Shitou股份 se encuentra en un lodazal de pérdidas y planea deshacerse de activos de agua potable para "aliviar la carga"

El reportero de China Jingji, Huang Yongxu, Lu Zhikun, Pekín

Una empresa veterana con más de veinte años de historia de cotización, tras múltiples transformaciones intersectoriales, aún no ha logrado salir del atolladero del desempeño. Recientemente, la sociedad anónima de desarrollo de tecnología Shitou (en adelante “Shitou Co.”, 600539.SH) publicó anuncios consecutivos, mostrando que su camino de transformación enfrenta desafíos.

El reportero del “China Business News” observó que, después de despedirse de la industria de materiales de construcción con el apodo de “rey del cemento”, la ruta de transformación no fue fluida. En 2023—2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa de Shitou Co. registró pérdidas consecutivas durante tres años. Desde el negocio de cemento hasta el negocio de purificación de agua y el negocio de comercio electrónico, y luego el campo de visión artificial que planea integrar, la empresa realizó varias transformaciones estratégicas, pero no logró revertir las pérdidas.

Con la revisión de la reorganización suspendida, la desinversión de activos con pérdidas sumándose al desempeño poco favorable, Shitou Co. enfrenta una presión considerable en su transformación. En respuesta a una entrevista del reportero, Shitou Co. indicó que, sobre las razones de la pérdida de desempeño, principalmente en los últimos años la empresa ha sufrido un aumento continuo de la competencia en la industria del comercio electrónico, lo que ha enfrentado una presión temporal sobre el crecimiento de los ingresos por ventas de su negocio de comercio electrónico; además, con base en el principio de prudencia, se han provisionado deterioros para los activos correspondientes que presentan indicios de deterioro. Esa es una de las razones que afectan el desempeño de utilidades.

Tres años seguidos en pérdidas

Al analizar los reportes financieros periódicos de la empresa en los últimos años, la pérdida sostenida es el principal problema operativo de Shitou Co. en la actualidad.

De acuerdo con los datos financieros divulgados por la empresa, en 2023—2025, la utilidad neta atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa de Shitou Co. fue -7759 millones de yuanes, -2962 millones de yuanes y -2185 millones de yuanes, respectivamente. El tamaño de la pérdida se fue reduciendo año tras año, y en 2025 la utilidad neta “excluyendo elementos no recurrentes” disminuyó menos que el año anterior en más del 33%; pero aun así, la pérdida consecutiva durante tres años sigue generando presión sobre el desarrollo sostenible de la empresa.

Días atrás, Shitou Co. entregó su informe de resultados de 2025. El informe anual muestra que, en todo el año, la empresa logró ingresos operativos de 4.4 mil millones de yuanes, una disminución interanual de 8.28%; la utilidad neta atribuible a los accionistas fue -2184.56 millones de yuanes. Aunque la pérdida se redujo 26% interanualmente, ya es el tercer año consecutivo en que la empresa registra pérdidas.

Sobre las causas de la pérdida, Shitou Co. afirmó que, desde la estructura de utilidades, durante el periodo del informe las utilidades no pudieron liberarse de manera sincronizada; principalmente se debió a que el deterioro de activos históricos, los costos de carácter temporal generados durante los ajustes del negocio y las inversiones adelantadas aportadas por la expansión de los negocios y de nuevos canales se combinaron y afectaron de manera integral. Cabe aclarar que los impactos mencionados tienen características temporales y no significan que la capacidad de generar utilidades del negocio principal de la empresa haya sufrido un deterioro continuo.

La pérdida consecutiva y el hecho de que la rentabilidad esté limitada han hecho que el saldo acumulado de pérdidas de la empresa siga ampliándose, incrementando aún más la presión financiera. Según el informe de auditoría emitido por la firma de contabilidad Tianjian, al 31 de diciembre de 2025, las utilidades no distribuidas en los estados financieros consolidados de Shitou Co. eran de -4.9 mil millones de yuanes; mientras que el capital social efectivamente suscrito por la empresa era de solo 2.3 mil millones de yuanes. El monto de las pérdidas no compensadas ya supera un tercio del total del capital social efectivamente suscrito.

Desde la estructura del negocio, el negocio de distribución de comercio electrónico sigue siendo el pilar de los ingresos de la empresa. En 2025, los ingresos alcanzaron 4.01 mil millones de yuanes, con un aumento interanual de 7.31%, y el margen bruto también mejoró de manera significativa, pero no logró revertir la tendencia general de pérdidas.

El reportero observó que, ante la reducción del tamaño de los ingresos, el gasto total rígido se comió directamente el espacio de utilidades. En 2025, el total de gastos del periodo representó aproximadamente 35.5% de los ingresos de operación, lo que representa un aumento de 33.09 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior. Entre ellos, la composición específica de los gastos de ventas y de administración muestra que los costos de personal y las inversiones de promoción de mercado se mantienen en un nivel elevado.

