¡Cada vez más pérdidas al minar! Gran reestructuración en la minería de Bitcoin: los mineros no esperan a que el mercado alcista para transformarse en IA, la electricidad se convierte en la "salvación" clave

Pregunta a la IA · ¿Cómo pueden los recursos eléctricos convertirse en el activo decisivo de la competencia de las empresas mineras de IA?

El/la corresponsal de este medio (chinatimes.net.cn) Zhao Yi, desde Shanghái

La identidad del minero está pasando de ser el “empleado de Bitcoin (BTC)” a convertirse en el “terrateniente eléctrico” de la IA.

Recientemente, con la caída del precio de Bitcoin, la minería de Bitcoin ha entrado en una situación de pérdidas por falta de ingresos que cubran los costos, y empresas mineras líderes como Core Scientific y MARA han ido liquidando, una tras otra, las tenencias de Bitcoin. Hasta la fecha, las empresas mineras cotizadas han acumulado más de 15.000 BTC liquidados. Al mismo tiempo, las mineras comenzaron a reconvertir sus granjas mineras en centros de datos de IA, dejando la minería como un negocio secundario. Así se ha puesto en marcha formalmente una migración industrial que abarca dos grandes ámbitos: las criptomonedas y la IA.

“Que las empresas mineras trasladen la electricidad desde la minería hacia el negocio de custodia de IA es, justo en el umbral de la llegada de la era del ‘poder de cómputo como eje’, la señal industrial más directa”. Wang Yingbo, estudioso de la economía digital de la Academia de Ciencias Sociales de Shanghái, dijo al reportero de China Times. Desde la perspectiva del “poder de cómputo como eje”, Bitcoin es solo un Token temprano que surgió al impulsar el cómputo en una etapa histórica específica, pero que tiene defectos fundamentales. El hecho de que las principales mineras liquiden BTC y se desplacen hacia la IA puede interpretarse como un “desenganche” del sistema de Tokens antiguo, invirtiendo a cambio en la construcción de infraestructura basada en el nuevo eje (cómputo). Esto está muy lejos de ser una cobertura ante un mercado bajista; es un cambio histórico de vía.

La minería se convierte en un negocio que pierde dinero

Después del halving de 2024 de Bitcoin, el margen de beneficios de la minería cayó aproximadamente un 50%, pero los costos no disminuyeron. Y desde la segunda mitad de 2025, el descenso sostenido de la cotización dejó al descubierto por completo el umbral de supervivencia de las mineras. A día de hoy, el costo de minar en toda la red de Bitcoin y el precio del BTC presentan un desfase severo. Al combinar el costo en efectivo con la depreciación del hardware, los gastos de operación y mantenimiento, la tierra, etc., la minería deja de ser una “máquina de imprimir dinero” y pasa a ser un “sumidero de capital”.

Según estimaciones del sector, el costo de minar un Bitcoin es de alrededor de 87.000 dólares; al cierre de la edición, el precio más reciente de Bitcoin es de 70.343,9 dólares. Eso significa que, por cada Bitcoin que mine el minero, perdería aproximadamente 17.000 dólares.

Normalmente, cuando el precio de Bitcoin cae, queda por debajo del costo de los mineros. Ellos suelen tener dos caminos: uno es apagar para reducir pérdidas, y el otro es mantener la operación vendiendo Bitcoin. Pero, a diferencia de lo que ocurre en la industria tradicional cuando hay pérdidas y se reduce producción, la particularidad de la minería de Bitcoin radica en que la competencia por poder de cómputo sigue elevando continuamente la dificultad de toda la red. Incluso si el precio baja, a los mineros les resulta difícil retirarse fácilmente, o de lo contrario perderán participación en la red. Este modelo pone a las mineras ante un dilema: si continúan minando, cada unidad producida es una pérdida neta; si detienen la minería, la electricidad, los activos de la granja invertidos previamente quedarían completamente ociosos.

Al mismo tiempo, la demanda de electricidad para el cómputo de IA crece de forma explosiva, y la infraestructura de poder de cómputo se convierte en el núcleo de la competencia tecnológica. Las mineras ya disponen de recursos eléctricos de bajo costo, tienen capacidad madura de conexión a la red eléctrica y experiencia en operación y mantenimiento con alta densidad de carga. Su período de despliegue es mucho más corto que el de construir nuevos centros de datos. Los informes del sector muestran que el ciclo de construcción de la reconversión de una granja minera es de aproximadamente 18 a 24 meses, mientras que para un centro de datos nuevo, desde la solicitud de interconexión a la red hasta su puesta en marcha, a menudo se requieren más de cinco años.

