El dinero más conservador de Estados Unidos se ha fijado en las criptomonedas

Autor del texto original: KarenZ, Foresight News

El 30 de marzo de 2026, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicó un proyecto de regla de 164 páginas titulado «Responsabilidades fiduciarias en productos de inversión alternativos seleccionados para designación». El núcleo de este documento es abrir formalmente la puerta a los activos alternativos para el mercado de 401(k) de Estados Unidos, con un tamaño superior a los 10 billones de dólares, y los activos digitales están justo detrás de esa puerta. Al mismo tiempo, este proyecto de regla también tiende activamente un muro cortafuegos legal para los fiduciarios.

Este proyecto de regla representa un cambio total de postura regulatoria en Estados Unidos. En marzo de 2022, la Oficina de Protección de los Beneficios de los Empleados de la era Biden (EBSA) emitió un aviso mediante una guía de tono firme: al considerar incorporar criptomonedas como opción de inversión para 401(k), «extrema precaución». El documento también enumeró cinco razones específicas de riesgo: volatilidad extrema de precios, falta de capacidad de juicio por parte de los participantes, riesgos en custodia y teneduría de registros, dudas sobre los métodos de valoración y un entorno regulatorio no definido.

Dicho en otras palabras: si las agregas, entonces nosotros te investigaremos.

Tres años después, en mayo de 2025, el mismo departamento durante el gobierno de Trump publicó este documento y lo revocó, reemplazándolo con una lógica completamente opuesta: los activos cripto son inversiones alternativas legales, el fiduciario puede juzgar por sí mismo; el gobierno no lo respalda y tampoco lo obstaculiza.

Ese mismo mes de agosto, Trump firmó la orden ejecutiva 14330 «Facilitar el acceso de los inversores de 401(k) a activos alternativos», incorporando los activos digitales en la categoría de activos alternativos, colocándolos al lado de capital privado, bienes raíces, materias primas y financiación de infraestructura. La orden ejecutiva dejó deliberadamente un margen en la forma en que describe los activos digitales: no se trata de permitir la tenencia directa de criptomonedas, sino de asignar a vehículos de inversión de activos digitales de gestión activa.

Una valla que encierra 10 billones de dólares

Para entender por qué esta nueva regla propuesta es importante, primero hay que aclarar qué es esa valla de 401(k). 401(k) es el plan de ahorro para la jubilación patrocinado por el empleador más común en Estados Unidos; es similar a las pensiones empresariales en China, pero con un tamaño mucho mayor. Lectura relacionada: «¿Está listo el impulsor para pensiones? ¿Qué magnitud tiene el 401(k)?»

Los datos más recientes de Investment Company Institute muestran que, al cierre de 2025, el tamaño total de los activos de jubilación en Estados Unidos alcanzó 49,1 billones de dólares, el 34% de los activos financieros familiares de todo Estados Unidos. De ese total, las cuentas de IRA (cuentas individuales de jubilación) suman además 19,2 billones de dólares, y los activos de planes 401(k) son 10,1 billones de dólares,

Durante mucho tiempo, esta enorme suma casi solo se invirtió en acciones y bonos. Aunque la ley no prohíbe explícitamente los activos alternativos, más del 96% de los planes de contribución definida (planes DC) como 401(k) y 403(b) han evitado esos activos. La razón central es una: el miedo a las demandas.

Desde 2016, ha habido más de 500 demandas relacionadas con costos en este tipo de planes; los montos de conciliación pagados por los promotores del plan superaron los 1000 millones de dólares. La elección racional de los fiduciarios se redujo a esto: no busco lograr méritos, pero sí evitar errores.

Puerto seguro: un amuleto de exoneración para los fiduciarios

El cambio más sustancial de esta nueva regla propuesta es la introducción de un mecanismo de «puerto seguro».

La lógica es sencilla: como el fiduciario (el empleador o quien el empleador designe) no se atreve a actuar por miedo a ser demandado, se les entrega un manual de operaciones. Si se siguen los pasos, el tribunal debería presumir que tu decisión fue prudente, dejando mucho menos espacio a la estrategia de los abogados del demandante.

