Gran conmoción en el mercado del oro y petróleo provoca movimientos de fondos: ETF de oro "pierde capital", el diferencial del LOF de petróleo crudo se dispara

Las instituciones consideran que, para este activo más sensible, el petróleo crudo, a menos que se produzca una interrupción sostenida de la oferta, las subidas de precios suelen verse como una oportunidad de venta y no como el punto de inicio de una tendencia.

Cuando los precios internacionales del oro y del petróleo experimentaron una y otra vez oscilaciones, el flujo de capital del mercado ya mostró una clara división.

El 24 de marzo, el nivel de volatilidad del oro y del petróleo se contrajo frente al día de negociación anterior. A la hora de la redacción, el oro spot en Londres cotizaba en 4430 dólares por onza, con una ligera subida del 0.27%. Después de tocar máximos, el WTI retrocedió ligeramente y se situó en 90.33 dólares por barril, con una subida del 1.78%.

En el mercado nacional, en cuanto a los mercados de acciones, el ETF de acciones de oro de Huaxia (159562.SZ) subió más de 6%, con un volumen total de operaciones de 2.381 millones de yuanes y una tasa de rotación del 8.19%. En contraste, el LOF de petróleo crudo de EFund (161129.SZ) y el LOF de petróleo crudo de Harvest (161129.SZ) (160723.SZ) solo alcanzaron, después de la reanudación del mercado por la mañana, en apenas una hora, un volumen de operaciones de 4.5 mil millones de yuanes y 9.9 mil millones de yuanes, respectivamente, y la tasa de rotación superó 100% en ambos casos.

A mediodía del 24 de marzo, el anuncio de la Bolsa de Valores de Shenzhen (SZSE) señaló que, debido a que el margen de prima en la negociación en el mercado secundario de los dos LOF mencionados no se había reducido, de acuerdo con la solicitud de las sociedades de fondos y con las reglas pertinentes de negocio de la SZSE, se aplicaría una suspensión temporal desde la apertura del mercado ese mismo día por la tarde hasta el cierre.

Huaxia Fund le dijo a First Financial: “En este momento, el precio del petróleo ya ha reflejado en gran medida los efectos de los conflictos. Teniendo en cuenta la oferta y la demanda globales y la sustitución, que el precio del petróleo se mantenga a largo plazo por encima de 100 dólares es un escenario de muy baja probabilidad”. “Para este activo más sensible, el petróleo crudo, a menos que se produzca una interrupción sostenida de la oferta, las subidas de precios suelen verse como una oportunidad de venta y no como el punto de inicio de una tendencia”, afirmó Huaxia Fund.

Oro y petróleo siguen divididos

El 24 de marzo, el precio del oro spot mostró una clara reversión en “forma de V”: durante la sesión llegó a caer hasta 4314 dólares por onza, y al momento de la redacción había recuperado el umbral de 4400 dólares. El precio del WTI se movía alrededor de los 90 dólares por barril. En el día de negociación anterior, el precio del oro spot cayó más de 8.7% en un solo día, y el WTI llegó a superar temporalmente los 101 dólares por barril.

En el mercado A-share, el sector de metales preciosos, tras la fuerte caída de ayer, rebotó con fuerza: el índice de acciones de la industria del oro de China (931238) subió 4.25%, y acciones como Zijin Mining (601899.SH) y Zhaojin Gold (000506.SZ) subieron más de 5%. Sin embargo, el sector de petróleo y gas, que había estado en rojo ayer, hoy mostró el peor desempeño; “los tres barriles” cerraron todos con pérdidas.

Este patrón de precios de fuerte diferenciación a corto plazo también hizo que el flujo de fondos cambiara de forma evidente.

Según los datos de Tonghuashun iFinD, el 23 de marzo, entre los 14 ETF de oro tipo commodities del mercado, 12 productos registraron salidas netas de capital, con una salida neta total de 2,253 millones de yuanes. Entre ellos, el ETF de oro de Hu an (518880.SH), que tenía la mayor escala, registró una salida neta de 1,156 millones de yuanes en un solo día, siendo el único ETF con una salida neta superior a 1,000 millones de yuanes el mismo día.

