La cadena de heladerías Mi Xue Bing Cheng reduce su valor de mercado en más de 100 mil millones de HKD tras abrir 60,000 tiendas en todo el mundo; 2,527 tiendas franquiciadas cierran y enfrentan más de 11,000 quejas de consumidores.

El periódico Changjiang Business News ●Reportera de Changjiang Business News: Zhang Lu

Gracias a unos resultados anuales sobresalientes y a una gran escala de tiendas, el Grupo Mixue (02097.HK, en adelante “Mixue Bingcheng”) se convirtió durante un tiempo en el líder de bebidas recién preparadas por el que apostaba con entusiasmo el mercado de capitales.

El 24 de marzo, según el informe financiero anual 2025 de Mixue Bingcheng, la compañía alcanzó unos ingresos de 335.6 mil millones de yuanes durante todo el año, con un aumento del 35.2%; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 58.8 mil millones de yuanes, con un aumento del 32.7%, y los principales indicadores operativos superaron las expectativas del mercado. A finales de 2025, el número total de tiendas de Mixue Bingcheng en todo el mundo llegó a 59,823, superando a McDonald’s y Starbucks, consolidándose como el número 1 global en cantidad de tiendas de bebidas recién preparadas.

La reportera de Changjiang Business News ha revisado y encontrado que en 2025, Mixue Bingcheng cerró 2,527 tiendas franquiciadas, cifra que aumentó notablemente un 57.1% frente a las 1,609 de 2024. El mercado exterior contrajo por primera vez durante el año: en 2025, las tiendas en el extranjero disminuyeron netamente en 428, con una caída del 8.7%. Por otro lado, según los datos de la plataforma de Quejas en Gato Negro [Descargar la app de Quejas en Gato Negro], al 29 de marzo de 2026, Mixue Bingcheng acumula más de 11,000 quejas; en los últimos 30 días, el porcentaje de quejas relacionadas con seguridad alimentaria superó el 70%. Problemas como “objetos extraños en la bebida” y “materias primas en mal estado” han sido denunciados repetidamente por los consumidores.

Después de que, en junio de 2025, el precio de las acciones de Mixue Bingcheng alcanzara su máximo histórico de 618.5 HKD/acción y su capitalización superara los 2300 mil millones de HKD, el precio de las acciones siguió oscilando a la baja. Al cierre del 27 de marzo de 2026, la acción cotizó a 286 HKD/acción; la caída frente al máximo histórico fue de 53.8%, y la capitalización se redujo en más de 1000 mil millones de HKD.

Se mantiene en el primer lugar global en número de tiendas de bebidas recién preparadas

En 2025, Mixue Bingcheng, gracias a la combinación de una escala de tiendas y el crecimiento de sus resultados, se consolidó en el puesto número uno en el sector global de bebidas recién preparadas.

Según el informe financiero, en 2025 la compañía logró ingresos de 335.6 mil millones de yuanes, con un aumento del 35.2%; el margen bruto fue de 104.5 mil millones de yuanes, con un aumento del 29.7%; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 58.8 mil millones de yuanes, con un aumento del 32.7%, y los principales indicadores financieros estuvieron por encima de las expectativas del mercado. A finales de 2025, el número total de tiendas de Mixue Bingcheng en todo el mundo alcanzó 59,823; neto aumentó en 13,344 frente a las 46,479 de finales de 2024; de ellas, 55,356 tiendas en el territorio continental de China, con operaciones que cubren 13 países en el extranjero. La escala de sus tiendas sigue liderando a nivel mundial, superando a McDonald’s y Starbucks.

Sin embargo, detrás de esos datos de expansión llamativos, el mercado exterior muestra por primera vez una tendencia anual de contracción. A finales de 2024, el número de tiendas en el extranjero era de 4,895; en 2025 bajó a 4,467. En el conjunto del año disminuyó netamente en 428 tiendas, con una caída del 8.7%. Según la explicación de la compañía, la contracción se concentró principalmente en dos grandes mercados centrales: Indonesia y Vietnam. Esto se debió a cambios en la operación y adecuación de las tiendas existentes, así como al cierre de tiendas de baja eficiencia; al mismo tiempo, la compañía también entró por primera vez en mercados emergentes como Kazajistán y Estados Unidos.

