¡Las acciones de chips de almacenamiento caen drásticamente! Citigroup anuncia: ¡revisión a la baja! De repente, noticias negativas sobre chips

La “vía más candente” a nivel global se enfría de repente.

El 31 de marzo, antes de la apertura de la sesión en EE. UU., las acciones del sector de chips de memoria siguieron debilitándose en la renta variable estadounidense; Micron Technology cayó en un momento dado cerca de un 2%, y SanDisk cayó en un momento dado más de un 2%. En la sesión anterior, las caídas de Micron Technology y SanDisk fueron respectivamente de más del 9% y del 7%. A nivel de noticias, Citigroup ajustó el precio objetivo de Micron Technology de 510 dólares a 425 dólares. Además, hoy el sector de chips de memoria en Corea del Sur y Japón cayó en bloque: SK hynix cayó más de un 7% y Samsung Electronics cayó más de un 5%.

Según el informe de Citigroup, el nuevo technology de Google TurboQuant está afectando y provocando una caída en los precios de la memoria; en las últimas semanas, el precio spot de la DDR5 16GB dominante se ha reducido en un 6%. Morgan Stanley también señaló que, aunque la demanda de cómputo de IA sigue liberándose de manera constante, la capacidad de los clientes para tolerar los altos precios del DRAM (memoria dinámica de acceso aleatorio) ya ha constituido una restricción sustancial; los fabricantes relacionados se enfrentan a presión para revisar a la baja las valoraciones.

Citigroup anuncia: recorte

El 31 de marzo, el analista de Citigroup Atif Malik publicó un informe en el que afirma que ajustará el precio objetivo de Micron de 510 dólares a 425 dólares, con una reducción del 17%.

El informe muestra que, en el corto plazo, el precio spot del DRAM DDR5 16GB dominante ha caído alrededor de un 6%. Esta ronda de retroceso se atribuye principalmente a las preocupaciones del mercado por la tecnología TurboQuant de Google. Se considera que esta tecnología podría reducir el consumo de memoria en la inferencia de IA; además, la liquidación concentrada de fondos que habían estado almacenando antes ha intensificado la preocupación del mercado sobre las perspectivas de la demanda de almacenamiento.

Este es el primer retroceso evidente desde la fuerte subida de los precios de los chips de memoria en esta ronda, y el sentimiento del mercado está pasando rápidamente de la anterior situación de “escasez total” a la observación.

Como resultado, durante la sesión asiática de hoy, las acciones de chips de memoria de Corea del Sur y Japón cayeron en bloque. Al cierre, SK hynix cayó 7.56%, Samsung Electronics cayó 5.16% y Kioxia cayó 4.7%. El 30, hora de EE. UU. del Este, las acciones del sector de chips de memoria también se desplomaron colectivamente: Micron Technology cayó casi un 10%, Western Digital cayó más de un 8%, SanDisk cayó más de un 7% y Seagate Technology cayó más de un 4%.

Antes de la apertura del mercado de EE. UU. hoy, las acciones de Micron Technology siguieron debilitándose; la caída llegó a estar cerca del 2%, y SanDisk llegó a caer más de un 2%.

El analista de Citigroup redujo el punto de referencia de valoración de Micron Technology de 6 veces a 5 veces, para el final del ciclo del múltiplo de precio-beneficio (P/E) en la parte baja. Basándose en las ganancias por acción (EPS) pico previstas para 2027, obtuvo el nuevo precio objetivo de 425 dólares, lo que coincide con el rango histórico de la parte baja de los múltiplos de valoración de 5 a 6 veces durante el ciclo alcista previo del DRAM.

Cabe destacar que Citigroup mantuvo sin cambios todas sus previsiones financieras para Micron Technology: la previsión de EPS básico para el año fiscal 2026 es de 58.46 dólares, y para el año fiscal 2027 de 94.55 dólares. Con el precio actual de las acciones, el P/E esperado para 2026 es de aproximadamente 5.5 veces y para 2027 de aproximadamente 3.4 veces, situándose en un nivel relativamente bajo en términos históricos.

El informe indica que, aunque el mercado spot está bajo presión, el riesgo a la baja del precio de los contratos es relativamente controlable. Micron Technology y sus competidores de almacenamiento están negociando actualmente acuerdos estratégicos de largo plazo para un horizonte de tres a cinco años con grandes clientes de computación en la nube a escala masiva; los términos incluyen disposiciones como la fijación del volumen base de compras, el establecimiento de mecanismos de pago anticipado y el ajuste dinámico de los precios trimestrales en función de las condiciones del mercado.

El marco de estos acuerdos a largo plazo podría proporcionar un soporte estructural al precio de los contratos. Micron genera aproximadamente el 79% de sus ingresos a partir del negocio de DRAM, por lo que la trayectoria del precio de los contratos es crucial para la visibilidad de su rentabilidad.

En su informe, Citigroup escribió que el impacto de Google TurboQuant en la demanda de almacenamiento es similar al del evento DeepSeek anterior: a primera vista, la tecnología de mejora de la eficiencia reduce el cómputo y el costo de memoria por cada inferencia de IA; pero un menor costo de uso liberará aún más el volumen de aplicaciones, y en última instancia impulsará la demanda total de cómputo y memoria.

Presión por recorte de la valoración

Morgan Stanley también señaló en su último informe que, con el avance de las tecnologías de compresión de KV cache, la optimización de los sistemas de servidores y la negociación de acuerdos a largo plazo (LTA), la industria tradicional de memoria se enfrenta a una presión de recorte de valoración inevitable.

Morgan Stanley indicó que, aunque el entusiasmo del mercado por los chips de IA no se ha apagado, la capacidad de los clientes para tolerar los altos precios del DRAM ya ha constituido una restricción sustancial.

Con base en la lógica anterior, Morgan Stanley redujo en general los precios objetivo de los fabricantes tradicionales de memoria relacionados con DRAM. El informe señala que el recorte en los múltiplos de valoración es la dirección principal del ajuste; esto significa que, incluso si a corto plazo los precios no experimentan una caída pronunciada, el centro de valoración de los activos relacionados ya ha mostrado un descenso sistémico.

Con respecto a la gran caída de los precios spot, en el informe, Goldman Sachs señaló que el retroceso de los precios spot es inevitable. Antes, la prima de los precios spot frente a los precios de los contratos ya se encontraba en niveles significativamente altos: la prima de los precios spot de DDR5 y DDR4 respecto a los precios de contratos de febrero fue del 25% y del 111%, respectivamente. Esta prima extrema hace que los compradores tiendan a esperar; incluso si actualmente se está experimentando un recorte considerable, el precio spot sigue muy por encima del precio del contrato y del nivel absoluto histórico.

La firma de valores coreana Daishin Securities también señaló que el mercado de contratos de nivel empresarial no se ha visto afectado por esta ola; principalmente, los principales proveedores de servicios en la nube mantienen una demanda apremiante de memoria para servidores, y los fundamentos de oferta y demanda no han experimentado un cambio sustancial. El mercado spot está compuesto principalmente por PCs y productos de electrónica de consumo; su participación en el volumen total de transacciones del mercado es, como máximo, solo de un dígito en porcentaje.

（Fuente del artículo: China Securities Journal）