Comentario sobre el informe anual de 2025 de Muyuan Foods

Origen: notas de investigación de Yiliu

Declaración: este artículo es solo para fines de investigación y debate y no constituye ningún consejo de inversión. El mercado de valores implica riesgos; la toma de decisiones requiere pensamiento independiente. Construye bien tu propio sistema lógico y tu sistema de gestión de riesgos; evita seguir a la multitud ciegamente.

Hoy, Muyuan Foods publicó su informe anual 2025. Como una de las empresas líderes en la industria porcina, el precio de las acciones de Muyuan lleva más de cuatro años merodeando. Veamos qué dice este informe financiero. Primero, se utiliza Python para analizar el PDF y convertirlo en un archivo txt; luego, se utiliza deer-flow y la habilidad de “reseñas de informes anuales” montada. Sin embargo, esta vez no fue tan fluido. Se realizaron repetidos ajustes de depuración (mensajes de depuración + ajuste del archivo skill.md. Recientemente, en el campo de la IA también se menciona algo llamado “Harness Engineering”, es decir, ingeniería de dominio: se usa para manejar el problema de que los grandes modelos no obedecen). Al final, se verificaron manualmente los datos y se ajustó el formato.

I. Resumen financiero: el ingreso crece con solidez, la presión sobre las ganancias aumenta y el recorte de costos es significativo

En 2025, Muyuan Foods logró un ingreso operativo de 1441.45 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 4.49%; el beneficio neto atribuible a los accionistas de la empresa que cotiza en bolsa fue de 154.87 mil millones de yuanes, con una disminución interanual de 13.39%; el beneficio neto después de deducir ganancias y pérdidas no recurrentes fue de 159.88 mil millones de yuanes, con una disminución interanual de 14.71%. La caída de las ganancias se debió principalmente a la baja de los precios del mercado de cerdos vivos. El precio promedio anual de cerdos vivos fue de 14.44 yuanes por kilogramo, una disminución del 9.2% interanual; la tasa de rentabilidad general de la industria estuvo bajo presión.

Aunque las ganancias disminuyeron, los resultados del control de costos fueron notables. En 2025, el costo total de cría de cerdos (cerdos de engorde) fue de aproximadamente 12 yuanes/kg, alrededor de 2 yuanes/kg menos que en el mismo periodo del año anterior; la reducción fue de 14.29%. La disminución de costos se debe principalmente al impulso de la innovación tecnológica, incluyendo la aplicación de sistemas inteligentes de control ambiental, optimización de fórmulas de alimento y mejora de la eficiencia productiva, entre otras medidas. Esto permite que la empresa mantenga una competitividad de costos relativamente sólida incluso durante el punto más bajo del ciclo de la industria.

En cuanto al flujo de caja, el flujo de caja neto generado por actividades operativas fue de 300.56 mil millones de yuanes, una disminución interanual de 19.94%, aunque se mantiene en un nivel alto, brindando una sólida garantía de fondos para el desarrollo futuro de la empresa. La empresa optimizó la estructura de su deuda; al final del año, el total de pasivos disminuyó en 171 mil millones de yuanes respecto al inicio del año. El ratio de activo-pasivo bajó 4.53 puntos porcentuales a 54.15%, mejorando adicionalmente la estructura financiera.

II. Estructura del negocio: la cría como negocio principal se mantiene sólida; el negocio de faenado y carne logra un avance rentable

El negocio de cría sigue siendo la fuente central de ingresos de la empresa. En 2025, logró un ingreso operativo de 1402.07 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 2.92%, y representó el 97.27% del total de ingresos. Durante todo el año, el número de cerdos de engorde comercializados fue de 7798.1 millones de cabezas, con un crecimiento del 19.1%; la escala siguió expandiéndose y la participación de mercado siguió aumentando. Mediante la aplicación de tecnología de cría inteligente y una gestión más precisa, la empresa mejora de forma efectiva la eficiencia de la producción y la salud de los lotes de cerdos, sentando la base para el crecimiento estable del negocio de cría.