La reportera de Changjiang Business News señala que, además del otro lado de la rápida expansión, en 2025 Mixue Bingcheng cerró 2,527 tiendas franquiciadas, lo cual fue significativamente mayor que las 1,609 de 2024, con un aumento del 57.1%. La desviación de flujo de clientes que provoca la mayor densidad de tiendas y la presión sobre la rentabilidad bajo una estrategia de precios bajos, en conjunto, impulsan el rápido aumento del número de cierres.

Desde la estructura financiera, Mixue Bingcheng depende en gran medida del modelo de franquicia de “vender materias primas + cobrar cuotas de franquicia”. En 2025, los ingresos por venta de productos y equipos representaron hasta el 97.6% de los ingresos totales, mientras que los ingresos por franquicias y servicios relacionados solo representaron el 2.4%. La sede casi no asume los costos de operación en tienda física, pero mediante la cadena de suministro upstream controla firmemente la ganancia principal; en cambio, los franquiciados asumen todos los riesgos operativos.

Para los franquiciados, en la industria existe de manera general el problema de “altas inversiones, bajos retornos”. La cuota de franquicia por tienda, la compra de equipos, la remodelación y otros gastos iniciales suelen superar los 300,000 yuanes. Sumado a gastos rígidos como la compra de materias primas, el alquiler, la mano de obra, etc., para alcanzar el punto de equilibrio una tienda necesita generar un ingreso diario promedio de más de 3,000 yuanes.

Según datos públicos de la compañía, el promedio del ingreso minorista diario por tienda de Mixue Bingcheng cayó de 4,416.3 yuanes en los tres primeros trimestres de 2023 a 4,184.4 yuanes en los tres primeros trimestres de 2024, una reducción del 5.3% interanual. La capacidad de generación de ingresos de cada tienda siguió bajo presión. A medida que la densidad de tiendas en el mercado interno continúa aumentando, el efecto de desviación del flujo de clientes se intensifica aún más; el margen de ganancias de los franquiciados se comprime de forma continua. Esto también se ha convertido en una razón importante para el aumento de la cantidad de tiendas que se retiran.

La presión en la parte de costos tampoco puede ignorarse. En 2025, debido a fenómenos climáticos extremos en las principales zonas productoras de China y a la brecha de suministro global, los precios de materias primas clave como el limón aumentaron de forma significativa. El precio de suministro de limón de Mixue Bingcheng para los franquiciados se incrementó, desde el 30 de junio de 2025, de 200 yuanes por pieza a 255 yuanes por pieza, con un aumento del 27.5%; al mismo tiempo, el precio mayorista nacional promedio del limón subió más de 60% interanual. Mientras tanto, los precios de venta de los productos finales en el extremo de la tienda se mantuvieron estables y la compañía no trasladó completamente la presión de costos a los consumidores, lo que redujo aún más el espacio de margen bruto para los franquiciados.

Quejas frecuentes por seguridad alimentaria

Mientras aumenta la presión sobre la expansión del sistema de franquicias, los problemas de seguridad alimentaria de Mixue Bingcheng siguen cobrando impulso.

La reportera de Changjiang Business News, tras revisar datos de la plataforma de Quejas en Gato Negro, encontró que al 29 de marzo de 2026, al buscar “Mixue Bingcheng” como palabra clave, la plataforma acumula un total de 11,216 quejas relacionadas; de ellas, en los últimos 30 días se acumularon 178 quejas efectivas. La cantidad diaria de quejas se acerca a 6. Además, el porcentaje de quejas relacionadas con seguridad alimentaria superó el 70%, abarcando varios problemas destacados, como “haber salido un objeto extraño en la bebida”, “materias primas estropeadas”, “higiene de la tienda no cumple estándares”, entre otros.