Al mismo tiempo, otros 6 ETF de acciones de oro, como Yongying (517520.SH), Huaxia (159562.SZ) y Guotai (517400.SH), también sufrieron ventas, con una salida neta de capital total superior a 500 millones de yuanes.

Por otro lado, los LOF temáticos de petróleo y gas fueron empujados hasta recibir avisos de prima frecuente. El 23 de marzo, varias sociedades de fondos, incluidas EFund, Harvest, Huaxia, y Southern, publicaron anuncios de que sus LOF temáticos de petróleo crudo y petróleo/gas bajo su gestión se suspenderían temporalmente durante una hora desde la apertura el 24 de marzo.

Según los anuncios, algunos productos registraron desviaciones considerables del precio de negociación en el mercado secundario respecto al valor liquidativo del fondo. Por ejemplo, el anuncio de EFund muestra que, para el LOF de petróleo crudo de EFund, el valor liquidativo por participación del día de negociación anterior era 1.7047 yuanes; al 23 de marzo de 2026, el precio de cierre en el mercado secundario de este fondo era 2.387 yuanes. Con base en estos datos, la tasa de prima del fondo ese día estaba alrededor de 40%.

EFund recordó a los inversores que presten mucha atención al riesgo de prima en el precio del mercado secundario y que tomen decisiones de inversión con cautela. Si los inversores compran ciegamente con una prima elevada que se desvía considerablemente del valor real de los activos, posteriormente podrían enfrentar importantes pérdidas de inversión causadas por la caída del precio en el mercado secundario.

Sin embargo, estas medidas no lograron frenar la compra desenfrenada de los fondos. A mediodía del 24 de marzo, el anuncio de la Bolsa de Valores de Shenzhen indicó que, debido a que la prima en la negociación en el mercado secundario del LOF de petróleo crudo de EFund y del LOF de petróleo crudo de Harvest no se había reducido, de acuerdo con la solicitud de la sociedad de fondos y con las reglas correspondientes de negocio de la SZSE, se aplicaría una suspensión temporal desde la apertura por la tarde del 24 de marzo hasta el cierre.

Desde la perspectiva de los datos, en el único periodo de una hora de negociación que tuvieron hoy estos dos activos, sus tasas de rotación superaron 100% ambas; la confrontación de capital estuvo prácticamente al máximo. En concreto, la tasa de prima del LOF de petróleo crudo de EFund fue empujada hasta más de 50%, y la tasa de prima del LOF de petróleo crudo de Harvest también llegó a 48%.

Yu Fenghui, analista senior del Pan gu Think Tank, le dijo a First Financial que el fenómeno de que los ETF temáticos de oro sean vendidos mientras los fondos temáticos de petróleo se negocien con prima refleja que los inversores han ajustado sus expectativas a corto plazo para distintos activos, y no un cambio fundamental de preferencia a largo plazo.

“Como el oro es un activo refugio, su atractivo disminuye cuando se reduce la incertidumbre del mercado; en cambio, a medida que aumentan las señales de recuperación económica global, se refuerzan las expectativas de demanda de energía, lo que impulsa el calor de los precios del petróleo y de los productos de inversión relacionados”, afirmó.

El impulso de compra de oro del banco central podría estar sobreestimado

Hoy, el precio del oro y los activos relacionados rebotaron, pero varios ETF temáticos de oro registraron salidas netas de capital en días recientes. Solo el 23 de marzo, durante ese único día, 12 ETF de oro tipo commodity registraron una salida neta combinada de más de 2,000 millones de yuanes.

