Acabo de escuchar la última opinión de Saylor sobre la situación de deuda de MicroStrategy, y es bastante audaz. Básicamente, dice que no le preocupa incluso si Bitcoin cae un 90% en los próximos 4 años; la compañía puede simplemente refinanciar y renovar la deuda. Él argumenta que los bancos seguirán prestando porque la volatilidad de Bitcoin es en realidad lo que garantiza su resistencia a largo plazo.

Veamos los números reales. MicroStrategy tiene actualmente aproximadamente 714,644 BTC, valorados en unos 49 mil millones de USD según las valoraciones actuales. En contra, tienen unos 8 mil millones en deuda. En papel, eso se ve bastante sólido: una base de activos enorme, una proporción de pasivos manejable. Saylor afirma que tienen suficiente flujo de caja para cubrir dividendos y el servicio de la deuda durante los próximos 2.5 años sin tocar ni un solo Bitcoin.

Pero aquí es donde se pone interesante. Si hablamos de alguien con la fortuna neta y la convicción en Bitcoin de Saylor, esta estrategia tiene sentido en un escenario alcista. El verdadero riesgo no es a corto plazo, sino qué pasa si Bitcoin entra en un mercado bajista sostenido que dure más de 3 años. Ahí es cuando refinanciarse se vuelve la variable crítica. Si los mercados de crédito se aprietan y los prestamistas se ponen nerviosos, MicroStrategy podría verse obligado a vender algunas de sus participaciones para pagar la deuda. Y en un escenario realmente catastrófico, si Bitcoin de alguna manera cae a 8K, toda la tesis se invierte.

Por lo tanto, la confianza de Saylor no es infundada dado la fortaleza actual del balance, pero depende mucho de dos cosas: que Bitcoin no se mantenga deprimido y que las condiciones financieras sigan siendo lo suficientemente flexibles para refinanciar. Ninguna de las dos está garantizada para siempre.