En este contexto, las mineras han tomado una elección casi unánime: vender Bitcoin y transformarse en un proveedor de servicios de poder de cómputo de IA.

La razón por la que las mineras pueden transformarse rápidamente radica en las infraestructuras ya existentes: electricidad, terrenos, enfriamiento, etc. Aunque el hardware de los mineros de Bitcoin y los servidores de IA no son universalmente compatibles, el valor de reutilización de la infraestructura de conexión eléctrica, el espacio de salas de servidores y los sistemas de disipación de calor es extremadamente alto. Justo coincide con la necesidad urgente de gigantes de la IA por centros de cómputo.

“En realidad, la minería de Bitcoin consiste en convertir el cómputo de potencia eléctrica y de chips en el mantenimiento de la seguridad de la red blockchain. Su retorno económico depende altamente de la volatilidad del precio del token, por lo que presenta una característica claramente procíclica”. En una declaración al reportero de China Times, Yu Jaining, presidente rotativo del Comité Académico de la Hong Kong Registered Digital Assets Analysts Association (HKCDAA), señaló que, en la actualidad, la entrada de electricidad se está convirtiendo en un recurso estratégico más escaso que el propio binomio de chips.

Yu Jaining explicó además que se pueden comprar GPUs y desplegar servidores, pero la capacidad de interconexión a gran escala ya aprobada, la capacidad de electricidad ya aprobada y las ubicaciones de centros de datos listas para entregarse rápidamente son difíciles de replicar en la expansión actual de infraestructuras globales de IA. En la era de la IA, los activos HALO (es decir, la categoría de activos empresariales que tienen características de gran capital intensivo y baja tasa de desactualización) poseen una estabilidad relativamente duradera. Las mineras, que antes construyeron una estructura pesada de activos por la minería, de manera inesperada han obtenido una oportunidad de revalorización en el nuevo ciclo tecnológico.

Las tasas de margen bruto estables de los servicios de custodia de IA y de servicios en la nube, que están muy por encima de la minería, también se han convertido en un factor que impulsa la transformación de las mineras. Los datos muestran que los ingresos por megavatio de cargas de trabajo de IA son más del triple que los de la minería tradicional; el margen de beneficio operativo puede alcanzar del 80% al 90%, muy por encima del negocio minero. El margen bruto de servicios en la nube de WhiteFiber bajo Bit Digital es de aproximadamente 65%; el margen bruto del servicio de nube de IA de la minera IREN (descontando costos operativos) es incluso de hasta 86%.

Un analista de CoinShares señaló que el valor de que las empresas mineras de Bitcoin se vuelquen a la IA radica en los ingresos estables generados por los recursos eléctricos y los futuros contratos de cómputo. Estos ingresos están menos correlacionados con el precio de Bitcoin; por lo tanto, son más apreciados por los inversores del mercado público.

Las mineras se encuentran colectivamente “cambiando de rubro”

Con la minería hundida en pérdidas y las ganancias de la IA siendo atractivas, las mineras líderes actuaron con decisión, desencadenando una ola frenética de transformación en la industria. En enero de este año, la empresa minera estadounidense Core Scientific vendió de una sola vez aproximadamente 1.900 BTC, recaudando 175 millones de dólares. En 2025, los ingresos por minería de la empresa cayeron de 400 millones de dólares a 230 millones de dólares, pero los ingresos por custodia de IA aumentaron 168% hasta 65,4 millones de dólares. Actualmente, Core Scientific ya ha alcanzado una colaboración de 12 años con CoreWeave, con ingresos totales de hasta 10.200 millones de dólares. La empresa también obtuvo recientemente con éxito una línea de crédito de hasta 1.000 millones de dólares, y estos fondos se destinarán plenamente al negocio de custodia de IA.

La conocida minera Hut 8, ya en diciembre del año pasado, firmó un acuerdo de infraestructura de IA valorado en hasta 7.000 millones de dólares con el gigante tecnológico Google, sentando una base sólida para su desarrollo en el ámbito de la IA. La minera cotizada estadounidense MARA reveló en su presentación ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) que planea vender parte del Bitcoin que posee en 2026. Debido a la caída del precio de Bitcoin, en el cuarto trimestre de 2025, los ingresos de MARA fueron de 202,3 millones de dólares, aproximadamente 6% menos interanual. A finales de febrero de este año, MARA anunció que se había asociado con Starwood Capital, una firma de inversión, para construir un gran centro de datos de poder de cómputo orientado a clientes de inteligencia artificial y computación en la nube, aprovechando la infraestructura de sus granjas mineras existentes.

