Las operaciones de recompra están ganando impulso, la liquidez se mantiene estable y sin preocupaciones de cara a la transición entre temporadas

El 30 de marzo, el Banco Popular de China llevó a cabo una operación de recompra inversa (reverse repo) a 7 días por un monto de 2695 mil millones de yuanes mediante subasta con tasa de interés fija y por cantidad. El mismo día vencieron 80 mil millones de yuanes en operaciones de recompra inversa a 7 días, por lo que se logró una inyección neta de liquidez de 2615 mil millones de yuanes. Los expertos señalaron que, al acercarse el final de mes y de trimestre, el banco central incrementa la inyección mediante operaciones de recompra inversa, lo cual se ajusta a las pautas estacionales. En el futuro, el banco central utilizará de manera flexible y eficiente diversas herramientas de política monetaria para mantener una liquidez abundante.

Incrementar la inyección de fondos a corto plazo

De acuerdo con el vencimiento en el mercado abierto de esta semana (30 de marzo a 3 de abril), se observa que vencen 4742 mil millones de yuanes en operaciones de recompra inversa a 7 días. De lunes a viernes, las cifras son 80 mil millones, 175 mil millones, 785 mil millones, 2240 mil millones y 1462 mil millones, respectivamente.

Desde marzo, las condiciones de liquidez han estado de forma sostenida en un estado de mayormente estable con tendencia a la holgura. Wang Qing, analista macro principal de Oriental Jincheng, dijo que, al acercarse el final de mes y de trimestre, el 30 de marzo el banco central incrementó la inyección de fondos a corto plazo mediante operaciones de recompra inversa con pignoración, con una inyección neta de 2615 mil millones de yuanes, lo cual se ajusta a las pautas estacionales. Al mismo tiempo, en esta etapa, la política monetaria interna también tendrá como objetivo importante mantener una liquidez abundante y estabilizar las expectativas del mercado.

Bajo la acción conjunta de la devolución de efectivo y un consumo de crédito relativamente bajo, Xiao Jinchuan, analista principal de la sesión macro en conjunto de Huaxi Securities, señaló que, en marzo, la intensidad de financiación del sistema bancario se ha mantenido en un nivel relativamente alto. Entre otras cosas, como las fechas de las festividades del Año Nuevo chino estuvieron más tarde este año, el período de retorno de la moneda en circulación (M0) también se concentró en marzo, lo que brindó cierto apoyo a los fondos del sistema bancario.

“El volumen de vencimientos de recompra inversa de esta semana es inferior al de periodos equivalentes entre trimestres en años anteriores; además, antes del entretrimestre, los pagos netos del gobierno por bonos se mantienen en un estado de reembolso neto. Con el ‘cuidado’ del banco central, es muy probable que la liquidez aún pueda lograr una transición estable entre trimestres”. Li Yishuang, subdirector general de la oficina de investigación de Huafu Securities y analista principal de renta fija, dijo.

Las perturbaciones de liquidez en abril tienden a debilitarse

Los expertos señalaron que, de cara al futuro, el banco central seguirá utilizando de manera integral diversas herramientas de política monetaria, como las operaciones de recompra inversa y la Facilidad de Préstamos a Mediano Plazo (MLF), para mantener una liquidez abundante.

Lo que merece especial atención es que, después del entretrimestre, el 8 de abril vencerán 11000 mil millones de yuanes en operaciones de recompra inversa a 3 meses con formato de compra absoluta (comprada definitiva). Wang Qing considera que, dado que tras el Año Nuevo chino la liquidez del mercado se ha mantenido en un estado de mayormente holgura, después de que en marzo, en dos plazos de productos con compra absoluta, la recompra inversa con compra absoluta haya tenido una devolución neta de 3000 mil millones de yuanes, no se puede descartar que en el primer tramo de abril haya una posible repetición con reducción adicional de volumen.

“Considerando que más adelante el tamaño de la financiación mediante bonos del gobierno será alto, que se emitirán 8000 mil millones de yuanes en nuevos instrumentos de política financiera y que ello impulsará una gran inyección de préstamos complementarios, no es probable que el banco central mantenga un endurecimiento continuo de la liquidez de mediano plazo. Las operaciones netas de devolución a corto plazo tienen como objetivo orientar las tasas de interés principales del mercado para que fluctúen alrededor de la tasa de política dentro de un rango razonable. Posteriormente, las operaciones de recompra inversa con compra absoluta seguirán dominadas por inyecciones netas”. Dijo Wang Qing.

En conjunto, abril, al ser el primer mes del trimestre, suele mostrar una liquidez estacionalmente más holgada. Sun Binbin, economista jefe y director del instituto de Caifu Securities, opinó que las perturbaciones de liquidez en abril serán más débiles que en marzo, y que abril suele ser un mes relativamente favorable para la liquidez durante todo el año; por lo tanto, es muy probable que la liquidez se mantenga relativamente holgada.

Con anterioridad, el gobernador del Banco Popular de China, Pan Gongsheng, señaló que se buscará equilibrar la relación entre el corto y el largo plazo, apoyar el crecimiento de la economía real y mantener la salud del propio sistema financiero, así como equilibrar el equilibrio interno y el externo. Para ello, se aplicarán de manera integral diversas herramientas de política monetaria, como la tasa de coeficiente de reservas de depósitos, la tasa de política y las operaciones de mercado abierto, para mantener una liquidez abundante.