¿Debería la valoración actual del mercado de valores preocupar a los inversores? Esto es lo que piensa el multimillonario Bill Ackman.

Los últimos años han sido absolutamente fantásticos para los inversores en acciones. El S&P 500 (^GSPC +0.62%) generó un rendimiento total del 86% entre 2023 y 2025. Eso es un retorno co al del 23%. El Nasdaq Composite (^IXIC +0.47%), con mucho peso tecnológico, subió aún más rápido, un 127%, ya que las empresas vinculadas al crecimiento de la inteligencia artificial lideraron al alza el mercado de valores.

Pero los inversores han empezado a temer que, en este punto, el mercado se ha excedido. Las valoraciones se han movido de forma constante hacia arriba durante los últimos tres años, y la solidez de las ganancias de las empresas se ha puesto en duda en 2026. Irónicamente, ahora los inversores se preocupan por el posible efecto negativo que la IA podría tener en las ganancias futuras de algunas industrias. Aun así, la valoración global del mercado sigue siendo bastante alta a medida que la confianza se deteriora.

El multimillonario Bill Ackman, que se centra en comprar acciones infravaloradas para su fondo de cobertura Pershing Square, compartió sus puntos de vista sobre la valoración actual del mercado en su carta más reciente a los accionistas. Su conclusión podría sorprenderte.

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¿Qué tan caras están ahora las acciones?

Después del reciente retroceso en el mercado de valores, el S&P 500 ahora cotiza a aproximadamente 20.6 veces las estimaciones agregadas de ganancias futuras. Eso sigue estando muy por encima de su promedio a largo plazo, que se sitúa en la franja de los 10 a los 19, pero considerablemente por debajo del múltiplo de 22 veces ganancias al que cotizaba a principios de año.

El alto ratio precio-beneficio (P/E) del S&P 500 en general se debe en gran medida a solo un puñado de las empresas más grandes. Si observas las 10 acciones más grandes del S&P 500, cotizan con ratios P/E futuros que van desde 19.6 (Meta Platforms) hasta 184 (Tesla). La mayoría cotiza con ratios P/E en la franja de los mediados de los 20, con un múltiplo medio de ganancias de 26. Con el S&P 500 sesgado hacia las empresas líderes (estas 10 compañías representan el 38.5% de la capitalización de mercado del S&P 500), tienen un efecto desproporcionado en la valoración general del índice.

Ackman señala que se espera que estas 10 gigantes compañías incrementen sus ganancias por acción más de un 20% en promedio durante los próximos dos años. Como resultado, sus valoraciones superiores al promedio están justificadas. De hecho, algunas de ellas parecen gangas al precio de hoy. Ackman añadió de manera destacada a la posición de Pershing Square en Amazon en el cuarto trimestre y estableció una posición en Meta.

Expandir

NASDAQ: AMZN

Amazon

Cambio de hoy

(1.15%) $2.29

Precio actual

$201.63

Puntos clave de datos

Capitalización de mercado

$2.1T

Rango del día

$200.68 - $202.13

Rango 52 semanas

$161.38 - $258.60

Volumen

171K

Vol. prom.

50M

Margen bruto

50.29%

Ackman señala que muchas de estas acciones de mega-capitalización, que representan una gran parte del S&P 500, tienen ventajas estructurales duraderas que deberían permitirles sostener sus altas tasas de crecimiento a largo plazo. Esas ventajas incluyen “su escala global, posiciones dominantes en el mercado, acceso a capital de bajo costo y liderazgo en inteligencia artificial y tecnologías relacionadas”. Como resultado, Ackman concluye: “El múltiplo P/E del mercado está justificado y puede mantenerse de forma sostenible por encima de los promedios históricos.”

Howard Marks, el multimillonario cofundador y copresidente de Oaktree Capital, compartió un sentimiento similar el verano pasado. En ese momento, las Magnificent Seven cotizaban con ratios P/E aún más altos que los de hoy, ya que hasta ahora sus resultados financieros han demostrado que el mercado tenía razón, y sus precios de las acciones han bajado desde el pasado otoño. Sobre las altas valoraciones de las Magnificent Seven, Marks escribió: “No me parece irrazonable, si se evalúa frente a lo que creo que son los productos excepcionales de las empresas, sus importantes cuotas de mercado, sus altos márgenes de beneficio incremental y sus sólidos fosos competitivos”. En cambio, advirtió a los inversores de que las otras 493 compañías del índice podrían ser de lo que los inversores deberían preocuparse cuando se trata de valoración.

Encontrar valor en el mercado de hoy

Si bien la valoración general del mercado de valores puede explicarse por las valoraciones en conjunto más altas y las perspectivas relativas de las empresas más grandes de los principales índices, eso no significa que todas las acciones se estén negociando ahora a buenos o incluso valores justos.

Incluso entre las 10 principales compañías del S&P 500, se podría argumentar que hay algunas acciones muy sobrevaloradas. ¿Está justificado el P/E futuro de 42 de Walmart por su transformación digital, especialmente cuando Amazon cotiza solo a 27 veces las expectativas de ganancias? ¿Vale la pena pagar el múltiplo de ganancias de 184 de Tesla? Probablemente depende de tus expectativas para su servicio de robotaxi y su línea de robots humanoides.

Expandir

NASDAQ: WMT

Walmart

Cambio de hoy

(0.65%) $0.80

Precio actual

$123.69

Puntos clave de datos

Capitalización de mercado

$980B

Rango del día

$123.38 - $125.23

Rango 52 semanas

$79.81 - $134.69

Volumen

60K

Vol. prom.

31M

Margen bruto

23.41%

Rendimiento por dividendo

0.78%

Pero los inversores ciertamente pueden encontrar muchas empresas en el mercado de hoy cuyas acciones se negocian a valoraciones justas o mejores. Incluso si cotizan con un ratio P/E más alto que el promedio u otra métrica de valoración, podría estar justificado si puedes esperar razonablemente que la empresa produzca un crecimiento de ganancias por encima del promedio con una certidumbre relativamente alta.

Al mismo tiempo, los inversores no deberían simplemente comprar cualquier acción que se negocie con una valoración baja en el mercado de hoy. Puede haber una buena razón para el precio bajo de la acción, y podría resultar ser una trampa de valor.

Para los inversores que prefieren usar fondos indexados, sigue siendo una estrategia razonable comprar un simple fondo indexado del S&P 500 o un fondo indexado de mercado total de acciones. Aunque significa que tu inversión estará fuertemente concentrada en solo un puñado de acciones, esas acciones parecen tener ventajas competitivas muy sólidas y, en la mayor parte, se negocian a buenos precios.