¡La fe en el oro no será aplastada por las llamas de la guerra en Oriente Medio! Las compras en las caídas suenan la trompeta del regreso del rey del mercado alcista del oro

La aplicación de Zhitong Finance (APP) informó que, a medida que las compras oportunistas para aprovechar caídas (compradores que compran barato) han brindado un respaldo significativo a la tendencia alcista del precio del oro de los últimos días, y mientras el mercado espera que se aclare cuánto tiempo podría prolongarse el conflicto geopolítico en Medio Oriente, el precio del oro ha logrado registrar dos jornadas consecutivas de alza.

Para algunos analistas senior de Wall Street que son optimistas a largo plazo sobre el oro, la curva actual del oro se parece más a una trayectoria alcista de “reparación” en la que no se ha roto la lógica de mercado alcista a largo plazo y, después de un retroceso profundo en el corto plazo, los alcistas vuelven a recuperar el control de la fijación de precios, y además subrayan que, tras el fin del conflicto geopolítico, la depreciación monetaria, los riesgos de inflación a largo plazo y la creciente presión de déficit fiscal, siguen siendo vientos de cola estructurales para el oro.

Durante el horario de negociación del lunes, el precio del oro al contado subió 1.9%; el incremento intradía incluso llegó a acercarse a casi 4%. Al final de la sesión, el precio de cierre volvió a ubicarse, después de casi una semana, por encima de 4500 dólares por onza; luego, revirtió parte de la ganancia impulsado por el aumento del sentimiento del mercado sobre la resolución del asunto de Irán mediante vías diplomáticas. Aunque el precio del petróleo ha seguido escalando desde finales de febrero, cuando el ataque conjunto de EE. UU./Israel contra Irán desató una nueva ronda de conflicto geopolítico en Medio Oriente, el oro al contado y los precios de futuros han mostrado resistencia. Con el ánimo de preocupación por la inflación y el escenario de “estanflación” (inflación persistente con estancamiento del crecimiento) presionando los precios de casi todos los activos de riesgo, incluidos activos bursátiles y bonos de alto rendimiento, algunos grandes inversores institucionales comenzaron a comprar a precio favorable el activo refugio clásico: oro.

Además, después de que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, afirmara el lunes (hora local) que las expectativas de inflación a largo plazo de los consumidores parecen seguir bajo control, los traders reactivaron sus apuestas a que la Fed reiniciará el ciclo de recortes de tasas durante el resto de este año; esto puede considerarse una reducción notable del fuerte temor del mercado de que el alza del precio del petróleo implique un endurecimiento continuo de la política monetaria global de los bancos centrales. Unas tasas de referencia que permanecen elevadas durante más tiempo son, sin duda, un viento de cola importante a largo plazo en contra de un metal precioso que no paga intereses como el oro; sin embargo, las señales “hawkish”/paloma (?) de la Fed y el regreso del mercado a las apuestas de recortes son, para el oro, una gran noticia positiva.

Compras oportunistas entran en acción y devuelven el oro desde el borde de un mercado bajista

El presidente de EE. UU., Donald Trump, amenazó nuevamente el lunes que, si el Estrecho de Ormuz no restablece la navegación de manera rápida, EE. UU. destruirá por completo activos importantes de energía de Irán y activos de infraestructura. A medida que llegan más tropas militares estadounidenses a la región de Medio Oriente, aumenta la preocupación del mercado por una escalada total de la guerra en Medio Oriente. El grupo armado hutí apoyado por Irán se involucró el fin de semana pasado en este conflicto geopolítico, lo que marca una nueva escalada de la situación bélica.

Justo cuando Pakistán, Egipto, Arabia Saudita y Turquía se reunían activamente y buscaban vías diplomáticas para poner fin a la guerra, con el fin de reducir el ánimo de refugio del mercado, un nuevo ataque con misiles por parte de Israel provocó que por primera vez algunas zonas importantes de Teherán perdieran el suministro eléctrico; Irán atacó las plantas de fundición de aluminio de Baréin y de los Emiratos Árabes Unidos. Las declaraciones sobre bajas de personal en ambos bandos y la dinámica de la guerra pueden ocultar parte de la verdad, pero estas nuevas dinámicas en el frente no dicen mentiras; la situación claramente no se está desarrollando hacia el sentido de negociaciones optimistas y el consenso activo entre ambas partes que describía la administración de Trump.

