¿Resonancia entre el oro y los activos criptográficos? El último informe de Goldman Sachs revela la evolución a mediano plazo y los riesgos del precio del oro

Recientemente, el mercado del oro ha mostrado una caída notable; el precio llegó a situarse por debajo de un nivel psicológico clave, lo que provocó un amplio debate sobre si el mercado alcista ha llegado a su fin. Sin embargo, en su informe más reciente, Goldman Sachs mantiene explícitamente una postura alcista, al considerar que esta corrección es más bien un retroceso táctico, y no una reversión de tendencia.

Desde la perspectiva de la línea de tiempo, el descenso a corto plazo del precio del oro se debe principalmente a la preocupación por los choques en la oferta de energía y a las expectativas de un endurecimiento de la liquidez; no obstante, los factores de mediano plazo —la compra de oro por parte de los bancos centrales y las expectativas de recortes de tasas— no han experimentado cambios sustanciales. Esto indica que la volatilidad actual sigue dentro del ámbito de la revalorización de variables macro en el mercado, en lugar de la desintegración de la lógica subyacente.

¿Cómo se construyen los dos impulsores: la compra de oro por bancos centrales y las expectativas de recortes de tasas?

Goldman Sachs señala que la compra continua de oro por parte de los bancos centrales es un elemento de apoyo único para este mercado alcista del oro. Desde 2022, la cantidad anual de compra de oro por parte de bancos centrales a nivel global se ha mantenido por encima de 1.000 toneladas, muy por encima del promedio de la década anterior. El informe también prevé que, ante la falta de compras significativas por parte del sector privado, el ritmo de compra del sector oficial volverá a acelerarse y que la compra promedio mensual podría regresar a alrededor de 60 toneladas. Al mismo tiempo, la Reserva Federal se prevé que aún realice dos recortes de tasas en 2026, lo que reducirá el rendimiento real y disminuirá el costo de oportunidad de mantener oro. La superposición de estas dos fuerzas crea un efecto acumulativo que dota al precio del oro de una base para converger al alza en el mediano plazo.

¿En qué aspectos se concentra la visión dominante del mercado y la principal discrepancia?

Las discrepancias del mercado sobre la fijación del precio del oro se reflejan principalmente en dos aspectos. Primero, la naturaleza del riesgo a corto plazo. Algunas opiniones sostienen que los choques en la oferta de energía generarán presiones sistémicas de desinflación, lo que reduciría la demanda de refugio del oro; Goldman Sachs lo define como un “riesgo de caída táctica” y señala que, si el choque empeora aún más, el precio del oro podría caer hasta los 3.800 dólares, pero no cambiaría la dirección alcista de mediano plazo. Segundo, la estabilidad del comportamiento de los bancos centrales. El mercado llegó a preocuparse por que algunos bancos centrales podrían vender oro para intervenir en la moneda local, pero el informe considera que los países del Golfo probablemente elegirán reducir sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU. en lugar de sus reservas de oro, por lo que la presión por una venta de oro habría sido sobreestimada.

Si el choque de energía se intensifica, ¿cómo cambia la estructura de riesgos para el oro?

El modelo de escenarios de riesgo muestra que el principal riesgo a la baja al que se enfrenta el oro proviene de escenarios extremos desencadenados por un choque en la oferta de energía. Si los conflictos geopolíticos hacen que los precios de la energía se mantengan en niveles elevados de forma sostenida, la actividad de la industria manufacturera global se desacelera y, además, las tasas nominales se ven obligadas a permanecer altas, el oro podría enfrentar presiones de endurecimiento de la liquidez de manera temporal. En este escenario, el precio del oro podría poner a prueba el soporte cerca de los 3.800 dólares. No obstante, es importante señalar que esta situación tiene un carácter temporal en cuanto a la presión sobre el oro: una vez que la demanda de refugio recupere el protagonismo, la compra de oro por parte de los bancos centrales y la tendencia de desdolarización rápidamente compensarán la presión a la baja.

¿Qué significa la lógica de la subida del oro para el mercado de criptoactivos?

En la narrativa macroeconómica, el oro y los criptoactivos comparten una fuerte superposición de fuerzas impulsoras. Ambos se benefician de la revaluación del sistema de crédito en moneda fiduciaria, de la demanda de diversificación de asignación de activos por parte de las instituciones y del aumento de la atención a los “activos no soberanos” en un contexto de conflicto geopolítico. La tendencia mencionada en el informe de Goldman Sachs de “acelerar la reducción de activos tradicionales occidentales” es el telón de fondo clave para que esta etapa del ciclo de los criptoactivos obtenga un apoyo estructural. Desde la perspectiva del panorama sectorial, la fortaleza sostenida del oro reforzará aún más la lógica de asignación a la categoría de “activos tangibles”, lo que favorece indirectamente a los criptoactivos digitales con atributos similares. Los datos de Gate señalan que, al 31 de marzo de 2026, los criptoactivos principales todavía mostraban una resiliencia relativa en la fase de corrección de expectativas macro, mientras que la división estructural con el oro en cuanto a atributos de refugio está empezando a configurarse.

