La presión de Trump sobre la Fed es solo la última preocupación de política estadounidense para los inversores globales

Puntos clave

• El intento del presidente Trump de destituir a un gobernador de la Reserva Federal (Fed) está generando alarma entre gestores de fondos y analistas fuera de EE. UU.
• Los esfuerzos de Trump por ejercer presión sobre el banco central se suman a una lista de preocupaciones sobre las políticas del gobierno de EE. UU.
• Los movimientos para socavar la independencia de la Fed aumentan los temores sobre la posibilidad de una inflación a largo plazo más alta y una menor confianza de los inversores en los activos de EE. UU.

El intento sin precedentes del presidente Donald Trump de destituir a un gobernador de la Reserva Federal es solo el último de una serie de movimientos que llevan a algunos inversores y estrategas fuera de Estados Unidos a cuestionar cómo perciben sus inversiones en EE. UU.

El 25 de agosto,Trump dijo que tenía “motivos suficientes” para destituir a la gobernadora de la Fed, Lisa Cook, acusando sin pruebas a la designada por Biden de presentar información fraudulenta para una solicitud hipotecaria. Cook respondió que Trump no tenía poder para despedirla y se negó a renunciar. Parece probable una disputa legal prolongada, pero, sobre todo, analistas y gestores de fondos dicen que esto plantea preguntas críticas sobre la independencia de la Fed.

El intento de destituir a Cook ocurre después de declaraciones públicas repetidas y pullas en redes sociales de Trump dirigidas al presidente de la Fed, Jerome Powell, durante este año. El presidente ha criticado al presidente de la Fed por no bajar las tasas de interés con más rapidez. Esto también sigue a la destitución por parte de Trump, el 1 de agosto, de la comisionada de la Oficina de Estadísticas Laborales Erika McEntarfer, cuando cuestionó la calidad de datos económicos clave de EE. UU. sin evidencias.

Estos acontecimientos tienen lugar tras la agitación severa en los mercados y la incertidumbre económica provocadas por el anuncio de Trump, en abril, de aranceles agresivos. Los inversores también han expresado una preocupación creciente por el estallido del déficit presupuestario de EE. UU., que se verá agravado por la legislación de impuestos y gasto impulsada por la Casa Blanca y aprobada por el Congreso este verano.

Los mercados han seguido, en gran medida, el último intento de Trump de presionar a la Fed, pero los inversores se están centrando en las implicaciones a más largo plazo. “Ahora hay un riesgo político significativo en EE. UU.”, dice Darren Sissons, socio y gestor de cartera de Campbell, Lee & Ross Investment Management en Ontario, Canadá. “La segunda presidencia de Trump ha demostrado ser un imán de volatilidad, con cada día un nuevo drama. El tema igualmente importante es la desmantelación del Estado de derecho y cualquier obstáculo para la agenda del presidente.”

Preocupaciones sobre la independencia de la Fed crecen

Aunque los inversores puedan tener hambre de recortes de tasas en el corto plazo, quienes observan dicen que el enfoque intervencionista de Trump con la Fed amenaza tanto la independencia de las instituciones financieras estadounidenses como la estabilidad de los mercados avanzados de comercio de Estados Unidos.

“Sin duda, esto es un ataque a la independencia de la Fed”, dice Joshua Mahony, analista con sede en el Reino Unido en Scope Markets. Señala la mayor diferencia entre los rendimientos a corto y largo plazo (según las notas del Tesoro de EE. UU. a dos años y los bonos a 30 años) desde 2022 como un reflejo de las preocupaciones de los inversores. “Esto destaca que, si bien los mercados perciben los movimientos de Trump como una vía para recortes adicionales de tasas en el futuro cercano, también aumenta la preocupación por la inestabilidad, ya que la Fed basa las decisiones de política monetaria en los deseos del presidente en lugar de en la teoría económica.”

