Shanghai Pharmaceuticals 2025 informe de resultados: beneficio neto atribuible a la matriz aumenta un 25.74%, beneficio neto excluyendo elementos especiales disminuye un 26.68%

Ingresos operativos: crecimiento estable, doble motor impulsado por industria y comercio

En 2025, Shanghai Pharmaceuticals logró ingresos operativos de 283,579,600,562.98 yuanes, con un crecimiento interanual del 3.03%, y la escala de ingresos siguió expandiéndose, logrando un crecimiento estable en la etapa de cierre del “14º Plan Quinquenal”. Por segmentos, la industria farmacéutica registró ingresos por ventas de 24,522 millones de yuanes, con un crecimiento del 3.33%; el comercio farmacéutico registró ingresos por ventas de 259,058 millones de yuanes, con un crecimiento del 3.00%. Los dos segmentos principales mantuvieron un crecimiento positivo, sustentando una base sólida para los ingresos de la empresa.

Los ingresos por trimestre muestran la característica de “los tres primeros trimestres se mantienen estables y el cuarto trimestre cae ligeramente”. En el tercer trimestre, los ingresos alcanzaron 734.79 mil millones de yuanes, el máximo del año; en el cuarto trimestre, debido a factores estacionales de la industria y otros, cayeron a 685.07 mil millones de yuanes, aunque en general la amplitud de las fluctuaciones fue relativamente pequeña.

Beneficio neto: los ingresos no recurrentes impulsan el ritmo de crecimiento, el beneficio ajustado por no recurrentes soporta presión

En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 5,724,557,508.41 yuanes, con un aumento significativo del 25.74% interanual; sin embargo, el beneficio neto después de excluir las ganancias y pérdidas no recurrentes fue de solo 2,980,440,494.17 yuanes, con una disminución del 26.68% interanual. La divergencia en la calidad de las ganancias se convirtió en un punto de atención central.

Según el desglose de los ingresos y gastos no recurrentes, en 2025 el total de ingresos y gastos no recurrentes alcanzó 2,744,117,014.24 yuanes. Entre ellos, la ganancia/pérdida por disposición de activos no corrientes fue tan alta como 3,191,777,241.15 yuanes, principalmente debido a una ganancia especial única derivada del cambio en el tratamiento contable de la contabilidad de método de participación para Yinghuang Pharmaceutical a la contabilidad como filial. Tras deducir esta ganancia única, el beneficio neto atribuible a la matriz fue de 4,721 millones de yuanes, con una caída del 5.56% interanual. La tasa de crecimiento de las ganancias a nivel central de la operación de la empresa se desaceleró.

Ganancia por acción: se divide al mismo ritmo que los indicadores de rentabilidad

La ganancia básica por acción y la ganancia por acción excluyendo no recurrentes también muestran una tendencia de divergencia: en 2025, la ganancia básica por acción fue de 1.54 yuanes/acción, con un crecimiento del 25.20% interanual, coincidiendo en términos generales con la tasa de crecimiento del beneficio neto atribuible a la matriz; la ganancia por acción excluyendo no recurrentes fue de 0.80 yuanes/acción, con una caída del 27.27% interanual, consistente con la tendencia de variación del beneficio neto atribuible a la matriz excluyendo no recurrentes. Esto refleja de forma clara el efecto de arrastre de las ganancias únicas sobre la ganancia por acción, mientras que la ganancia por acción correspondiente a la operación central se redujo.

Gastos: se refuerza el gasto en I+D y se optimizan los gastos financieros

En 2025, la inversión en I+D de la empresa fue de 2,604 millones de yuanes, equivalente al 10.62% de las ventas industriales; entre ello, los gastos de I+D fueron de 2,340 millones de yuanes, equivalentes al 9.54% de las ventas industriales. La inversión se mantuvo a un nivel alto, apoyando la progresión de las líneas de innovación. En cuanto a la estructura de gastos:

• Gastos de venta: aunque no se divulgó el importe específico, considerando la expansión de escala del segmento de comercio farmacéutico y el despliegue de servicios de ciclo de vida completo para medicamentos innovadores, se prevé que se utilicen principalmente para la expansión de canales y la construcción de capacidades de servicio a terminales, para adaptarse a la demanda del mercado de “garantizar lo básico + fortalecer la innovación” en doble carril.
• Gastos administrativos: a medida que la empresa avanza en su transformación de digitalización e inteligencia (por ejemplo, al emitir las “Directrices de trabajo para la transformación de digitalización e inteligencia de Shanghai Pharmaceuticals y aplicaciones de IA”), y se impulsa la gestión eficiente, se prevé que los gastos administrativos se enfoquen en la mejora de la eficacia organizacional y en la inversión digital, asegurando la optimización de la eficiencia operativa.
• Gastos financieros: el flujo de caja neto de las actividades operativas de la empresa siguió siendo neto de entradas; la estructura de fondos se optimizó aún más. Se prevé que los gastos financieros logren una gestión razonable, y la presión total sobre los costos financieros se haya aliviado.

Personal de I+D: apoyo central para superar retos de innovación

Durante el periodo del informe, la empresa siguió fortaleciendo continuamente la construcción del sistema de innovación mediante el establecimiento de plataformas de “un instituto y cuatro centros” y la cooperación profunda con instituciones académicas y de investigación como la Shanghai Jiao Tong University, atrayendo y formando talentos de I+D de alto nivel. En la actualidad, la cartera de medicamentos innovadores de la empresa cuenta con 59 proyectos en etapa de solicitud clínica y estudios posteriores, de los cuales 47 son medicamentos innovadores. Cubre múltiples áreas terapéuticas clave como inmunología, oncología y cardiocirculatorio. La capacidad de ejecución del equipo de I+D respalda directamente la materialización de resultados como la aprobación para la salida a bolsa del comprimido de ácido maleico y tosultina (probablemente “Apples酸司妥吉仑片”) y la finalización de estudios clave del inyectable B001, sentando una base de talento para la transformación e innovación a largo plazo de la empresa.

