Las acciones de chips de memoria retrocedieron más del 20% desde sus máximos, ¿dónde se esconden las verdaderas señales de peligro?

Autor: Dan Nystedt

Compilación: Profunda Ola TechFlow

Guía del editor: Micron cae más de 24% desde sus máximos, SanDisk cae cerca de 21%, y el mercado le echa la culpa a un estudio de Google.

Pero el autor tiene una fuente de primera mano: la razón real es que los compradores de chips de memoria en teléfonos inteligentes dejaron de aceptar precios más altos; esta es la primera señal de venta que esperan los inversores veteranos del ciclo de la memoria.

El artículo ordena la situación actual desde la perspectiva de los ciclos de la industria y analiza si la narrativa del súper ciclo de la IA sigue siendo válida.

El texto completo es el siguiente:

Los alcistas de las acciones de chips de memoria atribuyeron las caídas recientes a un estudio de Google, pero la razón de la caída del precio de las acciones no está en eso.

La verdadera causa es mucho más simple: el precio de algunos chips de memoria para teléfonos inteligentes dejó de subir. Los compradores por fin dijeron “no”: esta es la primera señal que buscan los inversores experimentados del ciclo de la memoria antes de vender.

Algunos fabricantes de teléfonos inteligentes ahora planean reducir (o no producir en absoluto) modelos de gama media y baja en 2026. Los elevados precios del DRAM y el NAND hacen que esos teléfonos sean demasiado caros.

La noticia llegó a mí a través de un amigo.

Estoy realmente enfurecido.

“Mi gente llamó hace dos semanas y dijo que algunos compradores recientes dejaron de aceptar precios más altos de DDR4”, dijo.

Yo: “¿Hace dos semanas?!”

“Bueno, por eso te invité a tomar un café”.

Yo: “¡Soy yo quien te invitó!”

Desde entonces, las acciones de chips de memoria comenzaron a corregir. Micron cayó más de 24% desde su máximo reciente de 471.34 dólares. SanDisk cayó cerca de 21% desde 777.60 dólares.

Los inversores que siguen el manual de operaciones del ciclo de la memoria salieron rápidamente. Esta industria (DRAM y NAND) se caracteriza por ser cíclica.

En los últimos 50 años, los chips de memoria han pasado por alrededor de una docena de grandes ciclos de auge/declive, y desde 2010 al menos hay tres:

2012-2015: teléfonos inteligentes (transición 3G/4G + explosión de redes sociales). Los centros de datos en la nube brindan soporte. Los teléfonos inteligentes superan a los PC y se convierten en el mayor consumidor de memoria.

2016-2019: expansión de la nube/centros de datos hyperscale + teléfonos inteligentes (mejoras de almacenamiento, 5G cerca).

2020-2023: aumento explosivo de la demanda de PC/servidores para teletrabajo impulsado por la COVID. Los proveedores de servicios en la nube se vuelven los mayores compradores de memoria.

2024-202?: ciclo alcista impulsado por IA: memoria de servidor enfocada en entrenamiento (HBM) e inferencia (SRAM).

Estos ciclos son tan comunes que se les llama “ciclo del cerdo”; el nombre proviene de la industria ganadera.

Los precios altos hacen que los granjeros críen más cerdos, pero la reproducción lleva tiempo: por eso la nueva carne de cerdo se vende recién un año después. Cuando sale al mercado, entonces—en conjunto—los precios se desploman.

En el ámbito de DRAM/NAND, “el tiempo de reproducción” es la larga espera para construir nuevas fábricas de obleas.

Cuando los precios están altos, las empresas se afanan por ampliar capacidad, pero cuando todos aumentan la producción al mismo tiempo, la nueva oferta vuelve a aplastar los precios.

Cuando los precios se recuperan, el ciclo se repite: los chips de memoria son como cerdos.

Los inversores del ciclo de la memoria siguen su manual de operaciones. No importa cuántas personas escriban “esta vez es diferente”: que sea precisamente una afirmación así es una de las señales clásicas de que el sentimiento alcista se ha descontrolado.

“El mercado nunca se equivoca—las opiniones suelen equivocarse”.—Jesse Livermore (Reminiscencias de un operador bursátil, 1923)

¿Esto ya es el punto máximo?

A largo plazo, hay razones para creer que este ciclo de chips de memoria durará más que en el pasado. El aumento de la demanda de IA es real: aunque hay dudas en Wall Street, la construcción de infraestructura continúa.

El comienzo siempre es una escalada de precios de chips que empuja al alza el precio de las acciones. Los compradores de chips parecen haber dejado por fin la compra impulsada por el pánico.

La pequeña venta tras el paper de Google TurboQuant no se relaciona tanto con los hallazgos del estudio como con el significado que este representa: todos buscan soluciones para precios más altos de chips de memoria.

Tiene razón. Los precios altos de DRAM y NAND hacen que las nuevas ideas valga la pena perseguirlas.

Los inversores en memoria podrían encontrar la siguiente buena idea en empresas con más enfoque en I+D. La memoria en el chip, por ejemplo, ahora está muy de moda.

NVIDIA adquirió la tecnología de inferencia y el equipo central de Groq por 20 mil millones de dólares. De ahí nace el chip NVIDIA Groq 3 LPU (fabricado con el proceso Samsung de 4 nm), que empaqueta alrededor de 500 MB de SRAM en el chip en tamaños de chips tradicionales, ubicándose entre los primeros: ancho de banda de hasta 150 TB/s, para inferencia más rápida (respuestas más rápidas en Grok, Gemini o ChatGPT).

Actualmente también se están avanzando trabajos de investigación para lograr más SRAM en el chip en la próxima generación de productos mediante obleas apiladas y otros métodos.

Aún no es todo.

Nuevas tecnologías de memoria como ReRAM o MRAM algún día podrían ayudar al proporcionar más capacidad de almacenamiento en el chip, manteniendo la velocidad alta como la SRAM. Como no pierden datos después de cortar la energía y funcionan con mayor eficiencia, pueden aportar memoria rápida adicional al chip sin ocupar tanto espacio valioso ni consumir tanta electricidad como la SRAM pura de hoy.

Estos son solo algunos ejemplos de memorias que podrían rendir mejor en la era de la IA. Las empresas de IA están dispuestas a pagar un precio alto por rendimiento y eficiencia energética.

El foso defensivo amplio que DRAM y NAND han disfrutado a largo plazo—el menor precio por bit—pierde importancia cuando los precios suben de forma pronunciada y se acerca la escasez.

Entonces, ¿terminó la bonanza de la memoria?

Es poco probable.

La bonanza de los chips de memoria aún parece estar en una fase temprana y podría durar más que un ciclo normal. La etiqueta “súper ciclo” encaja, porque la escala de construcción de centros de datos de IA es enorme.

Las acciones de memoria bien podrían ver una segunda ola de subidas.

Pero los inversores veteranos del ciclo del cerdo seguirán siempre su manual de operaciones.

Las acciones de memoria tendrán que demostrarlo. Observa cómo se comportan. Si el rebote se enfrenta a una venta persistente, espera y deja que vuelvan a construir impulso.

¿Qué opinas—todavía estamos en una fase temprana, o ya llegó el momento de ser prudentes?