Además, el desempeño persistentemente bajo del negocio de grifería para purificación de agua y accesorios arrastra el desempeño general de la empresa. En 2025, los ingresos de los negocios relacionados con purificación de agua disminuyeron 28.39% interanualmente.

Durante el periodo del informe, los ingresos de manufactura de la empresa cayeron. En particular, el volumen de producción y ventas del producto principal, la grifería de purificación de agua (incluidos accesorios), disminuyó interanualmente. Entre ellos, la producción fue de 3.679 millones de unidades, una caída de 17.95% interanual; y las ventas fueron de 3.5902 millones de unidades, una caída de 19.45% interanual. Al ser mayor la reducción en ventas que la de la producción, el inventario al final del periodo subió a 0.4854 millones de unidades, un aumento de 22.38% interanual, y la rotación de inventarios se desaceleró.

No se resolvió pese a múltiples incursiones intersectoriales

Las pérdidas continuas de Shitou Co., están estrechamente relacionadas con sus frecuentes cambios estratégicos en los últimos años. La empresa se fundó en 1999 y, en 2001, cotizó en la Bolsa de Shanghái. Inicialmente se enfocaba principalmente en el negocio de cemento y llegó a ocupar una posición importante en el mercado de cemento de Shanxi. A medida que la industria del cemento entró en un periodo de ajustes profundos, surgieron problemas como la insuficiencia de la demanda, el exceso de capacidad y el aumento de la competencia, por lo que la empresa inició una transformación intersectorial para buscar nuevos puntos de crecimiento de utilidades.

De hecho, la transformación de Shitou Co. comenzó en septiembre de 2020: en ese momento se decidió transitar hacia el comercio electrónico y el sector de consumo, iniciando un desarrollo diversificado. En 2022, la empresa cambió su nombre a Shitou Technology Development Co., Ltd., y definió que sus recursos y su negocio principal se centrarían en el negocio de servicios de comercio electrónico. De 2021 a 2023, la empresa construyó varias marcas propias en los campos de mascotas y cuidado de la piel funcional, intentando crear un sistema de marketing integral, desarrollar capacidades de cadena de suministro flexible digital y planeando crear una empresa de gestión de operación de marcas líderes de mascotas.

Tras implementar la estrategia de transformación, Shitou Co. pasó del sector del cemento al campo del comercio electrónico, con un gran salto de negocio. Hoy, aunque el negocio de comercio electrónico se ha convertido en el pilar central de la empresa, debido a la intensa competencia en la industria del comercio electrónico, como un “entrante posterior”, Shitou Co. carece de suficiente influencia de marca y de una participación limitada en el mercado, y no logró llevar a la empresa a revertir las pérdidas en general.

Al mismo tiempo que desarrollaba el negocio de comercio electrónico, Shitou Co. extendió el negocio de purificación de agua mediante la adquisición. En 2016, la empresa invirtió 116 millones de yuanes para adquirir el 70% de las acciones de Zhejiang Longjin Water Industry Co., Ltd. (en adelante “Longjin Water Industry”), entrando en el ámbito de fabricación y ventas de equipos de purificación de agua, enriqueciendo la disposición del negocio. Sin embargo, esta estrategia no alcanzó lo esperado. Longjin Water Industry ha seguido registrando pérdidas en los últimos años. En 2025, sus ingresos representaron solo 8.84% de los ingresos totales de Shitou Co.; no solo no se convirtió en un motor de crecimiento de utilidades, sino que también consumió una gran cantidad de dinero y recursos.

Ante el escenario de que el negocio de comercio electrónico no podía sostenerse por sí solo y de que el negocio de purificación de agua seguía registrando pérdidas, Shitou Co. ajustó nuevamente la dirección de su transformación. Planea entrar al segmento de visión artificial mediante la adquisición de acciones de Hangzhou Li’per Technology Co., Ltd. (en adelante “Li’per Technology”), pero el asunto aún está en proceso, y el desarrollo futuro sigue con muchas incertidumbres.

“Al revisar el proceso de transformación, la empresa ciertamente enfrentó desafíos por etapas”, declaró Shitou Co. La empresa señaló que actualmente se encuentra en una etapa clave de optimización de la estructura del negocio y de cultivo de nuevas fuerzas impulsoras del crecimiento. Se espera que en 2026 siga enfocándose en la optimización de la estructura y la construcción de capacidades; posteriormente, a medida que los nuevos negocios se vayan implementando gradualmente y se liberen los efectos de sinergia, la capacidad de generar utilidades podría mejorar de forma gradual.

Las operaciones de capital encuentran dificultades

Con pérdidas continuas de desempeño y un progreso de transformación que no cumple las expectativas, Shitou Co. intentó optimizar la estructura de activos y acelerar la transformación mediante operaciones de capital. Por un lado, desinvirtió en activos con pérdidas; por otro, siguió avanzando con el negocio de visión artificial como un cambio intersectorial.

