¿Virgin Galactic podrá obtener su primera ganancia en 2026?

Desde su oferta pública inicial (IPO) en 2021, la acción de turismo espacial Virgin Galactic (SPCE +18.89%) ha estado asegurando a los inversores que puede obtener ganancias a partir del negocio completamente nuevo de volar a turistas adinerados hasta el borde del espacio, para disfrutar de unos minutos de ingravidez antes de aterrizar nuevamente en la Tierra.

Hasta ahora, Virgin no ha podido lograr que esas ganancias se materialicen; de hecho, en 2024 la empresa suspendió por completo las operaciones espaciales y retiró su único avión espacial existente, mientras trabajaba en el diseño de nuevos “aviones espaciales de clase Delta” que espera comenzar a volar en 2026.

Y ahora estamos en el umbral del nuevo año. Y los inversores quieren saber: ¿Será 2026 el año en que Virgin Galactic finalmente se vuelva rentable? La respuesta corta a esa pregunta es casi con seguridad “no”, pero déjame darte la respuesta larga para ayudarte a entender por qué.

Fuente de la imagen: Virgin Galactic.

Paso 1: Reestructurar la deuda

Desarrollar un avión espacial completamente nuevo, que pueda dar la vuelta y re-volar con solo días en lugar de semanas entre vuelos, no es barato. Sumando el gasto, Virgin desarrolla simultáneamente un nuevo “mothership”, el avión que llevará futuros aviones espaciales de clase Delta a la altitud para su viaje en cohete hacia el espacio.

Entre ambos proyectos gemelos, estos están costándole a Virgin Galactic aproximadamente $460 millones de flujo de caja libre negativo al año, ya que la empresa quema efectivo para financiar el desarrollo.

Aquí está por qué esto es un problema: En el último informe, Virgin Galactic solo tenía $394 millones en efectivo (y $478 millones en deuda). Como los vuelos de clase Delta no se esperan que comiencen antes de finales de 2026, existía un riesgo muy real de que Virgin Galactic se quedara sin efectivo por completo antes de alcanzar su objetivo.

Para evitar este resultado desfavorable, Virgin Galactic anunció en diciembre un plan para reestructurar su deuda. La empresa venderá aproximadamente 12.1 millones de acciones para recaudar $46 millones, dará una prórroga a una parte significativa de su deuda mediante una colocación privada de nueva deuda de $203 millones y, como resultado, pospondrá la fecha de vencimiento de su deuda hasta 2028.

Esto no resuelve del todo el problema de falta de efectivo, pero al menos retrasa el riesgo de quiebra.

Paso 2: Pagar más intereses, emitir más acciones

Sin embargo, hay algunos problemas con este plan. En primer lugar y por encima de todo, Virgin Galactic ha estado pagando un 2.5% de interés sobre su deuda antigua. La nueva deuda que se emitirá tendrá una tasa de interés del 9.8%, lo que aumentará, en vez de reducir, el gasto anual por intereses de Virgin.

Una preocupación menos inmediata, pero igual de seria: la nueva deuda que Virgin está emitiendo vendrá con warrants adjuntos para comprar acciones. Cuando se ejerciten, estos warrants generarán $203 millones en nuevo efectivo, lo cual será suficiente para que Virgin pague la nueva deuda (lo cual es bueno). Sin embargo, esto vendrá a costa de emitir otras 30.3 millones de acciones (lo cual es malo, porque significa más dilución de acciones).

Paso 3: ¿Rentabilidad?

Y ahora llegamos al meollo del asunto: ¿harán todos estos cambios en la estructura de capital de Virgin Galactic, de alguna manera, que la empresa sea rentable este año? Y la respuesta a esa pregunta es: no.

Por un lado, aumentar el gasto anual por intereses, de hecho, hará que Virgin Galactic sea menos rentable en 2026. Por otro, Virgin Galactic ni siquiera espera reanudar los vuelos comerciales hasta el último trimestre de 2026. Incluso suponiendo que la empresa alcance esa meta, será demasiado tarde en el año para compensar los gastos incurridos en los primeros tres trimestres del año. De hecho, los analistas encuestados por S&P Global Market Intelligence esperan que Virgin Galactic pierda casi $240 millones en 2026.

En realidad, Virgin Galactic probablemente no obtendrá una ganancia ni siquiera en 2027. Considera esto: Virgin ha dicho que está subiendo el precio en los futuros boletos de turismo espacial a $600,000, precisamente porque no puede obtener ganancias con el precio que cobró por los boletos vendidos anteriormente. La mayoría de los boletos existentes se vendieron a precios que oscilaban entre $200,000 y $250,000, además de aproximadamente otros 200 vendidos por $450,000.

Incluso en un escenario optimista donde Virgin realice 125 vuelos en 2027, lleve 750 pasajeros al espacio (que esencialmente son todos los boletos que tiene en su cartera de pedidos, según el último informe) y, según mi estimación, recaude $217.5 millones en ingresos totales por boletos para el año, aun así eso sería menos que los $294 millones en costos operativos que Virgin Galactic incurrió en 2024, el último año en que realizó vuelos al espacio.

Resultado: Virgin Galactic pierde dinero en 2026 — y también en 2027.