Goldman Sachs se reafirma en el oro a pesar del desplome mensual histórico de 17 años

Resumen de puntos clave

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• Resumen de puntos clave

• La base detrás del optimismo de Goldman

• Escenarios de posible desventaja

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• Goldman Sachs reafirma su objetivo de precio del oro para finales de 2026 de $5,400 por onza troy

• El oro registró una caída del 13–15% este mes, marcando su peor desempeño mensual desde 2009

• Las tensiones en Oriente Medio y las presiones inflacionarias han impulsado las expectativas de recortes de tasas fuera del mercado

• Goldman espera que las compras de oro de los bancos centrales se aceleren y brinden soporte al precio

• Un escenario bajista sitúa al oro en $3,800 bajo condiciones geopolíticas en empeoramiento

Goldman Sachs sigue respaldando su atrevida predicción de que el oro subirá a $5,400 por onza troy antes de que termine 2026. Esta proyección fue reafirmada en una nota de investigación publicada el lunes, 31 de marzo de 2026.

Micro futuros de oro, Jun-2026 (MGC=F)

Marzo ha resultado catastrófico para los inversionistas en oro. El metal precioso ha caído aproximadamente 13% durante el mes, situándose alrededor de $4,500 el martes. Esto representa la caída mensual más severa del oro en casi dos décadas. El metal alcanzó un máximo histórico cerca de $5,500 el 29 de enero antes de entrar en su actual espiral descendente.

Las hostilidades en aumento en Oriente Medio han provocado el fuerte desplome. El conflicto en curso ha generado disrupciones significativas en los mercados globales de energía y ha despertado preocupaciones por una inflación persistente, lo que llevó a los traders a abandonar las expectativas de recortes de tasas de interés de la Reserva Federal en 2026.

Según estrategas de Goldman, Lina Thomas y Daan Struyven, el valor justo fundamental del oro se sitúa actualmente en aproximadamente $4,550, reflejando el panorama macroeconómico de hoy y asumiendo que las coberturas de política existentes se mantengan intactas.

El equipo de investigación rechaza las afirmaciones de que el oro ha perdido su atractivo como refugio. Señalan que el desempeño del oro varía significativamente según las causas subyacentes de la inflación. La inflación impulsada por un shock de oferta, como el escenario actual, normalmente beneficia a mercados más amplios de materias primas. El oro tiende a brillar más cuando las preocupaciones por la inflación surgen de dudas sobre el compromiso y la credibilidad de los bancos centrales.

“Similar a 2022, el oro generalmente se queda rezagado durante la fase inicial de eventos de shock de oferta”, explicaron los estrategas. Un aumento en los rendimientos de los bonos incrementa el costo de mantener activos que no rinden intereses como el oro, mientras que la volatilidad en los mercados bursátiles puede desencadenar ventas forzadas debido a los requisitos de margen.

La base detrás del optimismo de Goldman

La ambiciosa proyección de Goldman de $5,400 se apoya en tres pilares fundamentales. El primero implica una normalización de las posiciones de traders especulativos en futuros de oro Comex, que la firma valora en aproximadamente $195 por onza troy.

El segundo pilar se centra en que el equipo económico de Goldman sigue pronosticando dos recortes de tasas de la Reserva Federal durante 2026, lo que teóricamente contribuiría aproximadamente $120 por onza a los precios del oro.

El tercer factor y el más sustancial es un repunte anticipado en las adquisiciones de oro del sector oficial, retornando a aproximadamente 60 toneladas mensuales. Goldman calcula que esta variable por sí sola podría entregar $535 por onza troy en impulso alcista en el precio.

La posición neta especulativa en Comex ha caído al percentil 39. Goldman describe el escenario de mercado actual como “más limpio” y representando una “oportunidad de entrada más convincente”.

Escenarios de posible desventaja

Goldman reconoce posibilidades reales de desventaja. Un cierre prolongado del Estrecho de Ormuz, junto con un deterioro adicional de los mercados de acciones, podría llevar al oro a $3,800 en una proyección de peor caso.

El banco de inversión descartó la especulación sobre que los bancos centrales del Golfo Pérsico liquidarían tenencias de oro. Estas naciones mantienen asignaciones de oro más pequeñas en relación con sus reservas que Turquía, que recientemente descargó aproximadamente 52 toneladas. Dado que estos países tienen marcos monetarios con la moneda vinculada al dólar, sería más probable que vendieran Bonos del Tesoro de EE. UU. que oro para gestionar la política monetaria.

Mirando más allá del escenario base, Goldman identifica un potencial alcista que supera los $5,400. Las disrupciones geopolíticas y el aumento de preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda de los gobiernos occidentales podrían impulsar al oro a $5,700, o potencialmente $6,100 si la demanda de cobertura por parte de instituciones se intensifica.

El conflicto que involucra a Irán ya ha entrado en su segundo mes sin señales de desescalada. El presidente Trump ha emitido advertencias de que Estados Unidos atacaría las instalaciones energéticas iraníes si el canal de envío crítico del Estrecho de Ormuz permanece obstruido.

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