El dinero más conservador de Estados Unidos se ha fijado en las criptomonedas

Artículo de: KarenZ, Foresight News

El 30 de marzo de 2026, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicó una propuesta de norma de 164 páginas titulada «Deber fiduciario en alternativas de inversión designadas». El núcleo del documento es abrir formalmente la puerta a los activos alternativos para el mercado de 401(k) de EE. UU., que supera el tamaño de 10 billones de dólares, y los activos digitales están precisamente detrás de esa puerta. Al mismo tiempo, la norma propuesta también tiende proactivamente una valla de protección legal para los fiduciarios.

Detrás de esta regla hay una reversión total de la postura regulatoria en EE. UU. En marzo de 2022, la Oficina de Protección de Beneficios de Empleados de la era Biden (EBSA) emitió una advertencia mediante una guía de tono enérgico: al considerar incluir criptomonedas en las opciones de inversión 401(k), «extrema la precaución». El documento también enumeró cinco motivos de riesgo concretos: volatilidad extrema del precio, falta de capacidad de los participantes para juzgar, riesgos en custodia y contabilidad, dudas sobre los métodos de valuación y un entorno regulatorio aún sin definir.

La implicación es sencilla: si las agregas, nosotros vendremos a investigarte.

Tres años después, en mayo de 2025, el mismo departamento durante la administración Trump publicó la revocación de ese documento, sustituyéndolo por un conjunto de lógicas completamente opuestas: los criptoactivos son inversiones alternativas legales, los fiduciarios pueden decidir por su cuenta, el gobierno no respalda y no se interpone.

Ese mismo mes de agosto, Trump firmó la orden ejecutiva 14330 «Facilitar el acceso a activos alternativos para los inversionistas de 401(k)», incorporando los activos digitales en la categoría de activos alternativos, junto con capital privado, bienes raíces, materias primas y financiamiento de infraestructura. La orden ejecutiva deja deliberadamente margen en la formulación sobre activos digitales: no se trata de permitir la tenencia directa de criptomonedas, sino de asignar a vehículos de inversión de activos digitales de gestión activa.

Una cerca, para encerrar el dinero de 10 billones

Para entender por qué esta nueva norma propuesta es tan importante, primero hay que aclarar qué es ese cercado que es el 401(k). El 401(k) es el plan de ahorro para la jubilación patrocinado por empleadores más mainstream en Estados Unidos; es similar a las pensiones corporativas en China, pero con un tamaño mucho mayor. Lectura adicional: «¿El impulso de los fondos de pensión ya está en marcha? ¿Qué tamaño tiene el 401(k)?»

Según los últimos datos de Investment Company Institute, a finales de 2025 el total de activos de jubilación en EE. UU. alcanzó 49.1 billones de dólares, lo que representa el 34% de los activos financieros de los hogares estadounidenses. De ese total, las cuentas IRA (cuentas individuales de jubilación) suman otros 19.2 billones de dólares, y los planes 401(k) tienen 10.1 billones de dólares,

Durante mucho tiempo, este gran capital casi solo se ha invertido en acciones y bonos. Aunque la ley no prohíbe explícitamente los activos alternativos, más del 96% de los planes de contribución definida (planes DC) como 401(k) y 403(b) los han evitado. La razón central es una sola: el temor a las demandas.

Desde 2016, ha habido más de 500 demandas relacionadas con honorarios en este tipo de planes; el monto total de acuerdos y compensaciones superó 1,000 millones de dólares. La opción racional de los fiduciarios se convirtió en: no buscar el mérito, sino evitar el error.

Zona de seguridad: el amuleto de exención de responsabilidad para los fiduciarios

El cambio más sustancial de esta nueva norma propuesta es la introducción de un mecanismo de «zona de seguridad».

La lógica es simple: si los fiduciarios (el empleador o quienes este designe) no se atreven a actuar por miedo a ser demandados, entonces se les da un manual de operaciones. Siempre que sigan los pasos, el tribunal debería presumir que su decisión fue prudente, y se reduce considerablemente el margen de los abogados de los demandantes.