Por qué la independencia de la Fed importa para los mercados, la economía y tu bolsillo

David Morrison, analista con sede en el Reino Unido en Trade Nation, dice que los inversores están cada vez más “preocupados” por las acciones de Trump. “El Sr. Trump ha lanzado una serie de ataques personales contra el presidente de la Fed Powell y ha estado pidiendo que el banco central de EE. UU. reduzca su tasa a 1.00% desde su nivel actual de 4.25%-4.50%. El presidente también está en proceso de cargar el listado de gobernadores de la Fed con sus propios nombramientos.”

Qué significa la politización de los datos económicos para la confianza de los inversores

No es solo la Fed. Las intervenciones políticas en los organismos que crean y difunden datos financieros podrían salir mal, según analistas y gestores de fondos.

“El despido del jefe de la Oficina de Estadísticas Laborales a raíz de malos números de empleo fue una tontería”, escribió el británico Chris Clothier, director de inversiones conjunto en CG Asset Management, en una nota el 13 de agosto. “El movimiento también puede resultar contraproducente. Si los datos de empleo mejoran en los próximos meses, es probable que los participantes del mercado resten importancia a esas mejoras, al ver un pulgar no visible sobre la balanza estadística.”

La fiabilidad de los datos del gobierno de EE. UU. afecta directamente la fijación de precios de los mercados y potencialmente deja a los responsables de la toma de decisiones con una mayor incertidumbre a largo plazo. Anne O. Krueger, ex economista jefe del Banco Mundial estadounidense y ex subdirectora gerente del Fondo Monetario Internacional, escribió en una publicación de blog que la reputación de la BLS por su independencia y precisión ha sido “dañada de manera irreparable” tras el despido de su jefe.

Lo que significará para los inversores la destitución del comisionado de la Oficina de Estadísticas Laborales por parte de Trump

“Cuando la fiabilidad de las cifras oficiales está en duda, la incertidumbre crece, lo que lleva a una mala toma de decisiones”, escribió Krueger. “Incluso si [el nominado de Trump E.J. Antoni] estuviera calificado [para hacerse cargo de la BLS], lo cual no está, quedarían serias dudas sobre si se pueden confiar en las estimaciones de la BLS. La pérdida de confianza en los datos de la agencia solo profundizará la incertidumbre a la que se enfrentan los responsables de decisiones privados y públicos. Peor aún, es probable que estas dudas se extiendan más allá de las estadísticas laborales, especialmente cuando cifras como las tasas de inflación entren en conflicto con la agenda política de Trump. Las consecuencias para la economía de EE. UU. y la economía global, sin mencionar la gobernanza democrática, podrían ser catastróficas.”

También crecen las preocupaciones fiscales de EE. UU.

Además de los riesgos de politizar la Fed y la producción de datos económicos, los analistas también señalan la gestión de la política fiscal por parte de la administración Trump. La creciente deuda de EE. UU. también es motivo de preocupación después de que el proyecto de ley de impuestos y gasto se firmara en julio. Muchos analistas dicen que la legislación empeorará el ya enorme déficit presupuestario federal.

“La continua irresponsabilidad fiscal es un problema en aumento”, dice Sissons de Campbell, Lee & Ross. “EE. UU. está construyendo una montaña de deuda gubernamental sustancial y en crecimiento. Los impulsores son tanto el gasto monetario y fiscal sin frenos. Aunque la experiencia de la estrategia de deuda de Japón sugiere que la deuda del gobierno de EE. UU. tiene margen para seguir creciendo, las consecuencias no previstas de esa experiencia de deuda japonesa no son positivas: significa un [a] declive en el nivel de vida.”

“El argumento empresarial para sobreponderar aquí a EE. UU., dado que tiene muchos problemas, no es convincente”, dice Sissons. “Otros mercados ofrecen oportunidades significativas ajustadas por riesgo, y en muchos casos ofrecen una dinámica de retorno superior a la disponible a través de nombres estadounidenses con sobreprecio.”