Las acciones tecnológicas caen bruscamente, enviando señales de reversión. Wall Street suena la trompeta de "comprar en los mínimos"

Los analistas señalan que, aunque las grandes acciones tecnológicas han sido objeto de una venta masiva en las últimas semanas, lo que ha llevado al índice Nasdaq-100 a una corrección técnica, esta caída tan severa está mostrando algunas señales: señales que en el pasado han presagiado que el punto de inflexión del mercado de este sector está por llegar.

Una de las señales más importantes es que la prima de valoración de las grandes acciones tecnológicas frente al conjunto del mercado se ha reducido de forma notable. La experiencia histórica indica que esta reducción de la prima de valoración (es decir, la compresión de múltiplos) a menudo sienta las bases para que el sector se adelante al desempeño del mercado en el futuro.

Desde que en octubre del año pasado alcanzó su máximo histórico, el índice Nasdaq-100 ha caído un 11%. Actualmente, su PER esperado a 12 meses es de 21 veces, solo 1.7 veces por encima del índice S&P 500.

Los datos muestran que, desde que estalló la burbuja de Internet a comienzos de este siglo, esta brecha de valoración tan estrecha solo ha aparecido durante aproximadamente una cuarta parte del tiempo. La última vez que la prima de valoración descendió a un nivel tan bajo, el índice Nasdaq-100 registró posteriormente la mayor ganancia histórica en un plazo de un año frente al índice S&P 500.

Por supuesto, la incertidumbre económica provocada por la guerra de Irán podría debilitar muchas señales del mercado que antes se había comprobado que funcionaban. Si este indicador sigue siendo válido, aún está por verse con el tiempo.

Gran retroceso de las grandes acciones tecnológicas

El índice Nasdaq-100 entró el viernes pasado en el rango de una corrección técnica (es decir, una caída de al menos 10% desde sus máximos). Esto ocurrió por primera vez desde abril de 2025, cuando la política arancelaria del expresidente de EE. UU. Trump empujó a las acciones estadounidenses al borde de un mercado bajista.

Aunque resulta extremadamente difícil determinar con precisión el punto de inflexión del mercado, históricamente los estados de “sobreventa” suelen considerarse una oportunidad de entrada especialmente atractiva. Por ejemplo, en septiembre de 2013, cuando la prima de valoración del Nasdaq-100 frente al S&P 500 también descendió a un nivel bajo, el índice registró después su mejor desempeño relativo frente al S&P 500 en seis trimestres.

La presión sobre las acciones tecnológicas continúa, principalmente porque las preocupaciones sobre si las enormes inversiones en inteligencia artificial (AI/IA) darán frutos no dejan de intensificarse y, además, la guerra de Irán, que se ha ido escalando de forma sostenida recientemente, ha golpeado aún más el apetito por el riesgo.

Deutsche Bank muestra que el desempeño relativo del sector tecnológico ya se ha desplomado hasta el fondo del canal de tendencia de los últimos diez años. Al mismo tiempo, la asignación de los inversores es claramente baja: solo se encuentra en el percentil 28 del promedio histórico.

Lo que se conoce como “los siete gigantes”—Nvidia, Microsoft, Apple, la empresa matriz de Google Alphabet, Amazon, Meta y Tesla—ya han caído al menos un 10% desde sus máximos históricos correspondientes.

Tomando el ejemplo de Nvidia: desde que alcanzó un máximo récord de cierre en octubre del año pasado, el precio de las acciones de Nvidia ha caído cerca de un 20%. Debido a la caída del precio y al aumento de las expectativas de beneficios, el PER esperado actual de Nvidia es de aproximadamente 19.6 veces, el nivel más bajo desde principios de 2019.

Los inversores suelen usar el PER para medir el nivel de valoración de una acción frente a las expectativas de ganancias futuras.

Cabe destacar que el PER de Nvidia ya está por debajo del nivel aproximado de 20 veces del conjunto del S&P 500, lo cual es bastante poco común, porque los inversores normalmente otorgan a las empresas de alto crecimiento una prima de valoración más alta.

Mientras tanto, en el ajuste reciente del mercado, el PER de Microsoft también ha bajado de 35 veces en agosto del año pasado a alrededor de 20 veces. Y el PER de su competidor en IA, Alphabet, ha retrocedido de cerca de 30 veces en enero de este año a alrededor de 24 veces.

Wall Street empieza a comprar oportunidades

Aun así, la posición de las grandes acciones tecnológicas, durante mucho tiempo como sector líder del mercado y motor de utilidades, ha hecho que los estrategas de Wall Street empiecen a prestar atención a las señales de “sobreventa” que se han ido acumulando y a considerarlas como la dirección de inversión más atractiva en la actualidad.

Michael ORourke, director de estrategia de mercado del área institucional de Jonestrading Institutional Services, dijo: “El ajuste de esta vez en las acciones tecnológicas es positivo y creará oportunidades de compra dentro del sector. Los inversores deberían aprovechar esta etapa para comprar selectivamente las acciones de aquellas compañías en las que tienen más confianza”.

Julian Emanuel, estratega jefe de acciones y cuantitativos de Evercore ISI, dijo: “Estamos comprando las grandes acciones tecnológicas”. Considera que la revolución de la IA acelerará su desarrollo en 2026 y también señaló que la relación entre el PER del índice Nasdaq-100 y el del S&P 500 resulta atractiva.

“Lo más importante es que, actualmente, varias acciones tecnológicas ya tienen valoraciones por debajo de los niveles mínimos de la etapa de la pandemia”, dijo Emanuel.

Otros profesionales de Wall Street también están buscando oportunidades en acciones tecnológicas que han sido castigadas injustamente, incluido Christopher Harvey de CIBC Capital Markets. Entre los activos que mencionó están Alphabet, Apple, Nvidia y Palantir, entre otros.

Ohsung Kwon, de Wells Fargo Securities, estima que el índice Nasdaq-100 y las grandes acciones tecnológicas están a punto de entrar en una racha en la que superen al mercado en términos de desempeño.

Kevin Gordon, director de investigación macro y estrategia en Charles Schwab, dijo: “El sector tecnológico, en comparación con otros sectores, ha experimentado un retroceso más severo, y además la asignación reciente de capital también ha sido bastante débil. Esto incrementa la probabilidad de que aparezca un repunte”.

Pero también advirtió sobre el riesgo: “El problema es que las expectativas de utilidades actuales, optimistas, todavía no reflejan plenamente las perturbaciones que puede causar la guerra a largo plazo”.

“En un escenario aún más adverso, las acciones tecnológicas podrían dejar de tener la cualidad de refugio como en el pasado, y los inversores podrían cambiar hacia sectores defensivos más tradicionales”, añadió Gordon.

（Fuente: Caixin/Rong en Caixin, Cai Lian She）