El dinero más conservador de Estados Unidos se ha fijado en las criptomonedas

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Autor original: KarenZ, Foresight News

El 30 de marzo de 2026, el Departamento de Trabajo de Estados Unidos publicó una propuesta de regla de 164 páginas titulada «Responsabilidad fiduciaria en inversiones alternativas designadas seleccionadas». El núcleo de este documento es abrir formalmente la puerta a los activos alternativos para el mercado de 401(k) de EE. UU., de más de 10 billones de dólares, y los activos digitales están justo detrás de esa puerta. Al mismo tiempo, la propuesta de regla también tiende proactivamente un cortafuegos legal a los fiduciarios.

Esta propuesta refleja una inversión total de la postura regulatoria de Estados Unidos. En marzo de 2022, la Oficina de Protección de los Beneficios de los Empleados del Departamento de Trabajo de EE. UU. durante la era Biden (EBSA) emitió una advertencia mediante una guía con un tono contundente: antes de considerar incluir criptomonedas en las opciones de inversión de 401(k), «actúe con extrema cautela». El documento también enumeró cinco razones de riesgo específicas: volatilidad extrema de precios, falta de capacidad de evaluación por parte de los participantes, posibles riesgos en custodia y registro, dudas sobre los métodos de valuación y un entorno regulatorio aún no definido.

Dicho de otro modo: si tú lo agregas, nosotros vendremos a investigarte.

Tres años después, en mayo de 2025, el mismo departamento —durante la administración Trump— publicó la rescisión de ese documento, sustituyéndolo por una lógica completamente opuesta: los activos cripto son inversiones alternativas legales, los fiduciarios pueden juzgar por su cuenta, el gobierno no lo respalda y no lo obstaculiza.

Ese mismo año, en agosto, Trump firmó la Orden Ejecutiva 14330 «Facilitar el acceso de los inversores de 401(k) a activos alternativos», incorporando los activos digitales en la categoría de activos alternativos, junto con private equity, bienes raíces, materias primas y financiamiento de infraestructura. La formulación de la orden ejecutiva sobre los activos digitales deja a propósito margen: no es permitir la tenencia directa de criptomonedas, sino asignar a vehículos de inversión de activos digitales gestionados activamente.

Un vallado que encierra 10 billones de dólares

Para entender por qué esta propuesta de regla más reciente es importante, primero hay que aclarar qué “valla” es 401(k). El 401(k) es el plan de ahorro para el retiro patrocinado por empleadores más común en Estados Unidos; es similar a los fondos de pensiones corporativas en China, pero a una escala mucho mayor. Lectura relacionada: «¿Listos los impulsores de pensiones? ¿Qué tamaño tiene 401(k)?»

Los últimos datos de Investment Company Institute muestran que, a finales de 2025, el tamaño total de los activos de retiro en EE. UU. alcanzó 49.1 billones de dólares, representando el 34% de los activos financieros de los hogares estadounidenses. De ese total, las cuentas IRA (Individual Retirement Account) suman además 19.2 billones de dólares, y los activos de planes 401(k) son de 10.1 billones de dólares.

Durante mucho tiempo, esta enorme suma casi solo se ha invertido en acciones y bonos. Aunque la ley no prohíbe explícitamente los activos alternativos, más del 96% de los planes de contribución definida (planes DC) como 401(k) y 403(b) han permanecido al margen. La razón central se reduce a una sola cosa: el temor a las demandas.

Desde 2016, las demandas relacionadas con costos contra planes de este tipo superaron los 500 casos; el monto total pagado en acuerdos y compensaciones superó los 1,000 millones de dólares. La elección racional de los fiduciarios se volvió: no buscar el mérito, sino evitar el error.

Puerto seguro: un amuleto de exención de responsabilidad para los fiduciarios

El cambio más sustancial de esta nueva propuesta es introducir un mecanismo de «puerto seguro».

La lógica es sencilla: si el fiduciario (el empleador o el designado por el empleador) no se atreve a actuar por miedo a ser demandado, entonces se les entrega un manual de operación. Mientras sigan los pasos, el tribunal debería presumir que tu decisión fue prudente, y el margen de los abogados de los demandantes se comprime de forma significativa.

