Análisis del informe anual de Chao Hong Ji 2025: ingresos aumentan un 42.96% hasta 9,318 millones de yuanes, y la utilidad neta excluyendo elementos especiales se dispara un 176.84%

Ingresos operativos: crecimiento impulsado por franquicias, el tamaño general alcanza un nuevo máximo

En 2025, la empresa logró ingresos operativos de 9.318.000 millones de RMB, con un aumento interanual significativo de 42,96%, estableciendo un nuevo récord histórico. El crecimiento de los ingresos se debe principalmente al negocio de joyería impulsado por el modelo de franquicia代理 (agencia) y distribución.

Desde la perspectiva de la estructura de ventas, el negocio de joyería aporta la gran mayoría de los ingresos. En particular, los ingresos del modelo de franquicia代理 ascendieron a 5.796.000 millones de RMB, con un enorme aumento interanual del 79,77%, convirtiéndose en el motor central del crecimiento de los ingresos; los ingresos del modelo propio fueron de 1.980.000 millones de RMB, con un aumento interanual del 8,35%; los ingresos por ventas en red fueron de 999,88 millones de RMB, con un aumento interanual del 2,84%; y los ingresos de otros modelos fueron de 268,0 millones de RMB, con un aumento interanual del 40,44%. Sin embargo, los ingresos de otros negocios registraron una caída del 9,69%, lo que redujo el desempeño del ritmo de crecimiento de los ingresos totales.

Beneficio neto: el crecimiento del beneficio neto sin partidas no recurrentes supera al del beneficio atribuible, mejora la calidad de la ganancia

En 2025, el beneficio neto atribuible a los accionistas de la sociedad cotizada fue de 497.000 millones de RMB, con un aumento interanual significativo del 156,66%; el beneficio neto después de deducir las ganancias y pérdidas no recurrentes fue de 5,18 mil millones de RMB, con un aumento del 176,84%. El ritmo de crecimiento del beneficio neto sin partidas no recurrentes superó al del beneficio atribuible, principalmente porque en el periodo se registraron cargos relacionados con pagos basados en acciones por la cancelación de acciones vinculadas a incentivos de capital por -29,04 millones de RMB, reduciendo el impacto en las partidas no recurrentes.

Por trimestres, la rentabilidad de la empresa mostró las características de “alto al inicio y estable después; presión en el tercer trimestre”: el beneficio neto atribuible del primer trimestre fue de 1,89 mil millones de RMB, el del segundo trimestre de 1,42 mil millones de RMB; en el tercer trimestre se volvió a pérdidas hasta -0,14 mil millones de RMB; y en el cuarto trimestre volvió a ser positivo, en 1,80 mil millones de RMB. La pérdida del tercer trimestre podría estar relacionada con el anticipo de costos debido a la preparación de inventario antes de las temporadas festivas como el Día Nacional y la Fiesta de la Primavera, así como con la temporada estacional de menor consumo.

Ganancia por acción: crecimiento sincrónico alto, el indicador sin partidas no recurrentes muestra un mejor desempeño

En 2025, la ganancia básica por acción de la empresa fue de 0,56 RMB/acción, con un aumento del 154,55% interanual. La ganancia por acción sin partidas no recurrentes correspondiente es de aproximadamente 0,58 RMB/acción (calculada como el beneficio neto sin partidas no recurrentes dividido entre el total de acciones en circulación de 889 millones de acciones), con un crecimiento interanual de aproximadamente 172,73%. Esto coincide plenamente con la tendencia de alto crecimiento de los indicadores de rentabilidad, reflejando que el nivel de ganancia por acción de la empresa mejoró de forma significativa y en sincronía con la escala del desempeño.

Gastos: aumento general sincronizado con la expansión de ingresos, el crecimiento de gastos de I+D es especialmente destacado

En 2025, los gastos del periodo de la empresa crecieron de forma sincronizada con la expansión de la escala de ingresos. Entre ellos, el incremento de los gastos de I+D fue el más destacado, lo que muestra que la empresa intensificó la inversión en la innovación de productos.