Flujo de caja: flujo de caja de las operaciones sólido, ajuste en el lado de inversión y financiación

En 2025, el flujo de caja general de la empresa mantuvo una situación saludable. Los tres tipos de flujo de caja muestran diferentes características:

• Flujo neto de caja generado por actividades operativas: 6,154,201,379.37 yuanes, con un crecimiento del 5.61% interanual. Durante tres años consecutivos logró crecimiento positivo, con un ritmo estable, reflejando que la capacidad de la empresa para obtener caja de su negocio principal se consolidó de manera continua y la rotación del capital para la operación diaria es fluida. La fluctuación del flujo de caja por trimestre fue notable: en el primer trimestre fue una salida neta de 2.204 mil millones de yuanes, y en el cuarto trimestre fue una entrada neta de 3.804 mil millones de yuanes, lo que coincide con la estacionalidad de la industria farmacéutica de “preparar inventario al inicio del año y cobrar al final del año”.
• Flujo neto de caja generado por actividades de inversión: aunque no se divulgó el importe específico, considerando acciones como la participación controladora en Yinghuang Pharmaceutical, el despliegue en el nuevo carril de terapias celulares y génicas y la expansión de mercados en el extranjero, se prevé que el flujo de salida de caja de actividades de inversión aumente, principalmente destinado a fusiones y adquisiciones industriales y a un despliegue de innovación.
• Flujo neto de caja generado por actividades de financiación: con base en el flujo de caja de las operaciones sólido de la empresa y en el patrimonio neto suficiente (al cierre de 2025, el patrimonio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 75,891 millones de yuanes, con un crecimiento del 5.88%), se prevé que la escala de financiación se controle hasta cierto punto, para optimizar la estructura de capital y reducir costos financieros.

Riesgos que la empresa podría enfrentar: múltiples desafíos que requieren vigilancia

En combinación con el entorno de la industria y la operación de la empresa, en 2025 la empresa debe prestar atención a los siguientes riesgos principales:

1. Riesgo de políticas: los ajustes a los catálogos del seguro médico nacional y la optimización de las reglas de compras centralizadas de medicamentos (por ejemplo, en la undécima ronda de compras, la introducción de control de diferenciales de precio y el mecanismo de investigación de costos) podrían generar presión sobre los precios de los productos, planteando desafíos al espacio de ganancias del segmento industrial; el efecto de la implementación de políticas de la industria de la medicina tradicional china es incierto, y se requiere seguimiento continuo del ritmo de adaptación a las políticas.
2. Riesgo de I+D innovadora: el desarrollo de medicamentos innovadores es de ciclo largo, requiere altas inversiones y la tasa de éxito es baja. Actualmente, si varios proyectos de Fase III de la empresa, como SHPL-49 y el “参芪麝蓉丸”, no se avanzan sin problemas o no se aprueban, afectarán el progreso de la transformación en innovación y el retorno de la inversión previa.
3. Riesgo de competencia en el mercado: en el ámbito del comercio farmacéutico se intensifica la competencia por homogeneización. Se necesita una inversión continua para el despliegue de nuevos negocios como servicios de ciclo de vida completo para medicamentos innovadores y la transformación digital e inteligente. Si no se logra formar ventajas diferenciadas, podría afectar la tasa de crecimiento de las ganancias del segmento comercial.
4. Riesgo de expansión en el extranjero: el registro y la construcción de sistemas de ventas en mercados internacionales deben adaptarse a las distintas normativas regulatorias y condiciones de mercado de cada país. En la actualidad, el despliegue de los productos de la empresa en mercados como el Sudeste Asiático y Estados Unidos todavía se encuentra en etapas iniciales, enfrentando múltiples desafíos como cumplimiento normativo y canales.

Remuneración de ejecutivos y directivos (董监高): remuneración clara del equipo directivo central

Durante el periodo del informe, la remuneración antes de impuestos de los ejecutivos principales de la empresa fue la siguiente:

• Presidente Yang Qiuhua: el total de la remuneración antes de impuestos asciende a 1.494 millones de yuanes; como líder de estrategia de la empresa, su remuneración se ajusta en términos generales a los resultados anuales de operación de la empresa y al nivel de la industria.
• Gerente general Shen Bo: el total de la remuneración antes de impuestos asciende a 1.484 millones de yuanes; coordina la gestión diaria de operación de la empresa, y su remuneración corresponde a sus responsabilidades operativas y contribuciones de desempeño.
• Vicegerente general: varios vicegerentes generales concentran remuneraciones antes de impuestos en el rango de 1.0–1.4 millones de yuanes. Como ejecutivos que se encargan de áreas clave como I+D y comercio, su remuneración es acorde al tamaño y la complejidad de los negocios bajo su responsabilidad.
• Director financiero: el total de la remuneración antes de impuestos asciende a 1.166 millones de yuanes. Es responsable del control financiero y la gestión del capital de la empresa; su remuneración es acorde al nivel de fijación de precios de mercado para el responsable financiero.

En general, el sistema de remuneración de los ejecutivos y directivos (董监高) de la empresa es claro, se vincula con las responsabilidades del equipo de gestión y el desempeño de la empresa, asegurando la estabilidad y la motivación del equipo directivo central.

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Responsable: Xiao Lang Kuai Bao