Zhou Xiaochuan expresa su opinión más reciente: cuatro áreas clave donde aún existe una fuerte necesidad de cooperación internacional

La foto de Zhou Xiaochuan en el acto

Fuente: Tencent Finance Redacción: Bai Xue, edición: Liu Peng

El 24 de marzo, durante la 2026 Annual Conference del Foro Asiático de Boao, Zhou Xiaochuan, ex vicepresidente del Foro Asiático de Boao y ex gobernador del Banco Popular de China, en el subforo temático “Fortalecer la interconexión regional y salvaguardar la seguridad y la estabilidad financiera”, ofreció un análisis en profundidad sobre los desafíos y las oportunidades a los que se enfrenta la coordinación financiera internacional actual.

Zhou Xiaochuan señaló que, en la actualidad, la magnitud de los flujos de capital se ha expandido de forma considerable; la financiación transfronteriza se ha vuelto cada vez más común; y la interconexión e interoperabilidad de los mercados de capital continúa avanzando. Tanto si se trata del Southbound Bond Connect y del Stock Connect de China (el enlace entre Shanghái/Hong Kong y Shenzhen/Hong Kong), como del proceso de integración de los mercados de capital europeos, todo ello implica que el grado de interdependencia entre las economías ya no es el mismo que antes.

En opinión de Zhou Xiaochuan, la política macroeconómica, la política monetaria y la política fiscal, tradicionalmente, pertenecen al ámbito de los asuntos internos de cada país.

Durante un tiempo bastante largo, la comunidad internacional no tenía una demanda especialmente fuerte de coordinación de políticas entre países. “La moneda es la moneda de un país; la inflación es la inflación de ese país; el equilibrio entre ingresos y gastos y los problemas fiscales también se manejan principalmente dentro del marco interno. Sin embargo, a medida que la globalización se profundiza de manera continua, este patrón está cambiando de forma fundamental”.

La aparición de crisis financieras anteriores ha sido el catalizador directo para impulsar la coordinación internacional. Tras la crisis financiera asiática de 1998, el Grupo de los Veinte (G20) inició formalmente en 1999 el mecanismo de reuniones a nivel de ministros de finanzas y gobernadores de bancos centrales. Después del estallido de la crisis financiera internacional de 2008, el G20 se elevó aún más para convertirse en una cumbre de líderes. Zhou Xiaochuan lo considera un caso típico de “coordinación de políticas impulsada por crisis”, es decir, fueron justamente las crisis financieras las que llevaron a que las partes se sentaran a discutir la formulación de políticas y la coordinación de políticas.

No obstante, también admitió que la crisis finalmente se apaga y que, con ello, disminuye la urgencia de la coordinación. “En la actualidad, los conflictos regionales ocurren con frecuencia; su raíz se debe principalmente a factores internos y la intervención y mediación de la comunidad internacional aún no está clara. ‘Pero, al parecer, nadie ha pedido con urgencia al G20 que preste atención ni que proporcione soluciones para poner fin a la guerra. En realidad, esos conflictos regionales también aumentarían la tensión entre las grandes potencias y elevarían la atención de cada país sobre los intereses internos, en lugar de la necesidad de coordinación internacional. En una etapa como esta, creo que la coordinación es un problema importante, pero es más difícil de manejar que en el pasado’.”

En este contexto, Zhou Xiaochuan planteó cuatro direcciones prioritarias en las que aún existe una fuerte necesidad de cooperación internacional.

La primera: el cambio climático. Aunque Estados Unidos se ha retirado del Acuerdo de París, a escala global la mayoría de los países —especialmente los de Europa y Asia, incluidos Japón, Corea del Sur y los países de la ASEAN— se muestran muy preocupados; y esperan hacer esfuerzos regionales para reducir las emisiones de dióxido de carbono y mitigar el impacto de los cambios en el clima.

La segunda: los sistemas de pago. Zhou Xiaochuan posicionó el sistema de pagos y las monedas digitales como infraestructura financiera y considera que no deberían depender únicamente de bancos comerciales ni de plataformas privadas. Países de la ASEAN como Singapur ya han logrado avances positivos en el ámbito de los pagos transfronterizos. En el futuro, en escenarios como el consumo de los turistas, los comercios en línea y la liquidación de transacciones de pequeños y medianos montos, se espera que todo ello se logre con comodidad mediante el sistema de pagos transfronterizos, logrando así una interconexión e interoperabilidad conveniente.

La tercera: los problemas de deuda. Después de la pandemia de COVID-19, algunos países en desarrollo todavía enfrentan problemas de deuda onerosos. En cierto grado, la política de aplazamiento del pago de la deuda que el G20 lanzó en 2020 y el marco de reestructuración de la deuda que se puso en marcha posteriormente han respondido a esta demanda, pero el problema hasta hoy aún no se ha resuelto de manera realmente satisfactoria.

La cuarta: los desequilibrios globales. Zhou Xiaochuan dijo: “Por ejemplo, nuestros mecanismos de tipo de cambio. A medida que el mundo se desarrolla, vemos que las personas hablan cada vez más de si, en esta nueva etapa, por ejemplo, el FMI (Fondo Monetario Internacional) debería desempeñar un papel mayor para resolver los problemas de desequilibrio global. Por supuesto, ese desequilibrio tiene diferentes formas, (incluyendo) desequilibrios en la inversión y desequilibrios en los flujos de capital. Necesitamos una manera multilateral de abordarlo, y no solo medidas bilaterales o regionales, para resolver diversos problemas relacionados con los desequilibrios globales. Es una pena que veamos que, de hecho, Estados Unidos también se encuentra bajo esta situación de desequilibrio global; pero Estados Unidos decide no usar el mecanismo de tipo de cambio ni mecanismos similares para resolver ese problema de desequilibrio, sino usar la vía de los impuestos para resolverlo. Sin embargo, el tema de los impuestos es un asunto espinoso. Creo que deberíamos usar medidas del marco del FMI para resolver el problema de los desequilibrios.”.

En la sección de diálogo del foro, con relación a la pregunta de por qué las economías asiáticas tienden de manera general a la estabilidad del tipo de cambio en lugar de al tipo de cambio flotante, Zhou Xiaochuan dio explicaciones desde dos niveles.

Por un lado, en países como China, con una historia de economía planificada, tradicionalmente se tiende a la estabilidad de precios; se acostumbra medir la racionalidad del tipo de cambio con paridad de poder adquisitivo. Consideran que, si la paridad de poder adquisitivo no ha cambiado, entonces el tipo de cambio no necesita fluctuar de manera sustancial. Esto es una continuación histórica del pensamiento de una economía planificada.

Por otro lado, según Zhou Xiaochuan: “Muchos países prestan atención a la confianza en sus entidades económicas internas. Ellos prestarán atención a flujos de capital anómalos. Si esa confianza cambia, podrían producirse grandes entradas o salidas de capital; es decir, el tamaño de los flujos sería mayor que lo que esperabas. En realidad, ese tipo de flujos de capital amplifica los problemas económicos. Ya sea el equilibrio de la balanza de pagos o cualquier otro problema. Por lo tanto, cuando hay cambios en el tipo de cambio, tanto si es del 30% como del 50%, desde el punto de vista de la economía, pensaríamos que los ajustes necesarios no serían tan grandes. Es decir, si el tipo de cambio fluctúa más allá del rango en el que se necesita ajustar, esto generará una presión considerable para los responsables de la toma de decisiones”.

(Editado por: Wen Jing)

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                                                            Zhou Xiaochuan