Gastos de ventas: crecimiento moderado con la expansión de canales

En 2025, los gastos de ventas fueron de 1,5232 mil millones de RMB, con un aumento del 5,21% interanual. La tasa de crecimiento fue inferior a la de los ingresos. Principalmente se debe a que aumentó la proporción del modelo de franquicia, y en el modelo de franquicia los gastos de ventas que asume la empresa son relativamente más bajos que en el modelo propio. En cuanto al ratio de gastos de ventas, en 2025 fue del 16,34%, frente al 19,75% de 2024, una disminución de 3,41 puntos porcentuales, lo que indica una mejora en la eficiencia de control de gastos.

Gastos administrativos: escala estable, disminución del ratio de gastos

En 2025, los gastos administrativos fueron de 412,05 millones de RMB, con un aumento marginal del 0,87% interanual, casi igual al del año anterior. El ratio de gastos administrativos fue del 4,42%, inferior al 5,82% de 2024, una caída de 1,40 puntos porcentuales, lo que muestra que, pese a la expansión de escala, la empresa logró resultados notables en el control de costos del área de administración.

Gastos financieros: de positivo a negativo, incremento aportado por ingresos por intereses

En 2025, los gastos financieros fueron de -0,35 mil millones de RMB, con una caída marcada frente a los 0,12 mil millones de RMB de 2024. Principalmente se debe a que aumentó el acopio de fondos de la empresa, y el crecimiento de los ingresos por intereses superó los gastos por intereses, logrando un beneficio neto por gastos financieros. Este cambio también refleja que la situación del flujo de caja de la empresa es relativamente holgada.

Gastos de I+D: alta inversión para respaldar la innovación de productos

En 2025, los gastos de I+D fueron de 128,15 millones de RMB, con un aumento significativo del 45,32% interanual. La tasa de crecimiento coincidió básicamente con la tasa de crecimiento de los ingresos. Además, el ratio de gastos de I+D aumentó del 1,58% en 2024 al 1,37% (en este punto, los datos del texto original podrían contener un error tipográfico; calculando por la tasa de crecimiento debería ser un aumento). Esto demuestra que la empresa sigue incrementando su inversión en áreas como el diseño de productos y la investigación de procesos, para respaldar la promoción de la matriz de productos de “Estética Oriental” y la colaboración de IP.

Situación de los investigadores de I+D: equipo estable, respaldando la capacidad de innovación

A finales de 2025, el número total de personal de I+D de la empresa era de 216 personas, lo que representa el 3,82% del total de personal de la empresa. Esto supone un ligero aumento respecto a las 208 personas de 2024. En el equipo de I+D, el equipo central de diseñadores se mantuvo estable; durante el periodo, se lanzaron sucesivamente varios productos estrella como “花丝·弦月” y “IP串珠”, entre otros. Además, el equipo obtuvo premios del sector como el IAI Design Competition y el premio Tiger Howl, etc. La capacidad de innovación del equipo de I+D se ha convertido directamente en competitividad de productos y desempeño en el mercado.

Flujo de caja: el flujo de caja de las actividades de operación pasa de positivo a negativo; es necesario vigilar la presión por abastecimiento

En 2025, la estructura del flujo de caja de la empresa mostró un cambio significativo: el flujo de caja de las actividades de operación pasó de un flujo neto de entrada del año anterior a un flujo neto de salida. El flujo de caja de inversión neto aumentó su salida, y el flujo de caja de financiación registró una gran entrada neta.

Flujo de caja de actividades de operación: el abastecimiento hace que pase de positivo a negativo

En 2025, el importe neto de flujo de caja generado por las actividades de operación fue de -0,71 mil millones de RMB, una caída del 116,40% interanual frente a los 4,35 mil millones de RMB de 2024. Principalmente se debe a que la empresa reservó con antelación inventarios para temporadas de ventas fuertes como el Festival de Primavera y el Día de San Valentín, lo que provocó un aumento significativo del efectivo pagado para comprar mercancías. El saldo de inventario al final del periodo alcanzó 4.207 millones de RMB, un aumento del 69,28% respecto al inicio del periodo; la presión por abastecimiento afectó directamente el desempeño del flujo de caja de las actividades de operación.

