otros. La empresa, desde siempre, ha reforzado continuamente la gestión operativa, mejorando la rentabilidad y la distribución de dividendos a los accionistas para elevar la devolución a los accionistas; también ha continuado gestionando el valor de manera legal y conforme, con la esperanza de mejorar el descubrimiento y el reconocimiento del valor de inversión de la empresa por parte del mercado de capitales, de modo que el precio de la acción refleje de manera más razonable el valor de la empresa.

Al cierre del 27 de marzo, Guangfa Securities cotizó a 15.26 yuanes por acción, con una subida del 0.46%, y su valor de mercado total alcanzó 703.6 mil millones de yuanes. A 28 de febrero, el número de accionistas de la empresa era de 170897.

Volver al grupo de ingresos de cien mil millones

En 2024, el desempeño de Guangfa Securities cayó de manera marcada, saliendo del grupo de ingresos de cien mil millones.

Ese año, la casa de valores logró ingresos de explotación de 95.98 mil millones de yuanes, una disminución del 4.32% interanual; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 30.6 mil millones de yuanes, con una caída del 28.39% interanual; pero el beneficio neto sin deducir (扣非) creció un 60.66% interanual, hasta 30.1 mil millones de yuanes.

En ese entonces, Guangfa Securities explicó que: “El beneficio neto atribuible a la matriz de este período cayó un 28.39% interanual, principalmente porque la filial de Guangfa Capital firmó un acuerdo de conciliación y ejecución, revirtiendo un pasivo estimado que generó una ganancia/pérdida no recurrente de 21.5 mil millones de yuanes”.

Volviendo al presente, mirando todo 2025, ¿cómo se ve la calidad del desempeño cuando Guangfa Securities recupera el grupo de ingresos de cien mil millones?

Según el informe anual, en 2025 Guangfa Securities logró ingresos anuales de 108.52 mil millones de yuanes, un aumento del 13.06% interanual, y alcanzó un máximo en casi cuatro años; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 37.24 mil millones de yuanes, un aumento del 21.77% interanual. Al final del cuarto trimestre, el total de activos de la empresa era de 3181.14 mil millones de yuanes.

Ingresos totales de explotación de Guangfa Securities 2015-2025, imagen de: Tonghuashun iFinD

En cuanto a dividendos, Guangfa Securities planea distribuir dividendos en efectivo por 13.07 mil millones de yuanes a todos los accionistas de A y H; tras deducir los dividendos en efectivo ya distribuidos a mitad de 2025 por 5.05 mil millones de yuanes, en esta ocasión se distribuirán 8.02 mil millones de yuanes; y se propone un dividendo por acción de 0.1740 yuanes (incluye impuesto).

Al hablar de las razones del cambio en los ingresos, Guangfa Securities analizó que el crecimiento del desempeño se debió principalmente a un buen comportamiento de los negocios de crédito, intermediación y gestión de activos; mientras que la desaceleración de la tasa de crecimiento del negocio de inversiones por cuenta propia supuso cierta carga para los ingresos.

La casa de valores señaló: “En 2025, los ingresos netos por intereses fueron 24 mil millones de yuanes, aumentando 2 mil millones de yuanes interanual, con un incremento del 11%; esto se debió principalmente al aumento de los ingresos por intereses de bonos y los ingresos por intereses de préstamos con margen de financiación; los ingresos netos por comisiones y honorarios fueron 57 mil millones de yuanes, aumentando 11 mil millones de yuanes interanual, con un incremento del 23%; esto se debió principalmente al aumento de los ingresos del negocio de intermediación y de las comisiones de los negocios de gestión de activos y gestión de fondos”.

Además, “las ganancias por inversiones y las ganancias por cambios en valor razonable fueron 25 mil millones de yuanes, disminuyendo 1 mil millones de yuanes interanual, con una caída del 5%; esto se debió principalmente a cambios en el valor razonable de algunos proyectos de inversión en participaciones; otras ganancias fueron 2 mil millones de yuanes, aumentando 1 mil millones de yuanes interanual, con un incremento del 68%, debido al efecto de subsidios gubernamentales”.

Por segmentos de negocio, a diferencia de la estructura de divulgación anual tradicional adoptada por la mayoría de casas de valores, Guangfa Securities divide sus negocios con base en seis grandes agrupaciones de negocio, mostrando una diferenciación clara de los ingresos de cada apartado.