RiotPlatforms (RIOT) vendió 1.080 BTC en enero de este año, recuperando alrededor de 96 millones de dólares, destinados específicamente a la adquisición del terreno Rockdale y al desarrollo del proyecto de centro de datos de poder de cómputo de IA. Al mismo tiempo, la empresa firmó un acuerdo de arrendamiento y servicios de centros de datos con AMD, para proporcionarle servicios.

Además de las empresas líderes, las mineras medianas y pequeñas también comenzaron procesos de transformación diferenciada. En febrero de este año, Bitfarms (BITF) anunció un plan para cambiar de nombre y acelerar su transformación hacia un proveedor de servicios de infraestructura digital. Previamente, la empresa había convertido 300 millones de dólares en financiamiento de deuda en financiamiento de proyectos en octubre de 2025, destinado específicamente a la construcción de centros de datos, y en enero de este año vendió la granja minera PasoPe por 30 millones de dólares.

Wang Yingbo considera que, en el futuro, la industria de la minería de Bitcoin evolucionará hacia una “industria de gestión de recursos de cómputo”. La minería de Bitcoin será solo una de sus líneas de negocio; la capacidad central será obtener energía de bajo costo y convertirla de manera eficiente y flexible en productos estandarizados de poder de cómputo que puedan venderse.

¿Qué impacto tendrá la transformación colectiva de las mineras en Bitcoin? Sobre eso, Yu Jaining dijo que, respecto al impacto en la oferta y la demanda de Bitcoin y en el precio, en el corto plazo, la liquidación de tenencias por parte de las mineras líderes aumentará la presión de venta en el mercado. No obstante, debido a que la magnitud de sus ventas es pequeña en comparación con la profundidad de negociación diaria de Bitcoin que se mide en miles de millones de dólares, el impacto es digerible y, a mediano y largo plazo, quizá no constituya un factor de pesimismo sostenido.

“Una vez que parte de los ingresos de algunas mineras provenga más de contratos de custodia a largo plazo y del arrendamiento de infraestructura, disminuirá la dependencia del flujo de efectivo de vender monedas. En ese momento, el choque cíclico en el lado de la oferta de los mineros podría incluso debilitarse. Después de eso, la fuerza dominante en el precio de Bitcoin podría desplazarse más hacia los flujos de fondos de los ETF, el ritmo de asignación de las instituciones y el entorno de liquidez macro. El impacto marginal de los balances de los mineros en el precio tenderá a disminuir”. Dijo Yu Jaining.

Cabe señalar que, además de colaborar con gigantes, eso no significa que el riesgo ya se haya despejado. Yu Jaining expresó que el financiamiento con alto apalancamiento, el ciclo de reconversión de centros de datos, las restricciones de entrega a los clientes, la capacidad operativa y de mantenimiento de GPUs, y también la supervisión de la red eléctrica y el cumplimiento ambiental, determinarán el resultado final de esta transformación.

“La transformación colectiva de las mineras de Bitcoin hacia la custodia de IA, en esencia, es una redefinición del precio de los activos de poder de cómputo”. El director del Instituto de Investigación Influence Academy, Gao Chengyuan, dijo al reportero de China Times que los acuerdos de compra de energía a largo plazo y los centros de datos conformes que las mineras tienen en sus manos coinciden justo con la enorme demanda de las empresas de IA de poder de cómputo estable.

Gao Chengyuan considera que, en el futuro, la minería de Bitcoin mostrará una “polarización”. Por un lado, estarán los centros de cómputo escalables e inteligentes basados en energías limpias, profundamente integrados con el cómputo de IA; por el otro, estarán las granjas mineras periféricas, distribuidas y modulares, que funcionarán como una herramienta de ajuste de frecuencia de la red eléctrica y como una copia de respaldo redundante para una red descentralizada. La minería no desaparecerá, pero se degradará a un componente funcional del sistema energético, en lugar de ser una industria independiente.

Responsable: Xu Yunqi Editor/a jefe: Gong Peijia