¿Puede la empresa Yuánjié Technology, conocida como la "vendedora de agua" en infraestructura de IA, mantener su estabilidad como acción de mil yuanes tras un aumento de 12 veces en un año?

问AI · 高估值的光芯片企业如何平衡增长与风险？

El 20 de marzo, la empresa de chips de óptica para la placa de la STAR Market, Yuanjie Technology (688498.SH), subió 17,37%, cerrando en 1114,99 yuanes por acción. Impulsada por el muy candente concepto de CPO en este momento, Yuanjie Technology se convirtió en la octava acción de “mil yuanes” en la historia del A-share.

CPO es el acrónimo de Co-Packaged Optics, que en chino se traduce como óptica de empaquetado conjunto (o empaquetado conjunto óptico-electrónico). Se trata de una tecnología de empaquetado de vanguardia en el campo de la comunicación óptica, que principalmente resuelve el cuello de botella de la transmisión de datos de alta velocidad en escenarios como centros de datos de IA y computación de alto rendimiento. En comparación con el diseño tradicional en el que los módulos ópticos y los chips (CPU, GPU, etc.) están separados, CPO acerca la conversión optoeléctrica a la fuente de cómputo, acortando así de manera significativa la ruta de la señal eléctrica, elevando la densidad de ancho de banda y la eficiencia de transmisión.

El 28 de febrero, Yuanjie Technology publicó un informe preliminar de resultados. La empresa logrará volver a beneficios en 2025, con una ganancia neta de más de 190 millones de yuanes. Según lo divulgado, la empresa alcanzó ingresos operativos totales de 601 millones de yuanes en todo el año, con un crecimiento interanual del 138,5%; la utilidad neta atribuible a los accionistas fue de 191 millones de yuanes, frente a una pérdida de 6,1339 millones de yuanes en el mismo período del año anterior; y la ganancia básica por acción fue de 2,24 yuanes. La empresa afirma que, en el contexto de un crecimiento continuo de la demanda de chips ópticos impulsado por el desarrollo de la tecnología de inteligencia artificial, con base en su acumulación tecnológica y el rendimiento de sus productos, la empresa optimizó la asignación de recursos, mejoró la eficiencia de la inversión de recursos y la calidad operativa. En el ámbito de los centros de datos, las ventas del producto de fuente de luz CW lograron un aumento significativo; al mismo tiempo, el nivel de margen bruto de los productos para centros de datos es superior al del mercado de telecomunicaciones.

Al mismo tiempo que el rendimiento mejoró de manera notable, recientemente Nvidia GTC2026 presentó el chip Feynman, que por primera vez introduce la comunicación óptica en las interconexiones entre chips, elevando aún más la popularidad del concepto de CPO.

Según el análisis del medio de tecnología lets data science, Feynman es el “primer uso nativo de interconexión óptica a nivel de arquitectura” de Nvidia. Sustituye las señales eléctricas por la óptica para transmitir datos entre chips/entre racks, reemplazando los cables de cobre tradicionales. Otro medio tecnológico, HPCwire, informó que Huang Renxun, de Nvidia, dejó claro: “Necesitamos más capacidad de cables de cobre y también necesitamos más capacidad de producción de CPO”. Esto marca que los dispositivos ópticos dejan de ser un “accesorio externo” para convertirse en una parte nativa de la arquitectura de la fábrica de IA de NVIDIA.

Bajo este contexto, Yuanjie Technology enfoca principalmente sus productos en el ámbito de los chips ópticos (principalmente chips de láser). La empresa emplea un modelo IDM de extremo a extremo, cubriendo toda la cadena desde el diseño, la fabricación de obleas, el procesamiento y hasta las pruebas. La línea de productos abarca desde tasas de baja velocidad hasta de alta velocidad. En sus etapas tempranas se centraba en el mercado de telecomunicaciones, y ahora acelera la transición hacia centros de datos de IA.

Además, Yuanjie Technology también empezó a desarrollar capacidades en Estados Unidos. En noviembre de 2024, Yuanjie Technology divulgó que planea, mediante su filial íntegramente poseída en Singapur, Yuanjie Technology Pte. Ltd., aportar capital adicional por 50 millones de dólares a su filial en EE. UU., YST Semiconductor Technology Corporation, para construir una base de producción en Estados Unidos. En mayo de 2025, medios extranjeros reportaron que la filial estadounidense de Yuanjie Technology ya había alquilado alrededor de 14.000 metros cuadrados de espacio industrial en el estado de Washington, ubicada cerca de un clúster de la industria de semiconductores local. La empresa planea contratar a aproximadamente 100 empleados para producir chips destinados a los campos de telecomunicaciones y tecnologías de la información.

Los productos principales satisfacen las necesidades de la infraestructura de IA, y junto con una serie de planes de capacidad en el país y en el extranjero, la acción de Yuanjie Technology ha sido impulsada continuamente. Desde cerca de los 87 yuanes como mínimo en abril de 2025, ha subido hasta posicionarse en el grupo de acciones de “mil yuanes” en el A-share, con un aumento de más de 12 veces durante el período.

Mientras el precio de la acción continuaba subiendo y alcanzaba nuevos máximos, incluidas las acciones del concepto CPO como Yuanjie Technology, se han convertido en un sector con valoraciones extremadamente altas y expectativas de crecimiento muy agresivas, similar al bloque de almacenamiento.

A la fecha, dentro del universo de acciones del concepto CPO en el A-share, en compañías con negocios similares a los de Yuanjie Technology, también centradas en el flujo completo de chips ópticos, Sijia Photonics (688313.SH) tiene actualmente un PER (TTM, por sus siglas en inglés, lo mismo a continuación) de alrededor de 110 veces; Tiansi Communications (300394.SZ), que se enfoca principalmente en componentes de precisión de módulos ópticos, tiene actualmente un PER de aproximadamente 125 veces; y el líder de módulos ópticos, Jit Interstate (300308.SZ), tiene actualmente un PER de aproximadamente 63 veces. En cambio, como “líder del precio de la acción”, Yuanjie Technology tiene actualmente un PER de más de 501 veces.

En el mercado de acciones de EE. UU., Lumentum (LITE.US) es la empresa cuyo posicionamiento del negocio es más similar al de Yuanjie Technology, y también ha aprovechado el impulso del concepto de CPO, con una fuerte subida del precio de la acción. La sede de Lumentum está en San José, California, EE. UU. En cuanto a negocios relacionados con centros de datos de IA, sus productos principales incluyen láseres de alta velocidad, componentes de fotónica de silicio y dispositivos clave de módulos ópticos, para interconexiones ópticas de 400G/800G/1.6T+ y CPO. El 2 de marzo de 2026, Nvidia anunció que firmó un acuerdo estratégico con Lumentum, que incluye una inversión de 2.000 millones de dólares, compromisos de compras relacionados y prioridad en la capacidad de producción futura.

En cuanto al precio de la acción, Lumentum pasó de 50—65 dólares en abril de 2025 a alrededor de 770 dólares en la actualidad, igual que Yuanjie Technology, con una subida de más de 12 veces. Al 19 de marzo, el PER (TTM) de Lumentum era de 223,81 veces, con un PER prospectivo de alrededor de 86 veces, muy por debajo del nivel actual de Yuanjie Technology.

Para Yuanjie Technology, el futuro aún debe ser verificado por el tiempo: ¿logrará mantenerse durante largo tiempo como una acción de “mil yuanes” o será algo pasajero “de un día y desaparece”?

(Autor: Du Yuan)