La próxima conmoción de Bitcoin podría ser donde Wall Street finalmente pierda la fe y comience a vender

El precio de Bitcoin cayó por debajo de $67,000 este fin de semana, después de una caída brutal que lo dejó más de un 40% por debajo de su máximo de octubre de 2025. En febrero, el BTC había caído aproximadamente un 47% desde su máximo cercano a $126,000.

En una versión anterior de este mercado, una caída de ese tipo habría provocado todo tipo de reacciones feas que se habrían extendido mucho más allá del mercado spot. El miedo se habría propagado como un incendio forestal, los tenedores a largo plazo habrían salido corriendo y la venta se habría alimentado de sí misma.

Pero esta vez, casi nada de esto ocurrió.

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27 mar, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

La parte más interesante de este retroceso no fue la acción del precio en sí, sino el comportamiento alrededor de ella.

Incluso con una caída tan profunda como esta, el complejo de ETF spot de bitcoin de EE. UU. resistió muchísimo mejor de lo que nadie esperaba. Eric Balchunas, analista jefe de ETF en Bloomberg, dijo en febrero que solo alrededor del 6% de los activos de ETF habían salido durante la caída.

La llegada de los ETF spot de bitcoin siempre se planteó como un momento bisagra para las criptomonedas, pero el cambio más amplio puede estar mostrándose ahora, cuando el mercado está bajo una presión inmensa. Bitcoin tiene una nueva clase de tenedores y parecen tener menos prisa por salir corriendo ante el primer signo de dolor.

La SEC aprobó productos de bitcoin spot cotizados en bolsa en enero de 2024 y la negociación comenzó al día siguiente. Lo que siguió fue uno de los lanzamientos de productos más grandes de la historia de los ETF.

Para el 27 de marzo, los datos de Farside mostraban alrededor de $56.1 mil millones en entradas netas acumuladas en los ETF spot de Bitcoin de EE. UU. desde su lanzamiento. El IBIT de BlackRock por sí solo representó unos $63.3 mil millones, y el FBTC de Fidelity había aportado alrededor de $11.0 mil millones. En cambio, el GBTC de Grayscale había perdido alrededor de $26.0 mil millones.

Ha habido ventas reales dentro de esta categoría, y algunas de ellas han sido bastante fuertes. Pero, en conjunto, los ETF siguieron atrayendo dinero.

Así que, cuando Bitcoin se desplomó, no arrastró a los ETF con él.

La imagen de los flujos diarios sigue siendo volátil, pero está en línea con las expectativas de todos. Los datos de Farside muestran $167.2 millones de entradas netas el 23 de marzo y luego una salida neta de $171.3 millones el 26 de marzo. Probablemente no obtendremos una calma perfecta en el corto plazo, especialmente dado el turbulento panorama geopolítico en curso, pero tenemos una resistencia relativa. Llegó una caída severa y la salida masiva que muchos esperaban nunca se materializó de hecho.

Tabla que muestra los flujos de ETF spot de Bitcoin del 9 de marzo al 27 de marzo de 2026 (Fuente: Farside)

El nuevo tenedor de Bitcoin

El “envoltorio” de los ETF cambió quién podía poseer Bitcoin y cómo podía poseerlo. En lugar de vivir en exchanges y en carteras, el BTC se movió a productos institucionales que encajan dentro de una estructura de inversión familiar.

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27 mar, 2026 · Liam ‘Akiba’ Wright

Los ETF llevaron Bitcoin a instituciones, pero esa adopción funcionó en ambos sentidos: también llevó operaciones institucionales hacia Bitcoin. Algunos de los primeros en moverse en los ETF de Bitcoin podrían haber sido grandes bitcoiners buscando exposición regulada, pero pronto el espacio se saturó de quienes buscaban beneficiarse de su liquidez y volatilidad.

CF Benchmarks, al observar presentaciones 13F, mostró que mucha exposición de fondos de cobertura a los ETF de Bitcoin estaba vinculada a operaciones tipo “basis” en lugar de una convicción a largo plazo. Las reglas de la SEC también dejan claro que las presentaciones 13F llegan con retraso, así que nos muestran instantáneas del pasado en vez de comportamiento en tiempo real. Aun así, ayudan a mostrar qué tan amplio se ha vuelto el universo de inversores.

Esa distinción es importante. Cuando decimos que Wall Street apenas parpadeó, no significa que nadie vendiera mientras el BTC perdía la mitad de su valor. Lo que significa es que el complejo de ETF salió adelante tras una caída castigadora sin el tipo de salida masiva que antes se sentía inevitable.

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Un vistazo a los fondos individuales deja eso aún más claro. El IBIT sigue siendo el gran ganador de la categoría, pero el FBTC también ha construido una base amplia, mientras que el GBTC continúa sangrando activos. Hemos visto entradas fuertes hacia los fondos líderes, apoyo constante para algunos otros, y salidas continuas del antiguo incumbente.

Gráfico que muestra los saldos de ETF spot de Bitcoin del 27 de marzo de 2025 al 26 de marzo de 2026 (Fuente: Glassnode)

Un crash con un ritmo diferente

La mejor comparación con el efecto que el precio de Bitcoin tuvo sobre los ETF puede ser el oro.

En 2013, una caída brusca en el precio del oro desencadenó una gran salida apresurada de los ETF respaldados por oro. El World Gold Council dijo que 350 toneladas salieron para el final de abril de ese año, lo que representaba una caída del 12.9% en las tenencias.

Pero la base de ETF de Bitcoin parece ser diferente. El daño al precio ha sido mucho más severo que lo que vio el oro, pero la salida del gran tenedor nunca ocurrió.

No obstante, Bitcoin está lejos de ser estable ahora mismo. Solo el 26 de marzo trajo una salida neta de $171.3 millones hacia los ETF, y el precio sigue oscilando con fuerza ante cualquier noticia sobre los acontecimientos en Irán.

Pero la respuesta de los tenedores está cambiando, y ese podría ser el cambio más importante que trajo la era de los ETF.

Hay dos formas de interpretar esto. Una es que los ETF atrajeron manos más fuertes, inversores que están más dispuestos a tratar a Bitcoin como parte de un portafolio más amplio. La otra es que la venta simplemente se ha desacelerado, y un choque macro más grande todavía podría poner a prueba esa paciencia más adelante. Ambas cosas son posibles, ya que los datos aún no han zanjado el debate.

Cualquiera que sea el resultado futuro, este cambio en el comportamiento de los ETF reveló algo nuevo sobre cómo se comporta ahora Bitcoin bajo estrés. Un crash del 40% antes parecía una crisis de pánico de mercado bajista a gran escala, pero en este mercado dominado por ETF, es una prueba de estrés de la vida cotidiana. El precio se rompió con fuerza después de un año de subidas únicamente, y los tenedores de ETF, al menos en conjunto, resistieron mucho mejor de lo que cualquiera podría haber esperado.

Y ese podría ser el signo más claro hasta ahora de que Wall Street hizo mucho más que solo comprar Bitcoin: cambió la forma en que se deshace de él cuando vende.

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