Los desarrollos más recientes anteriores intensifican la preocupación del mercado sobre que este conflicto geopolítico pueda prolongarse a largo plazo, y podrían obligar a los principales bancos centrales del mundo, incluidos la Fed, a frenar el aumento de la inflación y, en cambio, mantener tasas a largo plazo sin cambios, e incluso podría existir la posibilidad de virar hacia alzas. Además, con la compresión de liquidez en el mercado financiero más amplio, desde que estalló la guerra entre Irán el fin de febrero, los precios del oro al contado y de los futuros han caído 15%.

La trayectoria de este retroceso del precio del oro llevó el año pasado múltiples indicadores técnicos a rangos de “sobreventa” o rangos equivalentes a “sobreventa”; posteriormente, la semana pasada el precio del oro se estabilizó gracias al fuerte impulso de compras oportunistas por parte de instituciones, y puso fin a la racha previa de tres semanas consecutivas de debilidad y caídas del precio. Como se ve en la imagen de arriba, el oro parece haber encontrado una fuerza de soporte importante cerca de 4500 dólares.

Sin embargo, dado que la tendencia del crecimiento económico global —que ya venía tambaleándose— podría desacelerarse bruscamente por una nueva oleada de inflación energética provocada por el conflicto geopolítico, las expectativas de subidas de tasas podrían verse limitadas de manera significativa. Algunas firmas de gestión de activos con mayor tamaño de capital, indicaron que los mercados financieros globales han subestimado los riesgos de una desaceleración de la economía global; y esto, finalmente, empujará a la baja las rentabilidades de los bonos del Tesoro de EE. UU. —lo que reduciría de forma notable el costo de oportunidad de mantener oro y haría que este metal precioso sea más atractivo para la inversión a largo plazo.

“Con el ingreso de fondos por compras oportunistas institucionales para el oro, la historia muestra que cuando los actores clave como los ETF empiezan a exhibir indicios de ventas tipo pánico (capitulación), suele presagiar una subida posterior fuerte. Pero, por ahora, la confianza del mercado en el oro podría ser solo temporal”, dijo Tatiana Darie, estratega macro sénior de Bloomberg Strategists Markets Live.

El precio del oro, literalmente, está siendo arrastrado de vuelta desde el “borde de un mercado bajista técnico” por una enorme cantidad de compras oportunistas. La prueba más directa es, sin duda, que el oro al contado llegó a caer, a finales de marzo, a un mínimo de cuatro meses en 4097.99 dólares y perdió la media móvil de 200 días; sin embargo, luego, el 27 de marzo, rebotó más de 3% en un solo día, y el 30 de marzo volvió otra vez por encima de la importante zona de soporte de 4500 dólares.

La caída del máximo de cierre de enero llegó a tocar en un momento el importante umbral de mercado bajista de 20%. La salida de flujos de fondos del mayor ETF de oro del mundo tiene la posibilidad de establecer el mayor nivel mensual desde 2022. Pero a partir de la semana pasada, las compras oportunistas han comenzado a entrar con fuerza; especialmente, empujó que el precio del oro al contado rebotara 3% en un solo día el viernes pasado. Esto pone de relieve que las ventas provocadas anteriormente por la escalada del precio del petróleo, la re-fijación de precios por la tendencia de inflación y la compresión de liquidez, ya están encontrando una aceptación/soporte claro. En opinión de algunas fuerzas alcistas del oro, la trayectoria de caída desde febrero se parece más a una distorsión “de fijación de precios por pánico de tasas altas que aplasta el atributo de refugio”; ahora, el mercado está volviendo a asignar precios al refugio y a las coberturas frente a la recesión bajo el telón de conflictos armados y el callejón sin salida de déficit fiscal de los mercados desarrollados.

¡La lógica alcista a largo plazo del precio del oro sigue siendo muy sólida! ¿El oro por encima de 4500 dólares está a punto de protagonizar una nueva ronda de mercado alcista?