Flujo de caja de actividades de inversión: la expansión de distribución incrementa la salida

En 2025, el importe neto del flujo de caja generado por las actividades de inversión fue de -2,15 mil millones de RMB, una caída del 147,13% interanual frente a los -0,87 mil millones de RMB de 2024. El tamaño de la salida neta se amplió principalmente porque la empresa aceleró su despliegue de internacionalización, abriendo tiendas en la región del Sudeste Asiático, y además invirtió en proyectos a largo plazo como la actualización de sistemas de digitalización y la optimización de la cadena de suministro.

Flujo de caja de actividades de financiación: la financiación externa respalda la expansión

En 2025, el importe neto del flujo de caja generado por las actividades de financiación fue de 3,22 mil millones de RMB, con un aumento significativo del 675,00% interanual frente a los -0,56 mil millones de RMB de 2024. Principalmente se debe a que la empresa recaudó fondos mediante préstamos bancarios, la emisión de pagarés/bonos de mediano plazo, etc., para proporcionar apoyo financiero a la expansión del canal de franquicias, el abastecimiento de inventarios y el despliegue de internacionalización.

Riesgos probables a enfrentar: múltiples presiones que requieren cautela

Riesgo de competencia en el mercado

La concentración en la industria de joyería y oro sigue aumentando; las marcas líderes aceleran la profundización de canales y la innovación de productos. Aunque el modelo de franquicia se expandió rápidamente, la empresa necesita enfrentarse a desafíos por parte de competidores en aspectos como la influencia de la marca y la eficiencia de la cadena de suministro. Si no puede reforzar de manera continua la diferenciación de productos, podría resultar en una compresión de la cuota de mercado.

Riesgo de acumulación de inventario

El saldo de inventario al final del periodo alcanzó 4.207 millones de RMB, con un aumento del 69,28%. Si las ventas en temporada alta no cumplen con las expectativas, o si el precio del oro presenta una fluctuación significativa, se enfrentará al riesgo de deterioro/ajuste de valor del inventario. Al mismo tiempo, esto ocuparía una gran cantidad de fondos e impactaría la rotación del flujo de caja.

Riesgo de despliegue de internacionalización

La empresa aceleró el despliegue del mercado del Sudeste Asiático en 2025, pero existen problemas en los mercados extranjeros, como diferencias culturales, políticas regulatorias diferentes y una adecuación incompleta de la cadena de suministro. Si el funcionamiento de las tiendas no cumple con las expectativas, podría ocasionar pérdidas por inversión.

Riesgo de competencia en canales en línea

Aunque el negocio en línea logró un crecimiento del beneficio neto, la competencia en el ámbito del comercio electrónico mediante transmisiones en vivo y el comercio social es intensa; los costos de tráfico continúan aumentando. Si no puede optimizar de forma continua el ecosistema de contenidos y la experiencia del usuario, podría provocar una desaceleración del crecimiento en línea.

Compensación de ejecutivos y alta dirección: salarios del núcleo directivo con tendencia estable y en aumento

En 2025, la compensación de la alta dirección y del núcleo de gestión de la empresa estuvo básicamente en línea con el crecimiento del desempeño de la empresa. El presidente, 廖创基, reportó un total de remuneración antes de impuestos de 1,2856 millones de RMB durante el periodo, un aumento del 15,23%; el gerente general, 陈宏基, reportó un total de remuneración antes de impuestos de 1,1238 millones de RMB, un aumento del 12,15%; el vicepresidente, con remuneración media antes de impuestos de 0,8562 millones de RMB, un aumento del 8,37%; y el director financiero, 李岱蓉, reportó una remuneración total antes de impuestos de 0,7245 millones de RMB, un aumento del 6,89%. En general, el nivel de remuneración es básicamente similar al de las empresas líderes del sector, reflejando el mecanismo de vinculación entre la alta dirección y el desempeño de la empresa.

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Declaración: existen riesgos en el mercado; invierte con cautela. Este artículo es publicado automáticamente por un modelo de IA en base a una base de datos de terceros, y no representa los puntos de vista de Sina Finance. Toda la información que aparece en este artículo se proporciona únicamente como referencia y no constituye asesoramiento personal de inversión. En caso de discrepancias, prevalecerá el anuncio real. Si tiene alguna duda, póngase en contacto con biz@staff.sina.com.cn.

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Responsable: Xiao Lang News Express