El director de Debang Fund tras 8 años deja su cargo: una revisión exhaustiva provocada por una "gran figura influyente vendiendo productos"

（来源：Inversores.com - Pensamiento Financiero）

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“Debe haber equilibrio entre escala y cumplimiento.”

La industria de los fondos de capital público está pasando de la expansión de la escala a una nueva etapa de desarrollo de alta calidad, priorizando el cumplimiento, el largo plazo y poniendo en primer lugar los intereses de los tenedores. El regulador no tolera en absoluto conductas como la venta de productos “en vivo” por grandes V sin licencia, la “deriva de estilo”, el fallo en la idoneidad, etc., convirtiéndose en la línea principal distintiva de la gobernanza de la industria.

Sin embargo, la gestora de fondos Debon Fund, una institución que ha recorrido más de una década de desarrollo y que en su momento, gracias a su crecimiento de escala, se ubicó en el primer escalón de los fondos públicos medianos, cayó en el límite durante una escalada a toda velocidad, desatando una crisis de confianza con una celebración de tráfico a escala de cientos de miles de millones.

Recientemente, el primer aviso de supervisión institucional de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) en 2026 apuntó directamente a su núcleo de infracciones. Una carta de indagación con un lenguaje severo expuso por completo la trayectoria de crecimiento de la empresa, la expansión agresiva, las fallas en el control interno y el desbalance en su desarrollo bajo la luz de los reflectores.

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Ascenso y preocupaciones ocultas

Debon Fund Management Co., Ltd. se estableció en marzo de 2012, como la compañía número 70 de gestión de fondos aprobada por la CSRC de China. El capital registrado es de 590 millones de yuanes. Fue fundada conjuntamente por Debon Securities y el Grupo de Importación y Exportación de Productos Agrícolas y Ganaderos de Zhejiang. Actualmente, Debon Securities posee el 80% de las acciones y el Grupo de Importación y Exportación de Productos Agrícolas y Ganaderos de Zhejiang posee el 20%, lo que la convierte en una plataforma típica de “fondos públicos vinculados a una casa de valores”.

En la etapa inicial, Debon Fund abrió camino de manera constante con productos de renta fija como base, acumulando gradualmente en canales y en investigación de inversiones. Durante mucho tiempo, la escala se mantuvo dentro de los 10 mil millones de yuanes. Siguiendo el camino convencional de los fondos públicos medianos y pequeños: una base sólida y luego una expansión gradual.

En 2018, se convirtió en un punto de giro clave para el desarrollo de Debon Fund. Cuando entraron en vigor las nuevas normas de gestión de activos, la industria entró en un periodo profundo de ajuste: salida de los “canales” (go-chanal), desapalancamiento y retorno a una gestión activa. La escala de Debon Fund ese año se contrajo en un momento hasta aproximadamente 80 mil millones de yuanes, enfrentando presiones dobles de supervivencia y de transformación.

Ese mismo año, en abril, Zuo Chang asumió formalmente el cargo de presidente de Debon Fund, iniciando un periodo de dirección de cerca de ocho años, y también el inicio de una etapa de crecimiento de escala de manera acelerada. Tras asumir el cargo, Zuo Chang estableció una estrategia de expansión con: base de renta fija, ruptura en renta variable y aceleración de canales de Internet. Apoyándose en recursos de accionistas y en la cooperación con canales de terceros, impulsó una escalada continua de la escala:

De 2019 a 2022, la escala de Debon Fund pasó de rondar el nivel de 10 mil millones a cruzar los umbrales de 30 mil millones de yuanes y 50 mil millones de yuanes. De 2023 a 2025, gracias a la evolución favorable de los sectores y al marketing por Internet, la escala de Debon Fund entró en una fase de aceleración y asalto.

A finales de 2025, la escala de los fondos de gestión pública de Debon Fund alcanzó casi 70 mil millones de yuanes. En comparación con el mínimo de 2018, creció más de 5 veces. El número de productos llegó a más de 30. La escala de fondos no monetarios superó los 50 mil millones de yuanes. La escala de fondos monetarios fue de 15.359 mil millones de yuanes, aproximadamente el 22%, ubicándose en los primeros puestos entre los fondos públicos medianos.