Entre ellas, la agrupación de negocio de gestión patrimonial logró ingresos de 60 mil millones de yuanes, lo que representa el 55% del total de ingresos, convirtiéndose en el motor central del crecimiento del desempeño.

En sincronía, la agrupación de negocio de inversión y negociación, la de gestión de activos, la de clientes institucionales y la de financiación empresarial lograron ingresos de 13 mil millones, 12 mil millones, 11 mil millones y 9 mil millones de yuanes, respectivamente, con proporciones de 12%, 11%, 10% y 8% en ese orden.

Además, la agrupación de negocio de inversión en participaciones tuvo una pérdida de 1 mil millones en el período, siendo el único segmento que registró pérdidas entre las seis agrupaciones de negocio.

Gestión patrimonial “carga con la mayor parte”

En el contexto en que se entrelazan la transformación de la industria y las oportunidades del mercado, el negocio de intermediación de las casas de valores entra en una etapa de competencia con volumen existente; la gestión patrimonial se ha convertido en la dirección clave para romper el cuello de botella de la rentabilidad.

En términos generales, como una agrupación de negocio listada como un segmento independiente en el informe anual, la agrupación de gestión patrimonial se ha convertido en el motor central del alto crecimiento del desempeño de Guangfa Securities. En 2025, esta agrupación logró ingresos de 60 mil millones de yuanes, con una proporción del 55%.

El informe anual muestra que el negocio de gestión patrimonial de la empresa principalmente incluye negocios minoristas, negocios de financiación y margen (two-margins), negocios de pignoración de acciones, negocios de intermediación de futuros y negocios de gestión patrimonial e intermediación en el extranjero.

Entre ellos, el negocio de intermediación sigue siendo el bloque principal de los ingresos del negocio de gestión patrimonial. En 2025, la empresa logró ingresos de intermediación de 39.83 mil millones de yuanes, un aumento del 33.14% interanual, representando el 36.7% del ingreso operativo.

En cuanto al ranking de la industria, según los datos más recientes de la Asociación de la Industria de Valores de China, al cierre del tercer trimestre de 2025, los ingresos netos del negocio de intermediación de valores de Guangfa Securities y los ingresos netos por la agencia de compra y venta de valores mejoraron un puesto respecto al año anterior; y la participación de mercado de los ingresos netos por agencia de compra y venta de valores se mantuvo básicamente igual que el año anterior.

Detrás de esto se encuentra el claro repunte de la actividad de negociación del mercado: el tamaño de nuevas aperturas de cuenta de los inversores es considerable, y los fondos apalancados se mantienen activos. Los datos muestran que en 2025, el monto promedio diario de operaciones de acciones y fondos cotizados en todo el mercado fue de 19814 mil millones de yuanes, un aumento del 67.2% interanual.

Respecto al tamaño de la base de clientes y al negocio de two-margins, a finales de 2025, el total de clientes de Guangfa Securities era de 716.5 millones de cuentas, un aumento del 11% respecto a finales del año anterior; nuevas aperturas de cuentas fueron 76.2 millones, un aumento del 18% interanual; los activos totales de los clientes fueron 1.64 billones de yuanes, un aumento del 20% respecto a finales del año anterior; el saldo del two-margins de la empresa alcanzó 556 mil millones de yuanes, un aumento del 30% respecto al inicio del año.

Personas del sector indican que, en la actualidad, las casas de valores aceleran el despliegue del negocio de gestión patrimonial desde aspectos como productos, servicios y digitalización; la gestión estandarizada de fondos públicos (公募化), las ventajas de canal con estrategias diferenciadas y el negocio de asesoría de fondos a inversores (基金投顾) son puntos clave para el impulso.

Guangfa Securities también señaló en su informe anual que en 2025 la empresa impulsó activamente servicios de asesoría desde el lado comprador; los productos principales representados por “全E投”, “全明星” y “金算法” brindan a los clientes servicios de alta calidad para la negociación de valores en el mercado; los activos de los clientes atendidos superaron 1000 mil millones de yuanes, y los ingresos crecieron 157% interanual.

Resultados del “nuevo jefe” en el negocio de gestión de activos

En el primer semestre de 2025, en las áreas de gestión de activos, fondos e investigación, Guangfa Securities tuvo ajustes importantes de personal en puestos clave.