Al observar los tipos de quejas en detalle, en los últimos 30 días las quejas relacionadas con seguridad alimentaria se concentran principalmente en tres aspectos: primero, que en las bebidas se mezclaron objetos extraños como cucarachas, moscas y pequeños insectos voladores; este tipo representa más del 40% y es el problema con más quejas por parte de los consumidores. Segundo, tiendas que usan materias primas vencidas o preparan bebidas con ingredientes preparados desde la noche anterior; su proporción es de aproximadamente el 25%. Tercero, problemas en las operaciones de las tiendas, como que el área de trabajo está sucia y desordenada, y que el personal no usa mascarillas o guantes conforme a las normas establecidas; esto representa alrededor del 15%.

Lo que más indigna a los consumidores es que, al enfrentar problemas de seguridad alimentaria, la vía de reclamación se ve obstaculizada una y otra vez. Un gran número de casos de quejas muestran que las tiendas implicadas suelen eludir la responsabilidad alegando: “la bebida ya está abierta y no se puede determinar el origen del objeto extraño”. El servicio de atención al cliente de la sede de la marca también solo responde de manera vaga con “se transmitirá al departamento correspondiente”, negándose a ejecutar el estándar legal de compensación de 1,000 yuanes establecido en la Ley de Seguridad Alimentaria.

Desde la perspectiva regulatoria, ya no es un caso aislado que las tiendas bajo Mixue Bingcheng hayan sido notificadas y sancionadas por problemas de seguridad alimentaria. En junio de 2025, una tienda en Sha Tin, Hong Kong, fue ordenada a suspender la venta y sancionada con multa por parte del Centro de Seguridad Alimentaria de Hong Kong debido a que, en postres congelados, el grupo bacteriano del intestino grueso (E. coli?) excedió el 70% (170 por gramo, muy por encima del límite legal de 100 por gramo); y por un recuento total de bacterias de 75,000 por gramo (límite legal: 50,000 por gramo). En agosto de 2022, una tienda en Qiqihar, Heilongjiang, fue multada por la Administración de Regulación del Mercado con 10,000 yuanes y se le incautó la ganancia ilegal, debido a que se encontraron objetos con forma de insectos en el agua/limonada de limón.

Con base en estadísticas incompletas de información pública del sistema nacional de divulgación de información crediticia de empresas y de información pública de sanciones de las autoridades regulatorias del mercado en diferentes lugares, entre 2024 y 2025, en dos años, las tiendas bajo Mixue Bingcheng recibieron más de 30 sanciones administrativas por parte de las autoridades regulatorias locales debido a problemas de seguridad alimentaria; los fallos en el control de seguridad alimentaria son muy evidentes.

Expertos de la industria alimentaria analizan que los problemas de seguridad alimentaria de Mixue Bingcheng son frecuentes y no se han erradicado, y que la causa raíz se encuentra en la pérdida total de control del control de calidad bajo el modelo de franquicia. Según datos del informe financiero 2025, en las cerca de 60,000 tiendas globales de Mixue Bingcheng, las tiendas franquiciadas representan más del 99.94%, mientras que las tiendas propias son muy pocas. Algunos franquiciados, para recortar costos, realizan operaciones ilegales como “usar materias primas vencidas, simplificar los procesos de limpieza, no capacitar al personal antes de incorporarlo”, etc.; y la sede, para mantener la velocidad de expansión, no aplica sanciones con suficiente intensidad a las conductas ilegales.

La crisis de confianza del mercado de capitales hacia Mixue Bingcheng se refleja directamente en la fuerte caída de la capitalización. En junio de 2025, las acciones de Mixue Bingcheng alcanzaron un máximo de 618.5 HKD/acción y la capitalización superó los 2300 mil millones de HKD, convirtiéndose en la marca de té con mayor capitalización a nivel mundial. Después de eso, el precio de las acciones siguió oscilando a la baja. Al cierre del 27 de marzo de 2026, la acción cotizaba en 286 HKD/acción, una caída del 53.8% respecto al máximo histórico, y la capitalización se evaporó en 1214 mil millones de HKD.

Vale la pena señalar que el 24 de marzo, Mixue Bingcheng publicó su informe anual y, al mismo tiempo, anunció ajustes en la dirección: el fundador Zhang Hongfu dejó el cargo de CEO y pasó a ser presidente en copresidencia, y el CFO original Zhang Yuan asumió el cargo de CEO.

Editores: ZB

Gran cantidad de información, análisis preciso: todo en la app de Sina Finance