La recuperación de Bitcoin carece de un ingrediente clave, advierte Glassnode

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Bitcoin ha logrado abrirse camino de regreso hacia $70,000 tras una fuerte caída de aproximadamente $67,000, pero Glassnode afirma que el rebote aún carece del tipo de perfil de demanda necesario para convertir la estabilización en una recuperación más duradera.

En su último informe semanal del 25 de marzo, titulado Awaiting Liquidity (A la espera de liquidez), la firma de análisis on-chain sostuvo que varios puntos de presión se han aliviado a la vez, incluida la intensidad del lado vendedor, las salidas de los ETF y los desequilibrios del mercado impulsados por los intermediarios. Aun así, los volúmenes spot apagados, el apalancamiento contenido y un denso tramo de oferta por encima de la cabeza sugieren que el mercado todavía no se encuentra en una fase de ruptura con alta convicción.

La débil demanda spot de Bitcoin podría limitar el potencial alcista

El punto central de Glassnode es que la estructura ha mejorado, pero no lo suficiente como para declarar terminada la corrección. “Bitcoin empieza a mostrar algunos signos constructivos después de un fuerte movimiento correctivo, con el precio estabilizándose, mejorando los flujos de ETF y las posiciones de derivados volviéndose menos unilaterales”, dijo el informe. “La presión que definió la reciente venta masiva parece estar cediendo y el mercado empieza a verse más equilibrado que hace una semana”.

Sin embargo, ese equilibrio se encuentra dentro de un rango estrecho y aún frágil. Glassnode indicó que se está formando un nuevo clúster de acumulación en torno a los niveles actuales, y que el grupo de entre 1 semana y 1 mes lleva una base de costos cercana a $70,200. Esto le da al mercado un suelo de soporte en desarrollo, pero la firma lo describió como vulnerable porque la base actual de compradores sigue siendo modesta.

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Por encima del mercado, el panorama de la resistencia es más pesado. El grupo de tenedores de 1 mes a 3 meses se sitúa alrededor de $82,200, mientras que Glassnode también señaló un clúster mayor de oferta de tenedores a corto plazo entre aproximadamente $93,000 y $97,000. En otras partes del informe, indicó “una concentración notablemente elevada de oferta de tenedores a corto plazo por encima de $84k”, describiendo ese inventario como una posible fuente de renovada presión vendedora ante cualquier intento sostenido de recuperación.

El trasfondo on-chain también apunta a un mercado bajo tensión, pero no a uno que muestre pánico abierto. Las pérdidas no realizadas relativas se han estabilizado por encima del 15% de la capitalización de mercado durante los últimos dos meses; un patrón que Glassnode dijo se parece al miedo visto en el segundo trimestre de 2022, aunque aún muy lejos de episodios de capitulación como el colapso de FTX.

Al mismo tiempo, la rentabilidad realizada se ha adelgazado drásticamente. La ganancia realizada ajustada por entidad, usando un promedio móvil de 7 días, ha caído de alrededor de $3 mil millones por día en julio de 2025 a menos de $100 millones ahora, una caída de más del 96%. Para Glassnode, esto habla de ambos lados de la configuración actual: quedan menos vendedores rentables para distribuir monedas, pero también hay un flujo más débil de capital fresco hacia el mercado.

“La actividad del mercado spot sigue relativamente moderada después de la fuerte venta masiva hacia la región de $67k, y los volúmenes agregados en los exchanges muestran solo una respuesta modesta durante la recuperación posterior”, dijo el informe.

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En comparación con la participación más fuerte observada durante los avances impulsivos anteriores, los volúmenes spot actuales siguen siendo bajos. Esto sugiere que el rebote hacia los $70k ha sido respaldado, hasta ahora, más por la compra selectiva de caídas y el reposicionamiento a corto plazo que por una vuelta a escala de la demanda spot generalizada.”

Esa es la pieza que falta en la visión de Glassnode. Los flujos de ETF han mejorado: el promedio de 7 días se ha vuelto modestamente positivo después de un tramo prolongado de salidas, lo que sugiere un reenganche temprano de las instituciones. Pero la firma recalcó que la escala de esas entradas sigue siendo limitada en comparación con fases anteriores de acumulación.

Los mercados de derivados cuentan una historia igualmente cautelosa. Las tasas de financiación perpetua siguen siendo negativas, lo que implica que los traders aún están pagando para mantener exposición a la baja, mientras que el interés abierto de futuros se ha mantenido relativamente contenido en lugar de expandirse junto con el rebote. Los mercados de opciones ya no están mostrando estrés agudo, pero tampoco están fijando una convicción alcista sólida. La inclinación (skew) a vencimientos cortos sigue inclinada hacia las puts, mostrando una demanda continua de protección a la baja, incluso cuando el posicionamiento de mayor duración se ve más equilibrado.

Una variable importante para el corto plazo es la expiración de opciones semanales, mensuales y trimestrales del viernes. Glassnode dijo que los dealers siguen concentrados en gamma corta entre $70,000 y $75,000, con alrededor de $10 mil millones de ese posicionamiento programado para retirarse. Una vez que esa influencia mecánica se despeje, BTC podría volverse más sensible a las condiciones macro y de liquidez más amplias.

Al momento de la publicación, BTC cotizaba a $69,961.

Bitcoin debe romper por encima de $74,500, gráfico de 1 semana | Fuente: BTCUSDT en TradingView.com

Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com