El lado de inversión sostiene las ganancias, mientras que el lado de suscripción registra pérdidas significativas. La diversificación de Sunshine Insurance enfrenta obstáculos.

来源：燕梳师院

作者：萧晓

仅用23个月便实现盈利，阳光财险一度刷新了当时新设财险公司的最快盈利纪录，成为财险行业名副其实的“新锐黑马”。历经二十年发展，公司已构建起涵盖车险、非车险、信保等多元业务的布局。

然而，近年来，阳光财险合规问题频出，成为集团发展的最大掣肘，如异地出单违规被监管查实、监管罚单密集落地以及消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】激增等。进入2025年，业绩分化严重，信保业务巨亏更是拖累财险业务，承保端陷入亏损泥潭。

承保巨亏10.3亿元

2025年，阳光财险实现原保险保费收入478.9亿元，同比微增0.1%；净利润3.13亿元，同比下滑49%，陷入“增收不增利”的尴尬困境。

投资端的优异表现为公司利润提供了关键支撑力量。截至2025年末，公司的投资收益率与综合投资收益率分别高达5.28%、7.17%。

车险作为公司的中流砥柱，展现了难得的韧性。截至2025年末，公司实现车险签单保费258.3亿元，约占总签单保费的53.92%。

回顾过去四年，2022—2025年，车险承保利润分别为6.32亿元、2.86亿元、2.44亿元以及4.8亿元，虽经历波动但2025年强势反弹。

2022年伊始，阳光财险持续深化车险智能生命表工程，借助自身的车险经营经验与精算技术加持，大力优化车险业务定价、资源配置，建立了专属生命表。

同时，公司主动调整业务重心，深耕家用车“新续转”经营逻辑，并扎实构建新能源车经营专属生态。以2025年为例，家用车保费占比同比提升2.6个百分点，新能源车险保费占比同比提升3.2个百分点。

然而，车险的单点突破，无法掩饰整体承保亏损。截至2025年末，公司承保亏损10.3亿元，综合成本率达102.1%，其中综合费用率与综合赔付率分别为30.95%、71.15%。

Imagen de la fuente: Informe de solvencia del cuarto trimestre de 2025

El negocio de seguros no de automóvil se convierte en el “principal culpable” de la pérdida de suscripción. Aunque los cinco principales ramos de seguros no de automóvil, en conjunto, alcanzaron primas suscritas de 186.82 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 4.59%, y el negocio de seguros no garantizados logró una ganancia de suscripción de 4.9 mil millones de yuanes, la enorme pérdida del segmento de seguros garantizados se comió directamente todos los logros.

Al desglosar, los ingresos por primas del seguro de accidentes y del seguro de salud a corto plazo fueron de 77.9 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 8.7%; los ingresos por primas de 27 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual de 9.2%; el seguro agrícola proporcionó más de 86.4 mil millones de yuanes de cobertura de riesgo para los tres principales cereales, con pagos acumulados de 2.9 mil millones de yuanes.

Mirándolo aún más de cerca, el negocio de seguros garantizados es la raíz de la pérdida. En 2025, este segmento registró ingresos por prima de seguro directo de 42.44 mil millones de yuanes, un aumento de aproximadamente 5.57% interanual; pero el índice de costo de suscripción integral alcanzó 129%, con una pérdida de suscripción de 15.13 mil millones de yuanes, lo que se comió directamente la ganancia de otros negocios.

Según la explicación oficial de la empresa, la razón principal de la pérdida es que, para adaptarse a los cambios del entorno del mercado y a los requisitos de ajuste de políticas macroeconómicas, Sunshine Property & Casualty decidió, a partir de 2026, detener la creación de nuevos negocios de seguros garantizados de tipo de financiación. Basándose en las características del negocio de seguros garantizados de tipo de financiación, la empresa, siguiendo el principio de prudencia, realizó en 2025 un gran ajuste por provisiones para el negocio existente.

Irregularidades en múltiples lugares

La mala gestión interna es una de las razones importantes que llevó a la exposición del riesgo del negocio de crédito/garantía (信保). Un caso divulgado en 2025 muestra que el gerente de la sucursal de Xuchang, He Tinghan, para completar los indicadores de desempeño, desde 2017 utilizó métodos como falsificar sellos oficiales como “Sunshine Property & Casualty Xuchang Branch”, emitir “acuerdos de reembolso” falsos, inflar los ingresos de los clientes, etc., como carnada de “el préstamo se paga por la empresa” y altos retornos, para engañar a 297 personas a tramitar 359 préstamos, acumulando fondos fraudulentos por 76.23 mil millones de yuanes, y finalmente fue condenado a 15 años de prisión.