Días atrás, Shitou Co. divulgó que su subsidiaria de propiedad total, Hangzhou Juxin Technology Co., Ltd., planea, mediante la publicación pública a través de la Bolsa de Derechos de Propiedad de Zhejiang, transferir las acciones que posee de Longjin Water Industry por 70%, a un precio de salida no inferior a 1637.965 millones de yuanes.

El precio de salida de esta transferencia se determinó con base en un informe de valuación emitido por Tianyuan Asset Appraisal Co., Ltd. Tomando el 31 de diciembre de 2025 como fecha de referencia de la valuación, el valor de la totalidad de los derechos e intereses de los accionistas de Longjin Water Industry es de 2339.95 millones de yuanes; el valor del 70% de las acciones es de 1637.965 millones de yuanes. Tras diez años, sin embargo, el destino de esta inversión fue venderse en una subasta por un precio de salida inferior al 15% del precio original.

Los datos financieros muestran que la situación operativa de Longjin Water Industry realmente no es alentadora. En 2025, la empresa registró ingresos operativos de 3894.52 millones de yuanes y una utilidad neta de -254.85 millones de yuanes. A finales de 2025, el total de activos era de 4124.71 millones de yuanes y el patrimonio neto era de 2229.16 millones de yuanes. Con pérdidas consecutivas, mantenerla también seguiría arrastrando el desempeño general; por lo tanto, desinvertir en activos con pérdidas es una opción racional.

En términos de la situación real, esta medida es un medio necesario para que Shitou Co. “reduzca la carga”. Shitou Co. indicó que, para optimizar las bases del desarrollo a largo plazo, la empresa, en combinación con la situación de la industria y la realidad operativa, impulsó proactivamente los ajustes del negocio. La desinversión en Longjin Water Industry se basa en una decisión prudente después de una evaluación integral. El objetivo es optimizar aún más la asignación de activos, permitir que Shitou Co. se enfoque en la disposición del negocio principal, concentre recursos en profundizar en las áreas con ventajas y, al mismo tiempo, liberar espacio para cultivar nuevos puntos de crecimiento de utilidades.

Además, al desinvertir en los activos con pérdidas del negocio de purificación de agua, Shitou Co. también está buscando activamente “una segunda curva de crecimiento”. En febrero de 2025, Shitou Co. inició una reorganización importante de activos, planeando adquirir 97.4399% de las acciones de Hangzhou Li’per Technology Co., Ltd. (en adelante “Li’per Technology”) por un precio de 662.4 millones de yuanes mediante la emisión de acciones y el pago en efectivo, con la intención de construir un esquema de “servicios de comercio electrónico + visión artificial” de doble negocio, logrando una transición hacia una empresa impulsada por tecnología.

De acuerdo con información pública, Li’per Technology se estableció en 2012 y es una empresa “pequeño gigante” de alto nivel estatal especializada en nichos, con especialización, innovación y solidez. Sus actividades principales abarcan la I+D, producción y ventas de productos relacionados con visión artificial. La tecnología central incluye algoritmos clásicos de visión artificial industrial, algoritmos de IA y formación de imágenes por cómputo, entre otros; pertenece al sector de fabricación de equipos de alta gama.

En la actualidad, políticas como el fomento de nuevas fuerzas productivas de calidad y las nuevas políticas “Nueve Reglas del Estado” y “Seis Reglas de Fusiones y Adquisiciones”, brindan oportunidades para que las empresas que cotizan en bolsa realicen adquisiciones y transformaciones. A través de la integración mediante adquisiciones, acelerar la transformación se convierte en una ruta y oportunidad importante para que Shitou Co. logre una salida.

De hecho, el segmento de visión artificial en el que opera Li’per Technology se desarrolla con rapidez. Según datos relacionados, en términos de tamaño de mercado, se prevé que para 2030 el mercado global de visión artificial crecerá de 158.3 mil millones de dólares en 2025 a 236.3 mil millones de dólares, con una tasa de crecimiento anual compuesta de 8.3%, y un amplio espacio de crecimiento para la industria. Si la reorganización se completa sin contratiempos, Shitou Co. entraría en un segmento de alto crecimiento y podría salir de las pérdidas.

Sin embargo, debido a que la información financiera está desactualizada, recientemente se suspendió la revisión del importante plan de reorganización de activos de Shitou Co. La empresa informó que recibió un aviso de revisión de la Bolsa de Valores de Shanghái; el asunto de compra de activos mediante emisión de acciones y pago de efectivo y la captación de fondos complementarios para la negociación, junto con la transacción relacionada, se ha suspendido.

（Editor: Wang Jinlong Revisor: Tong Haihua Corrector: Yan Jingning）

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