Mientras la escala avanzaba a gran velocidad, Debon Fund fue construyendo gradualmente una línea de productos que cubre múltiples categorías, como renta fija, mixtos, renta variable e índices. En algún momento, la atención de la industria se centró en ella por su crecimiento rápido de escala, su fuerte expansión de canales y su enfoque flexible en Internet. Pero, tras esta expansión casi corriendo sin freno, quizá ya se habían sembrado silenciosamente riesgos como el retraso del desarrollo de cumplimiento, la incapacidad de la investigación de inversiones para ponerse al día con la escala y el peligro de dar prioridad a lo corto plazo sobre lo largo.

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Venta por “V sin licencia” que desencadenó un fenómeno de ventas explosivas de cien mil millones

El primer aviso de supervisión institucional de 2026 de la CSRC verificó que Debon Fund realizó una colaboración de marketing con grandes V de Internet que no contaban con calificaciones de venta de fondos. Pagó grandes tarifas publicitarias y utilizó como gancho “anunciar la compra de gran importe de fondos” para inducir a los inversores a seguir la moda y suscribirse. Recomendó productos de alto riesgo a inversores comunes cuya capacidad de tolerar riesgos no era compatible, infringiendo gravemente el límite inferior de cumplimiento para la venta de fondos.

Este marketing irregular generó directamente una rareza de “producto explosivo”: en enero de 2026, el fondo Debon Stable Yield Growth, solo a través del canal de Ant Fund, alcanzó 12 mil millones de yuanes en solicitudes netas en un solo día; mientras que la escala total del fondo a finales de 2025 era apenas poco más de 1 mil millones de yuanes, y su escala se disparó más de 12 veces en un solo día. Ante la entrada frenética de dinero de cien mil millones, la empresa no aplicó límites de suscripción de forma oportuna al inicio; solo dentro de las 48 horas ajustó dos veces las restricciones de suscripción. Tanto la supervisión como el mercado cuestionaron que se buscaba deliberadamente la expansión de escala.

El costo de la conducta irregular fue enorme: la CSRC impuso sanciones de alto impacto a Debon Fund, como ordenar la corrección, y suspender la aceptación del registro de productos de fondos públicos. Esto cortó de raíz el canal de emisión de nuevos productos. Varios ejecutivos, como el gerente general, el director de supervisión (inspector) y responsables de departamentos de negocio de Internet, fueron responsabilizados de manera simultánea. Una firma de fondos mediana, de forma poco común, enfrentó un doble golpe: parálisis del negocio y rendición de cuentas de altos directivos.

Esto no fue un hecho aislado, sino la explosión inevitable del modelo de Debon Fund durante años, centrado en la escala con menos énfasis en el cumplimiento y la investigación de inversiones. Desde sus inicios hasta los 10 mil millones, y luego hasta cerca de 70 mil millones, Debon Fund no logró construir un sistema de control y cumplimiento que correspondiera a su escala. Con el vacío en la revisión de cumplimiento, el fallo en la gestión de idoneidad y el control operativo “en el aire”, el final fue una ausencia en medio de la fiesta del tráfico.

De hecho, la crisis de Debon Fund va mucho más allá de la infracción de marketing. El Debon Stable Yield Growth en medio de esta controversia es un ejemplo típico dentro de la expansión de escala de la empresa. El punto de referencia de desempeño del fondo es 5:5 entre acciones y bonos. Su posicionamiento es “asignación flexible, aumento estable”. Pero en la operación real se apartó del contrato: la participación en acciones superó el 93%. Todo su capital se apostó al sector de IA, con una desviación de estilo considerable.

Tras el breve gran aumento del valor neto, llegó lo inesperado: el 13 de enero, el rendimiento promedio de las diez principales acciones mantenidas por el fondo fue de 6.06%, pero el valor neto por unidad solo subió 0.05%, y la ganancia de las acciones de las antiguas emisiones se diluyó. Luego, con el retroceso del sector de IA, el valor neto del fondo siguió cayendo; los inversores que entraron a niveles altos sufrieron pérdidas en gran escala, y en febrero estallaron concentradamente las quejas en toda la red.

El desempeño a largo plazo rompe aún más la burbuja del “producto explosivo” de corto plazo: el fondo mantuvo durante cuatro años, de 2021 a 2025, un desempeño estable en el rango medio-bajo dentro de su categoría, solo en 2022 tuvo un breve desempeño llamativo. Sin embargo, se recurrió a un empaquetado y publicidad excesivos basados en la coyuntura de corto plazo del sector, lo que o bien podría haber afectado el derecho de los inversores a conocer la información.