Esta “estafa tipo Ponzi” de seis años de duración causó pérdidas directas por 32.36 mil millones de yuanes a instituciones financieras como Sunshine Property & Casualty, Ping An Puhui y el Banco CITIC Baixin.

Además, la autoridad reguladora también impuso una multa a la sucursal de Xuchang, ordenándole detener la aceptación de nuevos negocios de crédito/garantía durante 2 años; esto revela deficiencias graves de la empresa en eslabones como la revisión previa a los préstamos, la supervisión durante el préstamo y la conformidad interna dentro del negocio de crédito/garantía, y que su capacidad de control de riesgos no pudo igualar el alto perfil de riesgo del negocio.

No solo en el negocio de crédito/garantía: según supo “密探财经”, la sucursal central de Wuxi fue descubierta por realizar conductas ilegales y de incumplimiento al llevar a cabo “emisión de pólizas en otra localidad” de parte del negocio de seguros de autos en la región de Taizhou desde Wuxi.

Según los materiales proporcionados por un informante, el 7 de noviembre de 2025, la Subdivisión de Regulación Financiera de Taizhou emitió el documento de determinación de indicios de violación financiera, en el que se divulgó explícitamente que, tras la verificación, todo lo reportado por el denunciante sobre los asuntos relacionados con Sunshine Property & Casualty en la sucursal de Taizhou era cierto.

Si la irregularidad de la sucursal de Taizhou fue “desorden interno”, entonces la operación de la sucursal central de Wuxi representa una ruptura abierta del límite regulatorio de operar por región.

En otro escrito de respuesta de fecha 11 de diciembre de 2025, emitido por la Subdivisión de Regulación Financiera de Wuxi al denunciante, se muestra que, tras investigación y verificación, el asunto reportado —“Sunshine Property & Casualty en la sucursal central de Wuxi emite pólizas de seguros de autos de parte del negocio en la región de Taizhou desde Wuxi (异地出单)”— era exacto.

Lo que se denomina “emisión de pólizas en otra localidad” (异地出单) es, en esencia, que las sucursales de la compañía de seguros, para aprovechar mercados de otras localidades y cumplir con indicadores de desempeño, rompen las limitaciones de supervisión local y realizan de manera indebida la emisión local de negocios de seguros de autos de otras regiones; esto no solo daña los derechos e intereses legítimos de los consumidores, sino que también altera seriamente el orden del mercado de competencia justa.

Muchas multas se materializan

Según estadísticas incompletas, hasta finales de 2025, la empresa y sus sucursales bajo su control acumulaban multas por un total de 10.451 millones de yuanes.

Al observar todo el año, de la primera al cuarto trimestre, se impusieron multas por 38.75 millones de yuanes, 8.4 millones, 26.46 millones y 30.9 millones, respectivamente. Las razones principales de los expedientes de sanción se concentraron en “no usar según lo previsto las cláusulas y tarifas del seguro aprobadas o registradas”, “datos financieros no verídicos”, “elaborar datos financieros falsos”, “utilizar agentes de seguros para falsificar servicios de intermediación y extraer comisiones”, etc.

Entrando en 2026, la tendencia de la empresa de “recibir multas” parece no haberse aliviado. Por ejemplo, en enero, Sunshine Property & Casualty, la sucursal de marketing de la sucursal central de Rizhao fue multada con 1.5 millones de yuanes; en febrero, Sunshine Property & Casualty, la sucursal de Renhuai, por “colgar servicios de intermediación para extraer comisiones”, recibió una multa de 0.6 millones de yuanes por parte de la Subdivisión de Regulación Financiera de Zunyi; en marzo, Sunshine Property & Casualty, la sucursal de Zhejiang, por “no usar conforme a la normativa las cláusulas del seguro o tarifas del seguro aprobadas o registradas”, fue multada con 4 millones de yuanes.

No es difícil ver que las conductas irregulares de Sunshine Property & Casualty no son operaciones ocasionales de una sola sucursal, sino el fracaso de una gestión integral sistemática de cumplimiento. Para la empresa, para salir de la situación actual, es urgente enfocarse en su negocio principal de seguros patrimoniales, reforzar la gestión de riesgos del negocio de crédito/garantía y dejar de depender en exceso de los ingresos de inversión. Al mismo tiempo, debe reconocer sus propias deficiencias, corregir de manera integral las conductas irregulares y equilibrar el crecimiento del negocio con la operación conforme a la normativa.

¿Podrá Sunshine Property & Casualty salir del atolladero y recuperar la gloria de antes? Continuaremos prestando atención.

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Responsable: Wang Xinru