CITIC Securities considera que, desde que esta ronda de conflicto comenzó a intensificarse, sectores como transporte de petróleo, puertos y la industria petroquímica del carbón han presentado ascensos rápidos y temporales, y el ritmo de subida ha estado altamente sincronizado con la volatilidad del precio del petróleo y el desarrollo de la situación geopolítica. En esencia, estas líneas principales siguen siendo la representación de hechos de corto plazo en una apuesta. Con una volatilidad de corto plazo elevada. En la etapa actual, las expectativas del mercado de que el conflicto se prolongue ya se reflejan en gran medida en el precio; la rentabilidad de seguir apostando por la escalada del evento en el margen está disminuyendo. En caso de que el riesgo geopolítico se alivie en el margen o baje el entusiasmo por la negociación, los rendimientos podrían enfrentar un reembolso rápido. Sumado a que en este momento algunas partes del mercado están relativamente abarrotadas en términos de negociación, la volatilidad sectorial se amplifica de manera notable.

Huaxia Fund le dijo a First Financial que, a partir de datos históricos, al inicio el mercado siempre tiende a sobreestimar el peor escenario; cuando la situación se aclara, la prima por riesgo de política geopolítica se desvanecerá rápidamente. Según su estadística, desde 1980, en todos los episodios militares, tanto el precio del petróleo como el mercado de acciones volvieron a niveles cercanos a los anteriores al shock en aproximadamente 4 a 5 meses.

Huatai Futures también advierte que los futuros del petróleo crudo ya se han convertido en un “votador” o un “instrumento de apuesta” de la confrontación de Irán. La cotización seguirá una fuerte volatilidad según el desarrollo de la situación, y tanto hacer largo direccional como corto direccional no tienen un buen margen de seguridad.

Respecto al debilitamiento sostenido del precio del oro, el gestor de fondos de China-Europe Fund, Ren Fei, señaló que, a corto plazo, el conflicto Irán-EE.UU. impulsa las expectativas de inflación energética; la Reserva Federal, en la reunión de marzo del FOMC, emitió señales más agresivas, lo que elevó las expectativas de alza de tasas y limitó el espacio para una política monetaria más laxa, generando un impacto directo sobre el oro. Desde una perspectiva de mediano y largo plazo, Estados Unidos intenta aliviar la presión de deuda y crédito mediante el endurecimiento del control de recursos. En las etapas iniciales, el fuerte impulso militar de Estados Unidos hizo que el índice del dólar recuperara terreno, debilitando aún más la base para la fijación de precios del oro a mediano y largo plazo.

Sin embargo, Ren Fei mantiene su optimismo sobre la trayectoria a largo plazo del oro. Propone que, en la actualidad, la situación en Oriente Medio se encuentra en un tira y afloja; Estados Unidos, durante este proceso, acumula más deuda y eso afecta negativamente su propia credibilidad; al mismo tiempo, Estados Unidos necesita recortar tasas para aliviar la presión de la deuda y apoyar la construcción de la IA, por lo que la política monetaria difícilmente puede endurecerse.

Además, durante esta ronda en la que el precio del oro ha seguido subiendo, se considera que la compra continua de oro por parte de bancos centrales de varios países es uno de los apoyos importantes para el precio del oro. El último informe de investigación de China Gold Company propone que, en la actualidad, el aumento del precio del oro es más bien el resultado de una reevaluación del valor de activos reales bajo el trasfondo de la “desfinanciarización” global, y que la fuerza principal de aumento de tenencias de oro proviene de mercados emergentes y países en desarrollo, especialmente de economías con regímenes de tipo de cambio no flotante, más que ser un fenómeno generalizado en todo el mundo; su impulso y sostenibilidad podrían estar siendo exagerados por el mercado.

Cheng Tianyi, analista senior de Qingdao Anzhi Investment, le dijo a First Financial que el entorno actual tiene simultáneamente las características de alta incertidumbre y rápida liberación del riesgo. Por un lado, la volatilidad a corto plazo aumenta y la dificultad operativa crece; por otro lado, algunas direcciones relativamente en niveles bajos, debido a que han pasado por demasiado tiempo de ajustes y con una reducción considerable, ya han perdido la necesidad de seguir reduciendo posiciones a gran escala.

Recomienda que los inversores mantengan una estrategia neutral y prudente: las direcciones relativamente en niveles bajos no deberían recortarse con pánico ni aumentarse de forma impulsiva, sino esperar con paciencia las señales de que el mercado se estabiliza y la aparición clara de un mercado alcista en rebote.

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