¡La función de refugio seguro del oro pasa por una fase de "desmitificación"! ¿Por qué los fondos están agrupándose en el ETF del CSI 300 de Shanghai y Shenzhen?

Los conflictos a escala local se intensifican, provocando una volatilidad drástica del precio del petróleo. Detrás de ello, las expectativas globales de estanflación e incluso de recesión siguen presionando continuamente la actitud de riesgo general del mercado.

Pero la función de refugio del oro se ha visto “desmitificada”: no sube, sino que cae. Los ETF de oro no solo han registrado caídas consecutivas del valor liquidativo, sino también salidas consecutivas de participaciones. El mayor ETF de oro del mercado, Huian (518880.SH), ha tenido en los últimos 5 días salidas netas superiores a 3.800 millones de yuanes.

En cuanto a sus causas, principalmente se debe al efecto de transmisión derivado de la contracción de la liquidez. Por un lado, dado que el oro había tenido un aumento previo relativamente elevado, cuando disminuye la aversión al riesgo, el oro, como instrumento fácil de convertir en efectivo y con buena liquidez, es el primero en verse afectado por las ventas. Por otro lado, las expectativas del mercado sobre la presión inflacionaria llevan a los distintos países a endurecer sus políticas monetarias, impulsando el alza de los tipos de interés reales, lo cual también perjudica al oro.

En comparación, el principal exponente de los activos chinos, el índice de referencia de carácter central y de tipo gran capitalización equilibrado — el ETF del CSI 300 (沪深300ETF) — ha atraído la preferencia de grandes fondos. El CSI 300 ETF 华夏 (510330.SH), dentro de los ETF de tipo “de escala”, ha recibido en los últimos 5 días grandes suscripciones netas de fondos. En los primeros 5 ETF del CSI 300, la entrada neta acumulada en los últimos 5 días supera los 3.600 millones de yuanes; en los últimos 10 días, la entrada neta supera los 10.000 millones de yuanes, situándose entre los primeros del mercado en general.

Los datos muestran que, en la última década, la proporción de la capitalización media del CSI 300 ha aumentado de 17,3% a 39,3% de forma notable. Esto respalda objetivamente la tendencia de mejora macroindustrial y la transformación de los motores nuevos y antiguos. Sin embargo, el aumento de un 96% hacia el exterior todavía proviene del crecimiento endógeno de los “blue chips” centrales, lo que evidencia una resistencia muy fuerte de la base de tenencias. La estructura de “equilibrio entre lo nuevo y lo viejo” del índice CSI 300 ofrece a los grandes fondos que buscan un equilibrio prudente una elección de doble motor que combina el “beneficio de la expansión al exterior” con la “estabilidad de la demanda interna”.

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