¿Powell finalmente cede? ¿Qué verdad se esconde realmente detrás de la 'fuera de control' en las tasas de interés de los bonos estadounidenses?

Análisis del mecanismo de “hucha” mundial de la riqueza impulsada por la política de la Reserva Federal: Interpretaciones erróneas del mercado sobre el discurso de Powell y la intención real

En su discurso, Powell afirma que la volatilidad del precio del petróleo causada por el conflicto en Medio Oriente es un factor temporal de corto plazo y que no ajustará la trayectoria de la política monetaria, aliviando así los temores del mercado ante nuevas subidas de tipos. El mercado lo interpreta ampliamente como una señal “hawkish” menos firme, creyendo que la Reserva Federal está protegiendo la liquidez y abriendo el camino para recortes de tipos, lo que provoca un repunte de los metales preciosos y una mejora en los mercados de renta variable. Sin embargo, esta declaración en realidad sirve para liberar a la Casa Blanca de la restricción de la política monetaria ante la aventura geopolítica, insinuando que incluso si el precio del petróleo sube de forma considerable, la Reserva Federal no subirá los tipos, proporcionando espacio de políticas para que la Casa Blanca actúe en Medio Oriente. Ventaja en la estructura energética de Estados Unidos y fragilidad de las economías no estadounidenses En 2026, la producción diaria de petróleo crudo de EE. UU. se mantiene estable por encima de 13.5 millones de barriles, siendo el mayor productor de petróleo del mundo. La dependencia de las importaciones de petróleo de Medio Oriente se reduce a aproximadamente 0.5 millones de barriles por día, el nivel más bajo de la historia. El suministro de energía se ve afectado de manera extremadamente limitada por la situación en Medio Oriente. Un aumento del precio del petróleo es una noticia positiva para EE. UU.: las empresas de petróleo de esquisto obtienen beneficios extra, aumentan los ingresos por exportación y el precio de las acciones del sector energético se dispara. Por el contrario, la dependencia energética externa de Europa supera el 60%, la de Japón y Corea del Sur supera el 90%, la de India supera el 80% y la de China supera el 70%. Una subida del precio del petróleo provocará en estos países un impacto sistémico y generalizado de inflación, y podría arrastrarlos a una estanflación prolongada.

La lógica subyacente de la postura sobre el riesgo de la deuda del Tesoro

Powell menciona el riesgo de que el ritmo de aumento de la deuda de Estados Unidos esté muy por encima del crecimiento del PIB, pero no propone soluciones. Su objetivo real es realizar una fijación de precios adelantada del riesgo, y transmitir a los capitales globales que el riesgo de los bonos del Tesoro de EE. UU. es “una carta sobre la mesa” y que hay líneas rojas, no anteponer incertidumbres; en las economías no estadounidenses se enfrentarán a una estanflación impredecible y a crisis de deuda. Al mismo tiempo, se busca orientar a los capitales globales para que afluyan al mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., para absorber las emisiones de deuda del gobierno y reducir los costos de financiación de Estados Unidos.

La intención estratégica de la narrativa de Trump

La narrativa de Trump, mediante un ciclo de conducta predecible de “amenaza extrema - mitigación”, realiza una desensibilización sistemática del riesgo para bancos centrales globales y fondos soberanos, entrenándolos para que definan gradualmente las amenazas geopolíticas como ruido de mercado y pierdan la capacidad de cobertura del riesgo. Cuando el riesgo finalmente se materialice, los mercados globales se verán afectados por un impacto sistémico sin preparación para la cobertura. El capital fluirá hacia activos denominados en dólares, logrando la “cosecha” definitiva. Esta oscilación contradictoria es una estrategia de precisión: mantener la zona de comodidad psicológica del mercado y reforzar la inercia conductual.

El papel real del mercado de crédito privado

El tamaño del mercado de crédito privado de EE. UU. supera los 2.3 billones de dólares. Los prestatarios principales son fondos de capital privado que participan en adquisiciones apalancadas (LBO). Las fuentes de fondos incluyen fondos de pensiones, instituciones de seguros, etc., y existe un “muro cortafuegos” frente a los depósitos de los bancos comerciales. La Reserva Federal puede, mediante rescates selectivos, guiar el capital para que se retire de las cadenas de suministro industriales internacionalizadas, y que fluya hacia industrias estratégicas en territorio estadounidense, convirtiéndose en la “navaja” quirúrgica para la regulación industrial, al servicio de la estrategia de “Made in America” (fabricado en Estados Unidos).

El significado de política cuando el mercado laboral se debilita

El debilitamiento tendencial del mercado laboral en EE. UU. hace que la tasa de crecimiento de los salarios de los residentes se desacelere. Esto puede compensar la presión inflacionaria en el extremo de la energía provocada por el aumento del precio del petróleo, manteniendo la inflación total dentro del rango tolerado por la Reserva Federal. Así, la Reserva Federal puede mantener la tasa de interés sin cambios e incluso recortar tipos, escapando de la “traba” de tener que subir tipos para combatir el alza de la inflación. Las economías no estadounidenses, debido a que su mercado laboral no se enfría de manera sincronizada, enfrentan un punto muerto de política monetaria entre inflación y espiral de salarios en ascenso.

Reconstrucción de la lógica de fijación de precios del oro

La fijación del precio del oro está pasando de un seguimiento a corto plazo de la política monetaria de la Reserva Federal a ser un voto de desconfianza a largo plazo del sistema de crédito en dólares. En 2022, los bancos centrales globales incrementaron sus tenencias de oro en 1136 toneladas; en 2023, en 863 toneladas. Hubo compras netas durante doce años consecutivos, y los sujetos compradores se ampliaron desde los compradores tradicionales hasta economías leales al sistema del dólar. En cada corrección del mercado spot, los bancos centrales globales aumentaron sus compras de oro físico, reflejando la desconfianza hacia el sistema de crédito del dólar. La lógica de una subida a largo plazo del oro es clara; las correcciones a corto plazo son oportunidades para “subirse al tren”.