¿Qué trayectoria de evolución podría seguir el oro en los próximos 12 meses?

Según la simulación de Goldman Sachs, el oro en los próximos 12 meses podría mostrar una trayectoria de “primero oscilaciones y luego al alza”. A corto plazo, las fluctuaciones en los precios de la energía y el ritmo de las políticas de la Reserva Federal seguirán dominando el sentimiento del mercado, por lo que el precio del oro podría seguir moviéndose repetidamente dentro del rango de 3.800–4.200 dólares. A medida que se adentre en la segunda mitad de 2026, con la materialización de los recortes de tasas y el aumento del ritmo de compra por parte de los bancos centrales, el precio del oro podría acercarse gradualmente al objetivo de 5.400 dólares. La hipótesis clave detrás de esta trayectoria es: que el conflicto geopolítico no evolucione hacia una interrupción global del suministro energético y que los inversores privados regresen poco a poco al oro a través de herramientas como los ETF de oro una vez que los recortes de tasas queden claramente definidos. Si el sector privado incrementa las compras de manera simultánea, el espacio al alza se abriría aún más.

¿Qué variables potenciales podrían debilitar la lógica alcista actual?

Desde la perspectiva de la simulación de riesgos, la lógica de mediano plazo del oro enfrenta tres principales condiciones limitantes. Primero, si la tasa de caída de la inflación en EE. UU. fuera más rápida de lo previsto y se viera comprimido el margen para recortar tasas, las tasas reales se mantendrían en niveles altos, debilitando el atractivo del oro. Segundo, si los choques en la oferta de energía evolucionaran hacia un aumento de costos estructural de largo plazo y se rebajaran las expectativas de crecimiento global, la función de refugio del oro sería parcialmente compensada por una tensión de liquidez. Tercero, si el ritmo de compra de oro por parte de los bancos centrales sufriera un giro temporal debido a la presión sobre la moneda local, esto causaría una gran perturbación en la confianza del mercado. Aunque Goldman Sachs considera que esta última posibilidad es menos probable, aún debe incluirse como factor de riesgo para su monitoreo.

Conclusión

En conjunto, la corrección de este ciclo en el mercado del oro no ha socavado la lógica central del alza en el mediano plazo. El apoyo estructural de la compra de oro por parte de los bancos centrales y el entorno macro de las expectativas de recortes de tasas constituyen conjuntamente la base para la continuidad del mercado alcista. Las discrepancias actuales del mercado se concentran más en la elección de la ruta del riesgo a corto plazo que en la negación de la dirección a largo plazo. Para los inversores, lo clave es diferenciar la volatilidad táctica de los puntos de inflexión de tendencia y mantener, en la asignación de activos, una atención estructural a los activos de tipo no soberano. La sincronía narrativa del oro y los criptoactivos en el plano macro está reconfigurando los límites de la asignación de activos tradicionales.

Preguntas frecuentes

P: ¿Cuáles son las principales bases de la predicción de Goldman Sachs de que el oro subirá hasta 5400 dólares?

R: Las principales bases incluyen la compra continua de oro por parte de bancos centrales a nivel global (se espera un promedio mensual de 60 toneladas), que la Reserva Federal aún tendría dos recortes de tasas en 2026 y la aceleración de la diversificación de asignación por parte de países en un contexto de conflicto geopolítico.

P: ¿Hasta cuánto podría caer el oro a corto plazo?

R: Goldman Sachs indica que, si el choque en la oferta de energía empeora, existe un riesgo de caída táctica del precio del oro, que podría tocar los 3.800 dólares.

P: ¿Los bancos centrales venderán oro para estabilizar la moneda local?

R: El informe considera que los países del Golfo tienen más probabilidades de intervenir mediante la reducción de sus tenencias de bonos del Tesoro de EE. UU., por lo que la posibilidad de que el oro se venda como medida principal es menor.

P: ¿Qué impacto tendría la subida del oro en los criptoactivos?

R: El oro y los criptoactivos comparten una narrativa común en dimensiones como la revaluación del crédito en moneda fiduciaria y la diversificación de activos. La fortaleza del oro ayuda a reforzar la lógica de asignación del mercado a los “activos no soberanos”.