Concretamente, la regla exige que los fiduciarios, al seleccionar planes de inversión que incluyan activos alternativos, realicen una evaluación objetiva y sistemática en seis dimensiones:

Desempeño: No basta con mirar el rendimiento absoluto; hay que considerar el rendimiento esperado a largo plazo ajustado por riesgo (por ejemplo, el índice de Sharpe).

Comisiones: Los activos alternativos suelen tener comisiones más altas; el fiduciario debe demostrar que las comisiones elevadas aportan un valor superior (por ejemplo, una capacidad sobresaliente para diversificar el riesgo).

Liquidez: Las cuentas de pensión deben poder afrontar en cualquier momento necesidades como préstamos a empleados y retiros por dejar el empleo. El fiduciario debe garantizar que el fondo cuente con un plan de gestión de liquidez suficiente.

Valuación: Debe asegurarse que los activos tengan un proceso de valuación independiente, sin conflictos de interés y oportuno (para activos no negociados públicamente).

Prueba de referencia (benchmark): Debe encontrarse un referente razonable de desempeño para el activo.

Complejidad: La nueva norma subraya especialmente que, si el fiduciario no entiende los activos digitales, las exigencias de un proceso prudente requieren que deba gastar dinero para contratar a un asesor de inversiones profesional de terceros.

En esencia, este marco convierte la «prudencia» de un estándar moral ambiguo en una lista que se puede marcar.

Hay un límite que conviene aclarar. Este mecanismo de puerto seguro cubre los «sustitutos de inversión designados» —es decir, las opciones de inversión filtradas por el fiduciario del plan e incluidas oficialmente en el listado. En las definiciones del documento original se aclara explícitamente que se excluye la «cuenta de corretaje autodirigida»: las inversiones que los participantes eligen por su cuenta a través de una ventana de corretaje no entran en el alcance del puerto seguro de esta regla.

Esta distinción implica que, a nivel de opciones del listado, los activos cripto no aparecerán en forma de «comprar bitcoin directamente». La ruta más realista es empaquetarlos dentro de algún fondo de asignación de activos; por ejemplo, un fondo con fecha objetivo (Target-Date Fund, TDF, que ajusta automáticamente el riesgo según el año de jubilación) puede asignar una parte de sus posiciones a fondos gestionados activamente que invierten en activos digitales, para mantener la exposición de forma indirecta como parte de una cartera.

La forma en que la Orden Ejecutiva 14330 describe los activos digitales también utiliza esta misma estructura: «mantener vehículos de inversión con gestión activa que invierten en activos digitales».

No es solo una historia a nivel federal

Lo que merece aún más atención son los efectos de contagio de este giro de política.

A nivel federal se aflojan las restricciones, y los estados también siguen. El 25 de febrero de 2026, la legislatura del estado de Indiana aprobó un proyecto de ley que exige que ciertos planes de pensión estatales proporcionen, antes del 1 de julio de 2027, al menos una puerta de entrada de cuenta de corretaje autodirigida con una opción de inversión en criptomonedas. Estados como Texas, Florida y Wyoming también están impulsando, cada uno a su manera, la entrada de activos digitales en los sistemas públicos de retiro.

Desde el lado de la industria, el Departamento de Trabajo reconoce que, para las tres categorías de beneficiarios —private equity, fondos de cobertura y entidades de inversión en activos digitales—, en la actualidad no hay datos suficientes para evaluar su número y tamaño, y ha abierto específicamente un canal de recolección de comentarios para recopilar información del sector.

En el documento, el Departamento de Trabajo admite que, por ahora, no hay datos suficientes para evaluar el número y el tamaño de las instituciones que comercializarán productos de activos digitales para el mercado de 401(k), y ha abierto de manera específica un canal de recolección de comentarios para recopilar información del sector.

Cuando el mayor grupo de capital a largo plazo del mundo, bajo la protección de la ley, comience a incorporar sistemáticamente las criptomonedas como activos subyacentes mediante modelos de asignación científica, no solo significa una enorme afluencia de fondos a largo plazo y estables, sino también que los activos digitales quedan completamente establecidos dentro del sistema principal de crédito social.

Por supuesto, tras publicarse la regla, se abrirá un período de 60 días para comentarios públicos. Después, el Departamento de Trabajo revisará la norma según las respuestas, la volverá a presentar para la aprobación de la Casa Blanca y, finalmente, se aplicará de manera oficial. Todo el proceso puede completarse a finales de 2026, o incluso más tarde.