Las empresas que cotizan en A-shares implementan con intensidad dividendos y recompra de acciones, lo que refleja el valor fundamental de la inversión basada en los fundamentos.

¿Preguntar a la IA · Cómo las nuevas normas sobre dividendos impulsan a las empresas del A-shares a mejorar la rentabilidad para los accionistas?

Periodista de The Interface News | Chen Huidong

En estos días, el calendario de dividendos y recompras en el mercado A-shares se está aplicando de manera concentrada. Desde que Zijin Mining (601899.SH) logró un crecimiento de nivel “doble” en el monto de dividendos respecto al mismo período, hasta que el desempeño explosivo de WuXi AppTec (603259.SH) impulsó que los dividendos se duplicaran, y luego que Midea Group (000333.SZ) entregara simultáneamente dividendos de nivel de cien mil millones y recompras de casi 2 mil millones de yuanes, las compañías cotizadas están utilizando “dinero real y tangible” para mostrar valor al mercado y transmitir confianza.

La política es un importante motor para el crecimiento continuo del tamaño de los dividendos. Los puntos clave de la nueva normativa sobre dividendos, que comenzó a aplicarse oficialmente desde 2025, incluyen: reforzar las restricciones sobre dividendos para evitar el fenómeno del “gallo de hierro”; alentar el aumento de la frecuencia de dividendos y promover la normalización del pago de dividendos a mitad de año; aclarar los requisitos de proporciones diferenciadas para dividendos; fortalecer la divulgación de información y la rendición de cuentas regulatoria.

Durante las dos sesiones de este año, el presidente de la CSRC, Wu Qing, volvió a enfatizar que, sobre la base de hacer un esfuerzo extremo para garantizar la “veracidad” de las empresas cotizadas, se debe mejorar aún más la “capacidad de inversión”, perfeccionar los mecanismos de incentivos y restricciones, impulsar que las empresas cotizadas refuercen dividendos y recompras, y aumentar continuamente el valor para la inversión y la rentabilidad para los inversionistas.

Tras la implementación de la nueva normativa, el tamaño y la calidad de los dividendos en A-shares han seguido mejorando. Según datos de Wind, al 27 de marzo, ya 406 empresas cotizadas han publicado planes de dividendos, lo que representa casi el 94% entre las empresas rentables. El monto total de dividendos al cierre de las empresas cotizadas ya supera los 375 mil millones de yuanes. Además, según un recuento de The Interface News, en 2025, 1.437 empresas cotizadas en A-shares realizaron dividendos en efectivo, y en 107 de ellas el monto de dividendos en efectivo fue no inferior al 30% de la ganancia neta.

Solo el 27 de marzo, en un solo día, 107 empresas divulgaron de forma concentrada sus planes de dividendos. Entre ellas, Ping An (601318.SH) incrementó de forma notable el beneficio neto excluyendo partidas no recurrentes en 22,5% en 2025; el dividendo en efectivo alcanzó 48.900 millones de yuanes y ha aumentado durante 14 años consecutivos. Gigabyte (603444.SH) prevé dividendos en efectivo de 1.406 millones de yuanes, que representan cerca de 80% de la utilidad neta.

Con la doble mejora del tamaño y la calidad de los dividendos, la esencia es el respaldo “duro” de los fundamentos de ganancias de las empresas cotizadas. Según un recuento incompleto de The Interface News, entre las empresas que publicaron planes de dividendos en esta ocasión, más del 55% registró crecimiento conjunto de ingresos y utilidad neta en 2025; cerca del 58% registró crecimiento interanual positivo en el flujo de efectivo neto de las actividades operativas. Esto significa que la “ola de dividendos” en A-shares se basa en fundamentos de utilidades reales y operación sostenible, no en especulación a corto plazo o en una adaptación pasiva, mostrando la resiliencia y la estabilidad del sistema de ganancias de las empresas cotizadas.

Como ejemplo, Haier Smart Home (600690.SH): sobre la base de que en 2025 la empresa rompió por primera vez la barrera de 300 mil millones de yuanes en ingresos y que la utilidad neta atribuible a los accionistas alcanzó 19.553 millones de yuanes, planea distribuir a los accionistas dividendos en efectivo por más de 8.200 millones de yuanes; la proporción de dividendos sube al 55% y se compromete a que en los próximos tres años la proporción de dividendos no sea inferior al 60%. Esta planificación de dividendos basada en un desempeño sólido no solo demuestra la solidez de su abundante flujo de caja, sino también la importancia que la dirección de gobierno corporativo concede a la retribución a los accionistas.