El negocio de faenado y carne se convirtió en un nuevo punto destacado de crecimiento. En 2025, el ingreso operativo fue de 452.28 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 86.32%, y por primera vez logró ganancias anuales. Durante todo el año, el número de cerdos faenados fue de 2866.3 millones de cabezas, con un crecimiento del 128.9%; la utilización de capacidad alcanzó el 98.8%. La empresa, mediante la expansión de canales de ventas, la optimización de la estructura de productos y el fortalecimiento de la influencia de la marca, fue construyendo gradualmente una red nacional de ventas de carne de cerdo. Al cierre de 2025, ya estableció más de 70 sucursales de ventas en 20 divisiones administrativas a nivel provincial en todo el país. La sinergia entre el negocio de faenado y el negocio de cría se fue haciendo cada vez más evidente.

Nota: estas dos partes sumadas superan el ingreso total. La razón principal es que en el medio hay transacciones internas; las fuentes de cerdos del negocio de faenado y carne provienen del negocio de cría de la empresa.

El desarrollo diversificado de la estructura del negocio mejora de manera efectiva la capacidad de la empresa para resistir riesgos. El negocio de faenado no solo puede absorber la capacidad del extremo de cría, sino también aumentar el valor agregado mediante el procesamiento profundo de productos, suavizando el impacto de las fluctuaciones del ciclo de la industria en el desempeño de la empresa. Con el aumento de la demanda de los consumidores por productos de cerdo de alta calidad, el negocio de faenado y carne tiene potencial para convertirse en un importante punto de crecimiento futuro de las ganancias de la empresa.

III. Situación de I+D: la tecnología impulsa la reducción de costos; se ven resultados en la mejora de calidad

En 2025, la inversión en I+D de la empresa fue de 16.48 mil millones de yuanes. Aunque disminuyó 5.67% interanual, sigue manteniéndose en un nivel alto y representa el 1.14% del ingreso operativo. La I+D se centra en tres direcciones principales: reducción de costos y aumento de eficiencia, mejora de calidad y transformación inteligente, logrando varios avances clave.

En el aspecto de reducción de costos y aumento de eficiencia, los proyectos de investigación en nutrición optimizaron las fórmulas de alimento y desarrollaron nuevas materias primas, reduciendo de manera efectiva los costos del alimento; el proyecto de gestión de salud del ganado porcino, mediante la construcción de un sistema de alerta y prevención de enfermedades, mejora el nivel de salud del lote y la tasa de supervivencia, reduciendo los costos de cría; el proyecto de transformación digital, al construir la gestión en bucle cerrado de datos de todo el proceso, logra que la gestión llegue directamente a primera línea y mejora el desempeño de la cría.

En el aspecto de mejora de calidad, el proyecto de mejora del valor de la canal, mediante técnicas de mejoramiento para criar capas magras con más riqueza, logra cortes más finos para carne de cerdo cinco capas de alta calidad, satisfaciendo las necesidades de distintos niveles de consumo; el proyecto de veterinaria inteligente, mediante la recopilación de datos como voz, postura y cantidad de consumo, permite detectar enfermedades temprano, emitir alertas tempranas y tratar temprano, reduciendo pérdidas por enfermedades y costos de medicamentos.

Los resultados de I+D en automatización y digitalización son evidentes. El proyecto inteligente de control ambiental logra ajustes inteligentes del entorno, satisfaciendo las necesidades del ambiente de diferentes lotes de cerdos; el proyecto inteligente de agua y electricidad, mediante el suministro de energías nuevas y el control inteligente, reduce los costos de energía comprada y de consumo de energía; el proyecto de filtración de aire en corrales reduce de forma efectiva el riesgo de transmisión cruzada de enfermedades y mejora los resultados de cría.

IV. Competitividad central: una cadena industrial integrada construye barreras de costos; la I+D de punta a punta impulsa la mejora

La competitividad central de la empresa se refleja en varios aspectos: la ventaja de la cadena industrial integrada, la ventaja de la I+D en toda la cadena, la ventaja en la compra de granos y la ventaja de talento. El modelo de cadena industrial integrada permite que la empresa logre un control en cada eslabón, como procesamiento de alimento, mejoramiento genético de cerdos de cría, cría de cerdos de engorde y faenado y carne. Esto forma ventajas destacadas en seguridad alimentaria, control de enfermedades y control de costos.

Las ventajas de I+D en toda la cadena ayudan a la empresa a seguir superando cuellos de botella tecnológicos. En mejoramiento genético de cerdos, la empresa forma un grupo de cerdos de cría con un rendimiento genético estable a través de 30 años de selección; en colaboración con universidades, lleva a cabo investigaciones sobre pruebas inteligentes y evaluación genética con big data. En el campo de la tecnología de nutrición, se logra la aplicación de dietas con bajo contenido de soya y el suministro nutricional preciso, reduciendo costos de alimento y emisiones de nitrógeno. En el aspecto inteligente, se desarrollaron equipos clave como control ambiental inteligente, alimentación inteligente y patrullaje inteligente, mejorando la eficiencia y la estabilidad de la producción.

