Dongwu Securities: Otorga una calificación de compra a Oriental Securities

Sun Ting, Luo Yukun de Soochow Securities Co., Ltd. investigaron recientemente a Oriental Securities y publicaron un informe titulado “Comentario sobre el informe anual 2025: crecimiento estable en los negocios de tarifas y mejora significativa en la calidad de las ganancias”, otorgándole una calificación de compra.

Oriental Securities (600958)

Aspectos clave de inversión

Evento: Oriental Securities publicó su informe anual 2025. En 2025, la compañía logró ingresos operativos de 153.6 mil millones de yuanes, interanual +26.2%; beneficio neto atribuible a la controladora de 56.3 mil millones de yuanes, interanual +68.2%; ganancias básicas por acción de 0.65 yuanes, ROE 7.0%, interanual +2.9 puntos porcentuales. En el cuarto trimestre, los ingresos fueron de 26.5 mil millones de yuanes, interanual -13.2%, y en comparación con el trimestre anterior -43.7%; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 5.2 mil millones de yuanes, interanual +986.4%, y en comparación con el trimestre anterior -68.2%.

El tamaño y la calidad del negocio de corretaje mejoran simultáneamente: 1) En 2025, los ingresos del negocio de corretaje fueron de 29.2 mil millones de yuanes, interanual +16.1%, representando el 19.0% de los ingresos operativos. En 2025, el volumen de negociación diario promedio en acciones y fondos del mercado total fue de 20,538 mil millones de yuanes, interanual +69.7%. La compañía añadió 390,500 nuevos clientes; las nuevas cuentas abrieron activos por 741 mil millones de yuanes, con incrementos interanuales de 44.62% y 40.92%. 2) A finales de 2025, el saldo de financiamiento con margen fue de 390 mil millones de yuanes, un aumento del 39% respecto al inicio del año; la cuota de mercado fue del 1.5%, estable en comparación con el principio del año. En todo el mercado, el saldo total de financiamiento con margen fue de 25,407 mil millones de yuanes, un aumento del 36.3% respecto al inicio del año.

El negocio de banca de inversión mostró una recuperación significativa, con coordinación entre los negocios de acciones y bonos: 1) En 2025, los ingresos del negocio de banca de inversión fueron de 15.0 mil millones de yuanes, interanual +28.5%. 2) La escala de underwriting en acciones aumentó interanual +588.3% hasta 150.1 mil millones de yuanes, ubicándose en el puesto 11; de estos, 5 en IPO, con una recaudación de 20 mil millones de yuanes; 13 en refinanciamiento, con una escala de underwriting de 131 mil millones de yuanes. Los proyectos de IPO en reserva son 12, ubicándose en el puesto 12; de estos, 3 en el mercado principal, 4 en el NEEQ, 1 en el ChiNext y 4 en el STAR Market. 3) La escala de underwriting en bonos aumentó interanual +9.4% hasta 5691 mil millones de yuanes, en el puesto 8; incluyendo bonos de gobiernos locales, bonos corporativos y bonos financieros, con volúmenes de 2698 mil millones, 1129 mil millones y 1029 mil millones de yuanes, respectivamente.

Las ventajas en gestión de activos se mantienen sólidas, impulsadas por la participación en fondos públicos y la gestión activa: en 2025, los ingresos del negocio de gestión de activos fueron de 13.6 mil millones de yuanes, interanual +1.2%. Al cierre de 2025, el tamaño de los activos bajo gestión fue de 2868 mil millones de yuanes, un aumento del 32.4% interanual, incluyendo 2163 mil millones en fondos públicos gestionados por la firma, con un crecimiento del 30%.

Las ganancias por inversiones mejoraron notablemente: en 2025, los ingresos por inversiones (incluyendo valor razonable) fueron de 67.3 mil millones de yuanes, interanual +40.5%; en el cuarto trimestre, los ingresos netos ajustados por inversiones (incluyendo valor razonable, ganancias y pérdidas por cambios en divisas y otros resultados integrales) fueron de 8.5 mil millones de yuanes, una caída del 50.9% interanual. Esto se debe principalmente a cambios en el valor razonable de otras inversiones en instrumentos de patrimonio y en instrumentos de deuda, que provocaron una fuerte caída en otros resultados integrales.

Predicciones de beneficios y calificación de inversión: basándonos en la situación operativa de la compañía en 2025, ajustamos a la baja las previsiones anteriores y estimamos que el beneficio neto atribuible a la controladora en 2026-2027 será de 64 y 69 mil millones de yuanes, respectivamente (anteriormente 78 y 82 mil millones), con tasas de crecimiento del 13% y 8%. Para 2028, se estima un beneficio neto de 74 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 7%. La valoración de mercado actual de la compañía corresponde a múltiplos PB para 2026-2028 de 0.93x, 0.89x y 0.85x. Confiamos en que la gestión de patrimonio y fondos de la compañía seguirá creciendo en un contexto de recuperación de la actividad de negociación, por lo que mantenemos la calificación de “Compra”.

Advertencias de riesgo: La disminución continua del volumen de operaciones y la mayor volatilidad en el mercado de acciones pueden seguir reduciendo los ingresos por inversiones.

A continuación, se detallan las previsiones de beneficios más recientes:

En los últimos 90 días, esta acción recibió calificaciones de 7 instituciones; 5 de compra, 1 de aumentar la participación y 1 neutral; el precio objetivo promedio en ese período fue de 14.33.

El contenido anterior ha sido recopilado por Securities Star a partir de información pública y generado por algoritmos de IA (registro de seguridad 310104345710301240019), y no constituye consejo de inversión.