Gigantes financieros de Wall Street como Fidelity, Citi y JPMorgan han respaldado recientemente el razonamiento de que el mercado alcista a largo plazo del oro no ha cambiado —los riesgos de inflación, la presión del déficit fiscal global y los problemas de credibilidad de los bonos globales siguen siendo vientos de cola a largo plazo para el precio del oro; esta caída quizá sea una oportunidad rara y de naturaleza estratégica para comprar en retroceso.

Varios analistas senior del mercado sostienen que la lógica estructural subyacente que respalda al oro no ha mostrado ninguna clase de quiebre ni cambio de importancia. George Efstathopoulos, gestor de fondos de Fidelity International, dijo que este retroceso es una oportunidad importante para comprar a precio favorable; “los riesgos de inflación, la presión fiscal y los problemas de credibilidad de los bonos de mercados desarrollados como EE. UU. y Japón siguen siendo vientos de cola estructurales a largo plazo para el oro”. Este gestor senior afirmó lo anterior.

Max Layton, jefe de investigación de materias primas globales de Citi Group, dijo recientemente en una entrevista que, una vez que se liquide el posicionamiento especulativo, su firma “será activamente alcista con el oro” y se muestra confiada en que el precio del oro estará por encima del nivel actual dentro de un año.

Michael Hartnett, estratega del Bank of America con el apodo de “el estratega más preciso de Wall Street”, publicó recientemente un informe de investigación en el que señala que el policy panic de la administración de Trump es, en gran medida, un evento probable; para evitar la recesión económica, con base en este supuesto considera que el mejor tema de operación sería posicionarse a favor de una mayor inclinación de la curva de rendimientos y de las acciones del sector de consumo. Al mismo tiempo, a medida que la pérdida de credibilidad del presidente suele acompañarse de un “mercado bajista del dólar”, y dado que la expansión fiscal en los mercados desarrollados globales (especialmente el mayor nivel de gasto en defensa y energía de Europa, así como la presión de deuda de magnitud gigantesca de Japón) aumenta, la tendencia alcista del oro y de los mercados bursátiles internacionales retornará en el momento oportuno.

La guerra entre Irán primero puso el miedo del precio del petróleo, la inflación y “tasas de referencia más altas por más tiempo” en el centro de la escena del mercado global, lo que provocó que activos de metales preciosos que no pagan intereses como el oro se vieran inicialmente sometidos a presión por ventas de liquidez y a un control por parte de las tasas; pero cuando el mercado empiece a recontabilizar el enfriamiento económico, la caída de las rentabilidades de los bonos, la expansión de los déficits fiscales y el retorno de la estrategia de asignación de refugio, el oro, sin duda, está recuperando su soporte. Además, la debilidad del oro en esta ronda del conflicto entre EE. UU. e Irán es similar a la fase inicial de muchos conflictos geopolíticos en la historia: es decir, “el oro cae primero y luego sube” en medio del conflicto geográfico.

JPMorgan, gigante financiero de Wall Street y, sin duda, un súper alcista del oro, ha mantenido sin cambios su objetivo de 6300 dólares para finales de 2026; su lógica de soporte central no consiste simplemente en apostar por factores geopolíticos como la guerra, sino en una “transferencia de paradigma del dinero de reserva” global más profunda: incluyendo que los bancos centrales globales continúan acumulando oro, que las instituciones financieras globales continúan reduciendo su tenencia de bonos del Tesoro de EE. UU., y que el callejón sin salida de déficit fiscal de los mercados desarrollados, como EE. UU. y Japón, se vuelve cada vez más difícil de resolver; además, junto con una tendencia más amplia de reconfiguración (reasignación) de activos de los inversores globales.

En la segunda quincena de marzo, mientras el panorama de la guerra entre Irán se volvía cada vez más confuso, UBS aún reafirmó con firmeza su juicio de un rango de 5900 a 6200 dólares; y recalcó que lo que de verdad cubre al oro es el riesgo de depreciación monetaria causado por la mayor expansión del conflicto geopolítico, el retorno de la lógica de refugio, la desaceleración del crecimiento económico global y la demanda de reasignación de activos globales; así como la desdolarización de la asignación de los bancos centrales globales y la demanda diversificada de los inversores minoristas por activos de calidad, en lugar de una lógica lineal tan simple como “a mayor intensidad de la guerra, más sube el precio del oro”.