En agosto de 2025, el presidente anterior de Guangfa Asset Management, Xiong Guobing, se apartó del cargo por ajustes de funciones en el trabajo, y Qiao Zhen comenzó a cumplir por delegación las funciones de presidente, mientras también asumía el cargo de gerente general.

En el mismo período, el director del Instituto de Investigación de Guangfa Securities, el economista jefe y gerente general de la sede del negocio institucional, Gao Ruidong, dejó el cargo; los asuntos cotidianos de la investigación quedaron bajo la gestión del subdirector y analista financiero principal Wang Yifeng. En la industria se esperaba ampliamente que fuera promovido a director del instituto, pero hasta la fecha aún no se ha nombrado oficialmente.

Después de que Gao Ruidong dejara el cargo, no abandonó el sistema de Guangfa Securities; posteriormente se unió a Guangfa Pruco Fund, donde se desempeña como secretario del comité de partido de la compañía y gerente general.

A principios de marzo, el reportero de 21st Century Business Herald informó que Qiao Zhen, gerente general de Guangfa Asset Management, fue nombrado oficialmente presidente; se puso fin a su desempeño interino desde agosto de 2025, convirtiéndose en el principal responsable de la institución de gestión de activos de esta casa de valores.

Según información pública, Qiao Zhen se graduó de la especialidad de matemáticas de la Universidad Jiao Tong de Shanghái, y antes trabajó en instituciones como el banco招商银行 en la sede central y en el fondo 华泰柏瑞等. En agosto de 2012, cuando Guangfa Asset Management se estableció solo 3 meses antes, Qiao Zhen se unió a la empresa y ha desempeñado cargos como gerente general del departamento de productos y de negocio de instituciones, asistente del gerente general, subgerente general, etc.

Con una serie de cambios de personal, el desempeño de las subsidiarias relacionadas con “Guangfa system” desde la segunda mitad de 2025 también se convirtió en un foco de atención del mercado.

El informe anual muestra que los ingresos del negocio de gestión de activos de Guangfa Securities mejoraron de manera sólida; en 2025 los ingresos fueron de 9.0 mil millones de yuanes, con un aumento del 14.0% interanual. A finales de 2025, el volumen de gestión de activos bajo encargo de la empresa era de 2732.8 mil millones de yuanes, una disminución del 12.2% interanual.

También se hizo visible la situación operativa de Guangfa Pruco Fund: en 2025 logró ingresos de 4.02 mil millones de yuanes y una utilidad neta de 0.57 mil millones de yuanes. Al cierre de 2025, el volumen total de activos bajo gestión de Guangfa Pruco era de 1349.54 mil millones de yuanes.

En cuanto al negocio de investigación y inversión, el informe anual de Guangfa Securities no divulgó el desempeño de manera separada. La empresa indicó que al cierre de diciembre de 2025, la empresa realiza el seguimiento de 732 compañías cotizadas en A-shares, y de 198 compañías cotizadas en el extranjero; la influencia en el mercado continúa en aumento. Según los ingresos por comisiones de segmentación de cartera del primer semestre, el ranking del Instituto de Investigación de Guangfa Securities está alrededor de los 30 puestos.

Negocio de inversión en participaciones con pérdidas

Sin embargo, el negocio de inversión de Guangfa Securities, la inversión por cuenta propia y la inversión en participaciones aún siguen operando bajo presión, lo que genera cierta carga para el desempeño general de 2025.

En primer lugar, debido al ritmo más lento de los IPO en A-shares, los ingresos del negocio de banca de inversión de Guangfa Securities en 2025 fueron 7.75 mil millones de yuanes, una disminución del 5.81% interanual.

Entre ellos, el tamaño de suscripción del negocio de participaciones aumentó un 69.3% interanual hasta 17.1 mil millones de yuanes, ocupando el puesto 32 en la industria; se completaron 2 proyectos de IPO, con fondos recaudados de 8 mil millones de yuanes; y 3 proyectos de financiamiento adicional, con un tamaño de suscripción de 9 mil millones de yuanes. Al 26 de marzo de 2026, la reserva de proyectos IPO de la empresa era de 7 proyectos, con ranking 17; que incluye 2 en el tablero principal, 4 en la Bolsa Nacional para Empresas de Alta Tecnología y 1 en el tablero GEM.

En el negocio de bonos, la suscripción de bonos de la empresa mantuvo posiciones líderes en la industria. En 2025, el tamaño de suscripción fue de 4155 mil millones de yuanes, una disminución del 4.9% interanual, ocupando el puesto 11 en la industria.