En concreto, la regla exige que el fiduciario, al seleccionar una opción de inversión que incluya activos alternativos, realice una evaluación objetiva y sistemática en seis dimensiones:

• Desempeño: no basta con mirar la ganancia absoluta; hay que observar el rendimiento esperado a largo plazo ajustado por riesgo (por ejemplo, el ratio de Sharpe).
• Costos: los activos alternativos suelen tener costos más altos; el fiduciario debe demostrar que esos costos más elevados aportan un valor adicional (por ejemplo, una capacidad sobresaliente de diversificación del riesgo).
• Liquidez: las cuentas de pensión deben poder hacer frente en todo momento a necesidades como préstamos a empleados y retiros por salida laboral. El fiduciario debe asegurar que el fondo cuente con un plan de gestión de liquidez suficiente.
• Valoración: es necesario garantizar que los activos tengan un proceso de valoración independiente, sin conflictos de intereses y oportuno (para activos de transacciones no públicas).
• Prueba de referencia: es necesario encontrar un referente razonable del desempeño para ese activo.
• Complejidad: la nueva norma enfatiza especialmente que, si el fiduciario no entiende los activos digitales, los requisitos del proceso prudente le obligan a gastar dinero para contratar un asesor de inversión profesional tercero.

En esencia, este marco convierte la «prudencia» de un estándar moral ambiguo en una lista de verificación que se puede marcar.

Hay un límite que conviene aclarar. Este mecanismo de puerto seguro cubre las «opciones de inversión alternativas designadas», es decir, opciones de inversión filtradas por el fiduciario del plan e incluidas formalmente en la lista. El texto original, en las disposiciones de definición, deja claro que la «cuenta de corretaje autogestionada» se excluye: las inversiones que los participantes eligen por su cuenta a través de una ventanilla de corretaje no están dentro del alcance del puerto seguro de esta regla.

Esta distinción implica que: a nivel de opciones de la lista, los activos cripto no aparecerán en forma de «compra directa de Bitcoin». La ruta más realista es incorporarlos dentro de algún fondo de asignación de activos: por ejemplo, un fondo de fecha objetivo (Target-Date Fund, TDF, que ajusta el riesgo automáticamente según el año de jubilación) asigna una parte de las posiciones a un fondo de inversión de gestión activa que invierte en activos digitales, manteniendo la exposición de manera indirecta a través de la cartera.

La forma en que la orden ejecutiva 14330 describe los activos digitales también usa exactamente esta estructura: «mantener un vehículo de inversión que administra activamente y que invierte en activos digitales».

No es solo una historia a nivel federal

Más digno de atención son los efectos de derrame de este giro de política.

A nivel federal se afloja la postura; los estados también van siguiendo. El 25 de febrero de 2026, la legislatura de Indiana aprobó un proyecto de ley que exige que algunos planes estatales de jubilación ofrezcan, antes del 1 de julio de 2027, una puerta de acceso de cuenta de corretaje autogestionada con al menos una opción de inversión cripto. Estados como Texas, Florida, Wyoming, etc., también impulsan los activos digitales hacia el sistema público de jubilación de sus propias maneras.

Desde el lado de la industria, el Departamento de Trabajo admite que, para estas tres categorías de beneficiarios —capital privado, fondos de cobertura e instituciones de inversión en activos digitales— actualmente no hay suficientes datos para evaluar su cantidad y escala, y por eso abre específicamente un canal de recolección de comentarios para recopilar información del sector.

En el documento, el Departamento de Trabajo también admite que, en este momento, no hay suficientes datos para evaluar la cantidad y la escala de las instituciones que comercializan productos de activos digitales para el mercado 401(k), y abre específicamente un canal de recolección de comentarios para recopilar información de la industria.

Cuando el mayor grupo de capital a largo plazo del mundo, bajo la protección de la ley, y mediante modelos de asignación científicos, incorpora de manera sistemática las criptomonedas como activos subyacentes, esto no solo significa una entrada masiva de fondos a largo plazo y estables, sino también la consolidación definitiva de los activos digitales dentro del sistema principal de crédito social.

Por supuesto, tras la publicación de la regla, se abrirá un período de 60 días para comentarios públicos; después, el Departamento de Trabajo revisará en función de las respuestas y volverá a presentarlo para la aprobación de la Casa Blanca, hasta su implementación final formal. Todo el proceso podría completarse a finales de 2026 o más tarde.