招银国际：商汤2025财年业绩超预期，多模态技术将优化模型成本效率

El 24 de marzo, SenseTime-W (0020.HK) publicó sus resultados financieros anuales de 2025. Al día siguiente, CMB International publicó un informe de investigación con comentarios sobre los resultados. La empresa superó las expectativas; las instituciones reconocieron el sólido impulso del negocio de IA generativa y la mejora en la eficiencia operativa, y mantuvieron la calificación de “Compra”. Al día siguiente de la publicación del informe, el precio de las acciones de SenseTime alcanzó un máximo intradía de 2,02 HKD; la subida máxima intradía fue de 5,76%. El mercado respondió de forma positiva al desempeño que volvió a terreno positivo y a la estrategia de IA.

Según el informe, en el año fiscal 2025, los ingresos totales de SenseTime crecieron interanualmente un 33%, superando los 5.000 millones de yuanes, por encima en 3% del consenso de Bloomberg y marcando un máximo histórico. CMB International indicó que el principal motor del desempeño por encima de las expectativas proviene del sólido desempeño del negocio de IA generativa; durante el periodo, los ingresos de dicho negocio crecieron rápidamente y se convirtieron en el motor central del crecimiento de la empresa. Al mismo tiempo, la calidad operativa de la empresa mejoró de manera integral. En la segunda mitad, el beneficio antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) alcanzó 380 millones de yuanes, el primer retorno a terreno positivo desde su cotización; el flujo de caja de las operaciones en la segunda mitad logró un flujo neto positivo, y la eficiencia del uso de capital y la capacidad de generar efectivo alcanzaron un nuevo nivel.

Mientras tanto, la mejora de la rentabilidad superó las expectativas del mercado. De acuerdo con los datos del informe, en el año fiscal 2025, las pérdidas de SenseTime se redujeron 58,6% interanualmente, significativamente mejor que lo esperado por el mercado. CMB International considera que el apalancamiento operativo de SenseTime sigue liberándose y empuja la recuperación gradual del nivel de utilidades. El margen bruto de la empresa se mantuvo estable y la eficiencia operativa general entró en un canal de mejora continua.

En cuanto a la planificación del negocio, la división de visión por computadora de SenseTime, apoyada en la tecnología de agentes inteligentes multimodales y basada en el básico completamente nuevo de arquitectura NEO de segunda generación, ha entrado en una nueva etapa de crecimiento. La proporción de proyectos que emplean capacidades multimodales y de agentes aumentó de forma notable. El crecimiento sólido del negocio se respalda tanto por la expansión en mercados extranjeros como por la demanda interna. La innovación avanza de manera constante; sectores como la conducción autónoma completaron la operación independiente financiada, obteniendo un alto reconocimiento por parte del capital externo. La base de capacidad de cómputo se sigue reforzando. A marzo de 2026, la escala de cómputo operativo del gran sistema de SenseTime ya se ha elevado a 4,04万PetaFLOPS, lo que aporta un respaldo sólido para la iteración tecnológica y la implementación de escenarios.

Además, la comercialización también avanza en paralelo. En 2025, SenseTime logró avances clave en áreas como los grandes modelos multimodales y la inteligencia espacial; la arquitectura nativa basada en el completo nuevo de arquitectura NEO de segunda generación redujo de forma significativa los costos de entrenamiento del modelo. Los productos de datos nativos de la empresa, como el analítico pequeño “Xiao Xiong” y el agente creativo Seko, lograron una cobertura masiva a escala; en escenarios verticales como oficina general, creación de contenido y finanzas, se formaron cierres comerciales maduros. SenseTime planea lanzar en el segundo trimestre de 2026 un nuevo modelo base basado en la arquitectura de segunda generación NEO, para mejorar aún más la capacidad multimodal y la relación costo-rendimiento de los modelos, abriendo un mayor espacio para la comercialización.

Con base en el fuerte impulso del negocio de IA generativa, CMB International ajustó al alza las previsiones de ingresos totales para los ejercicios 2026-2027 en 3%-6%. Las instituciones estiman que en el año fiscal 2026 los ingresos totales de la empresa crecerán interanualmente entre 27% y 63,9 mil millones de yuanes; el impulso principal proviene de un crecimiento interanual del 35% en el negocio de IA generativa. En el futuro, la empresa seguirá profundizando en la tecnología multimodal, optimizando la eficiencia de costos de los modelos y aprovechando a pleno las oportunidades de comercialización de la IA generativa, para impulsar un crecimiento sostenible de alta calidad del negocio.

(Responsable de la edición: Wang Lei)

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