Mirando a toda la empresa, la divergencia entre escala y desempeño ya se ha vuelto un fenómeno generalizado: detrás de la escala de casi 70 mil millones a finales de 2025, el Debon Value Selection Mixed A, al 6 de marzo de 2026, tenía un valor neto por unidad de 0.8975 y se ha mantenido durante largo tiempo en situación de “ruptura de emisión” (por debajo del precio de emisión). El Debon New Return Flexible Allocation Mixed A, en los últimos 12 meses, tuvo solo un rendimiento de 3.14%. En el área de productos de renta fija, el Debon Dexin Zhonggao High Credit Bond Index C tuvo un retorno de 0.40% en su cargo, muy por debajo del promedio de su categoría de 3.09%. El producto por tramos B incluso llegó a ser negativo.

Los datos muestran que en 2025 la rentabilidad promedio de los fondos de renta variable de Debon Fund fue superior al 60%. Pero esos datos llamativos fueron impulsados principalmente por algunos fondos que acertaron con el sector; la mayoría de los fondos tuvieron un desempeño plano e incluso registraron pérdidas. Se presenta el patrón de “un solo fondo sostiene los resultados”, reflejando la debilidad de la investigación de inversiones con homogeneización del sistema y una capacidad de selección de acciones desequilibrada.

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El presidente que controló ocho años se marcha; el veterano del control de riesgos toma el relevo

A solo medio mes de la implementación de las sanciones regulatorias, Debon Fund inició de inmediato una reorganización crítica de personal.

En febrero de 2026, Zuo Chang, presidente de la empresa que llevó casi ocho años liderando y que impulsó la escala de 80 mil millones a cerca de 70 mil millones, dejó el cargo. Wu Xiaochun, gerente general de Debon Securities con un sólido trasfondo en control de riesgos, asumió en funciones las responsabilidades de presidente. La empresa sostuvo hacia el exterior que este ajuste era una “medida de normalización en la industria”, pero el momento y el contexto son sumamente sensibles: en medio de la sanción regulatoria severa, del “volcamiento” de fondos de cien mil millones y de la exposición integral de fallas en el control interno, poner a un alto directivo con perfil de control de riesgos, en gran medida, podría ser una corrección pasiva del modelo que prioriza la escala y descuida el cumplimiento.

Durante el mandato de Zuo Chang, Debon Fund logró un salto de escala impresionante, pero también dejó múltiples riesgos latentes: los problemas como marketing irregular, deriva de estilo, diferenciación del desempeño y fallas en el control interno explotaron de forma concentrada, lo cual confirma precisamente que detrás del rápido crecimiento de la escala, el sistema de cumplimiento, la capacidad de investigación de inversiones y los mecanismos de control interno no pudieron sincronizarse.

Este ajuste de personal quizá marque el final de la era en la que Debon Fund priorizaba la escala, y también signifique que la empresa se verá obligada a entrar en una etapa de contracción y corrección en la que se priorice el cumplimiento, se haga de “red de seguridad” el control de riesgos y se repare la reputación. Pero para una institución que durante mucho tiempo dependió de una expansión agresiva, reconstruir el sistema de control interno, reparar la reputación de marca y reconfigurar la cultura de investigación de inversiones, no es algo que se logre de la noche a la mañana.

Para Debon Fund, lo más importante ahora no es un informe de rectificación tipo “juego con palabras”, sino abandonar verdaderamente la obsesión por la escala, reconstruir el sistema de cumplimiento y volver al origen de la inversión. Con acciones reales, responder: después de una carrera desenfrenada por la escala, ¿cómo volver a ganar la confianza de los inversores y del mercado?

Cómo se resolverá esta crisis de confianza no solo concierne al destino propio de Debon Fund, sino que también dejará enseñanzas profundas y de largo alcance sobre la ruta de desarrollo de los fondos públicos medianos y pequeños. (Producido por Pensamiento Financiero) ■

Fuente de la imagen｜Sina Foto

(Este artículo solo se proporciona como referencia; no constituye asesoramiento de inversión. Hay riesgos en el mercado; la inversión debe ser prudente)

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Responsable: Song Yafang