En segundo lugar, la tasa de crecimiento del negocio de cuenta propia se desaceleró. El ingreso por inversiones de este agente de valores en 2025 (incluyendo valor razonable) fue de 23.5 mil millones de yuanes, con una disminución del 5.8% interanual. Entre ellos, en el cuarto trimestre, el ingreso neto por inversiones ajustado por única vez (incluyendo valor razonable, ganancias/pérdidas por diferencias de cambio y otros ingresos integrales) fue de 5.1 mil millones de yuanes, una caída del 60.4% interanual.

En tercer lugar, debido al impacto continuo de Guangfa Capital, la agrupación de negocio de inversión en participaciones de Guangfa Securities en 2025 tuvo una pérdida de 1.37 mil millones de yuanes, menor que los ingresos de operación de 1.10 mil millones de yuanes en 2024, con una disminución del 224% interanual. El negocio de inversión en participaciones también tuvo una pérdida de 1.15 mil millones de yuanes en 2023.

El informe anual muestra que la agrupación de negocio de inversión en participaciones de Guangfa Securities incluye el negocio de inversión y financiamiento de fondos privados y el negocio de inversiones alternativas. Entre ellos, la empresa realiza principalmente el negocio de inversión y financiamiento de fondos privados a través de su filial de propiedad total, Guangfa Capital y Guangfa Development.

La que, por cierto, Guangfa Capital es la subsidiaria mencionada anteriormente que causó una carga para la utilidad neta de la empresa correspondiente a 2024. Ese año, la subsidiaria, debido a la firma de un acuerdo de conciliación para ejecución, revirtió un pasivo estimado que generó una ganancia/pérdida no recurrente de 21.5 mil millones de yuanes.

Al respecto, en el informe anual, Guangfa Securities mencionó que en 2025, Guangfa Capital, de acuerdo con los requisitos de supervisión, continuó realizando rectificaciones y estandarización de manera continua para proyectos de inversión directa y fondos existentes; reforzó la gestión posterior a la inversión de proyectos existentes, y avanzó de manera prudente con la resolución y mitigación de riesgos.

Además, la divergencia entre la mejora del panorama fundamental de Guangfa Securities y el desempeño del precio de la acción en el mercado secundario también ha generado gran atención de los inversores.

En la conferencia de explicación del desempeño de 2025, varios inversores preguntaron sobre el desempeño de la cotización y el nivel de valoración de Guangfa Securities. Un inversor dijo directamente: “¿Cómo ve el presidente el desempeño del mercado secundario en el que la cotización de la empresa ha estado durante mucho tiempo en la parte inferior?”

Además de la respuesta del presidente antes mencionada, Guangfa Securities también respondió a los inversores que la empresa estudiará de manera activa las disposiciones legales y los sistemas relacionados con recompras de acciones según el mercado y las tendencias de la industria, así como su situación real. La empresa seguirá reforzando la gestión operativa, promoviendo un desarrollo estable y saludable; trabajará para mejorar el desempeño y los niveles de devolución a los accionistas. Además, llevará a cabo la gestión del valor de mercado de manera legal y conforme; y utilizará de manera integral medios como la mejora operativa, los dividendos en efectivo, la gestión de las relaciones con los inversores y la divulgación de información para elevar el valor de inversión de la empresa.

De cara a 2026, en el informe anual, Guangfa Securities afirmó que anclará el objetivo estratégico de “construir un banco de inversión de servicios de primera categoría en China”, impulsado por un doble motor: crecimiento basado en lo interno y desarrollo basado en lo externo. La empresa pondrá en práctica tres posicionamientos: “proveedor de servicios de financiación directa”, “vigilante del mercado de capitales” y “gestor de la riqueza social”. Con el propósito de adherirse a la naturaleza política y orientada al pueblo del trabajo financiero, promoverá con mayor fuerza el liderazgo cultural del partido en la construcción; concentrará aún más el enfoque en el negocio principal a cargo; hará que el papel funcional se ejerza con mayor efectividad. Además, mejorará la solidez del concepto de operación, el modelo de desarrollo será más intensivo; el efecto social será más destacado. La gobernanza corporativa será más completa; el cumplimiento del control de riesgos y la conformidad serán más perfeccionados; la coordinación tecnológica aportará más capacidad. La eficiencia operativa mejorará de forma continua, y las posiciones en el ranking de la industria avanzarán de manera estable.

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