Nuevo máximo → Gran caída → Rebound, ¿todavía se puede comprar en el índice ChiNext en esta ronda?

En el último año, el índice del GEM ha registrado un desempeño de rentabilidad bastante bueno; la rentabilidad acumulada supera el 50%. El lunes pasado llegó incluso a marcar un nuevo máximo en casi 3 años. Esa tendencia alcista en la rentabilidad ha dejado muy contentos a muchos inversores. Sin embargo, inmediatamente después, debido a la escalada de la situación en Oriente Medio, el aumento del riesgo en el Estrecho de Ormuz y el calentamiento de la operación global de “estanflación”, el índice del GEM retrocedió en un momento. Luego, recientemente el índice volvió a rebotar. Ese tipo de montaña rusa de “nuevo máximo—gran caída—rebote” ha puesto nerviosos a muchos inversores: ¿al final hay que vender o hay que comprar? ¿El rebote podrá mantenerse?

Gráfico: Evolución del índice del GEM en el último año

Fuente de datos: wind, rango estadístico 2025/03/26-2026/03/25.

I. ¿Por qué cayó de repente? Este ajuste, en esencia, es una venta masiva de pánico impulsada por un choque externo

Lo que más ansiedad suele causar a muchos inversores no es la caída en sí, sino el hecho de que “hace unos días acababa de marcar un nuevo máximo, ¿y cómo se dio la vuelta y cayó?”. En esta ocasión, el GEM no es que “ya no suba”, sino que, tras marcar un nuevo máximo, se enfrentó a un retroceso típico provocado por un choque externo. El fin de semana pasado, ambas partes de EE. UU. e Irán se presionaron al límite mutuamente, lo que hizo que el sentimiento de pánico del mercado se intensificara aún más. Como resultado, el precio del petróleo subió rápidamente y el dinero empezó a anticipar la lógica de la estanflación. El 23 de marzo, en el conjunto del mercado A, el número de acciones que subieron / se mantuvieron en paridad / cayeron fue respectivamente 305/14/5172; en general, el mercado se encontraba ajustando con un “recorte de la preferencia por el riesgo”.

II. ¿Por qué empezó de nuevo el rebote? El mercado pasó de “cotizar el peor escenario” a “reparar la realidad”

Si el 23 de marzo el mercado estaba negociando el peor de los pronósticos, entonces el rebote que comenzó el 24 de marzo está corrigiendo ese exceso de pesimismo. A medida que las declaraciones de la parte estadounidense sugerían la posibilidad de llegar a un acuerdo con Irán, la ruta de la escalada del conflicto que el mercado estaba contemplando pasó de “control total” a “pelear y negociar al mismo tiempo”.

Cabe destacar que, en la actualidad, el conflicto entre EE. UU. e Irán todavía no muestra señales claras de haber terminado, por lo que es posible que el mercado siga fluctuando conforme surjan nuevas declaraciones de ambas partes. En este contexto, “tolerar un choque a corto plazo para obtener beneficios a largo plazo” probablemente sea una estrategia relativamente buena: se puede construir posiciones en activos de calidad con retornos estables y a un valor infravalorado, y también aprovechar, de forma moderada, las ventanas de pánico del mercado para aumentar la exposición.

III. ¿Por qué antes el GEM pudo marcar nuevos máximos? ¿Se puede seguir comprando?

El motivo por el que el índice del GEM pudo marcar previamente nuevos máximos es que reúne un conjunto de activos del mercado A que, en la actualidad, presentan alta bonanza y que también representan de manera relativamente adecuada una parte de la “nueva productividad de calidad” en China. Estas industrias de mayor peso, a medio y largo plazo, tienen la esperanza de mantener niveles relativamente altos de bonanza.

El índice del GEM, en cuanto a sectores de crecimiento, muestra una exposición relativamente equilibrada: la fabricación de alta gama (como equipos eléctricos) y el sector TMT (comunicaciones, electrónica, etc.) son componentes principales de su estructura industrial. Bajo el marco de “coordinación de cómputo y electricidad”, la cadena principal la conforman conjuntamente el almacenamiento de energía, los equipos eléctricos y la expansión de infraestructura de nueva energía + el bloque de módulos ópticos impulsado por la ampliación de la capacidad de cómputo de IA.

