Recientemente, al estudiar estrategias de contratos, descubrí algo bastante interesante: muchas personas todavía entienden los contratos de moneda base de manera superficial.

En pocas palabras, los contratos de moneda base utilizan la moneda como margen, y las ganancias y pérdidas se calculan en esa misma moneda, lo cual es completamente diferente a los contratos denominados en U, que se calculan directamente en U. Pero la clave es que los contratos de moneda base llevan inherentemente una propiedad de apalancamiento de 1x en largo, porque primero debes comprar moneda con U para abrir una posición, y las subidas o bajadas del precio de la moneda afectan directamente el valor en efectivo.

He descubierto que la oportunidad de arbitraje más interesante está en una posición de 1x en corto. Supón que compras BTC en efectivo por 100,000 dólares y luego abres un contrato de moneda base en corto con apalancamiento 1x; sin importar cómo se mueva el precio de la moneda, tu valor total siempre será de 100,000 dólares. Suena sin ganancia, ¿verdad? Pero hay un umbral: la mayoría del tiempo, la tasa de financiamiento de los contratos de Bitcoin es positiva, por lo que puedes mantener una posición en corto y recibir la tasa de financiamiento continuamente, con una tasa anual aproximada del 7%. Esto es lo que llaman arbitraje sin riesgo; solo con esto puedes superar a la mayoría de los inversores en acciones.

Veamos ahora el mecanismo de margen en los contratos de moneda base, que es donde radica la genialidad. El margen se calcula en moneda, pero en función del valor en U en el momento de abrir la posición; las subidas o bajadas del precio de la moneda no afectan el precio de liquidación. Considerando que los contratos de moneda base tienen una propiedad inherente de apalancamiento en largo, un contrato de 1x en largo se liquidará cuando el precio de la moneda caiga un 50%. Por ejemplo, si abres una posición con 10,000 dólares comprando 10,000 monedas, cuando el precio caiga cerca del 50%, necesitarás añadir margen. En ese momento, con esos 10,000 dólares puedes comprar 20,000 monedas para añadir margen. La clave es que, al comprar más monedas cuando el precio está bajo, obtienes más en la misma cantidad de U. Cuando el precio se recupere, esas monedas adicionales también generarán ganancias, y solo con que el precio vuelva al 67% del precio de apertura, podrás recuperar tu inversión.

En el caso de las posiciones en corto, también funciona de manera similar. Un contrato de 3x en corto se liquidará cuando el precio suba un 50%. Si abres una posición con 20,000 dólares comprando 20,000 monedas y usas 10,000 monedas para abrir un contrato en corto con apalancamiento 3x, cuando el precio suba un 50%, necesitarás añadir margen. Con esas 10,000 monedas que reservaste, ahora valen 15,000 dólares, pero solo necesitas comprar monedas por valor de 10,000 dólares para elevar el precio de liquidación en un doble, lo que hace que la liquidación sea mucho más segura que en los contratos en U.

Pero todas estas ventajas se basan en un apalancamiento bajo; los contratos de moneda base realmente solo son adecuados para apalancamientos de 1 a 3x. Un apalancamiento más alto aumentaría el riesgo y eliminaría las ventajas del contrato de moneda base.