En concreto, la regla exige que, al seleccionar planes de inversión que incluyan activos alternativos, los fiduciarios realicen una evaluación objetiva y sistemática en seis dimensiones:

• Desempeño: no basta con mirar el rendimiento absoluto; hay que evaluar el rendimiento esperado a largo plazo ajustado por riesgo (por ejemplo, el ratio de Sharpe).
• Comisiones: los activos alternativos suelen tener honorarios más altos; el fiduciario debe demostrar que las comisiones elevadas aportan un valor adicional (por ejemplo, una capacidad destacada de diversificación del riesgo).
• Liquidez: las cuentas de pensión deben hacer frente en todo momento a necesidades como préstamos a empleados y retiros por salida laboral. El fiduciario debe asegurar que el fondo cuente con planes de gestión de liquidez suficientes.
• Valuación: es necesario garantizar que exista un proceso de valuación independiente, sin conflictos de interés y oportuno para los activos (para activos en transacciones no públicas).
• Prueba de referencia: debe encontrarse un referente razonable de desempeño para ese activo.
• Complejidad: la nueva norma enfatiza especialmente que, si el fiduciario no entiende los activos digitales, entonces los requisitos del proceso prudente exigen que gaste dinero para contratar un asesor de inversiones profesional de terceros.

En esencia, este marco convierte la «prudencia» de un estándar moral ambiguo en una lista de verificación que se puede marcar.

Hay que aclarar un límite. Este mecanismo de zona de seguridad cubre las «alternativas de inversión designadas»: es decir, opciones de inversión filtradas por el fiduciario del plan y listadas formalmente en el listado. El texto original, en las cláusulas de definición, excluye explícitamente la «cuenta de corretaje autogestionada»: las inversiones que los participantes eligen por su cuenta a través de una ventanilla de corretaje no están dentro del alcance de la zona de seguridad de esta norma.

Esta distinción implica que: a nivel de opciones en la lista, los activos digitales no aparecerán en la forma de «comprar directamente Bitcoin». El camino más realista es empaquetarlos dentro de algún fondo de asignación de activos —por ejemplo, un fondo de fecha objetivo (Target-Date Fund, TDF, que ajusta automáticamente el nivel de riesgo según el año de jubilación) asignará una parte de la cartera a un fondo de gestión activa que invierte en activos digitales, de manera que el acceso sea indirecto a través de una estructura de cartera.

La orden ejecutiva 14330, al describir los activos digitales, usa justamente esa estructura: «tener un vehículo de inversión de gestión activa que invierte en activos digitales».

No es solo una historia a nivel federal

Lo que merece más atención son los efectos de desbordamiento de este giro de política.

A nivel federal se afloja, y los estados también siguen el ritmo. El 25 de febrero de 2026, la legislatura de Indiana aprobó un proyecto de ley que exige que algunos planes de jubilación estatales conserven, antes del 1 de julio de 2027, un acceso a cuentas de corretaje autogestionadas con, al menos, una opción de inversión cripto. Estados como Texas, Florida y Wyoming también están impulsando de distintas maneras que los activos digitales entren en el sistema público de jubilación.

Desde el lado de la industria, el Departamento de Trabajo admite que, para estas tres categorías de beneficiarios —capital privado, fondos de cobertura y firmas de inversión en activos digitales—, actualmente no hay datos suficientes para evaluar su cantidad y escala, y abrió específicamente un canal de recolección de comentarios para recopilar información de la industria.

En el documento, el Departamento de Trabajo también reconoce que, por el momento, no hay datos suficientes para evaluar la cantidad y escala de las instituciones que comercializarán productos de activos digitales en el mercado 401(k), y abrió específicamente un canal de recolección de comentarios para recopilar información de la industria.

Cuando el mayor fondo de capital a largo plazo del mundo empiece, bajo amparo legal, y mediante modelos científicos de asignación, a incorporar sistemáticamente las criptomonedas como activos subyacentes, no solo significa una entrada masiva de flujos a largo plazo y estables, sino también la consolidación definitiva de los activos digitales en el sistema de crédito social mainstream.

Por supuesto, después de que se publique la norma, se abrirá un periodo de comentarios públicos de 60 días; luego, el Departamento de Trabajo revisará en función de las respuestas, volverá a presentar el texto para la aprobación de la Casa Blanca y, finalmente, se implementará de manera oficial. Una vez completado todo el proceso, podría ser a finales de 2026, o incluso más tarde.