Gráfico: Distribución de pesos sectoriales del índice del GEM (nivel 1 de Shenwan)

Fuente de datos: wind, al 2026/03/25.

1. Primero, el panorama fundamental: los sectores con mayor peso del índice del GEM aún se encuentran en un ciclo de avance de la bonanza

Primera línea principal: la seguridad energética y la “coordinación de cómputo y electricidad” que reconfigura el valor de los activos eléctricos

Por un lado, la situación del conflicto entre EE. UU. e Irán aún no está clara. Bajo la perturbación geopolítica, se expone por completo la fragilidad de las cadenas de suministro de la energía tradicional; por eso, se destacan claramente los valores de asignación a largo plazo en direcciones como la electricidad verde, el almacenamiento de energía y los equipos de redes eléctricas. Por otro lado, la demanda de electricidad de los centros de datos de IA sube rápidamente. El país eleva la “coordinación de cómputo y electricidad” a una altura estratégica aún mayor, lo que convierte la actualización del almacenamiento de energía en una infraestructura básica clave para la era de la IA. Además, sumado a las políticas de subsidios de los gobiernos de distintos países, los proyectos de almacenamiento de energía muestran ganancias sobresalientes y el desempeño del sector mantiene una bonanza alta y sostenida.

Segunda línea principal: la explosión de la capacidad de cómputo de IA impulsa la demanda de comunicaciones ópticas

En el contexto de la explosión global de la demanda de capacidad de cómputo de IA, la senda de las comunicaciones ópticas continúa beneficiándose. El entrenamiento e inferencia de grandes modelos de IA requieren que decenas de miles de chips GPU formen clústeres que trabajen de forma colaborativa. Entre estos chips hace falta un intercambio de datos de alta velocidad y baja latencia: los módulos ópticos son la “sangre” que conecta esos chips.

Actualmente, la demanda global de módulos ópticos avanza aceleradamente desde 400G hacia 800G e incluso 1.6T, formando un enorme vacío de actualización generacional. Esto genera un espacio de crecimiento determinista para las empresas líderes que cuentan con ventajas en capacidad de producción de alta gama. La búsqueda del mercado por el sector de módulos ópticos, en esencia, es una votación de confianza por la bonanza a largo plazo de la industria de la IA.

2. Luego, la valoración: la valoración del índice del GEM todavía se encuentra en un rango relativamente razonable

Muchos inversores, al ver “nuevos máximos”, piensan de inmediato en “está demasiado caro”. Pero esta vez no es un pico por sobrevaloración. Para el 26 de marzo, el PER (P/E) móvil de 12 meses del índice del GEM (PE) ronda ~40 veces~, y se sitúa en el percentil aproximado 32% desde la fecha base.

Dicho de otra manera, el fortalecimiento reciente del GEM se debe más a una revalorización razonable impulsada por el desempeño y el soporte de la bonanza, y no a una extracción pura de valuación por emoción desconectada de los fundamentos. Esto significa que el índice del GEM aún conserva cierto atractivo de asignación de largo plazo.

De cara al futuro, es muy probable que el mercado A ingrese en la fase de digestión de utilidades y valoración. Y los sectores con mayor peso del índice del GEM, beneficiándose de las tendencias de la industria, seguirán teniendo expectativas relativamente buenas de bonanza en utilidades, con valor de inversión a medio y largo plazo. El ETF del GEM de E Fund (159915) sigue el índice del GEM; cubre los principales listados en las sendas de módulos ópticos y almacenamiento de energía. Es el ETF del GEM con mayor tamaño de mercado y mejor liquidez en el mercado nacional, con la tasa de comisiones de gestión más baja. Al 26 de marzo, el tamaño más reciente es de 512.27 mil millones de yuanes, la tasa de comisiones de gestión es solo 15BP/año, y es una opción de alta calidad para participar en la inversión del índice del GEM.

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