El ejército de recompras también sigue ampliándose. Según el conteo de datos de Wind, en 2025, 1.495 empresas A-shares iniciaron recompras de acciones, con un monto total acumulado de 1427,36 mil millones de yuanes. En cuanto a distribución por sectores, los sectores como equipos eléctricos, electrónicos, aparatos domésticos y maquinaria registraron montos de recompras superiores a 10.000 millones de yuanes.

Cabe señalar que, en el contexto de una mayor volatilidad reciente del mercado, las recompras han llegado a ser uno de los medios importantes para mantener el valor de la empresa y aumentar la confianza del mercado. No solo es un reconocimiento de alto nivel del valor propio por parte de la empresa, sino también una estrategia espontánea para estabilizar el mercado. Desde marzo, la oscilación y volatilidad en A-shares ha aumentado; el propósito de las empresas de transmitir confianza mediante recompras es claramente evidente, y varios líderes de la industria se han unido al grupo que protege el precio. Del 16 al 30 de marzo, 300 empresas cotizadas recompraron acciones; el monto total de las recompras ascendió a 13.7720 millones de yuanes.

Entre las empresas con el mayor monto de recompras recientemente se incluyen Hengyi Petrochemical (000703.SZ) (monto de recompras durante el período: 0,96 mil millones de yuanes), Kweichow Moutai (600519.SH) (monto de recompras durante el período: 0,681 mil millones de yuanes), Zijin Mining (601899.SH) (monto de recompras durante el período: 0,642 mil millones de yuanes), etc. Algunas empresas también han divulgado planes de recompras de gran escala recientemente. Haier Smart Home, junto con un desembolso considerable para dividendos en efectivo, también prevé recomprar de 3.000 millones a 6.000 millones de yuanes para planes de tenencia accionaria para empleados; el monto total del nuevo plan de recompras anunciado también supera los 1.500 millones de yuanes en todos los casos.

Ranking de las 10 empresas con mayor monto de recompras en A-shares desde finales de marzo. Fuente de la imagen: Wind

Sin embargo, en la ola de recompras también hay riesgos de especulación ocultos. El 14 de enero, Nanshan Aluminum (600219.SH, 02610.HK) publicó un plan de recompra y afirmó que “el accionista controlador y las personas de acción concertada no tienen planes de reducción de participación en los próximos 3 meses y 6 meses”. Pero solo dos meses después, la persona de acción concertada Shandong Yili redujo su participación mediante operaciones de bloque (large bulk transactions) en 0,11 mil millones de acciones, obteniendo efectivo por 7,28 mil millones de yuanes. Aunque después de la verificación, la Bolsa de Shanghai consideró que “no se encontró ninguna conducta ilegal o irregular”, las dudas del mercado no cesaron: si la recompra se convirtiera en una “cobertura” para que los grandes accionistas extraigan efectivo, se dañaría gravemente la confianza de los inversionistas.

En marzo de 2025, la CSRC revisó las “Reglas de Recompra de Acciones de las Empresas Cotizadas”, aclarando que “las personas específicas, como el personal de directorio, la gerencia de supervisión, el accionista controlador y el controlador efectivo, no pueden reducir su participación durante el período de recompra”, además de “mejorar la transparencia en la divulgación de información de recompra”, etc., y se incrementó la sanción por “recompras tipo engaño”.

Ante la ola de dividendos y recompras, hay que reconocer su significado positivo y, al mismo tiempo, vigilar los desórdenes especulativos. Los dividendos no son para hacer un show, y las recompras tampoco son un simple truco. En última instancia, si la ola de dividendos y recompras en el mercado A-shares puede avanzar de manera estable y sostenible, y si el valor a largo plazo para la inversión puede seguir manifestándose, el núcleo sigue siendo que las empresas cotizadas tengan fundamentos sólidos. Ya sea dividendos estables y continuos o recompras reales y efectivas, todo ello requiere que la empresa posea elementos fundamentales como capacidad operativa sólida, negocios centrales de alta calidad, flujo de caja abundante y un modelo de ganancias sostenible.

El autor también sugiere que, además de seguir optimizando las políticas de dividendos, se establezcan estándares de dividendos diferenciados según el ciclo de vida de la empresa, equilibrando la retribución a los accionistas con el desarrollo empresarial. Al mismo tiempo, para evitar que las recompras se distorsionen y se conviertan en una herramienta de especulación, se puede considerar establecer un sistema de evaluación acumulativa vinculado para dos indicadores clave de retribución a los inversionistas: dividendos y recompras. Para las compañías que no cumplan con la estabilidad, continuidad y previsibilidad de los dividendos, y para las que utilicen recompras para extraer efectivo, conviene darles prioridad de seguimiento, cuantificar el monto de extracción y aplicar sanciones con distintas intensidades, de modo que el costo de las infracciones siga aumentando.