En cuanto a la ventaja de compra de granos, la empresa, a través de la cooperación con los principales comerciantes de granos en el país y en el extranjero, la compra directa de granos desde la fuente y estrategias de compra flexibles, reduce de manera efectiva los costos del alimento. En la ventaja de talento, la empresa implementa varios planes de incentivos de capital, incluidos planes de participación accionaria para operadores y planes para los que se esfuerzan, cubriendo a casi 5000 cuadros directivos clave y empleados principales, estimulando el sentido de misión y la responsabilidad de los empleados.

V. Retorno a los accionistas: política de dividendos estable; la recompra de acciones demuestra confianza

La empresa mantiene una política de dividendos estable. En 2025 ya implementó dos distribuciones de derechos. El monto total de dividendos fue de 80.85 mil millones de yuanes, equivalente al 51.1% de la utilidad neta del año. El plan de distribución de utilidades para este año propone un dividendo en efectivo de 4.27 yuanes por cada 10 acciones (con impuestos); el monto total de dividendos es de 24.35 mil millones de yuanes. Sumado a los dividendos ya implementados, en 2025 el total acumulado de dividendos alcanzó 105.2 mil millones de yuanes, equivalente al 66.5% de la utilidad neta.

La empresa también implementa activamente recompras de acciones. En 2025, mediante el método de operaciones de negociación centralizadas, recompró acumuladamente 6958.65 millones de acciones propias, con un monto total de aproximadamente 20 mil millones de yuanes, destinados a la implementación de un plan de participación accionaria para empleados. La recompra no solo refleja el reconocimiento de la empresa a su propio valor, sino que también ayuda a optimizar la estructura de capital y fortalecer la confianza de los inversores.

La empresa formuló un plan de retorno por dividendos para los accionistas para los próximos tres años (2024-2026). Se compromete a, bajo la premisa de garantizar la operación continua de la empresa y su desarrollo a largo plazo, distribuir cada año por medio de dividendos en efectivo una cantidad de utilidades no menor al 40% de las utilidades disponibles para distribución del año correspondiente, brindando a los accionistas expectativas de retorno estables.

VI. Avisos de riesgo: aún existen fluctuaciones de ciclo; el sistema de control de riesgos se mejora

La industria de cría de cerdos tiene una fuerte naturaleza cíclica y enfrenta diversas dificultades y desafíos de riesgo. El riesgo de enfermedades es el principal riesgo de la industria. Aunque la empresa ha establecido un sistema integral de prevención y control de enfermedades, incluyendo corrales inteligentes, medidas de bioseguridad, plataformas de diagnóstico y pruebas, etc., si en las zonas aledañas las enfermedades ocurren con frecuencia o si la ejecución del sistema de control no es sólida, todavía podría afectar negativamente la producción y operación de la empresa.

El riesgo de fluctuaciones del precio de los cerdos vivos es un factor importante que afecta las utilidades de la empresa. En el futuro, si el precio de los cerdos vivos continúa bajando o si el aumento es menor que el incremento de costos, el desempeño de la empresa podría enfrentar mayor presión. La empresa, mediante una reducción continua de costos y aumento de eficiencia, la expansión del negocio de faenado, la optimización de la estructura de deuda, entre otras formas, fortalece su capacidad para resistir fluctuaciones del ciclo; aun así, debe prestar atención de manera cercana a los cambios de precios del mercado.

El riesgo de fluctuaciones de precios de materias primas tampoco puede ignorarse. El costo de materias primas principales como maíz, trigo y torta de soya representa el 55%-65% del costo de operación; las fluctuaciones de precios tienen un impacto significativo en los costos de la empresa. La empresa reduce el impacto de las fluctuaciones de precios de materias primas a través de estrategias de compra flexibles, ajustes en fórmulas y compras directas desde la fuente.

Además, la empresa también enfrenta riesgos como seguridad alimentaria y desastres naturales. Mediante el establecimiento de un sistema integral de control de seguridad alimentaria, mecanismos de alerta temprana de riesgos y planes de emergencia, se reduce al máximo el impacto de varios riesgos sobre la producción y operación de la empresa.

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